本报告导读：
　　海外市场天花板很高，紧握“一带一路”和全球数字能源发展机遇。公司在沙特市场已经有一定的基础，将充分受益此次恢复外交带来的发展机遇。
　　投资要点：
　　维持盈利预测、目标价和增持评级。维持公司2023-2025年归母净利润预测为5.56/7.49/9.98亿元，对应EPS分别为1.11/1.50/2.00元。考虑到双模和网关产品的升级放量，以及海外业务发展迅速，对比同行业估值，维持2023年目标价38.85元和增持评级不变。
　　2022年海外增长持续亮眼，海外在手订单同比高增，为后续增长奠定基础。2022年国际业务收入3.01亿元，同比+34.84%。2022年期末在手订单25.2亿元，同比+42.19%，海外订单高速增长，包括基本盘国家埃及、孟加拉、印尼、西非，南美及中东等新增市场的国家，泰国和越南市场。
　　海外市场天花板很高，紧握“一带一路”和全球数字能源发展机遇。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的投入，把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇，发挥产品、技术和系统应用的综合优势，持续以物联网AMI整体解决方案为基础，深度参与海外地区电力物联网建设，进一步提高市场份额；以电水气热综合能源解决方案为契机，积极拓展海外城市物联网市场。
　　公司在沙特市场已经有一定的基础，将充分受益此次恢复外交带来的发展机遇。2022年12月5日公司与沙特丝路公司签署沙特威胜信息智能仪表生产项目合作备忘录。中沙产能合作项目是中沙两国政府首次开展产能对接项目，是广东省和宁夏回族自治区贯彻落实国家“一带一路”倡议的重要举措，已纳入国家“一带一路”建设重点项目清单。
　　风险提示：客户集中度高，电网新产品或海外业务推进不及预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电信运营信息技术TableMainInfoTableTitleTableInvest威胜信息688100评级增持上次评级增持一带一路机遇下公司海外业务充分受益目标价格3885上次预测3885公当前价格2910司王彦龙分析师谭佩雯分析师20230313010-839397750755-23976032更交易数据wangyanlonggtjascomtanpeiwengtjascomTableMarket新证书编号S0880519100003S088052104000152周内股价区间元1646-2940报总市值百万元14550本报告导读总股本流通A股百万股500500告海外市场天花板很高紧握一带一路和全球数字能源发展机遇公司在沙特市场流通B股H股百万股00流通股比例100已经有一定的基础将充分受益此次恢复外交带来的发展机遇日均成交量百万股213投资要点日均成交值百万元5524TableSummary维持盈利预测目标价和增持评级维持公司2023-2025年归母净利润预TableBalance资产负债表摘要测为556749998亿元对应EPS分别为111150200元考虑到股东权益百万元2715双模和网关产品的升级放量以及海外业务发展迅速对比同行业估值每股净资产543维持2023年目标价3885元和增持评级不变市净率54净负债率-57002022年海外增长持续亮眼海外在手订单同比高增为后续增长奠定基础2022年国际业务收入301亿元同比34842022年期末在手订TableEpsEPS元2022A2023E单252亿元同比4219海外订单高速增长包括基本盘国家埃及Q1013018孟加拉印尼西非南美及中东等新增市场的国家泰国和越南市场Q2025035证Q3019026券海外市场天花板很高紧握一带一路和全球数字能源发展机遇公司Q4023032积极参与国家一带一路沿线经济发展和能源互联网建设持续加大对全年080111研海外市场的投入把握拉美中东非洲等新兴市场能源基础建设发展机究TablePicQuote报遇发挥产品技术和系统应用的综合优势持续以物联网AMI整体解52周内股价走势图决方案为基础深度参与海外地区电力物联网建设进一步提高市场份额威胜信息上证指数告以电水气热综合能源解决方案为契机积极拓展海外城市物联网市场33公司在沙特市场已经有一定的基础将充分受益此次恢复外交带来的发21展机遇2022年12月5日公司与沙特丝路公司签署沙特威胜信息智10-2能仪表生产项目合作备忘录中沙产能合作项目是中沙两国政府首次开展-14产能对接项目是广东省和宁夏回族自治区贯彻落实国家一带一路倡-25议的重要举措已纳入国家一带一路建设重点项目清单2022-032022-072022-112023-03风险提示客户集中度高电网新产品或海外业务推进不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入18262004275936724859绝对升幅103032-2610383332相对指数113034经营利润EBIT360422530720981-2317263636TableReport相关报告净利润归母341400556749998-2417393533业绩符合预期稳居数字电网市场头部每股净收益元06808011115020020230228每股股利元006010012016018业绩符合预期静待新产品放量20221021业绩符合预期在手订单持续充盈20220728TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率197210192196202业绩符合预期大股东拟增持20220419净资产收益率131147173193208业绩符合预期多赛道亟待放量20220228投入资本回报率118134142160176EVEBITDA40292211219515761116市盈率42613636261819431457股息率0203040506请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage威胜信息688100TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230312财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入18262004275936724859信息技术营业成本11881260176523443086税金及附加1719253344电信运营销售费用8794129169219管理费用3435476283EBIT360422530720981公允价值变动收益6-167910TableStock投资收益313345威胜信息688100财务费用-27-40-41-58-78营业利润3964576428641152所得税535583112150少数股东损益12223净利润341400556749998评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产17131600203224503089上次评级增持其他流动资产81105105105105长期投资00000目标价格3885固定资产合计244257283334336上次预测3885无形及其他资产7567676767资产合计37113918484360177574当前价格2910流动负债10661146157420772722非流动负债1022222222股东权益26352750324739194830投入资本IC26372763325139234834TableWebsite公司网址现金流量表wwwwillfarcomNOPLAT311371461627853折旧与摊销2530424950流动资金增量-95-224-42-213-282资本支出-38-38-51-81-31公司简介自由现金流204138410382590TableCompany经营现金流246257548575755于2020年1月21日登陆科创板是投资现金流-36-106-48-77-26科创板能源互联网上市第一股公司以融资现金流-64-281-69-80-90现金流净增加额145-129432418639物联世界芯连未来为发展战略财务指标最早布局能源互联网的SaaS系统通成长性信芯片和边缘终端核心技术研制了中收入增长率26097377331323EBIT增长率227172257359361国第一套电力物联网用电管理系统和净利润增长率240172389347333数据采集终端利润率毛利率349371360362365EBIT率197210192196202净利润率187200201204205收益率净资产收益率ROE131147173193208总资产收益率ROA92103115125132投入资本回报率ROIC118134142160176运营能力存货周转天数729762750750750应收账款周转天数17182037170017001700总资产周转周转天数74207138640859815690净利润现金含量0706100808TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入2119182206偿债能力1m资产负债率2902983293493623m净负债率409425491536568估值比率12mPE42613636261819431457PB661425453375304510141923273236EVEBITDA40292211219515761116PS797726527396299股息率0203040506周内价格范围TableRange521646-2940市值百万元14550股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债382134572743571922443224105417103027207750-2172115174447-1331514141144-25-1010121078412022-032022-082023-0121A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万威胜信息价格涨幅收入增长率净资产收益率威胜信息相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage威胜信息688100本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mail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