过去一周：油品承压，煤气偏强
　　油：金融面压力加剧，油价大幅回调；美国汽油已至阶段性高位，国内汽油消费等待兑现。
　　煤：情绪升温煤价探涨，淡季煤价整体承压；海外煤价震荡，印度需求预期向好。
　　气：基本面扰动，欧洲气价震荡；极端天气叠加出口增加，美气价偏强。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号煤气震荡待旺季油品下方有支撑能源转型与碳中和周报20230312能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析58四天然气周度分析76五碳中和与新能源周度追踪9951双碳及能源政策梳理与解读52全球碳市场分析53电力市场分析第一部分周度重要事件点评及核心观点总结煤气震荡待旺季油品下方有支撑过去一周油品承压煤气偏强油金融面压力加剧油价大幅回调美国汽油已至阶段性高位国内汽油消费等待兑现煤情绪升温煤价探涨淡季煤价整体承压海外煤价震荡印度需求预期向好气基本面扰动欧洲气价震荡极端天气叠加出口增加美气价偏强中短期展望煤气震荡待旺季油品下方有支撑1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2基本面支撑油价下方美国汽油强柴油偏弱虽然金融面承压但国内需求强势反弹海外需求或接近短期拐点需求支撑油价下方成品油方面中国汽油补库基本结束美国汽油库存持续下滑柴油内外需求偏弱裂解价差或继续承压3煤价短期承压迎峰度夏前或宽幅震荡电煤淡季日耗回落高库存压制市场看涨情绪但非电需求已逐步启动夏季之前国内煤价波动率增强煤价区间震荡为主海外市场印度率先步入夏季或增加进口煤需求印尼煤跟随中印需求波动大西洋煤价以稳为主4供需扰动增强欧美气价震荡为主欧洲进口气量回落取暖需求回落但发电需求反弹气价宽幅震荡联合采购预期下气价下方支撑增强美国恶劣天气仍可能影响生产叠加需求反弹和出口上行气价预期震荡偏强3亚州欧洲北美3月气温偏高全球3月降雨全球3月地表气温美国3-5月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美部分地区或遭遇寒潮降温未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油金融面压力加剧油价大幅回调品种周观点展望1行情回顾鲍威尔国会证词发表强势鹰派言论金融面压力剧增油价大幅回落2未来展望1俄乌春季战事加剧地缘风险溢价有回归的可能性2关注供应扰动落地情况OPEC供应预期持稳而美国供应逐步恢复俄罗斯虽主动减产但实际力度或仍偏弱落地情况仍有待观察3海内外需求有所分化国内出行活动恢复良好需求反弹较为强势海外需求进入旺季关注成品油去库季海外需求能否有所好转4国内需求恢复确定而海内需求或接近短期拐点油价下方有一定支撑关注供应扰动落地情况及海外需求恢复情况原油震荡3关注焦点供应端关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量需求端关注国内需求恢复进展宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议区间操作风险因素伊核协议加速达成下行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险俄罗斯采取激进反制措施上行风险OPEC达成新减产协议上行风险6成品油美国汽油已至阶段性高位国内汽油消费等待兑现品种周观点展望1行情回顾美国汽油裂解价差高位下行欧美柴油裂解价差延续下滑趋势海外航煤裂解价差大幅下行国内地炼汽柴裂解价差回升2未来展望1中国汽油补库基本结束国内裂解价差或下跌主营开工率稳定地炼计划提升产量市场回归刚需无节假日刺激需求相对稳定柴油需求有望回升工地开工小幅上升物流运输用油量将增加短期来看国内汽油价格或难延续上行柴油价格有望持稳回升2美国汽油裂解价差已至阶段性高位柴油或延续成品油震荡下滑美国炼厂开工率和产量仍在修复汽油库存持续下滑供应偏紧目前基本价格吸收但后期消费旺季的到来若供应仍无显著恢复紧张的局面可能会更加糟糕柴油供应下滑国内需求偏弱出口也环比减弱预计柴油裂解价差延续下滑3关注焦点俄罗斯成品油实际减量海外需求弱化节奏国内成品油出口情况国内需求恢复进展4风险因素原油价格极端波动海外经济迅速衰退检修情况调整7动力煤情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行品种周观点展望1行情回顾1国内情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行两会期间安全检查严格少数煤矿停产减产煤炭供应保持平稳港口库存又现累库趋势库存水平远高往年传统淡季到来电厂日耗逐步进入下行区间电厂持续去库电厂补库空间有限非电开工率逐步回升非电需求逐步释放叠加集港成本倒挂贸易商挺价意愿强烈神华外购价持平对煤价起到支撑需求持续释放交易有所好转上半周煤价止跌企稳小幅探涨在淡季预期库存高企的情况下下半周市场观望为主煤价承压运行2海外海外煤价低位震荡欧洲寒潮天气扰动煤价止跌企稳国内市场升温印度需求向好预期印尼煤价格支撑仍存动力煤区间震荡2未来展望1国内短期内煤价承压关注下游需求释放情况淡季到来日耗开始季节性回落库存高企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑中长期迎峰度夏前煤价或宽幅震荡2海外中国及印度需求引领亚太市场操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气基本面扰动欧气价震荡极端天气叠加出口增量美气价偏强品种周观点展望1行情回顾周内欧气价自508欧兆瓦时回落至449欧兆瓦时美气价自255美元百万英热增至3美元百万英热2未来展望1欧洲天然气宽幅震荡扰动导致进口量回落挪威GullFaks气田产量小幅减少叠加北非不稳定欧洲管道气进口小降法国码头关闭尼日利亚液化出口设施持续离线导致LNG进口回落需求多空交织法国核电延迟检修叠加前期干旱天气导致天然气发电需求反弹然气温震荡上行压缩取暖需求短期气温预期小幅回落支撑需求欧洲宽幅供需均偏弱气价宽幅震荡4月欧盟计划开始联合采购气价下方支撑增强2美国天然气震荡偏强短期美国加震荡美天然气州等地仍面临风暴袭击恶劣天气可能导致生产条件的恶化产生供应扰动同时支撑需求小幅反弹自由港最后一列国震荡偏装置逐步重启出口仍有上行空间然库存压制犹存气价预期震荡偏强强3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议观望风险因素欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9电力及碳价欧洲电价短期震荡运行碳价高位震荡品种周观点展望1行情回顾过去一周气温低于往年常值同时风电发电按预期下降电价小幅偏强运行2未来展望1短期未来一周气温缓和同时风电发电预期上行电价或小幅偏弱运行2长期关注3月欧洲遭遇寒潮的可能性或推动电价上行同时欧洲取暖季电价是否维持高位需要关注风电供给情况电价震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比下跌358最新价为9023欧元吨近期碳价出现回调主要因欧洲2月22-28日的寒潮已结束化石能源消费下行2未来展望1短期碳价对2月底偏冷天气交易或已完成继续大幅上行空间较低2长期关注关注欧洲冬季取暖消费增加警惕出台限价措施2023年1月25日路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测碳价震荡分析师将202320242025年EUA均价较上次预测分别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元吨风险因素取暖需求大增上行风险经济衰退下行风险10油价回调而煤气价格反弹油价回调而煤气价格反弹本周欧洲天然气价格环比上涨282美元百万英热欧洲煤炭价格环比上涨014美元百万英热布伦特下跌055美元百万英热单位WTI环比下跌054美元百万英热单位NYMEX天然气下跌058美元百万英热单位国内煤炭上涨017美元百万英热单位欧洲天然气价格最高按单位热值来看欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行油品价格全线回落布油下跌305美元桶NYMEX轻质原油下跌3美元桶RBOB汽油下跌44美元桶ICE取暖油下跌59美元桶ICE柴油价格下跌716美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一WTI热值价格Brent热值价格美元桶美元百万英热单位NYMEXRBOB连一ICE取暖油连一100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格ICE柴油连一80150601004020500202232320226232022923202212232022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所11布伦特与WTI布伦特维持Back结构WTI结构维持相对弱势布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8782858083788176797477727570M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M632312211010-1-1-1-1-2-220221220221220230120230120230220230220230320221220221220230120230120230220230220230312迪拜与SC迪拜结构继续走强而SC月差震荡Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月866008459058082570805607855076540530745207251070500M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M6830620410200-10-2-4-20-6-3020221220221220230120230120230120230220230220221220221220221220230120230120230220230220230313成品油月差结构整体有所反弹ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑最近一天最近一周美元吨最近一天最近一周美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月295最近一月最近三月870最近一月最近三月282927850285262883025275810242723265790262277025521257502M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M606160025140020512001510001040058000360-0054002-0120-015001-02-20-0250-40-03202212202212202301202302202303202212202212202301202302202303202212202212202301202302202302资料来源Bloomberg中信期货研究所14天然气逐步走入Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构最近一天一周前一个月前三个月前美元百万英热单最近一天一周前一个月前三个月前EURMWh10位16091408120761005804603240M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M62位51531105-10-3-05-5-1-72022-12-052022-12-262023-01-162023-02-062023-02-272022-12-072022-12-282023-01-182023-02-082023-03-0115第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯石油产量小幅下降但油品出口维持强势俄石油产量小幅下降EIA数据显示俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口2022年11月俄石油产量1088万桶日201920202021俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日126环比下降10万桶日202220235俄罗斯油品出口全面上升1月俄罗114斯原油海运出口498万桶日环比上升40万桶日成品油海运出口265万310桶日环比上升3万桶日合计油2品出口量为763万桶日环比上升4319万桶日仍然维持高位12345678910111202202220322042205220622072208220922102211221223011中国原油进口回升月印度中国俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口均进口俄原油107万桶日印度环比百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他小幅下降而中国环比上升20万桶321825日疫情管控放开国内需求预期恢1614复原油进口大幅上升212151欧洲成品油进口大减1月欧洲进口081俄石油产品113万桶日环比下降310604万桶日成品油禁令落地在即欧0502洲进口俄成品油数量下滑但大量俄00220222032204220522062207220822092210221122122301220222032204220522062207220822092210221122122301成品油转口至非洲及美洲资料来源路透CDU-TEK中信期货研究所17二原油沙特继续上调各地OSP往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特继续上调各地OSP4月沙特往亚洲OSP环比平均上调06714美元桶其中Heavy级别上调幅度最大往地中海OSP平均均1210上调064美元桶往西北欧Light级别上调05美元桶而往美86国Light级别维持不变欧美即将进入用油旺季而我国防疫管4控放开后出行活动恢复良好全球石油需求预期好转20-2-4202010202102202106202110202202202206202210202302往地中海OSP往西北欧美国OSP西北欧Light美国Light美元桶HeavyMediumLightExtraLight美元桶10886644220-20-4-2-6-8-420201020210220210620211020220220220620221020230220201020210220210620211020220220220620221020230218二原油跨区价差维持震荡关注后期内盘偏强机会人民币近期SC-BrentSC-WTI再次贬值国内需求相交海外需求仍美元桶美元桶20192020202120222023201920202021202220232020偏强关注逢低做多内外价差机会1515SC758710仓单量维持在万桶105B-W价差或维持震荡美国本土原油500生产活动稳步回升俄罗斯减产力度-5-5仍然偏弱缺少驱动下B-W价差或维-10-15-10持震荡走势-20-15D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352WTI-BrentSC仓单美元桶桶2019202020212022202350000000345000000140000000-135000000-330000000-525000000-720000000-915000000-1110000000-135000000-150D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352201807201907202007202107202207资料来源BloombergWind中信期货研究所19