本周指数携手大跌，纷纷跌穿中期均线，稳增长板块损失惨重，上证50日线五连阴，整周跌幅近5%，已向下突破半年线，沪深300下跌3.96%，中证500和1000跌幅不足3%，市场成交量由9000亿元缩水至7000余亿元，触及年内低点，场内情绪转弱。同时外资预期亦遭遇扭转，北向资金连续净流出，整周累计净卖出超百亿。进入两会周后，政策力度整体不及市场预期，包括GDP增速目标低于预期、地方政府专项债额度低于去年实际新增规模、化解房企风险同时防止无序扩张等，成为指数，特别是稳增长板块下跌的主因。内部驱动有限，同时外部扰动频频，美联储表示可能加快加息步伐，利率峰值高于预期，以及美国银行板块导致的系统性风险担忧成为国内市场的主要拖累。基差方面，主要维持小范围波动，仍未有明显方向性运动。IH和IF基差跟随指数下行，IC和IM基差则以收敛为主，指增年化收益有所收窄。IC和IM期限结构近端上移，但幅度并不明显，且合约即将进入交割周，中性对冲仍以远端为宜。
　　本周IH日均成交量67680手，较前周环比上升11.9%，持仓量128754手，较前周环比上升1.2%;本周IF日均成交量98856手，较前周环比上升15.3%，持仓量207331手，较前周环比下降1.4%;本周IC日均成交量76909手，较前周环比上升18.2%，持仓量295740手，较前周环比上升4.3%;本周IM日均成交量54127手，较前周环比上升8.6%，持仓量148385手，较前周环比上升7.2%。

研究报告全文：期货研究期2023年3月10日货研究股指对冲周报虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom李宏磊投资咨询从业资格号Z0018445lihonglei023572gtjascom国泰正文君安1股指期货基差情况期货研表1股指期货基差究IF所合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2303385-154-53832IF23041025226-79811IF2306245-414-65820IF2309-4155-5354-119841IH合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2303309121-188-03IH2304909621-288-03IH2306929361-56811IH2309-1951-3239-128839IC合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2303-1772-190158229IC2304-2592-167092238IC2306-7952-779016260IC2309-15832-15990-15863IM合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2303-2594010260415IM2304-4854-2850200450IM2306-12634-10150248469IM2309-22994-21150184473注指增年化收益中期货保证金率按照20计算现金理财收益率按2计算资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究本周指数携手大跌纷纷跌穿中期均线稳增长板块损失惨重上证50日线五连阴整周跌幅近5已向下突破半年线沪深300下跌396中证500和1000跌幅不足3市场成交量由9000亿元缩水至7000余亿元触及年内低点场内情绪转弱同时外资预期亦遭遇扭转北向资金连续净流出整周累计净卖出超百亿进入两会周后政策力度整体不及市场预期包括GDP增速目标低于预期地方政府专项债额度低于去年实际新增规模化解房企风险同时防止无序扩张等成为指数特别是稳增长板块下跌的主因内部驱动有限同时外部扰动频频美联储表示可能加快加息步伐利率峰值高于预期以及美国银行板块导致的系统性风险担忧成为国内市场的主要拖累基差方面主要维持小范围波动仍未有明显方向性运动IH和IF基差跟随指数下行IC和IM基差则以收敛为主指增年化收益有所收窄IC和IM期限结构近端上移但幅度并不明显且合约即将进入交割周中性对冲仍以远端为宜本周IH日均成交量67680手较前周环比上升119持仓量128754手较前周环比上升12本周IF日均成交量98856手较前周环比上升153持仓量207331手较前周环比下降14本周IC日均成交量76909手较前周环比上升182持仓量295740手较前周环比上升43本周IM日均成交量54127手较前周环比上升86持仓量148385手较前周环比上升72表2考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF2303396560-154000-202IF2304396940268041059IF230639630022242638209IF230939136040759428198上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH2303263760121000239IH2304264260621000205IH230626400023862025337IH230926040045897828336中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC2303620300-190000-160IC2304618820-1653017-232IC2306612700-25185272-151IC2309604500-520510785-162中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM2303679840010000008IM2304676980-2717133-347IM2306669680-43035847-236IM2309658680-120819069-343资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图1IF合约日均基差图2IH合约日均基差IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFEIH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE3221100-1-1-2-3-22倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图3IC合约日均基差图4IM合约日均基差IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE442200-2-2-4-4-6-62倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5IF合约日均基差锥750日滚动图6IF各合约20交易日基差走势IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE20051000-10-20-05-30-40-50-1-60-70-15202321020232172023224202333202331025分位数中位数75分位数最新基差IF2303IF2304IF2306IF2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图7IH合约日均基差锥750日滚动图8IH各合约20交易日基差走势IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE30062004100200-10-02-20-04-30-06-40-08202321020232172023224202333202331025分位数中位数75分位数最新基差IH2303IH2304IH2306IH2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9IC合约日均基差锥750日滚动图10IC各合约20交易日基差走势IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFE050-050-1-15-50-2-100-25-3-150-35-20025分位数中位数75分位数最新基差2023210202321720232242023332023310IC2303IC2304IC2306IC2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11IM合约日均基差锥上市以来图12IM各合约20交易日基差走势IM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE1500500-50-05-100-1-150-15-2-200-25-250-3-30025分位数中位数75分位数最新基差2023210202321720232242023332023310IM2303IM2304IM2306IM2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2对冲盈亏图13IF60交易日累计对冲盈亏图14IH60交易日累计对冲盈亏80506040304020201000-10-20-20-40-30IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图15IC60交易日累计对冲盈亏图16IM60交易日累计对冲盈亏100100806050400200-50-20-40-100-60-150-80-100-200IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究表3对冲盈亏IFIH合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF2303271538IH2303332188IF2304-009798IH2304252288IF2306-089658IH2306172568IF23092711198IH23092521288ICIM合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC23031627-1582IM2303972-2604IC23041087-922IM2304572-2004IC2306867-162IM2306392-2484IC23091867158IM23091092-1844资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1