观点
　　宏观面来看，周五社融数据超预期，黑色宏观支撑依然偏强。产业面来看，现货与运费下跌，表现弱于期货，基差收窄。供应端蒙煤甘其毛都进口稳定在900-1000车左右，但是蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动，内矿方面内蒙古产区进入复产阶段，但是洗煤厂多表示精煤价格与下游报价无法匹配，洗煤厂开工率有所降低。需求端钢厂焦化与独立焦化的产量均下降，焦炭提涨迟迟未落地，钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主，对焦煤补库较谨慎，但是表需超预期可能带动铁水产量进一步上行。库存表现为消耗现有库存为主，库消比再次走低。短期终端需求难以证伪，焦煤跟随黑色整体偏强震荡为主。
　　策略
　　短多焦煤05
　　风险
　　煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求

研究报告全文：南华期货焦煤焦炭产业周报成材需求超预期库消比再次向下--2023312南华研究院袁铭资格证号Z0012648刘斯亮资格证号F0309974701周度策略目录焦煤短多05Contents0203焦炭等待提涨博弈落地01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度策略单边基差月间价差焦煤短多05观望观望焦炭观望观望观望焦炭-焦煤观望焦煤-铁矿观望02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤数据总览估值3月10日上周同期周涨跌供应本期上期环比同比数据频率焦煤230519562004-485精煤日均产量万吨60696137-112253周焦煤230918331858-25洗煤厂开工率73157418-139319周焦煤基差310415-105甘其毛都口岸2023进口量万吨553258882-52289累计值焦煤05-09123146-235焦煤总进口量万吨64649573221278-1366月蒙3精煤17701840-70国有重点煤矿产量万吨16755501630910274-034月沙河驿蒙522602410-150库存本期上期环比同比数据频率主焦煤低硫23952398-3气煤197519750港口库存1283313867-746-5064周瘦煤21912199-8独立焦化企业库存9856198023055-2333周肥煤239923990247家钢厂样本焦化厂库存8294583460-062-1199周13焦煤219621960矿山企业库存2502725679-254608周双焦汽运价格介休洗煤厂精煤库存1525915457-1284464周1801800丰南区双焦汽运价格孝义总库存227963229402-063-1713周205227-22日照港运费价格查干哈达堆395440-45监管区库存1643517190-439-周场甘其毛都口岸-530-483-47总库存铁水产量14501472-151-2266周澳煤进口利润03重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭数据总览估值3月10日上周同期周涨跌数据频率供应本期上期环比同比数据频率焦炭230528922968-76日独立焦化企业日均产量万吨66446692-072242周焦炭230927842825-41日焦炭基差-25-7651日独立焦化企业产能利用率72357247-017-450周焦炭05-09108143-35日钢厂样本焦化厂日均产量万吨47044740-076011周日照港准一27302770-40日钢厂样本焦化厂产能利用率86738738-074-145周冶金焦一级273027300日理论焦炭周产量万吨7943680024-073145周冶金焦二级258125810日冶金焦准一级湿熄260325985日需求本期上期环比同比数据频率冶金焦准一级干熄294729416日日均铁水产量万吨2364723436090996周现货理论焦化利润顶装焦-265-228-37日高炉开工率820081071151574周现货理论焦化利润捣固焦-199-162-36日高炉产能利用率880387151011034周盘面05焦化利润按131-162-150-11日铁水焦炭理论消耗量1058276582026090996周独立焦化企业吨焦平均利润10100周库存本期上期环比同比数据频率独立焦化企业库存万吨1067510940-2424092周钢厂盈利率493911周247家钢厂样本焦化厂库存万吨6678767242-068-734周螺纹钢电炉利润-95-11318日247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12871298-085-1594周螺纹钢高炉利润-57-8225日港口库存万吨1854017770433-603周热轧卷板毛利-35-9357日冷轧卷板毛利-6-4539日全样本库存万吨9600295952005-340周唐山钢坯利润18313746日全样本库存日均铁水产量812819-084-1314周04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤周度综述现货观察现货前期监管对现货情绪的影响回落现货出现回调带动运费下移但是现货在高铁水预期下短期保持坚挺随着天气回暖满都拉口岸主焦原煤现已换装为中性主焦精煤进口货源紧缺下成交价大幅上涨本周总结内蒙古事故煤矿陆续复产洗煤厂多表示精煤价格与下游价格无法匹配洗煤厂开工率有所降低甘其毛都口岸通关车辆2月环比增长30目前维持在1000供应偏多车左右但是蒙古矿方为了扩大拍卖参与率暂停了嘎顺苏海图集装箱可能会对通关车辆形成潜在扰动钢厂焦化与独立焦化的产量均下降焦炭提涨迟迟未落地钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主对焦煤补库较谨慎但是表需超预期可能带动铁水产量进一需求中性步上行库存除独立焦化厂外其余环节库存均降低各环节补库偏谨慎库消比再次走低偏多利润汇率影响美国与加拿大进口成本提升澳煤CFR报价再次上涨澳煤进口利润再次走低中性基差蒙5计算目前2305基差310现货与运费下跌表现弱于期货基差收窄偏多宏观面来看周五社融数据超预期黑色宏观支撑依然偏强产业面来看现货与运费下跌表现弱于期货基差收窄供应端蒙煤甘其毛都进口稳定在900-1000车左右但是蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动内矿方面内蒙古产区进入复产阶段但是洗煤厂多表示精煤价格与下游报价无法匹配洗煤厂开工率有所降低需求端钢厂焦化与独立焦化的产量均下降焦炭提涨迟迟未落地钢厂与焦化厂以消化焦炭库观点存为主对焦煤补库较谨慎但是表需超预期可能带动铁水产量进一步上行库存表现为消耗现有库存为主库消比再次走低短期终端需求难以证伪焦煤跟随黑色整体偏强震荡为主策略短多焦煤0505风险煤矿安全检查蒙煤通关情况钢厂铁水产量焦化厂复产情况澳煤进口利润焦炭提降博弈下游补库不及预期终端工地需求重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭周度综述现货观察现货提涨迟迟无法落地日照港准一下跌中性本周总结供应钢厂焦化与独立焦化的产量均下降焦炭提涨迟迟未落地钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主中性需求表需超预期可能带动铁水产量进一步上行电炉开工率和产能利用率上行缓解了部分焦炭的补库压力偏多库存港口库存增加钢厂库存与可用天数下降焦化厂库存下降当前贸易商集港热情依然偏高对后市现货价格有期待中性利润独立焦化利润分区域来看山东地区60元吨左右其余地区亏损22-180之间但是考虑到焦化副产利润综合利润依然可以维持生产中性基差2305基差-25盘面对于提涨落地仍有期待中性供应端焦煤成本高位导致独立焦化厂与钢厂焦化无法充分释放产能在钢厂与焦化厂提涨博弈落地前预计焦化厂维持谨慎生产态度需求端表需超预期可能带动铁水产量进一步上行电炉开工率和产能利用率上行缓解了部分焦炭的补库压力出口方面由于海外焦煤提涨部分国家有采购我国焦炭的现象库存方面港口库存观点增加钢厂库存与可用天数下降焦化厂库存下降全样本库存走平但是铁水上行带动库消比下行短期焦炭依然供需偏紧但是需要注意的是根据一些卫星数据表明房建需求仍然同比偏低终端需求依然有证伪的风险策略观望风险蒙煤通关情况钢厂铁水产量焦化厂复产情况澳煤进口利润焦炭第三轮提降成材需求预期证伪06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01周度策略目录焦煤短多05Contents0203焦炭等待提涨博弈落地07重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤估值-价差2309基差元吨2305基差元吨2500700250000700002400240000600600002300230000220050022000050000210021000040040000200020000030000300190000190018000020000180020017000017001000010016000016001500000001500020221282023282022122202322基差右轴蒙5精煤仓单成本焦煤2309基差右轴蒙5精煤仓单成本焦煤2305焦煤期限结构焦煤05-09季节性期限结构焦煤05-09400040035003002003000100250002000-1001500-200030405060708091011120102917101711171217117217317417082023-03-102022-03-1020182019202020212022资料来源钢联万德彭博南华研究焦煤估值-价格与利润焦煤运费元吨澳煤进口利润元吨10002406008002305002206004002104003002002002001900180100-2001700-400-600双焦汽车运输价格介休丰南区日双焦汽车运输价格介休日照港日-800双焦汽车运输价格孝义日照港日-1000112131415161718191101111121双焦汽车运输价格孝义古冶区日炼焦煤蒙古产运费价格查干哈达堆场甘其毛都口岸日20192020202120222023主要煤种现货均价元吨情绪指数30000010023009022502500008022002150702000002100602050150000502000401950100000301900201850500001018002023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-10000焦煤11家期货公司市场情绪指数周焦煤38家煤矿企业市场情绪指数周焦煤16家投资公司市场情绪指数周焦煤31家钢铁企业市场情绪指数周中硫主焦煤价格指数中国日变频周最后一条092023-03-102023-03-03DCE焦煤主力合约收盘价日变频周最后一条资料来源钢联南华研究焦煤驱动-库存上游库存中国矿山焦煤库存万吨上游库存山西矿山焦煤库存万吨上游库存山东矿山焦煤库存万吨400200250350180160300200140250120150200100150801006010040505020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023日期矿山总库存山西山东安徽河北河南2023-03-10250277351576117722023-03-0325679771616107922023-02-2425775791606107522023-02-172541765159412622023-02-102507215761322023-02-0324484691564138422023-01-27242170156251162010资料来源钢联南华研究焦煤驱动-库存焦煤港口库存万吨焦煤库存结构万吨90018008001600700140060012005001000400800300600200400100200001121314151617181911011111212022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-292023-01-292023-02-2820192020202120222023钢厂库存港口库存煤矿库存洗煤厂库存230家独立焦化企业焦煤库存万吨247家钢厂焦煤库存万吨2100130019001200170011001500100013001100900900800700111313241515316307308299281028112712277001121314151617181911011111210112019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究焦煤驱动-产量洗煤厂精煤库存万吨洗煤厂原煤库存万吨5003004502504003502003001502502001001505010050001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023洗煤厂开工率洗煤厂精煤日均产量吨天90808575807075657060655560505545504045354030112131415161718191101111121112131415161718191101111121012202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究焦煤驱动-进口炼焦煤总进口吨月澳洲进口量吨700120060010005008004006003004002002001000013122833143053163073183193010311130123120192020202120222019202020212022蒙古进口量吨俄罗斯美国加拿大总进口量吨4500000400000040000003500000350000030000003000000250000025000002000000200000015000001500000100000010000005000005000000013122833143053163073183193010311130123111213141516171819110111112101320192020202120222019202020212022资料来源钢联南华研究焦煤驱动库存消费比焦煤总库存万吨焦煤总库存日均铁水产量4500344000293500243000191425009200011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201820192020202120222023247家钢厂库存平均可用天数天独立焦化企业库存平均可用天数天242422222020181816161414121210101121314151617181911011111211121314151617181911011111210142019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究01周度策略目录焦煤短多05Contents0203焦炭等待提涨博弈落地015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭估值基差与月差焦炭价格基差元吨2305基差季节性元吨31002001600300015014002900120010028001000270050800260002500600-5024004002300-1002000-2005207209201120120320基差右轴山西准一级焦折仓单焦炭2305201820192020202120222023焦炭期限结构焦炭05-093700500350040033003003100200290010027000918101811181218118218318418-1002500030405060708091011120102-2000162023-03-102022-03-1020182019202020212022资料来源钢联南华研究焦炭估值现货价格港口价日照港准一级元吨港口价天津港准一级元吨5000450045004000400035003500300030002500250020002000150010001500500100001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023产地价格准一级焦炭元吨4500400035003000250020002022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-11冶金焦准一级湿熄吕梁冶金焦准一级干熄邢台017冶金焦准一级湿熄唐山资料来源钢联南华研究焦炭估值利润与比值焦炭出口利润元吨盘面焦化利润元吨独立焦化企业吨焦平均利润元吨120010001200100010008005008006006000400400200200-50000-200-200-1000-400112131415161718191101111121-400112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023焦煤05焦炭05焦炭05螺纹05焦炭05铁矿051095508550908075450807407065350606055305052504504042519619719819919101911191219119219319419519619719819919101911191219119219319419520620720820920102011201220120220320420201820192020201820192020201820192020018202120222021202220212022资料来源钢联南华研究焦炭驱动供应独立焦企焦炭日产量吨天独立焦企产能利用率8095907585708065756070556550601121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023钢厂焦化厂焦炭日均产量吨天钢厂焦化厂产能利用率50964994924890478846864584824480437842761121314151617181911011111211121314151617181911011111210192019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究