国际原油周度评述（2023/3/12）
　　（一）走势回顾：Brent2305周五收盘82.6美元/桶，周-3.9%。SC2304收盘546元/桶，周-3.9%。
　　（二）海外金融情绪短期恶化：由于美国通胀降幅放缓和近期经济数据强于预期，3月7-8日美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，未来可能再度收紧加息节奏，最终利率可能高于预期。言论发表导致美联储加息预期急速上行。周五又爆出硅谷银行宣布破产，诱发金融风险放大担忧，美股大跌回吐今年全部涨幅。经济和金融压力是油价主要下行风险，若情绪走弱将不利于油价重心稳定。
　　（三）原油供需预期边际改善：①供应端，欧佩克维持减产，沙特上调四月原油出口官价升贴水。俄罗斯主动减产实施，二月石油出口下降，三月初炼厂开工降至半年低位。②需求端，年初全球道路交通流量共振上行，主要地区基本恢复2020年疫情前水平，提振汽油需求和加工利润。而柴油需求尚未完全启动，后续或有进一步提升空间。③近期表现较为突出的是中国油品需求快速恢复。中国主营和国营炼厂利润均升至相对高位，开工上行使原油进口需求增加，推升国内部分原油现货贴水和原油进口海运费用。中东供应减少和亚洲需求增加使Dubai对Brent价差持续走强。
　　（四）近期策略关注要点：①从绝对价格来看，目前进入开年以来的第六轮波段行情。金融压力诱发油价从震荡区间上缘短期回落。但接下来能否如前几轮般在下缘顺利止跌，需要关注风险事件进展。如果金融压力继续放大，有可能导致区间中枢回落。②从相对价差来看，中国原油期货对国际原油期货一定程度低估。近期国内油品需求恢复、Dubai相对Brent走强、油轮运费上行、原油注册仓单减少，均对内外价差形成支撑。SC近月合约已经出现持仓异动迹象，关注后续进展。
　　（五）风险提示：①下行风险：中国需求不及预期、海外经济低于预期、大国经济关系恶化。②上行风险：产油国地缘冲突升级、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。

研究报告全文：首页投资咨询业务资格证监许可2012669号海外金融情绪恶化单击此处编辑母版标题样式美油伴随美股回落20230312中信期货研究所油气及制品研究负责人桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货油气及制品目录上篇国际原油1逻辑周度评述短期关注中期展望2价量价格持仓月间价差裂解价差3供应俄罗斯欧佩克美国4需求中国美国欧洲5库存原油汽油柴油下篇中国油品1原油周度评述期货价量开工利润2汽柴油周度评述价量表现供需进展3燃料油周度评述价量表现供需进展4沥青周度评述价量表现供需进展5液化石油气周度评述价量表现供需进展中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632可在PDF阅读器中展开书签栏目或点击链接直接跳转至对应章节重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎原油期货价格走势ICEBrent原油期货价格美元桶INESC原油期货价格元桶100800957009085600805007570400100110151029111211261210122401070121020402180304101510291126122401070204021810011112121001210304中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎大类资产价格走势美元兑人民中国10年期美国10年期INEWTISHFEComex标普全球标普500上证指数美元指数币汇率国债国债原油原油黄金黄金商品指数现值3862323010569710011354676741718733325周涨跌-45-3001090517-39-400305-34月走势中国大类资产价格涨跌美国大类资产价格涨跌标普500美元指数130上证指数美元兑人民币汇率10年期国债收益率SHFE黄金10年期美债收益率Comex黄金130INE原油WTI原油1201201101101001009090808070706060202303062023021320230123202301022022121220221121202210312022101020220919202208292022080820220718202206272022060620220516202204252022040420220314202203142022042520220606202208082022091920221121202301022023030620220404202205162022062720220718202208292022101020221031202212122023012320230213中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎海外金融情绪恶化美油伴随美股回落国际原油周度评述2023312一走势回顾Brent2305周五收盘826美元桶周-39SC2304收盘546元桶周-39二海外金融情绪短期恶化由于美国通胀降幅放缓和近期经济数据强于预期3月7-8日美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示未来可能再度收紧加息节奏最终利率可能高于预期言论发表导致美联储加息预期急速上行周五又爆出硅谷银行宣布破产诱发金融风险放大担忧美股大跌回吐今年全部涨幅经济和金融压力是油价主要下行风险若情绪走弱将不利于油价重心稳定三原油供需预期边际改善供应端欧佩克维持减产沙特上调四月原油出口官价升贴水俄罗斯主动减产实施二月石油出口下降三月初炼厂开工降至半年低位需求端年初全球道路交通流量共振上行主要地区基本恢复2020年疫情前水平提振汽油需求和加工利润而柴油需求尚未完全启动后续或有进一步提升空间近期表现较为突出的是中国油品需求快速恢复中国主营和国营炼厂利润均升至相对高位开工上行使原油进口需求增加推升国内部分原油现货贴水和原油进口海运费用中东供应减少和亚洲需求增加使Dubai对Brent价差持续走强四近期策略关注要点从绝对价格来看目前进入开年以来的第六轮波段行情金融压力诱发油价从震荡区间上缘短期回落但接下来能否如前几轮般在下缘顺利止跌需要关注风险事件进展如果金融压力继续放大有可能导致区间中枢回落从相对价差来看中国原油期货对国际原油期货一定程度低估近期国内油品需求恢复Dubai相对Brent走强油轮运费上行原油注册仓单减少均对内外价差形成支撑SC近月合约已经出现持仓异动迹象关注后续进展五风险提示下行风险中国需求不及预期海外经济低于预期大国经济关系恶化上行风险产油国地缘冲突升级额外供应中断或扩大减产需求超预期表现中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎油价影响因素支撑压力地缘欧佩克俄罗斯减产美国拜登政府属性或其他供应中断抑制通胀与油价金融中国经济修复美欧经济放缓属性供需供应减产动态平衡经济放缓抑制需求属性中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z001363重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎原油价格展望价格展望关注要点沙特和俄罗斯减产从供应端为油价提供支撑但由于库存积累现状上方空间暂时有限供应中断短期短期关注通胀高位使美联储可能改变加息节奏恢复进度使金融情绪回落对油价的影响程度上半年基本面驱动先弱后强若需求预期兑现需求预期中期油品由累库转为去库原油价格中枢有望抬升兑现程度全年暂时维持70-100美元桶的宽幅震荡预期70美元来自美国战略库存回购价格区间支撑地缘政治长期100美元来自经济增速回落大趋势下重要整数格局进展关口压力中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z001363重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎风险事件提示上行风险下行风险地缘冲突升级中国需求不及预期更多产油国卷入冲突严重疫情再度干扰经济活动主动减产扩大海外经济低于预期欧佩克或俄罗斯通胀失控使美联储收紧加息节奏需求超预期表现大国经济关系恶化美欧经济回升衰退预期落空中美经贸冲突影响全球经济中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z001363重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎12国际原油-逻辑-短期关注俄罗斯三月炼厂开工小幅回落三月俄罗斯主动减产正式实施计划减量50万桶日约为一月原油产量的5三月首周俄罗斯炼厂原油加工量559万桶日环比减少11万桶日2点评二月俄罗斯成品油出口环比减少约10后续若俄罗斯炼厂开工持续回落可能导致成品油出口继续下降提振美欧炼厂利润俄罗斯原油供需万桶日俄罗斯石油海运出口万桶日600炼厂加工量原油产量1120450原油成品油110058040010805601060350104054030010205201000250980500200960480940150202101202111202209202103202105202107202109202201202203202205202207202211202301202212202303202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202301202302中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源彭博中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎俄罗斯原油海运出口维持高位三月首周俄罗斯原油海运出口311万桶日四周均值330万桶日较一月高点略有回落其中对欧洲出口仅有8万桶日点评如果俄罗斯通过减少炼厂开工和成品油出口来兑现原油产量降幅则对原油出口总量影响有限最近较多ESPO原油流向印度推升国内ESPO现货贴水俄罗斯原油海运出口量百万桶日中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源彭博中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎沙特四月对亚洲出口官价上调四月沙特对亚洲轻质中质重质出口官价分别上调050925美元桶点评中东产油国维持减产而中国炼厂开工上行提振亚洲原油进口需求使近期Brent-Dubai价差EFS从年初6美元桶持续回落至27美元桶Dubai是中国原油期货交割标的Dubai相对Brent走强对SC对Brent价差影响偏多沙特原油出口官价美元桶沙特OSP轻质-重质129亚洲轻质亚洲中质亚洲重质亚洲美国欧洲1088766452403-22-41-60-8-1201903201803201806201809201812201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303201803201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211202303中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源彭博中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎需求全球道路交通流量回升截止3月9日中国美国欧洲道路交通指数同比分别3334均已恢复至2020年疫情前水平点评疫情三年对交通出行影响基本消退出行增加提振汽油需求部分推动近期国内外汽油利润的共振上行百城道路交通指数美国道路交通指数欧洲道路交通指数202320222021202020232022202120202023202220212020181001790俄罗斯原油产量百万桶100日8016708015601450601340304012201110201000090111010101020103010401050106010701080110011201010102010301040105010601070108010901100111011201070109010101020103010401050106010801中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源Bloomberg中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎金融美联储加息概率上行3月7日-8日鲍威尔在国会听证会表示最新经济数据强于预期可能使美联储决定再度收紧加息节奏最终利率水平也将高于预期点评鲍威尔的鹰派发言后加息预期急速上行市场开始计价三月加息50个基点可能性加上周五硅谷银行宣布破产金融情绪迅速恶化美股大幅下跌若美联储货币政策再度收紧金融属性角度不利油价市场隐含加息概率美股与美元走势200三月会议五月会议六月会议标普500美元指数4900115150俄罗斯原油产量百万桶日47001001104500504300105041001003900-50953700-10035009020220820220120220220220320220420220520220620220720220920221020221120221220230120230220230320221216202212302022070120220715202207292022081220220826202209092022092320221007202210212022110420221118202212022023011320230127202302102023022420230310中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源Bloomberg中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎地缘沙特伊朗恢复外交关系3月6日-10日沙特国务大臣兼国家安全顾问艾班和伊朗最高国家安全委员会秘书沙姆哈尼分别率两国代表团在北京举行对话会后中沙伊三方达成协议并发表联合声明沙伊同意恢复外交关系开展各领域合作点评2016年沙特和伊朗断交后时隔八年后恢复外交关系将有利中东地缘局势稳定保障亚洲原油供应安全沙特原油供应万桶日伊朗原油供应万桶日1200450出口产量出口产量40011003501000300900250800200150700100600505000201412201407201505201510201603201608201701201706201711201804201809201902201907201912202005202010202103202108202201202206202211201407201412201505201510201603201608201701201706201711201804201809201902201907201912202005202010202103202108202201202206202211中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632数据来源Bloomberg中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎13国际原油-逻辑-中期展望2023年基准预期宽幅震荡政治属性金融属性商品属性2023金融压力仍存2020H12020H2金融地缘减产对冲地缘疫情爆发政策托市节奏动态调整美股大跌央行宽松供需原油累库累库放缓地缘共振下行跌幅修复供需供需2021金融供需疫后复苏美股新高金融原油去库2022地缘支撑向上金融共振上行金融压力向下供需边际走弱详请参考中信期货原油三重属性推动的原油重心漂移2022年二季度策略报告20220320中信期货原油三重属性分化综合动能趋弱2022年半年度策略报告20220627中信期货原油国际油价渐行渐弱关注周期尾部风险2022年四季度策略报告20220926中信期货原油不确定中寻找相对确定2023年策略报告20221130撰写人中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎