事件描述
　　公司发布2022年业绩快报：
　　2022年全年，实现营业收入90.93亿元，同比增长29.70%；营业利润4.19亿元，同比增长19.26%；利润总额4.76亿元，同比增长22.66%；归母净利润2.91亿元，同比增长15.16%。
　　单四季度，实现营业收入22.74亿元，同比增长24.24%；营业利润0.78亿元，同比-0.39%；利润总额1.18亿元，同比增长18.89%；归母净利润0.73亿元，同比增长14.03%。
　　事件评论
　　全年维度，收入端，灵活用工保持高增，猎头业务有所承压。灵活用工业务，得益于海外市场需求恢复良好，国内业务岗位结构升级等驱动，收入层面保持较高增长；猎头业务，由于招聘需求、候选人入职流程因疫情延期等因素影响，业务开展受阻，收入同比承压。业绩端，因毛利率较低的灵活用工业务增长更快，导致公司综合毛利率承压，公司业绩增速略低于收入增长。
　　单四季度，收入端、业绩端增长环比均有所提速。2022Q4公司收入和归母净利增速分别为24.24%和14.03%，环比单三季度的19.18%和0.86%显著提速，背后主要得益于企业年底结算、候选人入职流程加快、市场需求边际回暖。
　　展望一季度，去年高基数，今年经济动能缓复苏，市场需求完全释放或需较长时间。展望全年，随着业绩基数回落，市场需求回到高位，公司凭借积累的专业能力、客户认可等，将市场需求转为业绩增长。
　　坚持科技投入，赋能业务发展。“一体两翼”的核心战略指引下，公司按照既定规划，进一步加大技术投入，一方面强化集团信息化、数字化建设，重点布局技术中台和数字中台的基础建设，通过数字化管理提高线下多元服务产品人效；另一方面持续升级优化垂直招聘平台“医脉同道”及“零售同道”，报告期内B、C两端注册数字持续增长。
　　盈利预测与投资建议：看好公司线上产品与线下服务不断融合，“技术+平台+服务”生态模式的不断完善，拓宽成长天花板，深挖大客户需求潜力的同时，拓展以专精特新为代表的中型企业客户，提升议价能力；同时坚持技术投入，对内优化管理运营效率，对外完善产品矩阵，强化业务间的交叉销售、协同效应和规模效应，为公司收入业绩的增长带来强劲动力。预计2022-2024年归母净利分别为2.9、4.0、5.3亿元，对应PE分别为34、25、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、宏观经济及就业需求恢复不及预期；
　　2、技术投入的投资回报不及预期等

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨科锐国际300662SZ2022TableTitle业绩快报点评Q4增长提速期待新篇报告要点看好公司线上产品与线下服务不断融合技术TableSummary平台服务生态模式的不断完善拓宽成长天花板深挖大客户需求潜力的同时拓展以专精特新为代表的中型企业客户提升议价能力同时坚持技术投入对内优化管理运营效率对外完善产品矩阵强化业务间的交叉销售协同效应和规模效应为公司收入业绩的增长带来强劲动力预计2022-2024年归母净利分别为294053亿元对应PE分别为342519倍维持买入评级分析师及联系人TableAuthor赵刚杨会强SACS0490517020001SACS0490520080013请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-06cjzqdt11111科锐国际300662SZTableTitle2公司研究丨点评报告2022业绩快报点评Q4增长提速期待新篇TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2022年业绩快报当前股价TableBaseData元49102022年全年实现营业收入9093亿元同比增长2970营业利润419亿元同比增长总股本万股196841926利润总额476亿元同比增长2266归母净利润291亿元同比增长1516流通A股B股万股196460资产负债率3587单四季度实现营业收入2274亿元同比增长2424营业利润078亿元同比-039每股净资产元1111利润总额118亿元同比增长1889归母净利润073亿元同比增长1403市盈率当前3430市净率当前410事件评论近12月最高最低价元55442975全年维度收入端灵活用工保持高增猎头业务有所承压灵活用工业务得益于海外注股价为2023年2月28日收盘价市场需求恢复良好国内业务岗位结构升级等驱动收入层面保持较高增长猎头业务由于招聘需求候选人入职流程因疫情延期等因素影响业务开展受阻收入同比承压市场表现对比图近12个月业绩端因毛利率较低的灵活用工业务增长更快导致公司综合毛利率承压公司业绩增TableChart科锐国际沪深300指数速略低于收入增长上证综合指数9单四季度收入端业绩端增长环比均有所提速2022Q4公司收入和归母净利增速分别-7为2424和1403环比单三季度的1918和086显著提速背后主要得益于企-24-40业年底结算候选人入职流程加快市场需求边际回暖202222022620221020232资料来源Wind展望一季度去年高基数今年经济动能缓复苏市场需求完全释放或需较长时间展望全年随着业绩基数回落市场需求回到高位公司凭借积累的专业能力客户认可等将市场需求转为业绩增长相关研究坚持科技投入赋能业务发展一体两翼的核心战略指引下公司按照既定规划进TableReport2022Q3业绩点评海外保持高增技术赋能提一步加大技术投入一方面强化集团信息化数字化建设重点布局技术中台和数字中台效2022-11-03的基础建设通过数字化管理提高线下多元服务产品人效另一方面持续升级优化垂直招2022中报点评灵活用工高增净现金流改善聘平台医脉同道及零售同道报告期内BC两端注册数字持续增长2022-08-252022H1业绩预告点评Q2海外成长加速国盈利预测与投资建议看好公司线上产品与线下服务不断融合技术平台服务生态内经营稳健2022-07-23模式的不断完善拓宽成长天花板深挖大客户需求潜力的同时拓展以专精特新为代表的中型企业客户提升议价能力同时坚持技术投入对内优化管理运营效率对外完善产品矩阵强化业务间的交叉销售协同效应和规模效应为公司收入业绩的增长带来强劲动力预计2022-2024年归母净利分别为294053亿元对应PE分别为342519倍维持买入评级风险提示1宏观经济及就业需求恢复不及预期更多研报请访问2技术投入的投资回报不及预期等长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入701090931370420049货币资金1076138415041657营业成本620381691235518127交易性金融资产0000毛利80892313491922应收账款1548199330044394营业收入12101010存货0000营业税金及附加424974108预付账款184974109营业收入1111其他流动资产92164245356销售费用169187281411流动资产合计2735359048276516营业收入2222长期股权投资117127137147管理费用216245384581投资性房地产0000营业收入3333固定资产合计11-17-45-73研发费用39456290无形资产187222257292营业收入1100商誉160167174181财务费用11433递延所得税资产20202020营业收入0000其他非流动资产158158158158加资产减值损失0000资产总计3388426755297242信用减值损失-5000短期贷款42000公允价值变动收益0000应付款项79112169248投资收益3-146预收账款0000营业利润351414584784应付职工薪酬48181712361813营业收入5544应交税费195255384561营业外收支37343434其他流动负债276427620885利润总额388448618818流动负债合计1072161124083508营业收入6554长期借款0000所得税费用93108155205应付债券0000净利润295340464614递延所得税负债30303030归属于母公司所有者的净利润253291397525其他非流动负债72727272少数股东损益42496789负债合计1174171325103610EPS元135148201267归属于母公司所有者权益2051234227383263现金流量表百万元少数股东权益1642132803692021A2022E2023E2024E股东权益2214255530183632经营活动现金流净额-43387152182负债及股东权益3388426755297242取得投资收益收回现金1-146基本指标长期股权投资-6-10-10-102021A2022E2023E2024E资本性支出-32-23-23-23每股收益135148201267其他0000每股经营现金流022196077093投资活动现金流净额-38-34-29-27市盈率4597338824881879债券融资0000市净率597421360302股权融资757000EVEBITDA2604193014201073银行贷款增加减少2296-4200总资产收益率75687272筹资成本-35-4-3-3净资产收益率123124145161其他-2347000净利率36322926筹资活动现金流净额672-46-3-3资产负债率347401454498现金净流量不含汇率变动影响590307120153总资产周转率207213248277资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44