研究报告全文：宁德时代300750盈利修复持续兑现2022年业绩符合预期2023-03-102022年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩收入32859亿元同增1521归母净利润3073亿元同增929扣非净利润2821亿元同增1099其中4Q22营收11825亿元同增1075环增214归母净利润1314亿元同增606环增394业绩符合预期发展趋势锂电池出货高增长全球份额创新高公司2022年锂电池产量达到325GWh同增1002销量289GWh同增1166其中动力电池销量约242GWh同比增长1074储能电池销量约47GWh同比增长1814单4Q22看我们测算动力电池出货约80GWh同比增长562环比增长81储能电池出货约17GWh同比增长943环比增长133根据SNE数据公司2022全球动力电池装机份额达到37储能电池份额达到434均创新高4Q22锂电池业务盈利进一步修复公司2022年动力毛利率172同降483ppt储能毛利率1701同降1151ppt但单看4Q22我们测算动力单瓦时毛利约019元环比提升82储能电池单瓦时毛利或达到028元环比提升140受益规模效应和储能调价的持续落地4Q22公司锂电池业务盈利能力进一步回升海外业务延续高增长国际化持续推进SNE数据2022年公司海外动力装机约488GWh同增1346我们测算海外动力电池单瓦时毛利达到022元较国内高22单瓦时毛利约018元2022年以来公司再获宝马丰田日本大发本田福特等国际车企新定点同时与福特合作北美LFP电池工厂由福特子公司全资控股公司与福特共同运营并提供电池技术支持打开国际合作新局面产能方面我们梳理公司已公告的海外产能规划约140GWh我们认为当前海外车企进入下一阶段量纲2025-2030年定点窗口期公司积极布局旨在占据海外市场制高点盈利预测与估值我们看好公司锂电池盈利持续修复一方面公司具备较强产业链议价能力另一方面回收和自供锂产能释放带来降本我们上调公司20232024年盈利预测117至53236640亿元同时考虑到板块景气度有所回落我们维持550元目标价不变和跑赢行业评级当前股价目标价分别对应20232024年182X146XPE和252X202XPE有385上行空间风险全球新能源车销量不及预期上游原材料涨价超预期海外业务不及预期