事件：
　　公司近日发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营收3.86亿元，同降10.0%；归母净利润1.25亿元，同增8.5%。归母扣非净利润0.09亿元，同降88.3%。其中，公司22Q4单季实现营收0.69亿元，同降37.7%，环增2.6%；归母净利润0.30亿元，同降20.4%，环降15.3%。
　　点评：
　　下游需求疲软+新扩产能利用率不足+研发投入同比提升，导致22年扣非净利承压。1）受疫情、宏观环境影响，激光器下游行业资本开支放缓，激光器市场需求低迷，导致公司工业光纤激光器库存上升，营收同比下降。2）公司2021年新建全球第二条6英寸晶圆垂直生产线，次年完成扩产，产能已于2022年6月底达到500万颗/月。虽然公司总产能大幅提升，但受到下游需求的影响，产能利用率不足，导致相应费用摊销增加，影响公司利润。3）公司持续加大研发投入，2022年研发支出同比增加2813万元。
　　展望2023年，看好工业激光市场提份额，以及特殊科研领域、激光雷达业务持续推进。1）疫后下游工业光纤激光器市场有望逐步回暖，公司是国内稀有的可量产高功率激光芯片的IDM企业，已形成半导体激光芯片、器件、模块、直接半导体激光器四大产品矩阵。国产替代浪潮下，公司在国内工业光纤激光器芯片市场份额有望持续提升。2）激光雷达为高阶自动驾驶必备传感器，该市场将持续扩容。根据Yole最新预测，汽车ADAS激光雷达市场规模将由2021年的3800万美元增至2027年的20亿美元，CAGR高达94%。公司卡位激光雷达上游关键部件VCSEL芯片。客户进展方面，禾赛的激光雷达出货量已达10万台，此前使用的是进口芯片，目前正在启动芯片的国产替代，且已开始验证导入公司各款产品。速腾聚创是目前车企定点最多的激光雷达厂商，公司与其也在合作认证。后续随激光雷达搭载量提升，该业务有望成为公司新增长点。
　　盈利预测与估值：我们预计2022/2023/2024年公司归母净利润1.3/2.0/3.1亿元，对应PE为128/80/51倍。考虑到公司的稀缺性，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求复苏不及预期；市场竞争加剧；

研究报告全文：TableInfo1TableDate长光华芯688048电子发布时间2023-03-06TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩暂时承压看好23年需求回暖上次评级买入事件股票数据TableMarket20230303公司TableSummary近日发布2022年度业绩快报2022年公司实现营收386亿元同6个月目标价元降100归母净利润125亿元同增85归母扣非净利润009亿收盘价元1175512个月股价区间元622015750元同降883其中公司22Q4单季实现营收069亿元同降377总市值百万元1593977环增26归母净利润030亿元同降204环降153总股本百万股136A股百万股136点评B股H股百万股00日均成交量百万股1下游需求疲软新扩产能利用率不足研发投入同比提升导致22年扣非净利承压1受疫情宏观环境影响激光器下游行业资本开支放缓激光器市场需求低迷导致公司工业光纤激光器库存上升营收同比下TablePicQuote历史收益率曲线降2公司2021年新建全球第二条6英寸晶圆垂直生产线次年完成长光华芯沪深300扩产产能已于2022年6月底达到500万颗月虽然公司总产能大幅120提升但受到下游需求的影响产能利用率不足导致相应费用摊销增100加影响公司利润3公司持续加大研发投入2022年研发支出同比增80加万元60281340展望2023年看好工业激光市场提份额以及特殊科研领域激光雷达20业务持续推进1疫后下游工业光纤激光器市场有望逐步回暖公司是0-20国内稀有的可量产高功率激光芯片的IDM企业已形成半导体激光芯-40202242022720221020231片器件模块直接半导体激光器四大产品矩阵国产替代浪潮下公司在国内工业光纤激光器芯片市场份额有望持续提升2激光雷达为TableTrend涨跌幅1M3M12M高阶自动驾驶必备传感器该市场将持续扩容根据Yole最新预测汽绝对收益47车ADAS激光雷达市场规模将由2021年的3800万美元增至2027年的相对收益4020亿美元CAGR高达94公司卡位激光雷达上游关键部件VCSEL芯片客户进展方面禾赛的激光雷达出货量已达10万台此前使用的相关报告TableReport是进口芯片目前正在启动芯片的国产替代且已开始验证导入公司各长光华芯688048激光芯片领军企业多款产品速腾聚创是目前车企定点最多的激光雷达厂商公司与其也在元化布局打开成长空间合作认证后续随激光雷达搭载量提升该业务有望成为公司新增长点--20220703盈利预测与估值我们预计202220232024年公司归母净利润132031华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起亿元对应PE为1288051倍考虑到公司的稀缺性维持买入评创新级--20230105风险提示下游需求复苏不及预期市场竞争加剧TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableAuthor营业收入247429386631937证券分析师李玖-78467359-99663254859执业证书编号S0550522030001归属母公司净利润2611512520031017796350403lijiu1nesccn-120313404982959905511每股收益元029113092147228证券分析师王浩然市盈率0000001276579835147执业证书编号S0550522030002市净率021-20361133wanghrnesccn000000493465426净资产收益率7582003387582828股息收益率000043000000000总股本百万股102102136136136请务必阅读正文后的声明及说明长光华芯公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金57271527013021净利润115125200310交易性金融资产0000资产减值准备20555应收款项219134436416折旧及摊销24313844存货16352305205公允价值变动损失0000其他流动资产31374262财务费用1000流动资产合计470293834853704投资损失-1-4-1-2可供出售金融资产运营资本变动-14149-248-24长期投资净额88888888其他3-50-1固定资产131205241256经营活动净现金流量21200-6332无形资产151061投资活动净现金流量-120-34-42-41商誉0000融资活动净现金流量5524923529非流动资产合计513521521516企业自由现金流-26162-49289资产总计983345940054220短期借款4770105134应付款项18046342202财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债11111111每股收益元113092147228流动负债合计278161508412每股净资产元627238225302758长期借款0000每股经营性现金流量元021148-004245其他长期负债68686868成长性指标长期负债合计68686868营业收入增长率736-100632486负债合计346228575480净利润增长率340583599551归属于母公司股东权益合计637323134303740盈利能力指标少数股东权益0000毛利率528514537541负债和股东权益总计983345940054220净利润率269323317330运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数13225134781335213415营业收入429386631937存货周转天数23340206592200021330营业成本202188292430偿债能力指标营业税金及附加1000资产负债率35266144114资产减值损失-15-5-5-5流动比率1691828687898销售费用22203351速动比率1001781621840管理费用24233653费用率指标财务费用3000销售费用率51525254公允价值变动净收益0000管理费用率56605757投资净收益1412财务费用率07000000营业利润122120200313分红指标营业外收支净额0500股息收益率04000000利润总额122125200313估值指标所得税7003PE倍0001276579835147净利润115125200310PB倍000493465426归属于母公司净利润115125200310PS倍000412625271701少数股东损益0000净资产收益率200395883资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24长光华芯公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师王浩然上海财经大学金融硕士理学学士曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员2022年加入东北证券任电子行业资深分析师重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34长光华芯公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44