PTA：短期震荡偏强，5900一线压力较大，5-9反套逢高布局，中期警惕成本回落带来的估值下行风险，多PTA空SC持有。市场当前的交易重点仍然集中在成本端，调油需求及PX二季度集中检修导致PX供应偏紧、PXN偏强的逻辑仍然支撑PTA估值。供需格局方面，PTA于3-4月份累库幅度不大，现货基差持续提升。然而当前现货加工费水平300-400元/吨区间下，PTA工厂点价较多。关注后续装置开工率随着检修的结束而提升的情况。当前聚酯开工率提升至89%的高位，织造工厂开工率75%、加弹开机90%，进一步提升空间或有限，对于PTA而言刚需提升空间一般，反而需要关注未来4-5月份终端囤货集中释放之后以来的淡季。
　　乙二醇：驱动仍偏弱，单边价格挑战4000元/吨的支撑位，5-9反套持有。乙二醇高供应仍是制约行情的核心因素。海外进口方面，随着伊朗货源增加以及美国南亚装置3月底即将开车，进口量将进一步提升至56-58万吨/月区间。国产供应方面，浙石化装置提负荷加上部分煤制合成气装置重启导致国产供应量也呈现增加的态势。尽管聚酯装置开工率略超市场预期的达到89%，也难以消化乙二醇的供应增量。因此我们看到乙二醇现货基差持续偏弱，现货成交难以放量，建议偏空对待的思路为主，5-9反套操作，多PTA空乙二醇继续参与，下方1500元/吨止损。
　　涤纶短纤：做缩加工费建议开始逐步止盈。此前我们持续推荐了做缩短纤加工费头寸，当前加工费估值接近下沿，建议开始止盈。纱线利润开始修复，虽然目前成品库存仍然偏高、下游补库意愿并不强，但是当前估值基本已经接近去年一季度末二季度初的水平。由于短纤工厂当前的库存压力不高，所以工厂目前开工仍然维持高位。缩加工费的驱动仍在，估值低位，建议开始逐步止盈。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年03月12日研究国泰君安期货研究周报-能源化工观点与策略PTAMEGPF周报终端投机性备库需求仍存品种分化2橡胶05率先回归盘面震荡偏弱17合成橡胶震荡格局24沥青原料扰动延续短线或仍偏强37国LLDPE区间震荡46泰PP中期震荡市51君纸浆资金增仓下打短期弱势不变58安甲醇趋势偏弱67期尿素基本面压力仍偏大76货苯乙烯一季度强83研玻璃市场逐步进入偏强震荡90究纯碱上方压制明显90PVC冲高回落关注上游开工110所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年3月12日二三年度PTAMEGPF周报终端投机性备库需求仍存品种分化贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom产业黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016huangtianyuan022594gtjascom服务报告导读研第一宏观市场层面资金关注硅谷银行破产带来权益市场的下跌对于国内市场而言短期影响有究限美联储连续的加息和缩表银行部门投资的资产美国国债和MBS受到了巨大冲击美国国债从零所利率提高到5左右负债端存款成本提高叠加近期多家机构出现流动性风险事件硅谷银行遇到刚性挤兑导致破产然而加息进程主要以通胀作为目标高通胀模式下加息决策仍然难以出现逆转第二纺织服装需求内需偏热外贸不佳内需快速修复主要体现在1需求后置家纺类酒店家居的翻新需求2春夏服装的季节性刚需回升3投机性需求面料商投机性备库当前开机率加弹90织造76印染85整体高位但预计4月份会有拐点出现下游加弹坯布环节如果按照原料现买现做亏损因此投机性备库的需求仍然较高第三聚酯环节开工3-4月份将维持89左右3月份聚酯开工整体超出市场预期加上未来有接近200万吨的聚酯新增整体产量提升5月份聚酯开工或将随着织造的淡季来临而下滑由于内需短期的集中释放过后需要市场的消化聚酯下游终端织造环节的开机有可能在3月底4月初出现拐点对于聚酯而言开工率预计在4月下出现PTA短期震荡偏强5900一线压力较大5-9反套逢高布局中期警惕成本回落带来的估值下行风险多PTA空SC持有市场当前的交易重点仍然集中在成本端调油需求及PX二季度集中检修导致PX供应偏紧PXN偏强的逻辑仍然支撑PTA估值供需格局方面PTA于3-4月份累库幅度不大现货基差持续提升然而当前现货加工费水平300-400元吨区间下PTA工厂点价较多关注后续装置开工率随着检修的结束而提升的情况当前聚酯开工率提升至89的高位织造工厂开工率75加弹开机90进一步提升空间或有限对于PTA而言刚需提升空间一般反而需要关注未来4-5月份终端囤货集中释放之后以来的淡季乙二醇驱动仍偏弱单边价格挑战4000元吨的支撑位5-9反套持有乙二醇高供应仍是制约行情的核心因素海外进口方面随着伊朗货源增加以及美国南亚装置3月底即将开车进口量将进一步提升至56-58万吨月区间国产供应方面浙石化装置提负荷加上部分煤制合成气装置重启导致国产供应量也呈现增加的态势尽管聚酯装置开工率略超市场预期的达到89也难以消化乙二醇的供应增量因请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究此我们看到乙二醇现货基差持续偏弱现货成交难以放量建议偏空对待的思路为主5-9反套操作多PTA空乙二醇继续参与下方1500元吨止损涤纶短纤做缩加工费建议开始逐步止盈此前我们持续推荐了做缩短纤加工费头寸当前加工费估值接近下沿建议开始止盈纱线利润开始修复虽然目前成品库存仍然偏高下游补库意愿并不强但是当前估值基本已经接近去年一季度末二季度初的水平由于短纤工厂当前的库存压力不高所以工厂目前开工仍然维持高位缩加工费的驱动仍在估值低位建议开始逐步止盈目录1产业链估值311基差与月差312产品利润与价差42PTA721上游722库存823开工及检修924进出口93MEG1031库存1032开工1033进出口114涤纶短纤1141库存1142开工125其他相关品种1351涤纶长丝1352粘胶短纤1453再生短纤15正文1产业链估值11基差与月差请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1PTA基差图2PTA月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图3EG基差图4EG月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究12产品利润与价差请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图5石脑油外盘利润图6PX利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图7石脑油制乙二醇利润图8PTA加工费资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图9涤纶短纤利润图10POY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图11DTY利润图12FDY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图13切片利润图14瓶片利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图15棉花与涤短价差图16再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图17原生与再生价差图18涤棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图19纯涤纱利润图20纯棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究2PTA21上游请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图21PX利润图22中国PX开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究22库存图23PTA总库存图24PTA工厂成品库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图25聚酯工厂原料库存图26PTA仓单实物库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究23开工及检修图27PTA开工率图28PTA本周产量资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究24进出口请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图29PTA进口图30PTA出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究3MEG31库存图31乙二醇港口库存调查图32乙二醇港口库存指数资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究32开工请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图33乙二醇开工率图34煤制乙二醇开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究33进出口图35MEG进口图36MEG出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究4涤纶短纤41库存请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图37涤纶短纤工厂库存图38涤纱厂原料库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究图39纯涤纱成品库存图40涤棉纱工厂库存资料来源TTEB国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究42开工图41聚酯负荷指数图42涤纶短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图43江浙织机开机率图44江浙加弹开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图45涤纱开机率图46江浙圆机开机率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究5其他相关品种51涤纶长丝请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图47涤纶长丝负荷图48POY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图49FDY库存图50DTY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF泰君安期货研究52粘胶短纤图51粘胶短纤工厂库存图52粘胶短纤物理库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究图53人棉纱厂原料库存图54人棉坯布库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图55粘胶短纤工厂负荷图56粘胶短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究53再生短纤图57再生棉型短纤库存图58再生长丝库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图59浙江再生中空图60再生棉型短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图61再生中空短纤负荷图62再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究二2023年03月12日二三年度橡胶05率先回归盘面震荡偏弱高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰君报告导读安中汽协月汽车销量万辆同比增长中汽协月日发布的最新数据显示期121976135310货2月我国汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分研别增长119和135因去年同期及今年1月均为春节月基数相对较低叠加2月各地陆续究出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下汽车产销环比同比均呈明显增长所1-2月我国汽车产销分别完成3626万辆和3625万辆同比分别下降145和15221月美国轮胎进口量同比降203环比增1最新数据显示2023年1月美国进口轮胎1885万条同比降203环比则增1其中乘用车胎进口同比下降111至1202万条环比增18卡客车胎进口同比降143环比降65至390万条1月份美国自中国进口轮胎数量175万条环比增122同比降53从数据来看其中乘用车胎同比降34环比增6卡客车胎同比降6环比降17另外1月美国自泰国进口轮胎数量376万条环比增143同比降152其中乘用车胎为238万条同比降115环比增172卡客车胎为109万条同比降18环比增124泰国中国为美国轮胎主要进口国32月国内乘用车零售量达139万辆3月8日乘联会发布的最新数据显示2月我国狭义乘用车产量为1664万辆同比增长112环比增长236零售销量为1390万辆同比增长104环比增长75从产销量环比来看2月乘用车市场相比1月已有所回暖不过在车购税减半政策和新能源补贴退出等影响下乘用车市场面临的压力也比较大数据显示1-2月狭义乘用车累计零售量为2679万辆同比下降198乘联会认为这并不算是一个较好的表现2月狭义乘用车市场批发量达到1618万辆环比增长117体现了春节后车市逐步回暖的特征值得一提的是2月微客市场呈现走强特征批发量达到27万辆环比增长1376乘联会秘书长崔东树认为微客市场具有一定的消费恢复特征尤其在公共领域全面电动化的推动下对微客的市场总量起到一定拉动作用2月份新能源乘用车的回暖更为迅速数据显示2月新能源乘用车产量达到517万辆环比增长31同比增长477批发量为496万辆同比增长561环比增长275整体来看新能源市场2月仍然处于较强增长的态势请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究正文6行情回顾表1橡胶行情数据周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化RU2303SHF12420124651183011845-463470-527RU2305SHF12590126001197511990-477105459523RU2309SHF12640126601211012120-411320713848资料来源同花顺国泰君安期货研究7主力合约及价差图63主力合约价格图64月差期货收盘价活跃天然橡胶RU元吨元吨05-09月差橡胶2305收盘价橡胶2309收盘价元吨180001400040016000135003001400013000200120001250010010000120000800011500-100600011000-2002023-02-082023-02-182023-02-282023-03-10资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究8进口图65中国混合橡胶进口量-越南图66中国天胶进口量-越南混合胶天然橡胶月度进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