研究报告全文：yrtsudnIelbaT泰和新材TableTitle002254动态点评公司研究挖掘价值投资成长剑指动力电池芳纶涂覆大有可为基础TableRank化增持首次工2023年03月07日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究事项TableSummary证券分析师周旭辉报3月1日泰和新材公布2022年度业绩快报2022年全年实现营收证书编号S1160521050001告3750亿元同比下降1485归母净利润455亿元同比减少联系人李京波5286预计2022Q4实现营业收入948亿元环比提升1137归电话13127673698母净利润150亿元环比大幅提升102043相对指数表现TablePicQuote5212评论34531693氨纶盈利下降利润短期承压由于疫情对氨纶需求的影响2022年-066-1826氨纶价格出现大幅下跌氨纶40D产品2022年平均价格42475元吨-35853757779711717较2021年67439元吨下降3702盈利水平大幅下降2022年公泰和新材沪深300司氨纶营收占比已低于50并将继续保持下降趋势TableBasedata国产替代芳纶市场前景广阔公司具备芳纶生产的核心工程化能力基本数据设备自主研发生产能力目前已打破美国杜邦日本帝人的芳纶垄断地总市值百万元2313529位国产替代逻辑强间位芳纶方面2022年公司防护服领域产品销流通市值百万元1143972量大增应急救援用间位芳纶新旧产能顺利切换对位芳纶方面烟台52周最高最低元27981179宁夏双基地项目将于2023年逐步投产产能利用率进一步提升52周最高最低PE515688252周最高最低PB601208动力电池放量芳纶涂覆隔膜进入中试阶段芳纶涂覆能够将锂电池的52周涨幅4790耐温性从130提升至300海外针刺实验通过率100且其良好的52周换手率45536浸润性有助于实现电池快充与提高电池生产效率日前特斯拉宣布将在内达华新增100Gwh大圆柱产能公司芳纶涂覆有望切入4680电池抢占特斯拉日本隔膜供应商的部分份额根据GGII预测2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh假定芳纶涂覆在动力电池隔膜中的渗相关研究TableReport透率将达到20对应2025年全球芳纶涂覆隔膜需求量约465亿平方米潜在空间巨大目前公司单线产能3000万平的芳纶涂覆项目已处于中试调试阶段Tableyemei泰和新材002254动态点评投资建议作为国内芳纶龙头公司芳纶产能释放进展顺利布局芳纶涂覆隔膜有望为公司打开新市场我们预计2022-2024年公司营收分别为375051807551亿元归母净利润分别为4558731418亿元EPS分别为053101164元对应市盈率分别为504226291620倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元440401375013518042755069增长率8041-148538144575EBITDA百万元15086281918139777193768归属母公司净利润百万965664554687346141778元增长率27045-528391776232EPS元股141053101164市盈率PE1391504226291620市净率PB339563290246EVEBITDA875272915151047资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期芳纶涂覆隔膜产能释放不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei泰和新材002254动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3