研究报告全文：软件及服务MRO产业互联网正逢其时数字化浪潮助力广阔市场2023-03-09投资建议我们认为MRO工业品产业链链条冗长上下游分散供求错置的特点利于发展该领域产业互联网同时持续深化的数字经济政策和企业数字化转型意识驱动企业对MRO的数字化采购需求行业有望进一步打开市场空间目前MRO产业互联网分横纵模式分别覆盖标准品品类和深挖非标品产线横向模式创收能力强纵向模式盈利能力佳我们看好相关公司理由MRO产业互联网大有可为前景广阔1MRO工业品原产业链条冗长供需错置使产业互联更有价值原产业链条上下游分散使产业整合更有可能该领域产业互联网发展有行业性机遇2国内MRO产业互联网尚处早期空间充足2022年国内头部MRO企业渗透率不足05远低于欧美及日本成熟市场头部企业2021年超5的渗透率水平3MRO作为工业企业正常生产经营基础物资旺盛的刚性需求带来万亿级市场容量同时企业数字化意识觉醒加之有持续深化的数字经济政策和数字技术的驱动我们预计我国MRO市场2025年规模有望达约3万亿元MRO产业互联网发展模式清晰横纵思路推进各有所长1横向模式聚焦标准化产品广泛覆盖多品类受众行业环节多直面万亿级市场创收能力强2纵向模式聚焦非标准产品深挖特定产线非标产品涉及选型制造等对专业水平要求高技术壁垒较深盈利能力佳行业性机遇下MRO产业互联网如何投资我们认为对主打横向模式的公司应关注其定义品牌能力对主打纵向模式的公司应关注其定义产品能力1横向模式所聚焦的标准MRO产品同质同价壁垒较低品类产线数难以构成差异化优势需参与供应链构建真正切入MRO产品链条辅以有附加价值的解决方案形成差异化促进长尾需求下海量SKU的曝光提高周转率从而提高创收能力2纵向模式所聚焦的非标产品涉及设计选型报价等环节技术含量较高壁垒较深需做好定义产品一方面从提升细分品类SKU数和客户购买覆盖率挖掘产品深度另一方面从工艺材料性能精度等提高刻画精度从而提高盈利能力盈利预测与估值建议关注MRO产业互联网横纵模式头部企业投资机会横向模式MRO产品交易量较大的头部企业震坤行京东工业MYMRO以上未上市纵向模式头部企业怡合达未覆盖风险MRO采购数字化渗透不及预期产品供应链及配套设施建设不及预期行业竞争加剧