观点：RB2305合约短期内震荡上行。
　　逻辑：上周螺纹钢价格继续创新高。尽管两会增长目标不及预期，但本周螺纹钢的表观需求量为357万吨，超出市场预期的330万吨，螺纹钢价格放量大涨，继续创下新高。基本面上，螺纹钢产量继续上升。目前长短流程皆有利润。电炉利润继续回升，短流程产量增速超过长流程产量增速。需求端，表需继续强劲增长。但市场对于需求的分歧加大，不同地区、行业的需求感知差异较大，基建端需求火热、资金充裕，而房建端新开工持续低迷。此外，表需数据的统计特征或导致其周度波动性较大，下周表需增速或放缓。库存端，螺纹钢加速去库，总库存和社会库存都处于往年同期最低值，库存压力迅速降低，库销比走低，基本面向好。宏观层面，金融数据虽然总量超预期，但居民地产端仍比较疲软。螺纹钢的需求更多还是靠基建撑着，地产端居民资产负债表并未明显恢复，30城商品房成交面积冲高回落，二手房市场的火热并未传导到新房市场。预计短期螺纹钢价格仍偏强运行，但从基差的角度看，目前螺纹钢基差迅速走低，并且技术上螺纹钢期价运行至布林带上轨，继续追高性价比不高，但做空目前缺乏显著的逻辑支撑。后续仍需关注下游需求情况，特别是地产端需求的变化。操作上考虑负基差时进行期现正套操作做多基差。
　　供应:产量增8.82至303.85万吨。
　　需求：表需增47.46至356.85万吨。
　　库存：社会库存减22.43至888.53万吨，钢厂库存减30.57至297.35万吨，总库存减53万吨至1185.88万吨
　　风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。

研究报告全文：需求超预期正反馈走强南华黑色螺纹热卷铁矿周报2023年3月10日星期五南华研究院袁铭周甫翰投资咨询证号Z0012648从业资格号F03095899重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点RB2305合约短期内震荡上行逻辑上周螺纹钢价格继续创新高尽管两会增长目标不及预期但本周螺纹钢的表观需求量为357万吨超出市场预期的330万吨螺纹钢价格放量大涨继续创下新高基本面上螺纹钢产量继续上升目前长短流程皆有利润电炉利润继续回升短流程产量增速超过长流程产量增速需求端表需继续强劲增长但市场对于需求的分歧加大不同地区行业的需求感知差异较大基建端需求火热资金充裕而房建端新开工持续低迷此外表需数据的统计特征或导致其周度波动性较大下周表需增速或放缓库存端螺纹钢加速去库总库存和社会库存都处于往年同期最低值库存压力迅速降低库销比走低基本面向好宏观层面金融数据虽然总量超预期但居民地产端仍比较疲软螺纹钢的需求更多还是靠基建撑着地产端居民资产负债表并未明显恢复30城商品房成交面积冲高回落二手房市场的火热并未传导到新房市场预计短期螺纹钢价格仍偏强运行但从基差的角度看目前螺纹钢基差迅速走低并且技术上螺纹钢期价运行至布林带上轨继续追高性价比不高但做空目前缺乏显著的逻辑支撑后续仍需关注下游需求情况特别是地产端需求的变化操作上考虑负基差时进行期现正套操作做多基差螺纹钢供应产量增882至30385万吨需求表需增4746至35685万吨库存社会库存减2243至88853万吨钢厂库存减3057至29735万吨总库存减53万吨至118588万吨风险因素地缘政治事件房地产政策超预期收紧限产政策大幅变化铁矿调控超预期基建稳增长需求不及预期疫情反复品种周观点观点HC2305合约短期内震荡上行逻辑上周热卷价格偏强运行创下新高热卷基本面持续维持稳中偏强的状态供应端由于华东热卷利润持续亏损热卷产量环比减少6万吨目前产量水平处于往年同期较低水平需求端表需小幅收窄但收窄幅度小于产量收窄幅度整体需求水平处于往年中上水平热卷出口维持向好出口利润维持在高位出口资源比较紧缺钢厂挺价心态显著库存端热卷库存维持去化社会库存显著回落已经回落至往年同期中性水平厂库在往年最低水平整体钢厂仍在复产周期炉料价格支撑较强尽管热卷处于亏损状态但成本支撑导致价格易涨难跌目前热卷基差已经处于负值并且技术上处于布林带上轨短期继续追多风险加大基差操作上考虑负基差时期现正套做多基差或者有热卷库存的考虑逢高基差继续走负时做空套保套利头寸上上周卷螺差有所收窄考虑逢低做多卷螺差热轧卷板供应热卷产量减639至30196万吨需求表需减369至31760万吨库存社库减1554万吨至27348万吨厂库010至8448万吨总库存减1564至35796万吨风险因素地缘政治事件限产政策大幅变化价格监管疫情反复重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点I2305合约短期震荡上行逻辑上周铁矿石波动较大周一在两会不及预期的影响下价格大跌但周二在监管会议温和结果的影响下铁矿石估值重新回升周四在超预期的较好的螺纹钢表需数据的影响下再创新高但周五日盘尾盘收到监管消息的影响下价格跳水整体铁矿石价格仍在多头趋势之中但市场分歧加大除产业供需逻辑外影响价格的因子在增多铁矿石价格波动加大基本面上黑色产业链维持正反馈逻辑需求端由于下游需求仍在复苏钢厂利润回暖维持复产增产的节奏铁水产量进一步上升供应端发运小幅增加但处于整体中性水平库存端钢厂进行了小幅补库但库存水平仍极低仍处于往年最低水平钢厂仍维持按需补库采购仍比较谨慎港口库存开始加速去化因此铁矿偏紧的基本面没有改变并且在下游需求继续走好的情况下现货偏紧的预期在加强但除了产业逻辑外监管风险在加强而监管行为短期难以预测预计铁矿石价格仍维持多头趋势但短期波动会变大因此操作上建议多单逢高减仓部分收益落袋为安并且铁矿石预期波动率有望加强考虑逢低买入低IV的期权进行风险管理铁矿石供应本周全球铁矿石发运万吨29121万吨环比增加226万吨需求铁水产量23647万吨环比增加211万吨库存钢厂厂内进口矿库存361382万吨环比增加14659万吨港口库存1377003万吨环比-15783万吨风险因素成材需求不及预期环保限产执行情况国内政策因素港口库存累库情况海外复产节奏重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议投资策略汇总单边05基差跨期05-10RB逢高减仓做多正套HC逢高减仓做多正套I逢高减仓观望正套HC-RB逢低多RBI观望炼钢利润观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议钢材周度核心监测数据钢材价格表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价4314427242240日上海HRB400E4320428040170日热卷主力期货收盘价4396437125255日上海475热卷4400432080220日价格唐山Q235方坯401039407070日张家港普碳废钢28602860010日螺纹基差2638-12-40日热卷基差49-5-15日铁水成本含税31753168785日成本长流程螺纹钢成本即期40144006787日短流程螺纹钢成本即期43124312012日短流程螺纹现货利润即期28-3260178日长流程螺纹利润20日库存28322657140日轧钢利润3575-40-70日利润热卷钢厂利润21113873133日热卷出口价差印-中5765-8-43日螺纹盘面利润2017920081993日热卷盘面利润18-617996日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材比价表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率卷螺差期货8299-1715日卷螺差现货60402030日铁水废钢价差315308775日价差螺纹废钢价差1460142040160日螺纹10-01月差81701122日热卷10-01月差85612427日螺纹铁矿比4741464900920023日螺纹焦炭比1492144000520003日螺纹焦煤比220621320074-0008日比价焦炭铁矿比31773229-00520008日焦炭焦煤比14791481-0002-0009日焦煤铁矿比21492181-00320018日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材供求表驱动指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹钢总产量30385295038825774周全国高炉开工率828107093358周短流程开工率402334485751839周短流程产量453740594783277周供给长流程开工率48624908-0460周长流程产量25848254444042497周日均铁水产量2364723436211781周热卷钢厂开工率78137969-156-156周热卷产量3019630835-639-619周螺纹钢表需3568530939474622058周需求沪市螺纹终端采购17600168008009400周热卷表需317632129-3691059周螺纹钢总库存118588123888-53-3729周螺纹钢社会库存8885391096-2243371周螺纹钢厂内库存2973532792-3057-41周库存热卷总库存357963736-1564-4696周热卷社会库存2734828902-1554-3956周热卷厂内库存84488458-01-74周资料来源Wind南华研究铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测指标项目当期值前值周周变化月变化频率I2305主力9100091900-9006200日铁I23098555085900-3506200日矿I23059100091900-9006200日石青岛港615澳洲PB粉930009200010005500日价普氏美元吨1279012725065500日格SGX掉期当月t1280812617191581日铁矿石期货基准10183710075010876848日澳洲发货量1663601569709390-6940周巴西发货量5683050570626013290周海北方到港量90460885801880-19370周运运价西澳-青岛827754073214周运价图巴朗-青岛19701823147315周BDI海运指数1424001211002130083200周库港口铁矿石库存13770031400056-23053-24025周存钢厂进口矿库存可用天数19001800100100周汇率人民币汇率汇卖价697690007017日重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石每周数据监测废钢核心数据表指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格不含税290328327171日价格价差铁水成本不含税308730870135日铁水-废钢价差不含税184255-7164日长流程螺纹成本15废钢比含税430143001137日长流程螺纹吨钢利润15废钢比1115160-20日成本利润独立电炉螺纹成本含税42884282622日电炉螺纹吨钢利润华东1034756173日钢厂废钢到货49家短流程万吨937878059565日供给钢厂废钢到货70家长流程万吨14351313123552日109家钢厂废钢到货全国万吨25632440124321日钢厂废钢日耗70家长流程万吨13331204129369周需求钢厂废钢日耗49家短流程万吨1017891127579周147家钢厂废钢日耗全国万吨310528212841017周钢厂废钢库存49家短流程万吨1042987021728-280周钢厂废钢库存70家长流程万吨12887119659223609周147家钢厂废钢库存全国万吨323593120911506033周库存70长流程废钢平均可用天数967994-027108周49短流程钢厂废钢平均可用天数1025977048-498周全国147钢厂长短废钢平均可用天数11061106000-257周重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议31钢材需求超预期重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货区域价差图1上海螺纹和北京螺纹价差元吨图2上海螺纹和沈阳螺纹价差元吨600800201720182019202020212022202370050060040050030040030020020010010000-100-100-200-200-300-300-400-400-50020172018201920202021202220231月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日图3上海螺纹和北京热卷价差元吨图4上海螺纹和沈阳热卷价差元吨300201720182019202020212022202320172018201920202021202220234002003001002000100-1000-200-300-100-400-2001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货品种价差图5上海盘螺和上海螺纹价差元吨钢材品种价差图6上海热卷和上海螺纹价差元吨60020172018201920202021202220238005006004004002003000200-200100-4000-6002017201820192020202120222023-100-8001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日图7上海冷卷和上海热卷价差元吨图8北京螺纹和唐山钢坯价差元吨1600201720182019202020212022202380020172018201920202021202220231400700600120050010004008003006002001004000200-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明WindMySteel本报告内容及观点仅供参考南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪基差图9螺纹05合约基差元吨图10热卷05合约基差元吨1200螺纹热卷基差500100040080030060020040020010000-200-100-4005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日-2005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日17051805190520052105220523051705180519052005210522052305资料来源WindMySteel南华研究一价格和估值跟踪盘面利润图13螺纹盘面利润元吨图14热卷盘面利润元吨170020172018201920202021202220232017201820192020202120222023150015001300100011009007005005003000100-100-500-300月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日1121314151617181911011111211月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪期限结构图15螺纹合约期限结构图16热卷合约期限结构4600480046004400440042004200400040003800380036003400360032003400300022122301230223032304230522062207220822122301230223032304230523062023-03-102023-03-032023-02-242023-02-172023-03-102023-03-032023-02-242023-02-17资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪卷螺差图17卷螺差期货主力元吨图18卷螺差上海现货元吨600201720182019202020212022202380050060040040030020020001000-200-100-400-200-600-300-800月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日-4001121314151617181911011111212017201820192020202120222023资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议