宏观
　　出口依然有压力——2023年1-2月外贸数据点评。出口降幅收窄。1-2月我国出口总额同比为-6.8%，好于市场预期。根据我们自己跟踪预测的高频数据显示，1月出口下行较多（-12.0%），这很大程度上与处于疫情刚刚冲击结束以及处于春节期间等因素有关。而2月出口大概率已经转正（0.15%），这很大程度上与疫情影响逐步消散、人口流动大幅恢复以及春节错位等因素有关。此外，2月表现较好可能也与积压订单集中释放有关。进口跌幅扩大。1-2月我国进口总额同比增速跌幅扩大为-10.2%，即使剔除了基数效应，也表现较弱。这一方面，或与内需仍然疲弱有关；另一方面，或与主要进口品的进口价格回落有关。
　　策略
　　全面注册制望加速中国式现代化。核心结论：①借鉴美国发展经验，金融结构需与产业结构相匹配，1980年代美国经济转型加速源于股权融资发展。②当前我国融资结构亟待改变，全面注册制是我国发展直接融资、推进中国式现代化的重要举措。③全面注册制推行后有望带来两大变化：行业结构新兴化、估值和交易结构龙头化。
　　行业与主题热点
　　信息服务：国家数据局成立、科学技术部重组，自主可控仍受到高度重视。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等；国家数据局成立，数据要素市场化有望加速。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，重新组建科学技术部；重组科学技术部，推动健全新型举国体制。我们认为，目前自主可控仍然受到高度重视，而在“全新型举国体制”的加持下，基础研究有望持续加速。
　　重点个股及其他点评
　　同益中（688722）：防弹装备市场高景气，“自建+收购”推动产能扩张。公司隶属于国家开发投资公司，是国内首批掌握全套超高分子量聚乙烯纤维生产技术和较早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一，专注超高分子量聚乙烯纤维全产业链布局。根据公司2022年业绩快报，2022年预计实现营业收入6.16亿元，同比+86.26%；预计归母净利润1.72亿元，同比+226.74%；盈利预计大幅增长，主要由于防弹装备市场高景气，公司积极调整产品结构，在保证民用市场领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度，超高分子量聚乙烯纤维和复合材料均实现毛利率以及销售收入的增长。公司自建+收购，实现超高分子量聚乙烯纤维产能扩张；复合材料产能稳步扩张。
　　

研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2023年03月09日TableMarketinfo重要市场数据宏观名称日涨跌周涨跌年涨跌出口依然有压力2023年1-2月外贸数据点评出口降幅收窄1-2月我国海通风格指数出口总额同比为-68好于市场预期根据我们自己跟踪预测的高频数据显示大盘100-039013511小盘200026-2476711月出口下行较多-120这很大程度上与处于疫情刚刚冲击结束以及处表现最好前五行业于春节期间等因素有关而2月出口大概率已经转正015这很大程度上通讯服务3122893292与疫情影响逐步消散人口流动大幅恢复以及春节错位等因素有关此外2月传媒指数131039742表现较好可能也与积压订单集中释放有关进口跌幅扩大月我国进口总额信息设备116-14812101-2信息服务115-1321602同比增速跌幅扩大为-102即使剔除了基数效应也表现较弱这一方面综合行业065-229640或与内需仍然疲弱有关另一方面或与主要进口品的进口价格回落有关表现最差前五行业石油然气-1214101163策略煤炭指数-093-124548有色金属-085-2951000全面注册制望加速中国式现代化核心结论借鉴美国发展经验金融结构食品指数-077-379321建材指数-055-265886需与产业结构相匹配1980年代美国经济转型加速源于股权融资发展当前备注数据截止至前一工作日收盘价我国融资结构亟待改变全面注册制是我国发展直接融资推进中国式现代化资料来源WIND海通证券研究所的重要举措全面注册制推行后有望带来两大变化行业结构新兴化估值TableAuthorInfo和交易结构龙头化行业与主题热点信息服务国家数据局成立科学技术部重组自主可控仍受到高度重视根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等国家数据局成立数据要素市场化有望加速根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案重新组建科学技术部重组科学技术部推动健全新型举国体制我们认为目前自主可控仍然受到高度重视而在全新型举国体制的加持下基础研究有望持续加速重点个股及其他点评同益中688722防弹装备市场高景气自建收购推动产能扩张公司隶属于国家开发投资公司是国内首批掌握全套超高分子量聚乙烯纤维生产技术和较早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一专注超高分子量聚乙烯纤维全产业链布局根据公司2022年业绩快报2022年预计实现营业收入616亿元同比8626预计归母净利润172亿元同比22674盈晨会编辑荀玉根利预计大幅增长主要由于防弹装备市场高景气公司积极调整产品结构在电话02123219658保证民用市场领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度超高分子邮箱xyg6052haitongcom量聚乙烯纤维和复合材料均实现毛利率以及销售收入的增长公司自建收购证书S0850511040006实现超高分子量聚乙烯纤维产能扩张复合材料产能稳步扩张请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2宏观点评TableMacroInfo出口依然有压力2023年1-2月外贸数据点评出口降幅收窄2023年1-2月我国出口总额同比为-68降幅较2022年12月收窄31个百分点好于市场预期进一步来看除美国外我国对主要贸易伙伴的出口增速均有所回升其中对东盟出口增速为83较上一月回升08个百分点是我国出口的主要动力对欧盟出口为-126也较2022年12月大幅回升53个百分点考虑到海关总署合并公布1-2月的数据我们自己跟踪预测的高频数据显示1月出口下行较多大概率在2位数的负增长-120这很大程度上与处于疫情刚刚冲击结束以及处于春节期间等因素有关而2月出口大概率已经转正015这很大程度上与疫情影响逐步消散人口流动大幅恢复以及春节错位等因素有关此外2月表现较好可能也与积压订单集中释放有关具体来看出口好于预期一方面或与海外景气有所改善有关例如2月摩根大通全球综合PMI指数上升至521连续3个月回升为去年7月以来首次站上枯荣线美国2月制造业PMI指数也小幅上行至477另一方面或与价格仍有支撑有关尽管从去年年底以来出口价格的贡献已经有所减弱但主要出口商品中仍有较多商品的出口价格增速高于数量增速价格因素对出口仍发挥着一定支撑作用进口跌幅扩大美元计价下2023年1-2月我国进口总额同比增速为-102跌幅较去年12月扩大27个百分点即使剔除了基数效应进口同比增速仍呈现回落态势这一方面或与内需仍然疲弱有关另一方面或与主要进口品的进口价格回落有关例如1-2月我国主要进口商品大豆除外的价格增速多数回落至负区间往前看我国出口下行压力仍大一方面海外经济放缓是明确的海外通胀压力仍大货币政策仍在收紧当中海外需求降温仍是大概率事件另一方面价格效应仍在减弱价格对于出口的贡献将继续下滑宏观经济研究团队梁中华李俊策略点评TableStrategyInfo全面注册制望加速中国式现代化推行全面注册制是发展现代产业体系的必要举措2019年以来A股的注册制改革不断推进从首批科创板公司上市交易到推进创业板改革并试点注册制再到北交所开市并实行注册制经过四年的试点探索从增量市场向存量市场的注册制改革硕果累累A股实施全面注册制前期准备已相对充分全面注册制水到渠成2023年2月1日证监会宣布全面实行股票发行注册制改革过去我国间接融资占主导为实现现代化产业体系建设助力产业结构升级我国融资结构亟待进一步改变直接融资仍有较大提升空间而这对资本市场服务实体经济能力提出了更高的要求借鉴成熟市场股市制度积极改革以顺应发展需求以美股市场为例历史上纽交所和纳斯达克曾多次实行制度变革以充分发挥资本市场优化资源配臵的功能1980-2000年美国经历了产业结构转型升级为拓宽新兴产业公司的融资渠道纳斯达克通过分层初步实现了多层次市场的建设并增设差异化的上市标准满足不同企业的需要期间纳斯达克IPO项目中信息技术企业的数量占比为28纽交所为62001年起在互联网泡沫破灭及多起上市公司财务事件曝光后美股监管升级并强化信息披露纳斯达克和纽交所分别对原有上市标准进行了修订监管层也积极优化退市流程加快绩差股出清制度调整后美股年退市数量明显提高当前美股市场已基本实现上市和退市数量的动态均衡全面注册制影响几何我国全面深化注册制改革亦是为了顺应发展新兴产业的战略需求一方面全面注册制有望改善A股行业结构19年以来在注册制改革试点的推动下A股IPO项目数量和规模稳步提升全面注册制下随着越来越多新兴产业公司在A股上市市场中新经济的比重进一步攀升进而对我国产业转型升级趋势形成助力另一方面全面注册制推行后A股估值和交易结构或将进一步分化过去小市值公司也具备可观的壳价值注册制使得壳价值被极请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3大压缩从而使得上市公司股价表现与基本面的联系进一步加强借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中的趋势随着注册制改革的全面深化A股市场整体的交易结构或将持续偏向龙头公司小盘股的估值溢价有望进一步压缩风险提示改革推进不及预期策略研究团队荀玉根郑子勋行业与主题热点点评TableIndFocusInfo信息服务国家数据局成立科学技术部重组自主可控仍受到高度重视国家数据局成立数据要素市场化有望加速根据新华社微博根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案协调推动公共服务和社会治理信息化协调促进智慧城市建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责国家发展和改革委员会承担的统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局我们认为2022年12月19日印发的中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见是数据要素市场的顶层规划而此次组建的国家数据局有望成为包括意见在内的数据要素相关顶层文件的主要落地执行的统筹机构随着国家数据局的组建完成数据要素市场化有望加速重组科学技术部推动健全新型举国体制根据新华社微博根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案重新组建科学技术部加强科学技术部推动健全新型举国体制优化科技创新全链条管理促进科技成果转化促进科技和经济社会发展相结合等职能强化战略规划体制改革资源统筹综合协调政策法规督促检查等宏观管理职责保留国家基础研究和应用基础研究国家实验室建设国家科技重大专项国家技术转移体系建设科技成果转移转化和产学研结合区域科技创新体系建设科技监督评价体系建设科研诚信建设国际科技合作科技人才队伍建设国家科技评奖等相关职责仍作为国务院组成部门化财政科技经费分配使用机制改革完善中央财政科技计划执行和专业机构管理体制调整科学技术部的中央财政科技计划专项基金等协调管理科研项目资金协调评估等职责将科学技术部所属中国农村技术开发中心划入农业农村部中国生物技术发展中心划入国家卫生健康委员会中国21世纪议程管理中心科学技术部高技术研究发展中心划入国家自然科学基金委员会我们认为党的二十大报告提出完善党中央对科技工作统一领导的体制健全新型举国体制赋予了举国体制新的使命和内涵此次科技部重组专门强调了推动健全新型举国体制这有助于进一步调动国家资源推动我国科技自主创新发展自主可控仍受到高度重视基础研究或不断加速根据中国政府网3月5日中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平5日下午在参加他所在的十四届全国人大一次会议江苏代表团审议时指出加快实现高水平科技自立自强是推动高质量发展的必由之路在激烈的国际竞争中我们要开辟发展新领域新赛道塑造发展新动能新优势从根本上说还是要依靠科技创新我们能不能如期全面建成社会主义现代化强国关键看科技自立自强要坚持四个面向加快实施创新驱动发展战略推动产学研深度合作着力强化重大科技创新平台建设支持顶尖科学家领衔进行原创性引领性科技攻关努力突破关键核心技术难题在重点领域关键环节实现自主可控要强化企业主体地位推进创新链产业链资金链人才链深度融合发挥科技型骨干企业引领支撑作用促进科技型中小微企业健康成长不断提高科技成果转化和产业化水平着力打造具有全球影响力的产业科技创新中心根据新华网科技部部长王志刚在3月5日的十四届全国人大一次会议首场部长通道上表示基础研究占全社会研发投入比例连续四年超过6与全国研发投入相比基础研究投入增速更快下一步在基础研究方面一是加强由好奇心驱动进行前沿导向的探索性基础研究二是加强由国家战略目标驱动进行战略导向的体系化基础研究三是加强市场驱动进行应用型基础研究我们认为目前自主可控仍然受到高度重视而在全新型举国体制的加持下基础研究有望持续加速风险提示政策推进不及预期的风险计算机团队郑宏达洪琳杨林请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4重点个股及其他点评TableOthercomInfo同益中688722防弹装备市场高景气自建收购推动产能扩张专注超高分子量聚乙烯纤维全产业链布局公司成立于1999年隶属于国家开发投资公司是国内首批掌握全套超高分子量聚乙烯纤维生产技术和较早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一公司主要产品为超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料无纬布和防弹制品实现了超高分子量聚乙烯纤维行业全产业链布局根据公司2021年年报2021年底公司超高分子量聚乙烯纤维产能3320吨产量3406吨位居国内第二未来公司产能稳步扩张贡献增量防弹装备市场高景气2022年盈利大幅提升2017-2021年公司营业收入基本稳定在278-331亿元归母净利润稳定在4100-5700万元毛利率维持在32-34根据公司2022年业绩快报2022年公司预计实现营业收入616亿元同比8626预计归母净利润172亿元同比22674公司盈利预计大幅增长主要由于防弹装备市场高景气公司积极调整产品结构在保证民用市场领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度超高分子量聚乙烯纤维和复合材料均实现毛利率以及销售收入的增长自建收购实现超高分子量聚乙烯纤维产能扩张截至2021年底公司拥有超高分子量聚乙烯纤维产能为3320吨年在建2240吨产能预计2023年底完成建设并部分投产此外公司以18亿元向盐城优和博新材料有限公司增资获取优和博70股权优和博已取得3000吨年超高分子量聚乙烯纤维项目的建设手续并按照3000吨产能生产线的布局要求完成了厂房及公用工程设施的设计与建设第一期1000吨年产能已达产第二期1000吨年产能预计于2023年上半年投产第三期1000吨产能预计2023年建设复合材料产能稳步扩张截至2021年底公司无纬布产能为300吨年2022年上半年500吨年的无纬布项目达产预计2023年二季度前将有500吨新增产能投产下游制品方面根据公司招股说明书防弹无纬布及制品产业化项目项目建成后公司总计将达到年产50万块防弹胸插板和18万顶头盔的生产能力我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为172430亿元EPS分别为076108134元2023年BPS为629元参考可比公司估值按照2023年PE22-25倍给予合理价值区间2376-2700元对应2023年PB38-43倍给予优于大市评级风险提示新增产能投产进度不及预期行业景气回落等石油化工团队邓勇朱军军胡歆基础化工团队刘威请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报5近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1出口依然有压力2023年1-2月外贸数据点评2023-03-07梁中华李俊策略1国企估值折价的缘由和改善路径中特估值探究系列12023-03-07荀玉根郑子勋2全面注册制望加速中国式现代化2023-03-07荀玉根郑子勋债券1信贷总量强劲结构优化巩固经济复苏趋势2023-03-07姜珮珊基金1海通证券3月基金投资策略市场小幅调整相对偏向成长配臵风格2023-03-07倪韵婷金融产品1量化基金周报202303082023-03-08冯佳睿2大额买入与资金流向跟踪20230227-202303032023-03-07冯佳睿袁林青张耿宇行业1国家数据局成立科学技术部重组自主可控仍受到高度重视2023-03-07郑宏达洪琳杨林222年中国VR一体机年出货量首超100万台新能源车企发布2月交付量数据2023-03-07郑宏达李轩肖隽翀华晋书32023年政府工作报告发布推进关键核心技术攻关加快建设现代化产业体系2023-03-07郑宏达杨林于成龙4私有云将成为AI大模型算力主流布局2023-03-07郑宏达洪琳杨林5否极泰来拐点可期证券行业2022年年报前瞻2023-03-07孙婷何婷63月上旬TV面板价格上涨全年LCD产品有望量价齐升2023-03-07郑宏达7两会多次提出集成电路国产化科技政策聚焦自立自强2023-03-07郑宏达肖隽翀李轩公司1防弹装备市场高景气自建收购推动产能扩张2023-03-08邓勇朱军军胡歆刘威2Q4业绩受疫情影响放缓股权激励目标彰中长期发展信心2023-03-07余文心3山东黄金内外联动巩固黄金龙头地位2023-03-07陈先龙陈晓航甘嘉尧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报6信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002高翩然S0850522030002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001孟陆S0850522070002毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004吴其右S0850523010001王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001王文杰S0850523020002吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004杨锦S0850523030001应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003杨彤昕S0850522030004颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张翠翠S0850517110003张耿宇S0850522090001郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005张觉尹S0850523020001朱蕾S0850514070002郑琴S0850513080005张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报7郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明