博通表示其AI交换机业务将在2023年增长4倍。博通发布2023博通第一财季财报，该季度，公司净营收为89.15亿美元，同比增长16%，，净利润为37.74亿美元，同比增长53%。在财报电话会上，博通CEO表示，今年受益于下游强劲的AI需求，博通的AI相关以太网交换机营收将从2022年的2亿美元高速增长至8亿美元。
　　通信成超算集群瓶颈，交换机地位再提升。现代的超算架构，是由众多的显卡合作，分工计算处理数据与模型。因此显卡之间的通信与数据交换成为制约超算性能发挥的重要因素。在此背景下，超算中心将扩容其交换机配备规格，以满足日益庞大的AI模型和AI迭代计算量。交换机将强受益于AI需求，博通对于AI交换机的乐观预测也验证了这一受益趋势的确定性。
　　CPO与MPO是交换网络升级方向。在超算中心内部通信网络升级的过程中，功耗提升是关键性因素之一。CPO与MPO技术是当前大厂推动的交换机升级方向，CPO技术通过将光电转换芯片封装在交换机主板上，提升散热的同时缩短电信号传输距离与损耗。MPO技术则是在CPO模式下，超多数量光源直接接入交换机的必备解决方案。面向未来的超算内部网络，在升级交换机数量的同时，也将通过CPO与MPO技术的渗透，改善整个系统的功耗与传输效率。
　　边缘算力将成AI算力重要组成部分。随着摩尔定律发展接近极限，我们认为，未来AI带来的算力需求增长速度将超过单位算力的提升速度。同时，单个AI超算规模将会受到功耗、土地、散热等因素制约。因此，未来的AI运算将呈现出训练与迭代在云端，推理与内容生产梯度分布（云侧+雾侧+边缘侧）的格局变化。此外，随着AIGC内容愈发丰富，从简单的文字发展到视频、虚拟场景，如果采用云生成然后发送到端的形式，将会产生较多的网络带宽成本和一定程度的时延，进而影响模型的商业化进程与用户使用体验，边缘算力有助于作为补充手段改善这一情形。智能模组作为承载边缘算力的最优模式，有望随着边缘推理需求而迎来新的增长点。
　　数据要素是AI训练核心资源。AI训练利用算力将数据总结成模型，因此用于训练的数据将是决定AI效果与AI模型自主可控的关键，数据要素的作用愈发凸显。三大运营商作为中国数据的“卖水者”，除了依靠全球领先的通信基建为中国数据提供传输能力，更是国内最优质的数据拥有者之一。我们认为，未来运营商通过自有的优质数据与公有云等数据传输管道，有望构建AI时代第二张看不见的“5G网络”。
　　投资建议：
　　交换机：中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、菲菱科思。
　　CPO、MPO：天孚通信、太辰光。
　　边缘计算：美格智能、移远通信、广和通。
　　数据要素：中国电信、中国联通、中国移动。
　　风险提示：AIGC发展不及预期，数据要素发展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年03月06日通信AIGC通信重估的机会博通表示其AI交换机业务将在2023年增长4倍博通发布2023博通第一财季财增持维持报该季度公司净营收为8915亿美元同比增长16净利润为3774亿美元同比增长53在财报电话会上博通CEO表示今年受益于下游强劲的AI需求博通的AI相关以太网交换机营收将从2022年的2亿美元高速增长至8亿美行业走势元通信成超算集群瓶颈交换机地位再提升现代的超算架构是由众多的显卡合作通信沪深300分工计算处理数据与模型因此显卡之间的通信与数据交换成为制约超算性能发挥16的重要因素在此背景下超算中心将扩容其交换机配备规格以满足日益庞大的AI模型和AI迭代计算量交换机将强受益于AI需求博通对于AI交换机的乐观预0测也验证了这一受益趋势的确定性-16CPO与MPO是交换网络升级方向在超算中心内部通信网络升级的过程中功耗提升是关键性因素之一CPO与MPO技术是当前大厂推动的交换机升级方向CPO-32技术通过将光电转换芯片封装在交换机主板上提升散热的同时缩短电信号传输距2022-032022-072022-112023-03离与损耗MPO技术则是在CPO模式下超多数量光源直接接入交换机的必备解决方案面向未来的超算内部网络在升级交换机数量的同时也将通过CPO与MPO技术的渗透改善整个系统的功耗与传输效率作者边缘算力将成AI算力重要组成部分随着摩尔定律发展接近极限我们认为未来分析师宋嘉吉AI带来的算力需求增长速度将超过单位算力的提升速度同时单个AI超算规模将执业证书编号S0680519010002会受到功耗土地散热等因素制约因此未来的AI运算将呈现出训练与迭代在邮箱songjiajigszqcom云端推理与内容生产梯度分布云侧雾侧边缘侧的格局变化此外随着AIGC分析师黄瀚内容愈发丰富从简单的文字发展到视频虚拟场景如果采用云生成然后发送到执业证书编号S0680519050002端的形式将会产生较多的网络带宽成本和一定程度的时延进而影响模型的商业邮箱化进程与用户使用体验边缘算力有助于作为补充手段改善这一情形智能模组作huanghangszqcom为承载边缘算力的最优模式有望随着边缘推理需求而迎来新的增长点分析师邵帅执业证书编号S0680522120003数据要素是AI训练核心资源AI训练利用算力将数据总结成模型因此用于训练邮箱shaoshuaigszqcom的数据将是决定AI效果与AI模型自主可控的关键数据要素的作用愈发凸显三相关研究大运营商作为中国数据的卖水者除了依靠全球领先的通信基建为中国数据提供传输能力更是国内最优质的数据拥有者之一我们认为未来运营商通过自有1通信持续聚焦数字中国2023-03-05的优质数据与公有云等数据传输管道有望构建AI时代第二张看不见的5G网络2通信AI算力的下一站边缘推理2023-03-03投资建议3通信英伟达拟百亿募资进军AI算力服务2023-03-02交换机中兴通讯锐捷网络紫光股份菲菱科思CPOMPO天孚通信太辰光边缘计算美格智能移远通信广和通数据要素中国电信中国联通中国移动风险提示AIGC发展不及预期数据要素发展不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601728SH中国电信买入0280310330362279205819331772600941SH中国移动买入5435876326991600148013751243300394SZ天孚通信买入0781061351705201382730052386中兴通讯买入000063SZ1441862072292221171915451397资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年03月06日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明