上周观点及逻辑：
　　上周油脂市场整体回落，棕榈主力合约P2305周线收跌6.01%。虽然棕榈油产地基本面无大利空，但是CBOT豆油破位下行，以及对美联储加息可能引发全球经济新的风险，进而影响全球植物油需求的担忧，令国际棕榈油价格承压。由于2月底3月初棕榈油密集到港，国内棕榈油再次出现累库。
　　DCE豆油上周亦下行，主力2305合约周线收跌5.31%，跟随棕榈油等相关油脂走势。国内豆油维持低库存，3月下旬之前国内大豆压榨量预计偏低，豆油供应受限，但是每周有3万多吨的储备豆油投放市场，缓解豆油供应紧张。3月底进口大豆大量到港后预计豆油供应将转宽松。
　　菜油主力2305合约上周收跌8.33%。菜籽大量到港，菜籽压榨量维持高位，国内菜油供应驱松，库存持续上升，令菜油期、现货价格承压，在跌破9500后，菜油2305触发技术性卖盘。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年03月12日研究国泰君安期货研究周报-农产品观点与策略棕榈油受外部市场影响而下行2豆油跟随棕榈油下行2豆粕阿根廷产区降雨将改善反弹有限9豆一政策提振期价高位震荡9国玉米区间运行14泰白糖上调压力位20君棉花受市场情绪影响暂且观望27安鸡蛋远月估值仍偏高等待反弹做空机会33期生猪弱势调整等待现货印证38货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年3月12日二三年度棕榈油受外部市场影响而下行豆油跟随棕榈油下行国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研报告导读究上周观点及逻辑所上周油脂市场整体回落棕榈主力合约P2305周线收跌601虽然棕榈油产地基本面无大利空但是CBOT豆油破位下行以及对美联储加息可能引发全球经济新的风险进而影响全球植物油需求的担忧令国际棕榈油价格承压由于2月底3月初棕榈油密集到港国内棕榈油再次出现累库DCE豆油上周亦下行主力2305合约周线收跌531跟随棕榈油等相关油脂走势国内豆油维持低库存3月下旬之前国内大豆压榨量预计偏低豆油供应受限但是每周有3万多吨的储备豆油投放市场缓解豆油供应紧张3月底进口大豆大量到港后预计豆油供应将转宽松菜油主力2305合约上周收跌833菜籽大量到港菜籽压榨量维持高位国内菜油供应驱松库存持续上升令菜油期现货价格承压在跌破9500后菜油2305触发技术性卖盘本周观点及逻辑棕榈油MPOB数据显示2月份马来西亚棕榈油产量1251万吨上月138市场预估126-131出口1114万吨上月1135市场预估111-114库存212万吨上月2268市场预估220-226产量和库存均低于市场预期马来的棕榈油产量低于预期主要受到2月底的天气影响包括3月前10天的高频数据也显示马来的产量正遭受洪水影响不过从2月的数值来看同比还是增了11万吨所以只要洪水的影响消退以及雨季过后预计马来的棕榈油产量还是呈现恢复的特征即产量受天气的影响暂时来看仍然是季节性的短期的2月份的出口基本符合市场预期3月份马来的出口仍然会受制于印度和中国的进口意愿但是3月份马来的出口会得益于斋月需求和印尼出口限制预计环比2月份回升3月前10日出口环比增幅较大但是全球经济前景不乐观使得市场对于全球植物油消费的担忧情绪升温CBOT豆油和原油价格下行带动国际棕榈油价格下行另外国内棕榈油库存也再次回升也使得短期国内棕榈油价格的支撑减弱关注产地价格下行后国内棕榈油进口利润的变化及3-6月份进口量是否增加豆油3月底之前大豆压榨量偏低豆油供应受限但是每周3万多吨的储备豆油的投放基本上填补请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究了供应缺口关注国内的大豆采购情况如果4-6月份的大豆采购达到市场预期则4月份以后豆油供应将转为宽松反之56月份的豆油供应仍存在不确定性美豆目前仍然保持在高位运行但是短期上涨动能也在减弱菜油3-5月份菜籽将大量到港菜油供应维持高位下游采购积极性差供强需弱的情况下菜油价格继续承压在累库预期降温或者其他油脂基本面走强之前预计菜油的反弹动力较弱全球的油料作物供应总体来看是增加的马来和印尼的棕榈油产量没有出问题巴西大豆开始集中上市全球菜籽增产明显而需求端市场担忧高利率将抑制经济增长甚至引发新的风险进而导致全球的植物油需求下降所以暂时来看油脂油料市场整体仍然缺乏上涨动能国内方面三大油脂总体供应充足也使得国内油脂缺乏上涨的基础短期国内油脂市场受国际棕榈油和大豆价格变化的影响目前马来和印尼的棕榈油产量仍受到洪水影响且斋月前需求稳定预计产地棕榈油价格仍有一定支撑由于大豆压榨量偏低以及CBOT大豆仍然高位运行对豆油价格也仍有一定支撑综合来看预计棕榈油和豆油仍将维持区间震荡走势区间上沿是2022年11月和12月的高点区间下沿是2022年9月和10月的低点菜油由于短期供应压力大预计仍是三大油脂中最弱的9500左右成为技术阻力操作上建议反弹做空思路正文盘面基本行情数据表1油脂行情数据单位开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅棕榈油2305元吨8424842478727912-601豆油2305元吨9026905285568560-531菜油2305元吨100411005792099227-833马棕04林吉特吨3845391037213910015期货CBOT豆油2303美分磅6188623659906076-205单位成交量成交变动持仓量持仓变动棕榈油2305手315718513952846414138494豆油2305手24738403397944658861332菜油2305手200513134740930443056558单位本周收盘上周收盘近四周走势菜豆油2305价差元吨6671025豆棕油2305价差元吨648622价差棕榈油59价差元吨152216豆油59价差元吨60134菜油59价差元吨7824单位本周上周近四周变化棕榈油手49924292仓单豆油手1167911679菜油手27791979资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究油脂基本面核心数据请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1三大油总库存略增豆油下降棕菜油上升图2三大油现货价格持续下行万吨三油库存之和豆油棕榈油菜油华东万吨元吨大豆油一级主流成交价江苏日12025018000现货价菜油进口四级广西防城港16000现货价棕榈油24度广东广州100200140008012000150100006080001004060004000502020000002021320219202232022920213202192022320229资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图31-2月中国进口食用植物油13811万吨同图4三大油CNF价格均有所下行比增6412万吨万吨2023年2022年2018年美元吨加拿大菜油CNF阿根廷豆油CNF12002019年2020年2021年2500马来西亚24棕榈油CNF阿根廷葵花油CNF1000200080015006001000400200500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-032021-092022-032022-09资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5马来西亚棕榈油2月底库存2120万吨环比图612月底印度油脂库存3223万吨去年同期下降149万吨为172万吨吨产量毛棕榈油马来西亚万吨港口库存渠道库存总库存2450000马来西亚棕榈油出口数量马来西亚所有港口当月值3502250000库存棕榈油马来西亚300205000025018500002001650000145000015012500001001050000508500006500000202022020820212202182022220228资料来源MPOB国泰君安期货研究资料来源SEA国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图7ITS3月前10日马棕出口环比增加453图8SGS2月马棕出口环比增加167吨2021年2022年2023年吨2021年2022年2023年6000001500000550000140000050000013000004500001200000400000110000035000010000003000002500009000002000008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ITS国泰君安期货研究资料来源SGS国泰君安期货研究图9棕榈油现货进口利润变差图10中国12月24棕榈油进口量432万吨元吨棕榈油进口成本价日元吨吨2018年2019年2020年2021年2022年18000现货价棕榈油24度广东广州400080000016000现货进口利润3000700000140001200020006000001000050000010008000400000600004000300000-100020002000000-200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图11棕榈油基差周平均552元吨有所上升图12豆油基差周平均6844元吨略有下降元吨商品基差-主流现货基差-棕榈油-p元吨商品基差-主流现货基差-豆油-y500018001600400014001200300010002000800600100040020000-1000-20020213202192022320229202332021320219202232022920233资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图13mysteel农产品预计3月大豆月度进口量图142023年3月10日当周大豆压榨13671万吨663万吨45月进口量预估960和850万吨前一周压榨量14065万吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年万吨2019年2020年2021年2022年2023年1600250140020012001501000800100600504000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13593393511211424152722152810211629211627112318291124月月月月月月月月0月1月月2月月3月月4月5月月月月7月月8月9月月月月月月月月11223345566778991月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11101011111212资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图15NOPA2023年1月美豆油库存环比上升图1612月份进口豆油6万吨10亿磅2023年2018年2019年万吨2018年2019年2020年2021年2022年222020年2021年2022年252201815161014512011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5资料来源NOPA国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图172022年全年进口菜籽1961万吨同比少图18菜籽压榨量有所下降菜籽库存上升686万吨万吨万吨吨2018年2019年2020年2021年2022年主要油厂油菜籽库存合计中国周70000050油菜籽压榨量中国周20451860000040163514500000301210254000008206300000154102200000500-210000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20214302021531202163020217312021831202193020221312022228202233120224302022531202263020227312022831202293020231312023228202110312021113020211231202210312022113020221231资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图19菜油进口利润再度转差图202022年1-12月进口菜油1061万吨同比少942万吨进口利润吨2019年2020年2021年2022年元吨3500002018201920202021202220233000300000200025000010002000000150000-100001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27100000-200050000-30000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图21豆棕油现货价差先扩大后缩小图22菜豆油现货价差继续缩小元吨2019年2020年2021年2022年2023年元吨2019年2020年2021年2022年2023年400050004500300040002000350010003000250002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2376449-10007150014261915272119312418302316282910222812111716月月月月月月月月1月月月3月月月5月月月7月月月9月月月月月月4月月月月210001123345567789912681011111212-200010500-30000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27396447142619152731122418301123162817291022162819-400021月月月月月月月月1月月2月3月月4月月月7月月月月9月月月月月月月月月5月1123356677889912451011111212-500010资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究二2023年03月12日二三年度豆粕阿根廷产区降雨将改善反弹有限豆一政策提振期价高位震荡国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货研报告导读究上周0306-0310美豆期价先涨后跌期价上涨因阿根廷减产担忧期价下跌因获利了结美所元走强美玉米偏弱等美豆大额销售方面据3月9日USDA称民间出口商报告向未知目的地出售184万吨大豆202223年度付运从周K线而言3月10日当周美豆指数价格周跌幅约106上周0306-0310国内连豆粕期价先涨后跌豆一期价先跌后涨豆粕期价方面主要交易阿根廷减产担忧USDA报告靴子落地利多效应边际递减此外还可能有一定油粕跷跷板交易因豆油跌幅较大豆粕受到支撑豆粕现货成交周环比略好转但依旧偏低现货成交仍高于基差采购基差合同成交以3月合同为主少数5-9月合同豆一方面期价上涨主要因国储提价及增量收购从周K线而言豆粕主力2305合约周涨幅约096豆一2305合约周涨幅约041上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经上周国际大豆市场主要基本面情况1美豆装船数量周环比下降净销售周环比下降影响中性偏空据USDA出口销售报告3月2日当周美豆出口装船约58万吨周环比降幅约34同比降幅约30202223年度美豆累计出口装船约4212万吨同比增幅约1美豆当前年度202223年度周度净销售约-23万吨即取消23万吨前一周净销售约36万吨美豆下一年度202324年度周度净销售约17万吨美豆对中国装船约26万吨累计对中国装船约2848万吨去年同期约2526万吨美豆对中国当前作物年度202223年度周度净销售约18万吨美豆对中国下一作物年度202324年度周度净销售63万吨2巴西大豆收获继续推进头号产区马托格罗索州收获进入尾声据第三方资讯咨询机构AgRural称截至3月2日当周巴西大豆收获进度约43去年同期约55前五年均值约45头号产区马托格罗索州收割进入尾声马托格罗索州农业经济研究院IMEA数据显示截至3月3日巴西马托格罗索州202223年度大豆收割进度为8812前一周为7627上一年度同期为9045五年均值为8153咨询公司SafrasMercado估计马托格罗索州大豆收获进度88全国领先3阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所继续下调大豆产量预估3月中下旬阿根廷产区降雨好转据新闻讯布宜诺斯艾利斯交易所报告预计20222023年度大豆产量2900万吨低于2月底预估的3350万吨也低于上年产量4330万吨目前阿根廷大豆处于关键生长期后期截至3月9日当周大豆开花率为893去年同期为981五年均值为96结荚率为668去年请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究同期为796五年均值为803鼓粒率为285去年同期为439五年均值为514天气方面据3月10日天气预报3月中下旬阿根廷主产区将迎来降雨尤其是3月18日-21日期间降水较多累计降水量有所改善接近均值43月USDA供需报告调整本身偏多谨防利多出尽豆价反弹空间受限本次报告主要是下调202223年度阿根廷大豆产量基于此上调巴西和美国大豆出口并下调美豆期末库存等项目本次报告调整本身偏多但是由于市场提前交易阿根廷减产因素靴子落地之后谨防利多出尽详见3月9日点评报告3月USDA供需报告靴子落地豆价反弹受限上周国内豆粕市场主要现货情况1成交豆粕成交量周环比上升据钢联统计截至3月10日当周我国主流油厂豆粕日均成交量约73万吨前一周日均成交约28万吨2提货豆粕提货量周环比上升据钢联统计截至3月10日当周主要油厂豆粕日均提货量约132万吨前一周日均提货量约123万吨3基差豆粕基差周环比下降据Wind统计截至3月10日当周豆粕张家港基差周均值约431元吨前一周豆粕基差均值约557元吨去年同期基差约712元吨4库存豆粕库存周环比微增同比上升据钢联统计截至3月3日当周我国主流油厂豆粕库存约64万吨周环比增幅约13同比增幅约1045压榨大豆压榨量周环比下降预计下周微增据钢联统计截至3月10日当周国内大豆周度压榨量约137万吨开机率约46前一周压榨量约141万吨开机率约47下周3月11日至3月17日当周油厂大豆压榨量预计约142万吨国内各区域市场油厂开机率涨跌互现其中山东河南两湖川渝广西市场油厂开机率上升较为明显上周国内豆一市场主要现货情况1东北产区豆价先跌后涨销区豆价稳定据第三方机构资讯东北部分地区新季大豆过45筛净粮主流收购价格报价区间53005460元吨较前周涨跌互现周环比变化-4040元吨前周53605460元吨关内部分地区大豆净粮收购价格区间61406260元吨较前周涨跌互现周环比变化-2020元吨前周61606260元吨销区东北食用大豆销售价格中等含包装塔选东北豆市场主流零售价区间60006300元吨持平前周2东北产区部分农户售粮意愿增加贸易商谨慎收购销区走货正常偏慢据第三方资讯东北产区部分农户售粮意愿上升国家托市政策后基层毛粮价格上涨可能有利于激励农户售粮贸易商收购仍谨慎根据订单收购销区市场经销商走货速度正常偏慢按需补库因终端市场需求不旺3中储粮多个粮库提价收购大豆黑龙江省储大豆提价采购支撑豆价反弹国储收购方面3月8日晚间及3月9日中储粮大杨树直属库海伦直属库尼尔基直属库讷河直属库齐齐哈尔直属库绥棱直属库北安直属库等发布大豆收购公告大豆收购价格为2775元斤且不区分蛋白含量该收购价格高于前期收购价2725元斤蛋白38黑龙江省储收购方面3月9日黑龙江省储计划采购大豆42210吨实际成交12840吨成交率30成交均价5402元吨本次采购底价5450元吨上调70元吨前期采购底价和成交价为5380元吨4国储大豆拍卖方面3月7日中储粮计划拍卖大豆数量24689吨实际成交5337吨成交率约22成交价格5391元吨本周0313-0317预计豆粕期价反弹有限价格重心可能下移豆一期价高位震荡豆粕方面3月USDA报告靴子落地阿根廷减产交易较为充分预计利多效应边际递减巴西大豆丰产压力仍在对于豆粕价格具有现实压力所以若无进一步利多影响豆粕期价重心可能下移豆一方面国储提价及增量收购对现货价格有所支撑不过农户售粮压力仍在预计价格高位震荡个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议正文请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图12023年3月2日当周202223年度美豆装船图22023年3月2日当周202223年度美豆累计周环比下降同比下降装船同比增幅约1吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度40000006000000035000005000000030000004000000025000002000000300000001500000200000001000000100000005000000009-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图32023年3月2日当周202223年度美豆对中图42023年3月2日当周202223年度美豆对中国装船约26万吨国累计装船约2848万吨高于去年同期吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度25000004000000035000000200000030000000150000025000000200000001000000150000001000000050000050000000009-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图52023年3月2日当周巴西大豆收割进度43图62023年3月9日当周阿根廷大豆开花率去年同期收割进度约55前五年均值约45893结荚率668鼓粒率2852023年2022年2021年2020年2019年1009080706050403020100202315202325202335202345资料来源根据新闻整理AgRural国泰君安期货研究资料来源布宜诺斯艾利斯交易所请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图72023年3月10日当周豆粕成交量周环比上图82023年3月10日当周豆粕提货量周环比上升升吨主要油厂豆粕成交量中国日吨主要油厂豆粕昨日提货量中国日120000025500010000002050008000001550006000001050004000002000005500005000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图92023年3月10日当周豆粕基差张家港图102023年3月3日当周豆粕库存周环比上升周环比继续下降1同比增幅约104元吨张家港豆粕基差现货价格-期货活跃合约收盘价万吨主要粮油企业豆粕库存合计中国周16001601400140120012010001008008060060400402002000-200-4002022-03-022022-05-022022-07-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022020-01-02资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图112023年3月10日当周大豆压榨量周环比图122023年3月10日当周大豆开工率周环比下降下降万吨大豆压榨量中国周大豆开工率中国周25090802007060150504010030502010002022716202291620214162021516202161620217162021816202191620221162022216202231620224162022516202261620228162023116202321620221162022416202251620232162021416202151620216162021716202181620219162022216202231620226162022716202281620229162023116202110162021111620211216202210162022111620221216202111162021121620221016202211162022121620211016资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图13未来两周阿根廷大豆产区降水改善尤其图14未来两周阿根廷大豆产区气温偏高并呈是3月18日至22日左右现先升后降趋势资料来源Agweather资料来源Agweather请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究二2023年03月12日二三年度玉米区间运行周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君报告导读安期1玉米市场回顾0306-0310货现货市场月日当周玉米现货整体较前一周下降据汇易网统计截至月日全国玉米研310310究均价289392元吨较3月3日当周290267元吨下跌9元吨山东收购价2800-2950元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元吨吉林深所加工玉米主流收购2650-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2800元吨辽宁玉米主流收购2750-2800元吨北港玉米二等收购2790-2810元吨广东蛇口新粮散船2940-2960元吨期货市场3月10日当周玉米主力合约小幅上涨3月10日当周玉米期价窄幅震荡表现较外盘坚挺驱动较少国内供需缺口仍存对市场有一定支撑短期面临供需较宽松格局后期或将边际改善玉米主力合约C2305最高价2860元吨最低2823元吨收盘价2850元吨前一周收盘2838元吨价格小幅上行玉米淀粉主力2305合约周五收于3094元吨较前一周上涨基差方面玉米主力C2305合约3月10日基差-10元吨前一周3月3日为12元吨基差较前一周走弱主要因现货有所下跌2玉米市场展望0313-03171CBOT玉米破位下跌后反弹USDA在3月供需报告中下调美国玉米出口预估上调期末库存预估同时大幅下修阿根廷产量预估202223年度美国玉米出口预估下调1905万吨7500万蒲式耳USDA预计美国玉米期末库存在3409万吨1342亿蒲式耳较上年度下降25为201314年度以来的次低CBOT玉米周度走势偏弱截至3月10日我国2023年3月交货美国玉米进口成本2630元吨附近广东港进口利润300元吨以上巴西玉米2023年7月交货进口成本2500元吨左右继续关注进口利润变化情况以及买船情况2玉米拍卖投放继续小麦价格基本持平3月10日当周中储粮网共进行11场玉米竞价采购交易计划采购数量114569吨实际成交数量107719吨采购成交率9402较前一周增长3786共进行13场玉米竞价销售交易计划销售数量163393吨实际成交数量47494吨销售成交率2907较前一周增下降1531共进行2场玉米购销双向竞价交易计划交易数量20656吨实际成交数量20656吨成交率10000与前一周持平共进行1场进口玉米竞价销售交易计划交易数量27942吨实际成交数量19815吨销售成交率7091较上周增长3725小麦方面截至3月10日全国小麦均价3121元吨较前一周基本持平请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究3玉米现货行情预计震荡偏弱下方空间有限东北华北产区气温周内迅速回升局部地区温度超过往年同期基层潮粮存放条件严苛持粮种植户售粮节奏加快市场潮粮供应宽松导致行情缺乏上行动力部分普通品质粮源加速进入市场锁利优质粮源多等到3-4月再进行销售贸易商受收购成本支撑现阶段让利促销的意愿不强挺价心态较为明显对后市行情的预期相对乐观4玉米淀粉库存转降据卓创资讯截至3月10日全国主产区玉米淀粉总库存共计904800吨较上期下降19100吨降幅207较去年同期增幅278市场走货速度明显好转行业库存压力出现高位回落其次由于下游需求端的回暖复苏叠加渠道与终端库存偏低的影响下游终端与贸易商刚需补货意向提升带动行业销售压力缓解5玉米期价区间震荡等待回调后做多机会驱动方面玉米市场消化前期利空地趴粮集中上市即将结束边际上面临阶段性供应下降需求回升格局期价有一定向上驱动另外关注定向稻谷拍卖对市场影响以及对进口玉米采购节奏短线玉米面临阶段性利空出尽可等待回调后的做多机会正文1期货市场表2玉米市场表现0306-0310最新价周变动变动最新周变动变动C2305285012042玉米总持仓量15822727566048C230728498028主力22日波动率1010-109-975最新价周变动变动最新周变动变动东北收购均价26758030主力基差-10-22-锦州平舱2840-10-03505-07价差14-华北收购均价28621004广东蛇口价2960-10-034资料来源国泰君安期货研究图23玉米期货各个合约周度整体下跌图24基差走弱元吨2023-03-032023-03-10286028502840283028202810280027902780玉米05月玉米07月玉米09月资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图25CS-C价差扩大图26玉米仓单下降资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究2现货市场图27广东港内贸玉米库存有所上升图28广东港玉米到货量较前一周下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究图29广东港玉米出货量较前一周上涨图30北方港口玉米库存上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图31北方港口玉米下海量有所下降图32美玉米CNF报价周环比下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究图33美玉米进口利润有所上涨图34小麦现货企稳资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图35深加工企业玉米库存上升图36玉米淀粉库存下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图37玉米淀粉企业开工率回升图38玉米淀粉加工利润有所下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图39玉米淀粉现货价格上涨图40养殖利润下跌资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图41饲料产量同比增加图42能繁母猪存栏环比增长资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究二2023年03月12日二三年度白糖上调压力位周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君报告导读安本周市场回顾期1货国际市场方面美元指数10465前值10453美元兑巴西雷亚尔518前值520WTI原油研价格7668美元桶-397纽约原糖活跃合约价格2114美分磅100截至3月1日究2223榨季巴西中南部累计产糖3350万吨同期增加45截至2月28日2223榨季印度产糖2576所万吨同比增加46万吨截至2月15日2223榨季泰国产糖754万吨同比增加90万吨国内市场方面广西集团现货报价6260元吨环比上周上涨290元吨郑糖主力报6315元吨环比上周上涨275元吨主力合约基差小幅走高CAOC预测2223榨季国内食糖产量为933万吨前值1005万吨下周市场展望2国际市场方面偏强震荡宏观方面美联储再抛鹰派言论商品总体承压行业方面北半球主产国接二连三产量不及预期印度增加出口额度的空间不大短期供给约束仍在纽约原糖偏强震荡为主国内市场方面震荡上行配额外进口成本提拉国内价格国内减产驱动价格加速上涨郑糖震荡上行为主SR2305合约支撑位6000元吨压力位6500元吨风险点宏观环境原油价格巴西汇率印度出口政策以及出口量国内进口政策正文3宏观数据汇率美元指数10465前值10453美元兑巴西雷亚尔518前值520原油WTI原油价格7668美元桶-397请务必阅读正文之后的免责条款部分20