【大市分析】
　　弱势盘面在深化加剧
　　3月9日，港股走了一波三连跌，弱势盘面有再次浮现机会。恒指再跌了有逾120点，跌穿了20000点整数关来收盘，并且是连续第二日处于10日线(最新报20247点)以下，正如我们指出，要注意弱势盘面有再度深化加剧的可能，不排除后市仍有向下调整空间。市场对于美联储加息的预期仍在升温，相信情况对全球市场都会构成压力，而即将公布的美国2月非农职位变化、以及下周二公布的2月CPI数据，将会是焦点所在，宜多加注视。另一方面，市场对复常复苏的进展依然表示关注，而近期公布的内地经济数据表现反复，加上两会行情也差不多过去了，估计都对市场气氛构成影响。走势上，恒指仍受制于21200至21600点的中短期反弹阻力区以下，正如我们指出，于1月27日在22700点已阶段性见顶的格局发展未有出现改观，要注意大盘后市仍将以总体调整状态为运行主流，盘面将出现分化和挤压的表现情况。
　　港股表现震动走弱，并且以接近全日最低位19907点来收盘，弱势盘面有伸延倾向，而大市成交量亦持续低企，低于年内日均的1268亿元，情况显示资金参与积极性仍弱，不利盘面的稳定性。指数股分化走势更见明显，其中，内地电信营运商股和石油相关股，继续表现出相对强势，中移动(00941)逆市涨了3.06%，中海油(00883)也涨了1.66%。另一方面，互联网龙头继续弱势拖累大盘表现，美团-W(03690)和阿里巴巴-SW(09988)，再跌了有1.89%和1.45%，延续破底后的下探都创出年内的新低。而腾讯(00700)也跌了有2.68%至340.2元收盘，是今年1月4日以来的收盘新低(除净后算)。
　　恒指收盘报19926点，下跌126点或0.62%。国指收盘报6650点，下跌78点或1.15%。恒生科指收盘报3931点，下跌58点或1.46%。另外，港股主板成交量缩降至1029亿多元，而沽空金额有177.1亿元，沽空比例17.21%。至于升跌股数比例是555：1024，日内涨幅超过10%的股票有41只，而日内跌幅超过10%的股票有29只。港股通第二日出现净流入，在周四录得有逾6亿元的净流入。

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom总第4246期2023年3月10日星期五研究观点大市分析弱势盘面在深化加剧公司研究中国联通00762买入收入增速创九年新高未来更注重高质量发展评级变化评级目标价港元2023年EPS港元2024年EPS港元公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动中国联通762买入买入1120570960700067040790071011第一上海证券有限公司咨询热线400-882-1055香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼服务邮箱Servicefirstshanghaicom网址wwwmystockhkcom第一上海证券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略师弱势盘面在深化加剧叶尚志852-253215493月9日港股走了一波三连跌弱势盘面有再次浮现机会恒指再跌了有逾120点跌穿了20000点整数关来收盘并且是连续第二日处于10日线最新报20247Linusyipfirstshanghaicomhk点以下正如我们指出要注意弱势盘面有再度深化加剧的可能不排除后市仍有向下调整空间市场对于美联储加息的预期仍在升温相信情况对全球市场都会构成压力而即将公布的美国2月非农职位变化以及下周二公布的2月CPI数据将会是焦点所在宜多加注视另一方面市场对复常复苏的进展依然表示关注而近期公布的内地经济数据表现反复加上两会行情也差不多过去了估计都对市场气氛构成影响走势上恒指仍受制于21200至21600点的中短期反弹阻力区以下正如我们指出于1月27日在22700点已阶段性见顶的格局发展未有出现改观要注意大盘后市仍将以总体调整状态为运行主流盘面将出现分化和挤压的表现情况港股表现震动走弱并且以接近全日最低位19907点来收盘弱势盘面有伸延倾向而大市成交量亦持续低企低于年内日均的1268亿元情况显示资金参与积极性仍弱不利盘面的稳定性指数股分化走势更见明显其中内地电信营运商股和石油相关股继续表现出相对强势中移动00941逆市涨了306中海油00883也涨了166另一方面互联网龙头继续弱势拖累大盘表现美团-W03690和阿里巴巴-SW09988再跌了有189和145延续破底后的下探都创出年内的新低而腾讯00700也跌了有268至3402元收盘是今年1月4日以来的收盘新低除净后算恒指收盘报19926点下跌126点或062国指收盘报6650点下跌78点或115恒生科指收盘报3931点下跌58点或146另外港股主板成交量缩降至1029亿多元而沽空金额有1771亿元沽空比例1721至于升跌股数比例是5551024日内涨幅超过10的股票有41只而日内跌幅超过10的股票有29只港股通第二日出现净流入在周四录得有逾6亿元的净流入-2-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司研究罗凡环中国联通762买入收入增速创九年新高未来更注重高质量发展852-2532153922全年收入超市场预期Simonluofirstshanghaicomhk22全年公司营业收入达到人民币3549亿元YoY83高于彭博一致预期的79李京霖的同比增长服务收入3193亿元YoY78EBITDA为990亿元852-25321957YoY30EBITDA创上市以来新高归属于股东应占盈利167亿元YoY165Jinglinlifirstshanghaicomhk基本符合彭博一致预期的169的同比增长在剔除因调整光缆类资产净残值率而导致的非经营性损益后归母利润创上市以来新高行业电讯服务股价628港币基础业务再牢固产业互联网收入再提速目标价112港币移动业务方面移动出账用户新增558万户至323亿户ARPU略微增长01达78到443元ARPU连续三年实现正增长其中5G新增用户数058亿户至213亿户5G渗透率达到66固网业务方面固网用户数新增858万户至104亿户融合渗透率达到75融合ARPU首破百元公司固网宽带接入ARPU同比下降611015亿港币市值至388元产业互联网方面收入705亿元YoY29其中联通云收入361亿已发行股本30598亿股元YoY121大数据业务收入40亿元YoY54物联网收入86亿元YoY4352周高低654港币327港币物联网用户数新增9000万户至386亿户每股净现值1255港元股价表现资本开支微增长发力算力网络持续推进共建共享23年资本开支预计支出759亿元YoY36其中算力网络支出149亿76YoY202占总资本开支比率提高到194著力打牢数字底座落实东数54西算战略并完善5431X多级架构公司将继续推进与中国电信的共建共32享大力推动700M基站的覆盖通过5G4G共建共享每年节约运营成本超过10300亿元目标价112港元维持买入评级我们看好公司产业互联网的发展特别是在数据二十条落地之后中国联通作为大数据行业的领跑者将更加受益在传统业务稳固回升态势下结合公司过去5年的历史估值中枢给予传统业务2023年利润的8倍PE估值考虑到中国联通云计算增速持续领跑IaaS领域优势凸显通过不断自研构建生态提升PaaS和SaaS领域综合竞争力我们预计随着云业务收入的提升盈利能力会得到改善对比海外AWSAzureGCP云业务的估值给予一定的估值折价给予2023年联通云业务3倍PS估值综合得出每股目标价112港元维持买入评级风险提示传统业务竞争加剧使得ARPU值承压与中国电信共建共享不及预期提速降费重提资本支出超出预期云业务发展不及预期等图表1盈利摘要截至12月31日止财政年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元327854354944377774400763424073变动790826643609582净利润百万元1450716837191662138724096EPS港元053062070079089变动15011654139811631271市盈率倍628港元11841016891798708每股派息港元024031039047062息率389492617752989资料来源公司资料第一上海预测-3-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司估值与评级表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁23316535948买入3683152450780936469601711安踏2020103412145买入32530123617013326913752806特步1368853137买入211175147284285444382225波司登399845539买入213169145333422225131490申洲国际231382310817买入331254195198199不适用24491237海昌海洋公园225518475买入不适用不适用不适用000000不适用11872HH国际控股11121282148买入1468673468658不适用111683蒙牛乳业231933954买入24019716212415131210561340现代牧业111710714买入69644800000011816585中国飞鹤6186597874买入679067260483不适用305531旺旺1514963买入130123113066340114129589日清食品147567266买入2342051832532388137970达利食品379932146买入1071039345048400172440统一22076904买入196236190526424不适用382328康师傅3221324169买入170239170939822不适用450745农夫山泉693344455727买入6265724771251252082102238奈雪的茶2150809785买入不适用不适用521000000不适用356139华润啤酒2915967507买入3814133311060974149861933青岛啤酒168807958买入3122872351511642462100529颐海国际157922353079买入25822419410912500445234恒安国际1044352423持有114114112710753不适用1883409敏华控股19997811312买入141123107333384151325307维达国际333120152775买入147342182248199不适用1043242海底捞6862221214买入不适用24895240000001551561232海伦司986915521455买入不适用199732500000000280197教育宇华教育616912722买入27363400000016173250新高教2001306425买入69635350879821124349希望教育17650651买入736559342171不适用12252博彩银河娱乐集团275296518买入不适用不适用353057000不适用14962310澳门博彩控股8803814买入不适用不适用不适用000000不适用318216金沙中国192827453579买入不适用不适用265000003不适用0022222软件及互联网硬件及半导体金蝶国际268145822买入不适用不适用不适用000000不适用234506腾讯7003402450买入240256225047047不适用1095132591网龙777179225买入786558301363158166897金山软件38882685403买入389537323045067不适用2560369中软国际354537117买入12611891041041不适用457166中国民航信息网络696156817买入713490320001006不适用754459百奥家庭互动2100045104买入40556431333444不适用07612美团-W36901294218买入不适用5829530000000不适用27568006小米集团-W1810118154买入124253180000000不适用6562945微盟集团2013473921买入不适用不适用501000000不适用195122创梦天地11193597买入不适用不适用8300000023033751百度-SW98881376161买入45145741200000023089003803比亚迪电子285228533买入192226149053045不适用1304515舜宇光学2382901140买入1782952041210752302215988丘钛科技147846963买入5812578453160不适用47556瑞声科技2018175417买入134228177114057不适用2122212中芯国际981164820买入1019215100000048316301304金邦达宝嘉3315153224买入74716411761242不适用28413长飞光纤6869158267买入1519687197312434153456中兴通讯7632331936买入142131113000000106746986中国电信72844239买入11911910552065692550613中国联通762628112买入1231019039849412512681922中国移动94163980买入941009563564905721013651华虹半导体134732930买入211136162000000不适用2090430上海复旦13853350买入4312171620240371685530269地产及物业华润置地1109355548买入7169633904315034002535中国海外6881954336买入485049682625不适用34852139万科企业22021272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