事项：
　　2023年1月10日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATLIntegrated Intelligent Chassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型；1月18日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（Cell toChassis）技术智能底盘生产基地。
　　评论：
　　推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC电池到底盘技术将电池系统、电驱系统、热管理系统等关键部件集成车辆底部，令电池得到高强度结构保护、提升续航里程、扩大乘坐空间，进一步实现降本增效目标。与哪吒汽车的合作将加快宁德时代CTC技术和产品的应用，宜春一体化智能底盘生产基地将有效推动滑板底盘产品落地，助力新能源产业全面电动化发展；
　　探索商业模式创新。在时代智能与哪吒汽车此次深化合作中，双方将基于各自领域的资源优势和新的产品形态，探索更多商业模式创新，通过深化下游客户合作关系，或将从单一电池转向集成系统，增强不可替代性，帮助客户实现整车开发成本和开发周期的新突破；
　　投资建议：我们预计公司2022-2024归母净利润分别为308.44/441.74/622.19亿元，当前市值对应PE分别为35/25/18倍。考虑到公司作为动力及储能电池全球龙头企业，重要客户关系持续深化、全球市占率持续提升和具备供应链管控能力的竞争优势，参考可比公司估值，我们给予公司2023年35xPE，对应目标价632.79元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告锂电池2023年01月20日宁德时代300750重大事项点评强推维持目标价63279元推动一体化智能底盘合作探索商业模式创新当前价元44677事项华创证券研究所2023年1月10日宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议证券分析师黄麟双方将在CIICCATLIntegratedIntelligentChassis一体化智能底盘项目上开展合作预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型1月18日时代智能邮箱huanglin1hcyjscom与宜春经济技术开发区管委会签约预计将在宜春建设首个CTCCellto执业编号S0360522080001Chassis技术智能底盘生产基地联系人何家金评论邮箱hejiajinhcyjscom推动一体化智能底盘技术及产品落地CIIC是以电池电驱为核心高度集成的电动底盘运用CTC电池到底盘技术将电池系统电驱系统热管理系统等公司基本数据关键部件集成车辆底部令电池得到高强度结构保护提升续航里程扩大乘总股本万股24425145坐空间进一步实现降本增效目标与哪吒汽车的合作将加快宁德时代CTC已上市流通股万股20924663技术和产品的应用宜春一体化智能底盘生产基地将有效推动滑板底盘产品落总市值亿元1091242地助力新能源产业全面电动化发展流通市值亿元934851资产负债率7024每股净资产元6135探索商业模式创新在时代智能与哪吒汽车此次深化合作中双方将基于各12个月内最高最低价5926036550自领域的资源优势和新的产品形态探索更多商业模式创新通过深化下游客户合作关系或将从单一电池转向集成系统增强不可替代性帮助客户实现市场表现对比图近12个月整车开发成本和开发周期的新突破2022-01-202023-01-194投资建议我们预计公司2022-2024归母净利润分别为308444417462219-9亿元当前市值对应PE分别为352518倍考虑到公司作为动力及储能电池220122042206220822112301全球龙头企业重要客户关系持续深化全球市占率持续提升和具备供应链管-22控能力的竞争优势参考可比公司估值我们给予公司2023年35xPE对应-36目标价63279元维持强推评级宁德时代沪深300风险提示下游新能源汽车销量不及预期原材料价格波动风险等相关研究报告宁德时代3007502022年度业绩预告点评主要财务指标ReportFinancialIndex归母净利润超预期预计毛利率继续改善2021A2022E2023E2024E2023-01-19主营收入百万130356319584475202661793宁德时代300750重大事项点评再签海外同比增速15911452487393储能新单凸显全球竞争力归母净利润百万159323084444174622192022-12-23宁德时代重大事项点评德国工厂同比增速1853936432408300750电芯量产海外渗透率有望进一步提升每股盈利元6831262180825462022-12-23市盈率倍65352518市净率倍123987050资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月19日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号宁德时代重大事项点评300750附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金8907253372112819147789营业收入130356319584475202661793应收票据14642556747520132359营业成本96094249385369047514985应收账款237545823586592120593税金及附加487111916631985预付账款6466149632214330899销售费用436895881520619854存货4020084132134943188205管理费用336979401178515883合同资产77320475662研发费用7691191752851239708其他流动资产16779414235571770159财务费用-641-1601-2328-3265流动资产合计177735277692459734690004信用减值损失-13-800-197-197其他长期投资619319647526618资产减值损失-2034-600-800-1000长期股权投资10949180001800018000公允价值变动收益0000固定资产41275715676543562280投资收益12332600345345在建工程30998274902604925033其他收益1673170019002000无形资产4480408237233401营业利润19824368565254273770其他非流动资产41611490104880948647营业外收入183120140160非流动资产合计129932173345166768163979营业外支出120100120140资产合计307667451037626502853983利润总额19887368765256273790短期借款12123568839455042所得税20265532788511069应付票据58406135243195279271581净利润17861313444467762721应付账款48784101001154262226593少数股东损益1929500503502预收款项0000归属母公司净利润15932308444417462219合同负债115386392950413236NOPLAT17285299834269959946其他应付款6170617061706170EPS摊薄元683126218082546一年内到期的非流动负债3549354935493549其他流动负债8775242335454843主要财务比率流动负债合计14934526046637625453101420212022E2023E2024E长期借款22119271194211952119成长能力应付债券15855158551585515855营业收入增长率15911452487393其他非流动负债27726277262772627726EBIT增长率2070833424404非流动负债合计65700707008570095700归母净利润增长率1853936432408负债合计215045331166461954626714获利能力归属母公司所有者权益84513111262155437217656毛利率263220223222少数股东权益8109860991119613净利率137989495所有者权益合计92622119871164548227269ROE172257268274负债和股东权益307667451037626502853983ROIC141252253258偿债能力现金流量表资产负债率699734737734单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比879667566459经营活动现金流42908194014462423910流动比率12111213现金收益23566358585234768573速动比率09070909存货影响-26975-43933-50810-53262营运能力经营性应收影响-7482-66481-56690-126595总资产周转率04070808经营性应付影响77687129054113296148634应收账款周转天数48465556其他影响-23888-35098-13519-13439应付账款周转天数121108125133投资活动现金流-53781-54592-3050-2550存货周转天数10090107113资本支出-55210-32500-2066-4624每股指标元股权投资-6136-705100每股收益683126218082546其他长期资产变化7565-15041-9842074每股经营现金流17577941827979融资活动现金流23659-5091787313610每股净资产3460455563648911借款增加25511-14351325711097估值比率股利及利息支付-1568-510-510-574PE65352518股东融资1551155115511551PB121075其他影响-1835-11535751536EVEBITDA153956549资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宁德时代重大事项点评300750电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宁德时代重大事项点评300750华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20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