事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入3.86亿元，同比-10.0%；净利润1.25亿元，同比+8.5%；扣非净利润0.09亿元，同比-88.3%。
　　工业激光器需求低迷，全年业绩低于市场预期。分季度看，22Q4公司实现营收0.69亿元，同比-37.3%、环比+3.0%；净利润0.30亿元，同比-21.1%、环比-16.7%，业绩略低于市场预期。业绩低于预期主要原因：1）受疫情反复、全球经济增速放缓等因素影响，工业激光器下游资本开支放缓。激光器市场需求疲软，导致公司营业收入下滑；2）新厂房投入使用，叠加下游需求疲软，导致公司产能利用率不足，相应的费用摊销增加；3）公司持续加大研发投入力度，22年相应研发支出增加2812万元，研发费用显著增加。
　　下游工业激光市场需求有望复苏，带动单管系列产品重回快速增长。公司高功率激光芯片技术性能国内领先，产品性能对标甚至赶超海外厂商，未来将持续替代海外厂商份额。随着国内疫情放开，国内经济有望逐步复苏，工业激光器下游行业资本开支有望逐步增加，带动工业激光器芯片需求增加。
　　特殊应用需求放量+车规级VCSEL量产，未来成长可期。1）巴条系列：公司特殊应用业务进展顺利，23年该业务有望迎来量产元年，贡献主要增量业绩。未来随着下游列装需求持续增加，巴条系列收入占比将快速提升，营收占比有望于24年超过主业单管。2）车规级VCSEL：22年激光雷达行业实现从0-1，未来几年有望快速增长。根据各车型单车配置量及配置率测算，预计23年全球激光雷达上车量有望超70万台，同比增长超400%。公司车规级VCSEL22年底通过16949车规认证，预计23年3月进行AEC-Q100车规认证，合作厂商涵盖国内主流雷达企业，有望于23年量产上车。
　　盈利预测：23年主业单管受益下游工业激光器需求复苏，叠加特殊应用及车规VCSEL量产，预计23-24年净利润为2.1、3.3亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：工业激光器需求复苏不及预期；新产品量产进度不及预期。

研究报告全文：公司点评长光华芯证券研究报告工业激光器需求复苏特殊应用放量车规VCSEL量产未来增长可期2023年03月03日长光华芯688048SH2022年业绩快报点评核心结论公司评级增持股票代码688048SH事件公司发布2022年业绩快报全年实现营业收入386亿元同比前次评级增持-100净利润125亿元同比85扣非净利润009亿元同比-883评级变动维持工业激光器需求低迷全年业绩低于市场预期分季度看22Q4公司实现当前价格11642营收069亿元同比-373环比30净利润030亿元同比-211近一年股价走势环比-167业绩略低于市场预期业绩低于预期主要原因1受疫情反复全球经济增速放缓等因素影响工业激光器下游资本开支放缓激光器长光华芯分立器件沪深30099市场需求疲软导致公司营业收入下滑2新厂房投入使用叠加下游需80求疲软导致公司产能利用率不足相应的费用摊销增加公司持续加61342大研发投入力度22年相应研发支出增加2812万元研发费用显著增加234下游工业激光市场需求有望复苏带动单管系列产品重回快速增长公司高-15-34功率激光芯片技术性能国内领先产品性能对标甚至赶超海外厂商未来将2022-032022-072022-11持续替代海外厂商份额随着国内疫情放开国内经济有望逐步复苏工业激光器下游行业资本开支有望逐步增加带动工业激光器芯片需求增加分析师特殊应用需求放量车规级VCSEL量产未来成长可期1巴条系列公单慧伟S0800522120001司特殊应用业务进展顺利23年该业务有望迎来量产元年贡献主要增量业shanhuiweiresearchxbmailcomcn绩未来随着下游列装需求持续增加巴条系列收入占比将快速提升营收占比有望于24年超过主业单管2车规级VCSEL22年激光雷达行业实相关研究现从0-1未来几年有望快速增长根据各车型单车配置量及配置率测算长光华芯下游工业激光器领域需求疲软Q3业绩低于预期长光华芯688048SH预计23年全球激光雷达上车量有望超70万台同比增长超400公司车三季报点评2022-10-29长光华芯净利润略低于预期毛利率环比大规级年底通过车规认证预计年月进行VCSEL2216949233AEC-Q100幅提升长光华芯22年中报业绩点评车规认证合作厂商涵盖国内主流雷达企业有望于23年量产上车2022-08-16长光华芯稀缺的半导体激光芯片平台型企盈利预测23年主业单管受益下游工业激光器需求复苏叠加特殊应用及车业纵横向一体化布局长光华芯688048SH首次覆盖2022-05-18规VCSEL量产预计23-24年净利润为2133亿元维持增持评级风险提示工业激光器需求复苏不及预期新产品量产进度不及预期核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元247429386583834增长率785736-100510429归母净利润百万元26115125209331增长率1203340585668588每股收益EPS019085092154244市盈率PE555812621163697439市净率PB215171444239数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评长光华芯2023年03月03日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物10157284627592886营业收入247429386583834应收款项173230191268355营业成本170202186241306存货净额99163135170228营业税金及附加01011其他流动资产3420182120销售费用1722253645流动资产合计407470319032183489管理费用74110129178223固定资产及在建工程159251276394521财务费用03204040长期股权投资8488577674其他费用-收入3731111616无形资产171513115营业利润2412277185315其他非流动资产70160128153177营业外净收支00482020非流动资产合计330513473634777利润总额24122125205335资产总计737983366438534266所得税费用37044短期借款047151816净利润26115125209331应付款项136219297291413少数股东损益00000其他流动负债2513161816归属于母公司净利润26115125209331流动负债合计161278328327445长期借款及应付债券002612财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债6968576563盈利能力长期负债合计6968597175ROE69202646292负债合计231346388398520毛利率314528520587634股本102102136136136营业利润率96285199317378股东权益506637327634543746销售净利率106269324358398负债和股东权益总计737983366438534266成长能力营业收入增长率785736-100510429现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率11764151-3711408705净利润26115125209331归母净利润增长率1203340585668588折旧摊销21542595偿债能力利息费用03204040资产负债率313352106103122其他664316812627流动比252169972983784经营活动现金流192129851270速动比191110931931733资本支出919740138150其他992331183每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流81209157147每股指标债务融资447134944EPS019085092154244权益融资343525143040BVPS374470241625482762其它5943000估值筹资活动现金流97552500184PE555812621163697439汇率变动PB215171444239现金净增加额8544278987127PS589339377249175数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评长光华芯2023年03月03日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明