数字中国等规划明确新基建发展目标，需求刺激行业有望快速发展。政策驱动信息基建超前布局，两会强调经济结构进一步优化，数字经济不断壮大,新产业、新业态、新模式增加值占国内生产总值比重达到17%以上，三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、云计算、物联网等新兴业务，目前其贡献率已超六成，新兴业务收入有望边际改善。二十大报告指明我国建设制造强国、网络强国、数字中国等，《数字中国建设整体布局规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，持续推动数字技术赋能实体经济。目前我国已建成全球规模最大的光纤宽带和移动网络，2023年预计新建并开通5G基站60万个，5G基站总量将超过290万个，不断提升网络覆盖和服务能力，新基建发展的良好势头有望延续，网络基础能力持续增强。数字中国建设有望在2025年建设取得重要进展，行业投资和融合应用持续发力，有望赋能数字经济增长。
　　技术迭代升级助力信息服务供给提质，5G应用拓展打开市场新空间。通讯技术升级驱动资本开支周期，整体呈现企稳态势。运营商资本开支结构优化向IT侧投入，“5G+新信创”赋能工业互联网，有力促进了制造业数字化智能化，未来我国计划在“十四五”期间建1万个以上的5G工厂。同时数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为外界提供IaaS/SaaS端等服务，总体来说行业景气度提升。其中硅光模块预计将持续进行行业迭代，高速率光模块出货量或将大幅提升，具备节能关键技术的公司议价能力有望增强，集中度有望提升。从“双碳”角度看，绿色算力是长期发展趋势。考虑因数据中心运行时耗电量较高，国家对PUE指标控制较严格，具备“通信+新能源”高新技术企业不仅低碳发展中发挥重要作用，同时利用“削峰填谷”储能技术降低电力成本。随着数字技术创新体系的推进，国产替代是未来发展重点方向之一。
　　投资建议：5G应用期流量快速增长，优选关键技术核心资产标的。5G发展从建设期转向应用期，信息服务供给提质升级过程中将有较大数据流量需求。“东数西算”工程作为数字经济战略的重要举措，具有运输距离更长、数据中心密度提升、算力要求高、节能要求严等技术新特征，ICT设备作为新基建基石有望迎来市场新增量。数字经济新基建相关标的：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），锐捷网络（301165），节能英维克（002837）等；应用板块：卫星导航应用华测导航（300627），工业互联网东土科技（300353.SZ）等公司；运营商中国移动（A+H），中国联通（A+H）、中国电信（A+H）。
　　风险提示：芯片等原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。

研究报告全文：行业动态报告通信行业年月日20230305数字经济结构优化5G新应用拓展超预期通信行业数字经济通信新基建系列报告二推荐维持核心观点数字中国等规划明确新基建发展目标需求刺激行业有望快速发展分析师政策驱动信息基建超前布局两会强调经济结构进一步优化数字经济赵良毕010-80927619不断壮大新产业新业态新模式增加值占国内生产总值比重达到17zhaoliangbiyjchinastockcomcn以上三大运营商积极发展IPTV互联网数据中心云计算物联网等分析师登记编码S0130522030003新兴业务目前其贡献率已超六成新兴业务收入有望边际改善二十特此鸣谢王思宬赵中兴大报告指明我国建设制造强国网络强国数字中国等数字中国建行业数据设整体布局规划明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局20持续推动数字技术赋能实体经济目前我国已建成全球规模最大的光纤宽带和移动网络2023年预计新建并开通5G基站60万个5G基站总量10将超过290万个不断提升网络覆盖和服务能力新基建发展的良好势0头有望延续网络基础能力持续增强数字中国建设有望在2025年建设-102021-06-012021-07-012021-07-312021-08-302021-09-292021-10-292021-11-282021-12-282022-01-272022-02-262022-03-282022-04-272022-05-272022-06-262022-07-262022-08-252022-09-242022-10-242022-11-232022-12-232023-01-222023-02-21取得重要进展行业投资和融合应用持续发力有望赋能数字经济增长-20技术迭代升级助力信息服务供给提质5G应用拓展打开市场新空间-30通信指数上证指数通讯技术升级驱动资本开支周期整体呈现企稳态势运营商资本开支资料来源wind中国银河证券研究院结构优化向IT侧投入5G新信创赋能工业互联网有力促进了制造业数字化智能化未来我国计划在十四五期间建1万个以上的5G工厂同时数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为相关研究外界提供IaaSSaaS端等服务总体来说行业景气度提升其中硅光模银河通信行业动态数字经济动能强劲ICT基建夯实有力块预计将持续进行行业迭代高速率光模块出货量或将大幅提升具备银河通信行业点评数字中国规划夯实新节能关键技术的公司议价能力有望增强集中度有望提升从双碳基建ICT基石产业链有望持续受益银河通信行业周报算力网络发展持续推角度看绿色算力是长期发展趋势考虑因数据中心运行时耗电量较高进技术突破赋能行业新机遇国家对PUE指标控制较严格具备通信新能源高新技术企业不仅低碳发展中发挥重要作用同时利用削峰填谷储能技术降低电力成本随着数字技术创新体系的推进国产替代是未来发展重点方向之一投资建议5G应用期流量快速增长优选关键技术核心资产标的5G发展从建设期转向应用期信息服务供给提质升级过程中将有较大数据流量需求东数西算工程作为数字经济战略的重要举措具有运输距离更长数据中心密度提升算力要求高节能要求严等技术新特征ICT设备作为新基建基石有望迎来市场新增量数字经济新基建相关标的ICT相关标的天孚通信300394中际旭创300308新易盛300502锐捷网络301165节能英维克002837等应用板块卫星导航应用华测导航300627工业互联网东土科技300353SZ等公司运营商中国移动AH中国联通AH中国电信AH风险提示芯片等原料价格上升风险全球疫情影响及国外政策环境不确定性5G规模化商用推进不及预期wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业动态报告通信行业目录一通信新基建提质升级迎新机遇有望打开市场新空间2一5G和千兆光网络服务能力提升工业互联网应用不断拓展2二光纤光缆有望进入需求高景气新周期3三全光底座技术再升级算力网络不断夯实数字经济底座4二数据中心是数字新基建的基石5一数字中国促进IDC产业链新发展5二我国IDC市场处于高速发展期6三绿色算力是长期发展趋势8三运营商结构性布局增长成长性突出有望估值重构9一运营商夯实基础设施建设资本开支企稳并持续优化9二运营商分红派息率提高国央企改革估值有望持续重构11四风险提示12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1行业动态报告通信行业一通信新基建提质升级迎新机遇有望打开市场新空间一5G和千兆光网络服务能力提升工业互联网应用不断拓展政策驱动信息基建超前布局数字经济需求刺激行业快发展两会强调经济结构进一步优化数字经济不断壮大新产业新业态新模式增加值占国内生产总值的比重达到17以上二十大报告重点指明我国建设制造强国网络强国数字中国等同时中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局持续推动数字技术赋能实体经济数字中国建设有望在2025年建设取得重要进展我国已建成全球规模最大的光纤宽带和移动网络截至2022年底5G新基站建设方面我国已经建成了超过234万个5G基站占移动基站总数的20以上移动网络保持5G建设全球领先固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升全国互联网宽带接入端口数量达1071亿个光纤接入FTTHO端口达到1025亿个其中具备千兆服务能力的10GPON端口数达1523万个较上年末接近翻一番水平全国有110个城市达到千兆城市建设标准固定宽带网络建设保持平稳向好发展网络运力不断增强图1互联网宽带接入端口数稳中有进单位亿个图220Q4-22Q45G基站数不断提升单位万个1081071累计建设量万个新建数量万个10710651062501061055104910520010410410310310310310315010310010210150100资料来源工信部数据中国银河证券研究院资料来源运营商招标网中国银河证券研究院5G发展的良好势头有望延续5G新应用增强赋能工业制造业网络基础能力供给持续增强发力根据两会最新数据我国2023年有望新建并开通5G基站60万个5G基站总量将超过290万个通信服务不断提质升级逐步提升网络覆盖和服务能力5G基站有望在城市面覆盖得更好在工业园区覆盖的更深并逐步向有条件有需求的农村地区逐步推进5G行动规划持续推进5G工业互联网的赋能对制造业跨越式发展起到重要作用未来我国计划在十四五期间建1万个以上的5G工厂推进5G规模化应用政策不断落地通信5G有望持续开拓新增长曲线前瞻布局6G技术标准研发工作空天一体化通信持续推进两会强调政府企业研究机构在研发方面发挥重要作用提前布局未来产业是抢抓新一轮科技革命和产业变革的机遇实现引领发展的重要抓手工信部支持产业界组建了IMT20306G工作组为产业界研究机请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业动态报告通信行业构基础运营商等搭建产学研用平台加强国际合作和交流全面推进6G技术研发二光纤光缆有望进入需求高景气新周期新基建建设促进光纤光缆行业快速发展市场集中度较高根据网络电信信息研究院数据全球光纤光缆企业市场份额前十分别为康宁古河电工长飞光纤中天科技亨通光电等其中5家为中国公司整体CR10超过90从产业内部技术迭代周期看光纤工艺不断成熟有助于更低能耗并提高信息传输可靠性满足超大体量数据传输需求行业进入降低成本提高效率规模化商业阶段集中度有望提升未来行业有望持续受益于全球需求端的快速增长带来的新机遇表1长飞光纤全球光纤光缆行业市场份额较高公司国内排名全球排名市场份额长飞光纤131218中天科技24935亨通光电37884富通集团49870烽火通信510776资料来源中国光通信最具竞争力企业10强中国银河证券研究院光纤光缆进入新一轮高景气周期国内外需求高涨带动行业量价齐升光纤光缆行业技术自主性强受供需关系影响较大需求侧方面自2018-2020年4G建设基本完成由于5G建设尚未大规模开启前期扩产潮等因素影响光纤光缆供需关系失衡市场价格竞争激烈导致光缆价格接近腰斩随着目前5G大规模建设东数西算工程千兆光网基建等政策不断发力我国光缆线路总长度达到5958万公里比上年末净增477万公里流量需求增加促进光纤光缆产品量增运营商采购规模有望持续增长同时行业扩产进度微弱整体来看行业生态趋于修复供需关系逐步改善价格侧方面运营商集采价格同比进一步提升考虑散纤市场价格有所攀升在龙头企业扩产计划不强的情况下预计未来有望开启新一轮更长的高景气周期从21年中国移动集采情况来看龙头公司供应能力和质量优势带来的议价能力有所增强价格战竞标模式逐步下降行业集中度不断提升海外市场方面全球数字化进程加速对高速光网络的需求高涨有望助力行业高景气更上一层楼各国不断强化通信网络基建投资光纤光缆海外市场持续放量据统计海外市场FTTx渗透率不到50全球光纤通讯网络增长空间较大预计到2030年全球光纤市场规模有望达到1118亿美元复合年增长率达近10我国作为最大光纤生产国有望受益全球需求增长截至2022上半年我国光缆出口量为5477亿米同比增长1265长飞光纤亨通光电等头部企业海外收入均有所突破我国有望依靠技术积累和成本优势进一步扩大海外市场总体来看随着全球数字经济底座持续夯实光纤光缆行业进入新一轮高景气周期迎来新一轮成长机遇请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业动态报告通信行业图3光缆产量迎来V型反转企稳回升单位万芯千米图4普缆单价提升增速边际向好单位元芯公里中国光缆产量YOY光缆价格YOY4000015140603500010120403000051002025000080200000-56015000-20-104010000-405000-15200-200-602017201820192020202120172018201920202021资料来源国家统计局中国银河证券研究院资料来源运营商招标网中国银河证券研究院三全光底座技术再升级算力网络不断夯实数字经济底座光通信产业链产能持续推进光模块市场前景较大东数西算工程驱动光通信产业链的发展有效改善时延问题提高数据传输质量光通信器件按照物理形态的不同产业链可以分为光组件光芯片光器件无源和有源光模块光通信设备而光模块作为光通信产业链的中游在东数西算工程中承担信号转换任务可实现光信号的产生信号调制探测光路转换光电转换等功能光通信将赋能千行百业市场前景较大我国光模块厂商市占率较高高速率光模块出货量预计将逐步提升根据Yole数据我国光模块厂商全球市占率超过40其中上市公司中以中际旭创电信为主光迅科技数通为主及新易盛电信数通市场份额居前列根据Lightcounting数据预计2022年后100G光模块虽然仍是需求的主流型号但随着海外云厂商资本开支的不断提升200G400G800G硅光模块预计将持续进行行业迭代高速率光模块出货量或将大幅提升图5我国光模块厂商市占率超过40单位图6200G400G800G高速率光模块预计将持续放量单位2000郎美通博通高意光迅中际旭创住友电工海信宽带多媒体古河电工藤仓新易盛其他150013891516100028647511885004996730144772593386750040G100G200G400G800G资料来源中国光通信最具竞争力企业10强中国银河证券研究院资料来源Lightcounting中国银河证券研究院光芯片核心技术凸显掌握核心技术企业优先受益产业链利润率方面看网络运维等价请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业动态报告通信行业值量虽然较大但整体利润率较低行业主要利润集中于光芯片等科技含量较高的环节中光电共封装CPO技术带来高算力场景下的低能耗距离短低成本等技术优势有望新基建底座有望不断升级目前主流的CPO技术方案一是基于VCSEL的多模方案主要面向超算及AI集群的短距光互联二是基于硅光集成的单模方案主要面向大型数据中心内部光互联传统基建为满足带宽密度高低碳容量的需求需要进一步升级带来光网络包括光模块光纤光缆需求的进一步增长从而打开ICT设备行业市场新空间带来相关公司的业绩改善图7CPO缩短距离同时保证高速信号的高质量传输资料来源Co-packageddatacenteropticsOpportunitiesandchallenges中国银河证券研究院二数据中心是数字新基建的基石一数字中国促进IDC产业链新发展互联网数据中心IDC是数字中国背景下的重点2021年7月工信部发布新型数据中心发展三年行动计划2021-2023年明确新型数据中心聚焦高技术高算力高能效和高安全的特征同时行动计划也在布局网络算力产业链绿色低碳及安全等方面对新型数据中心建设全面指引算力作为数字经济时代的关键生产力要素已成为推动数字经济发展的核心支撑力和驱动力表2IDC布局持续优化引领我国IDC产业高质量发展数据中心产业发展主要内容东数西算带动数据中心的新一轮建设促进东西部算力高效互补和协同联动形成地域布局国家枢纽节点省数据中心及边缘数据中心的梯次布局算力布局聚焦国家区域边缘各级网络关键节点推动网络质量提升促进数网协同发展鼓励核心技术研发及标准研制强化产业链体系建设上下游供需关系5G云计算大产业链布局势所趋企业上云需求高增同时数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为外界提供IaaSSaaS端等服务景气度有望提升绿色低碳加快绿色技术产业应用提升新能源利用水平优化绿色管理能力建设安全方面提升网络安全保障能力数据资源管理能力建设提升新型数据中心的可靠性资料来源新型数据中心发展三年行动计划中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业动态报告通信行业数据中心布局与数据处理能力持续优化东数西算能直接带动数据中心的新一轮建设系统优化算力基础设施布局促进东西部算力高效互补和协同联动改善地域性上下游供需关系作为数据信息交换计算储存的重要载体三家基础电信企业持续加大数据中心投入截至2022年底为公众提供服务的数据中心机架数达818万个比上年末净增84万个其中中西部地区机架数占比达219较上年末提高06个百分点数据中心过度集中在东部的局面有所改善基础电信企业加大自身算力建设力度自用数据中心机架数比上年末净增16万个对外提供的公共基础算力规模超18EFlopsE指千兆兆Flops指每秒浮点运算次数着力打造网络连接算力数据安全等一体化融合服务能力为提供高质量新型数字化服务奠定基础二我国IDC市场处于高速发展期我国数据中心机架规模持续稳步增长大型以上数据中心规模增长迅速近年来我国数据中心机架规模稳步增长按照标准机架25kw统计截止到2021年年底我国在用数据中心机架规模达到520万架近五年年均复合增速超过30其中大型以上数据中心机架规模增长更为迅速按照标准机架25kw统计机架规模420万架占比达到80图8中国高速数据中心交换机市场规模单位万架总机架数量大型规模以上机架数量800670700600520540500401420400315309300226237200166167831000201720182019202020212022E资料来源IDC中国银河证券研究院全球数据中心市场规模增长中国数据中心市场增速较快根据信通院最新数据2021年全球数据中心市场规模超过679亿美元同比增长98预计2022年市场收入将达到746亿美元增速总体保持平稳受新基建数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业降本增效需求的驱动近三年复合年平均成长率CARG达到3069随着我国各地区各行业数字化转型的深入推进我国数据中心市场收入将保持持续增长态势目前中国IDC市场规模增长速度较快处于高速发展期未来随着东数西算工程的逐渐落地互联网和云计算大客户需求的不断扩张及数据中心在物联网人工智能等领域的广泛应用数据中心行业将实现高速增长预计到2025年我国数据中心市场规模达到5952亿元发展前景广阔请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业动态报告通信行业图9全球IDC市场规模不断提升单位亿美元图10我国IDC市场快速发展单位亿元全球市场收入亿美元增速市场收入亿元增长率80011746520001900735103867931032623293700102718006187102914301600150022850600566610267051331400254655989500979101167512001020400100087839800153006801920951286001020094009510020090008201720182019202020212022E201720182019202020212022E资料来源信通院中国银河证券研究院资料来源信通院中国银河证券研究院交换机持续占据中国网络设备市场的主体份额根据IDC数据统计中国交换机路由器及无线网络设备的市场规模分别为4537687亿美元分别占比49341295其中交换机市场规模较大中国网络设备市场包括企业级市场和电信级市场我国企业级网络设备总规模占中网络设备的比例为51其中交换机占比较高且为76占据中国企业级网络设备市场的主导地位图11交换机路由器无线产品市场空间不断增长单位亿美元交换机亿美元路由器亿美元无线产品亿美元6050486450468465436455448401424387400376403693643273193020125101110118107279848702017A2018A2019A2020A2021E2022E2023E2024E资料来源IDC中国银河证券研究院国内主流的数据中心交换机端口速率正在由10G40G向25G100G升级演进25G100G数据中心交换机市场需求呈现爆发式增长根据IDC数据统计我国25G100G数据中心交换机的市场规模将由2017年的108亿美元增长至2024年2513亿美元年均复合增长率高达5686根据IDC数据2019-2021年紫光网络在中国以太网交换机市场份额分别为355350352持续保持市场份额第二在中国企业网路由器市场份额分别为279308313持续保持市场份额第二在中国X86服务器市场份额分别为161154174市场份额提升至第二请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业动态报告通信行业图122021年中国企业交换机市场市占率领先单位新华三华为星网锐捷思科普迈技术Arista其他39140653124387377资料来源前瞻产业研究院中国银河证券研究院三绿色算力是长期发展趋势绿电成为发展趋势低碳发展中发挥重要作用随着大力发展数据中心产业数据中心能耗在国民经济中的占比也在不断提高研究表明预计2025年数据中心能耗总量将达到3952亿kWh占全社会用电总量的405比例逐年攀升整体来看由服务器存储和网络通信设备等所构成的IT设备系统所产生的功耗约占数据中心总功耗的45空调系统同样是数据中心提高能源效率的重点环节所产生的功耗约占数据中心总功耗的40降PUE将成为未来发展趋势主要从制冷方面入手图132014-2025年数据中心耗电量占比逐年递增单位亿kWh图14数据中心能耗构成单位数据中心耗电量亿kWh全社会用电量亿kWh空调系统服务器系统存储设备数据中心耗电量占比电源系统网络通信设备照明设备1200005010000040567580000301060000402040000157520000100002250资料来源中国数据中心冷却技术研究报告中国银河证券研究院资料来源中国数据中心节能技术委员会中国银河证券研究院数据中心温控技术能源利用效率不断突破用电成本不断减少电能利用效率PUE是行业内评价数据中心能效水平的主要指标2021年度国家绿色数据中心PUE平均值已降至13环首都太行山能源信息技术产业基地数据港-阿里巴巴张北中都草原数据中心等数据中心年均电能利用比值PUE已低于12达到国际先进水平有效发挥了标杆引领作用带动行业持续提升能效水平目前全国规划在建的大型以上数据中心平均设计电能利用比值已请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业动态报告通信行业降至13能源成本端来看储能技术通过削峰填谷成为降低数据中心电力成本的重要方式虽然目前数据中心通过技术迭代升级优化提升了空调等节能设备电能利用率但电力成本占数据中心总体成本依然较大为平衡电网用电时段供电公司通常发展储能业务利用波谷电价存储电力并在高峰期进行利用以降低数据中心用电成本总体来说具备节能关键技术能源利用效率高的公司议价能力有望增强集中度有望提升表3机房温控相关公司盈利状况2021年2021年2021年2022Q1-2022Q1-2022Q1-Q32022Q1-营收营收增2021年归母净归母净利Q3营收Q3归母净归母净利润Q3营收2022业绩预告亿长率利润亿元润增长率增长率利润亿增长率亿元元元英维克222830822051286149-124116-2282归母净利润3550-3650万元扣除非经佳力图667668085-263541-2071020-7150常性损益后的净利3000-3100万元申菱环境179822551401261155652381376321归母净利润1500-300万元扣除非经依米康144976703011819731-2457032225常性损益后的净利-10700到-12200万元资料来源Wind中国银河证券研究院三运营商结构性布局增长成长性突出有望估值重构一运营商夯实基础设施建设资本开支企稳并持续优化通讯技术升级驱动资本开支周期整体呈现平稳增长态势回顾运营商历年资本开支情况呈现一定周期性由于中国3G建设处于突破状态中国运营商提前投入相关建设2009年牌照发放时资本开支达到阶段性高峰2013年4G牌照发放后两年运营商资本开支再次达到阶段性高峰同时4G时期运营商资本开支峰值比3G时期资本开支峰值高572019年中国5G领跑运营商的新一轮资本开支周期开启5G基础设施建设也将会面临3年的高资本开支之后将维持平稳增长的状态2021年资本开支增幅下降由于移动通讯技术迭代对网络质量要求提高预计5G时期运营商资本开支峰值将高于4G时期资本开支峰值总体来看基础设施建设成本受规模效应影响不断降低资本开支整体平稳增长受益于以建促用网络共建共享优势增幅有望收窄请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业动态报告通信行业图15三大运营商资本开支单位亿元50002545002040001535001030005250002000-51500-101000-15500-200-25200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E中国移动亿元中国联通亿元中国电信亿元总计亿元总计YOY资料来源三大运营商中国银河证券研究院三大运营商资本开支企稳持续优化助力更高质量发展中国移动预计2022年资本开支1852亿元其中5G相关资本开支约1100亿元同比下降35中国电信预计2022年资本开支为930亿元同比增长7其中5G网络投资占比366达到340亿元同比下降105中国联通未公布2022年资本开支鉴于与中国电信共建共享预计5G投资趋势类似运营商2022年总体资本开支有小幅增长其中5G相关资本开支企稳预计未来5G建设主要用于完善网络覆盖和容量扩容投资重点转向推进算力网络建设宽带互联网ToB端产业数字化方向以及云业务等新兴产业方向由于我国坚持适度超前的原则稳步推进5G高质量精品网络建设叠加三大运营商ToC端网络共建共享三大运营商将合理规划网络投资5G投资企稳高资本开支压力有望边际改善5G业务由投入期逐步转入收获期助力相关公司未来业绩快速增长图162021中国移动资本开支结构单位图172022E中国移动资本开支结构单位移动通信网传输网业务支撑网土建及其他移动通信网传输网业务支撑网土建及其他670650140016605130547024602560资料来源中国移动官网中国银河证券资料来源中国移动官网中国银河证券研究院研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业动态报告通信行业加快传统产业和中小企业数字化转型政企市场增收动能强劲2021年中国移动政企市场收入达到1371亿元同比增长214中国联通政企业务收入达548亿元同比增长283两会强调不断优化政府办公服务推进政务服务集成办理压减各类证明事项加快数字政府建设90以上的政务服务实现网上可办户籍证明社保转接等200多项群众经常办理事项实现跨省通办同时运营商ToB业务结构性增长专精特新中小企业达7万多家企业上云需求较大运营商凭借规模优势开拓云计算等新业务业绩增速持续改善行业发展新动能不断强图18三大运营商政企业务收入快速提升单位亿元中国移动亿元中国电信亿元中国联通亿元160014001200100080060040020002018201920202021资料来源Wind中国银河证券研究院二运营商分红派息率提高国央企改革估值有望持续重构运营商分红派息率提升回馈股东净资产收益率有望持续提升三大运营商盈利能力现金流状况进一步改善公司继续通过高额分红回馈股东中国电信有望加大派息力度今年派息有望达70电信运营商有望将分红水平维持在高位同时国央企考核不断完善23年国资委主要考核目标改成净资产收益率ROEROA总资产股东权益ROA1总负债股东权益即鼓励国企高负债经营提升ROE运营商成长性凸显国央企改革估值有望持续重构图19三大运营商ROE有望不断提升单位中国移动中国电信中国联通141210864202018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业动态报告通信行业三大运营商目前PB估值仍有上升空间目前中国移动PB为150中国电信137中国联通124表4运营商可比公司估值截止23年3月3日公司PBPE中国移动H股094941中国移动A股1501456中国电信H股0821286中国电信A股1372149中国联通H股0481014中国联通A股1242587资料来源Wind中国银河证券研究院图20三大运营商PB估值有望持续提升截止23年3月3日中国移动中国电信中国联通161514131211109080706资料来源Wind中国银河证券研究院四风险提示芯片等原料价格上升风险全球疫情影响及国外政策环境不确定性5G规模化商用推进不及预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业动态报告通信行业插图目录图1互联网宽带接入端口数稳中有进单位亿个2图220Q4-22Q45G基站数不断提升单位万个2图3光缆产量迎来V型反转企稳回升单位万芯千米4图4普缆单价提升增速边际向好单位元芯公里4图5我国光模块厂商市占率超过40单位4图6200G400G800G高速率光模块预计将持续放量单位4图7CPO缩短距离同时保证高速信号的高质量传输5图8中国高速数据中心交换机市场规模单位万架6图9全球IDC市场规模不断提升单位亿美元7图10我国IDC市场快速发展单位亿元7图11交换机路由器无线产品市场空间不断增长单位亿美元7图122021年中国企业交换机市场市占率领先单位8图132014-2025年数据中心耗电量占比逐年递增单位亿kWh8图14数据中心能耗构成单位8图15三大运营商资本开支单位亿元10图162021中国移动资本开支结构单位10图172022E中国移动资本开支结构单位10图18三大运营商政企业务收入快速提升单位亿元11图19三大运营商ROE有望不断提升单位11图20三大运营商PB估值有望持续提升截止23年3月3日12表格目录表1长飞光纤全球光纤光缆行业市场份额较高3表2IDC布局持续优化引领我国IDC产业高质量发展5表3机房温控相关公司盈利状况9表4运营商可比公司估值截止23年3月3日12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业动态报告通信行业分析师简介及承诺赵良毕通信行业首席分析师北京邮电大学通信硕士复合学科背景2022年加入中国银河证券8年中国移动通信产业研究经验6年证券从业经验任职国泰君安期间曾获得20182019年机构投资者II-财新通信行业最佳分析师前三名任职开源证券期间2020年获得Wind万得金牌通信分析师前五名获得2022年Choice东方财富网通信行业最佳分析师前三名本人承以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14