事件：中沙伊三国发表联合声明，在中国积极倡议和支持下，沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系。
　　一带一路、石油国和东南亚地区有望成为中国出口重点区域。根据海关总署的数据，2023年1-2月中国出口（以美元计）同比下降6.8%，进口（以美元计）同比下降10.2%；其中对美贸易额增速仍大幅下降，对欧盟贸易额增速降幅缩窄、对东南亚贸易额增速小幅上升；在国际形势错综复杂的环境下，一带一路、石油国和东南亚地区有望成为中国出口新的增长领域。
　　外部化（网内走向网外，国内走向国外）是十四五电网发展必然趋势。我们在《威胜信息：顺应电网产业发展趋势，能源物联网龙头厚积薄发》中提出，好公司、大公司、牛股票的出现离不开特定的时代背景，十四五期间电网的产业发展趋势是信息化、市场化、外部化（网内走向网外，国内走向国外），全球智能电网建设分为三个典型建设阶段：一为美国、中国、欧盟国家及部分发达国家处于建设成熟期，在智能电网投资处于领先阶段；二为东欧、亚洲及拉美部分国家处于智能电网改造大规模投资建设期；三为拉美及非洲处于智能电网建设初期，多个国家均发布以智能计量为核心的智能电网建设规划，其智能配用电解决方案和产品采购量将显著增加。
　　沙特是威胜信息产品出口的重点地区，公司有望率先获益。根据公司年报信息，2020-2022年，公司海外收入占比分别为4%、12%、15%，净利润占比分别为5%、9%、15%，其中沙特和一带一路国家是公司海外收入的重要来源，2023年是公司国际化战略昂首阔步的一年，此次中国促成沙特、伊朗恢复外交之后，公司海外业务有望率先获益。
　　类比安防行业，威胜信息之于电力信息化就像海康威视之于安防行业。为了更容易理解电力信息化和威胜信息的业务，我们以安防为例，摄像头和影像资料本质上是为了解决“在茫茫人海中找寻一个人或者一个事件”，想要完成这个目标，布设足够多的摄像头，采集足够多的影像资料是第一步；电力信息化也是一样，目标是“对于电网来说，通过掌握足够多的用户信息，进行负荷控制；对于工商业企业来说，通过掌握足够多的用电信息，进行降本提效”，第一步是布设足够多的信息采集点，就需要足够多的通信模块和通信网关，这就是威胜信息的产品和业务。
　　盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2023-2025年EPS分别为1.12、1.46、1.88元，PE分别为26、20、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告通信威胜信息688100中国促成沙特伊朗恢复外交公司显著获2023年03月11日益于一带一路和石油国投资证券分析师刘博买入维持执业证书S0600518070002liubdwzqcomcn证券分析师唐亚辉TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600520070005营业总收入百万元2004254732344124tangyhdwzqcomcn同比10272728归属母公司净利润百万元400558731940股价走势同比17393129威胜信息沪深300每股收益最新股本摊薄元股28-0801121461882216PE现价最新股本摊薄3636260919901548104-2关键词TableTag产品结构变动带来利润率上升业绩超预期-8-14-20投资要点TableSummary-26202231120227102022118202339事件中沙伊三国发表联合声明在中国积极倡议和支持下沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系市场数据一带一路石油国和东南亚地区有望成为中国出口重点区域根据海关总署的数据2023年1-2月中国出口以美元计同比下降68进收盘价元2910口以美元计同比下降102其中对美贸易额增速仍大幅下降对一年最低最高价16103015欧盟贸易额增速降幅缩窄对东南亚贸易额增速小幅上升在国际形势市净率倍536错综复杂的环境下一带一路石油国和东南亚地区有望成为中国出口流通A股市值百新的增长领域1455000万元外部化网内走向网外国内走向国外是十四五电网发展必然趋势总市值百万元我们在威胜信息顺应电网产业发展趋势能源物联网龙头厚积薄发1455000中提出好公司大公司牛股票的出现离不开特定的时代背景十四五期间电网的产业发展趋势是信息化市场化外部化网内走向网外基础数据国内走向国外全球智能电网建设分为三个典型建设阶段一为美国每股净资产元LF543中国欧盟国家及部分发达国家处于建设成熟期在智能电网投资处于资产负债率领先阶段二为东欧亚洲及拉美部分国家处于智能电网改造大规模投LF2982资建设期三为拉美及非洲处于智能电网建设初期多个国家均发布以总股本百万股50000智能计量为核心的智能电网建设规划其智能配用电解决方案和产品采流通A股百万股50000购量将显著增加相关研究沙特是威胜信息产品出口的重点地区公司有望率先获益根据公司年报信息2020-2022年公司海外收入占比分别为41215净威胜信息688100年报点评利润占比分别为5915其中沙特和一带一路国家是公司海外业绩超预期业绩拐点出现高收入的重要来源2023年是公司国际化战略昂首阔步的一年此次中国促成沙特伊朗恢复外交之后公司海外业务有望率先获益质量增长难能可贵类比安防行业威胜信息之于电力信息化就像海康威视之于安防行业2023-02-28为了更容易理解电力信息化和威胜信息的业务我们以安防为例摄像威胜信息688100关于公司头和影像资料本质上是为了解决在茫茫人海中找寻一个人或者一个事核心竞争力的探讨以及竞争格件想要完成这个目标布设足够多的摄像头采集足够多的影像资料是第一步电力信息化也是一样目标是对于电网来说通过掌握局比较足够多的用户信息进行负荷控制对于工商业企业来说通过掌握足2022-12-11够多的用电信息进行降本提效第一步是布设足够多的信息采集点就需要足够多的通信模块和通信网关这就是威胜信息的产品和业务盈利预测与投资评级我们维持预计公司2023-2025年EPS分别为112146188元PE分别为262015倍维持买入评级风险提示行业需求下降竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告威胜信息三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产3398383246915578营业总收入2004254732344124货币资金及交易性金融资产1600198423542872营业成本含金融类1260160320312582经营性应收款项1288121516041761税金及附加19243139存货263373433592销售费用94110136173合同资产125159202258管理费用35435266其他流动资产1211019896研发费用199229275351非流动资产520535548550财务费用-40-38-48-61长期股权投资0000加其他收益5281103131固定资产及使用权资产257274290294投资净收益13457在建工程3333公允价值变动-16000无形资产67656260减值损失-28-25-32-41商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用15151515营业利润4576368331072其他非流动资产178178178178营业外净收支0000资产总计3918436752396127利润总额4586368331072流动负债1146128116561906减所得税5576100129短期借款及一年内到期的非流动负债13131313净利润402559733943经营性应付款项928101613331509减少数股东损益2223合同负债38496278归属母公司净利润400558731940其他流动负债168203248306非流动负债22222222每股收益-最新股本摊薄元080112146188长期借款0000应付债券0000EBIT4226438441085租赁负债0000EBITDA4526618591110其他非流动负债22222222负债合计1168130316781928毛利率3712370437193741归属母公司股东权益2715302835224158归母净利率1997219022612279少数股东权益35363841所有者权益合计2750306435614199收入增长率975271026992754负债和股东权益3918436752396127归母净利润增长率1720393631122858现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流257656631842每股净资产元543606704832投资活动现金流-106-28-24-19最新发行在外股份百万股500500500500筹资活动现金流-281-245-237-305ROIC1373193922322453现金净增加额-116383370518ROE-摊薄1474184220762261折旧和摊销30181625资产负债率2982298332033147资本开支-38-32-29-26PE现价最新股本摊薄3636260919901548营运资本变动-17959-144-160PB现价536480413350数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn