事件概述:
　　复盘面板行业历史，行业产能稳步提升，而中国大陆企业在产能方面已经逐渐占据领先地位。2011年起中国大陆企业通过扩产满产双策略，逐渐成为市场龙头。历史上行业通过调整稼动率改善供需关系，22年行业主要面板企业降低稼动率，供需调整已初现成效，群创在法说会上表示需求、价格均有反弹，我们认为行业已经进入复苏阶段，中国大陆企业将引领下一阶段行业发展。
　　分析与判断:
　　面板产能稳步提升，中国大陆企业取代日韩成为核心玩家
　　中国电子信息产业发展研究院发布的《中国新型显示产业发展现状与趋势洞察》报告显示，中国大陆显示产业在过去十多年内，规模持续增长，12年-21年，年均复合增长率高达25.8%，2022年中国大陆企业显示面板年产能达到2亿平方米，占全球的60%左右。我们认为中国大陆企业已成为面板行业核心玩家。
　　中国大陆企业扩产满产双策略，不断提升行业地位
　　中国大陆企业保持产能利用率高位，利用扩产满产双策略加快市场竞争节奏，不断提升自身市场份额。我们认为中国大陆面板企业扩产有两大节点，14-16年政策引导大量新增产能，17-20年大量8代线以上产线兴建。根据对中华液晶网、中国电子信息产业发展研究院的数据测算，2022年中国大陆三家面板企业8代线以上产能占全球面板产能比率已超40%。
　　价格低点致行业调整稼动率，供需改善带动行情复苏
　　从历史上看价格降至低点后，行业调整产能利用率能改善供需，15年、19年均有效改善面板行情。22年6月集邦咨询表示，65、55、50英寸电视面板都跌破现金成本。因此3Q22行业主要面板企业降低了稼动率，改善供需关系，从群创法说会的信息来看需求与价格均已出现反弹，我们认为面板行业已经进入复苏阶段。
　　投资建议：
　　复盘历史，我们认为中国大陆面板企业通过扩充8代线以上产能，加快行业竞争，使面板行业在2023年已进入中国大陆领先阶段。行业通过调整产能利用率，改善供需关系，我们认为面板行业已处于复苏阶段，中国大陆企业将引领行业发展。重点推荐面板生产企业：TCL科技（面板）。受益标的：京东方A、彩虹股份、精测电子、集创北方。
　　风险提示
　　显示面板行业恢复不及预期；显示面板行业竞争加剧；经济恢复不及预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业动态报告TableDate2023年03月10日TableTitle面板行业复盘138671中国大陆企业将引领行业发展TableTitle2评级及分析师信息事件概述TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐复盘面板行业历史行业产能稳步提升而中国大陆企业在产能方面已经逐渐占据领先地位2011年起中国大陆企业通过扩产满行业走势图TablePic产双策略逐渐成为市场龙头历史上行业通过调整稼动率改善20供需关系22年行业主要面板企业降低稼动率供需调整已初现成效群创在法说会上表示需求价格均有反弹我们认为行业10已经进入复苏阶段中国大陆企业将引领下一阶段行业发展0-10分析与判断-20面板产能稳步提升中国大陆企业取代日韩成为沪深300SW面板核心玩家中国电子信息产业发展研究院发布的中国新型显示产业发展现状与趋势洞察报告显示中国大陆显示产业在过去十多TableAuthor证券分析师刘奕司邮箱liuys1hx168comcn年内规模持续增长12年-21年年均复合增长率高达SACNOS11205210700012582022年中国大陆企业显示面板年产能达到2亿平方联系电话米占全球的60左右我们认为中国大陆企业已成为面板行业核心玩家中国大陆企业扩产满产双策略不断提升行业地位中国大陆企业保持产能利用率高位利用扩产满产双策略加快市场竞争节奏不断提升自身市场份额我们认为中国大陆面板企业扩产有两大节点14-16年政策引导大量新增产能17-20年大量8代线以上产线兴建根据对中华液晶网中国电子信息产业发展研究院的数据测算2022年中国大陆三家面板企业8代线以上产能占全球面板产能比率已超40价格低点致行业调整稼动率供需改善带动行情复苏从历史上看价格降至低点后行业调整产能利用率能改善供需15年19年均有效改善面板行情22年6月集邦咨询表示655550英寸电视面板都跌破现金成本因此3Q22行业主要面板企业降低了稼动率改善供需关系从群创法说会的信息来看需求与价格均已出现反弹我们认为面板行业已经进入复苏阶段请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业动态报告投资建议复盘历史我们认为中国大陆面板企业通过扩充8代线以上产能加快行业竞争使面板行业在2023年已进入中国大陆领先阶段行业通过调整产能利用率改善供需关系我们认为面板行业已处于复苏阶段中国大陆企业将引领行业发展重点推荐面板生产企业TCL科技面板受益标的京东方A彩虹股份精测电子集创北方风险提示显示面板行业恢复不及预期显示面板行业竞争加剧经济恢复不及预期盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024ETCL科技000100SZ436买入075066074086581661589507注TCL科技与华西通信联合覆盖资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业动态报告正文目录1面板产能稳步提升中国大陆企业取代日韩成为核心玩家42中国大陆企业扩产满产双策略加速市场竞争53价格低点致行业调整稼动率供需改善带动行情复苏74回望面板行业发展历史中国大陆企业将引领行业未来发展95投资建议106风险提示10图表目录图1全球面板产能稳步增加百万平方米4图2中国大陆企业产能已占全球产能六成4图32017年前后大量低世代产线关停或减产5图4中国大陆面板企业满产策略保持高稼动率6图5中国大陆面板企业扩产策略使产能占比不断攀升6图62018年前后中国大陆企业新增大量8代以上产线7图7中国大陆三家面板企业8代线以上产线产能已占全球产能超四成7图8行业稼动率的调整能有效带动面板价格回暖8图9面板价格与经营利润率相关性显著9图102022年起LCD面板行业已进入中国大陆领先阶段10表12014年后中国大陆面板企业大量扩产7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业动态报告1面板产能稳步提升中国大陆企业取代日韩成为核心玩家全球LCD面板产能稳步增加中国大陆企业已占全球面板产能六成数据显示全球LCD面板产能呈稳定增加趋势且预计未来将继续稳步增加从市场产能份额来看中国大陆在产能方面已经逐渐占据领先地位中国电子信息产业发展研究院发布的中国新型显示产业发展现状与趋势洞察报告显示中国大陆显示产业在过去十多年内规模持续增长从2012年到2021年十年间年均复合增长率高达2582022年我国显示面板年产能达到2亿平方米占全球的60左右图1全球面板产能稳步增加百万平方米图2中国大陆企业产能已占全球产能六成注部分关停产能将于下一年去除资料来源中国电子信息产业发展研究院华西证券研究所资料来源DSCC华西证券研究所日韩企业大量关停转产市场格局出现转变中国大陆企业不断增长面板产能加速行业竞争使其它企业面临更大竞争压力时选择关停旧世代产线其中关停的产线以日韩企业为主例如2017年前后全球关停转产的产线里日韩企业占据主要部分LG关闭P2P3P6产线我们认为日韩企业已逐步失去主导地位市场格局已然出现转变请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业动态报告图32017年前后大量低世代产线关停或减产资料来源IHS华西证券研究所LCD产线竞争加剧日韩企业避开LCD竞争中国大陆企业大量投产8代线以上的LCD产线部分面板制造商不得不考虑LCD产能重组或停产2020年CINNOResearch的报告显示三星显示正加速关闭LCD产能转产OLED的进程根据IT之家的信息三星在2022年6月关闭LCD面板业务并将577项专利转让给华星光电而LGDisplay也在2022年12月表示由于竞争加剧它计划停止在韩国生产液晶电视面板2中国大陆企业扩产满产双策略加速市场竞争中国大陆企业保持产能利用率高位利用扩产满产双策略加快市场竞争节奏根据DSCC与INFORMA数据显示中国大陆面板产线保持产能利用率在90左右产能逐年爬坡利用扩产满产双策略不断抢占市场份额从中华液晶网统计的中国大陆产线信息来看中国大陆面板产线绝大部分为中国大陆企业因此我们认为中国大陆面板企业通过扩产满产双策略加速行业竞争不断提升自身市场份额请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业动态报告图4中国大陆面板企业满产策略保持高稼动率图5中国大陆面板企业扩产策略使产能占比不断攀升注中国大陆数据含所有在中国大陆的面板产线注中国大陆数据含所有在中国大陆的面板产线资料来源DSCC华西证券研究所资料来源INFORMA华西证券研究所中国大陆企业扩产有两个主要节点14-16年中国大陆发力扩大产能2014年10月国家发展改革委工业和信息化部联合发布2014-2016年新型显示产业创新发展行动计划明确提出到2016年我国新型显示产业按面积计算出货量力争达到世界第二全球市场占有率超过20产业总体规模超过3000亿元群智咨询表示2015年将是2013年-2015年中国大陆液晶面板产能面积增幅最大的一年17-20年中国大陆企业新增大量8代线以上产能为后续的产能增长带来巨大潜力根据对中华液晶网中国电子信息产业发展研究院的数据测算经过多年来中国大陆在8代线以上的建设中国大陆三家面板企业8代线以上产能在2022年占全球面板产能比率已超40请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业动态报告表12014年后中国大陆面板企业大量扩产图62018年前后中国大陆企业新增大量8代以上产线资料来源DisplayTimes华西证券研究所资料来源IHS华西证券研究所图7中国大陆三家面板企业8代线以上产线产能已占全球产能超四成资料来源中华液晶网中国电子信息产业发展研究院华西证券研究所3价格低点致行业调整稼动率供需改善带动行情复苏从历史上看价格降至低点后行业会调整产能利用率改善供需2022年以前行业调整产能利用率主要在两个时期在15年年末市场下行时主要面板企业的平均产能利用率下降市场供需得以改善价格有所回升并逐渐回暖在19年年末时市场价格跌至新低主要面板企业的平均产能利用率同样下降供需改善下市场价格得以稳定并在后续逐渐回暖请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业动态报告22年末市场价格低迷时期供大于需行业内开始主动调整产能利用率缓解供需关系面板市场供需关系逐步改善面板价格已稳定且开始出现回暖今年TCL董事长李东生接受第一财经记者采访时表示面板的价格在过去几个月有所回升从面板企业的发展规律来说本身就是周期性比较强的这一轮面板价格企稳回升将回归行业健康经营的状态图8行业稼动率的调整能有效带动面板价格回暖资料来源AVC群智咨询IHSOmdiaDSCC华西证券研究所面板价格对面板企业经营利润率影响显著行业调节稼动率稳定价格将行业历史稼动率经营利润率结合面板价格进行分析可以发现稼动率大幅下调时利润率并未产生同样幅度的波动但经营利润率的波动与价格的波动同步幅度更接近因此稳定价格对于面板行业相当重要当价格降至低位时行业降低稼动率能稳定面板价格2022年6月集邦咨询研究副总经理范博毓曾表示655550英寸电视面板都跌破现金成本代表面板厂将出现亏损压力因此我们认为3Q22行业降低了稼动率来改善供需关系防止价格继续下跌后的大量亏损请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业动态报告图9面板价格与经营利润率相关性显著资料来源WINDAVC群智咨询IHSOmdiaDSCC华西证券研究所4回望面板行业发展历史中国大陆企业将引领行业未来发展LCD面板市场格局近20年变化显著中国大陆替代日韩台逐渐成为核心玩家面板市场格局的发展可以主要分为三个阶段2010年以前日韩台为面板市场的主导者其中主要代表企业即为三星LG友达光电等而中国大陆企业产能占比较低11-21年期间随着大量8代线以上产线兴建中国大陆与日韩台展开竞争并逐渐获得更多市场份额以京东方华星光电为代表的中国大陆企业产能占比快速提升在21年末超越以三星LG为代表的韩企22年起中国大陆企业已全面超越海外企业成为核心玩家京东方华星光电惠科成为全球整体面板产能占比前三请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业动态报告图102022年起LCD面板行业已进入中国大陆领先阶段资料来源DSCCOmdia华西证券研究所群创光电在2023年3月的法说会上表示电视面板价格已出现反弹市场需求也存在根据目前供应链信息显示面板厂对提升产量都十分谨慎面板厂在通过动态调整稼动率稳住市场供需情况从群创法说会的信息来看我们认为面板行业已经进入复苏阶段随着价格的增长和中国大陆企业在面板行业的地位提升我们预计中国大陆企业将在本轮复苏行情中充分受益5投资建议复盘历史我们认为中国大陆面板企业通过扩充8代线以上产能加快行业竞争使面板行业在2023年已进入中国大陆领先阶段行业通过调整产能利用率改善供需关系我们认为面板行业已处于复苏阶段中国大陆企业将引领行业发展重点推荐面板生产企业TCL科技面板受益标的京东方A彩虹股份精测电子集创北方6风险提示显示面板行业恢复不及预期显示面板行业竞争加剧经济恢复不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业动态报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘奕司美国德克萨斯州立大学达拉斯分校工学硕士模拟射频集成电路设计方向曾就职于歌尔股份紫光国微21年加入华西证券卜灿华北京大学硕士管理学金融学背景三年管理咨询经验2022年加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业动态报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12