研究报告全文：yrtsudnIelbaT公司研科锐国际TableTitle300662动态点评究休闲灵活用工需求复苏期待招聘旺季表现挖掘价值投资成长生活TableRank及买入维持专2023年03月02日业服务东方财富证券研究所TableAuthor证Table事项Summary证券分析师高博文券证书编号S1160521080001研究联系人班红敏报公司发布2022年业绩快报2022年共实现收入9093亿元297电话021-23586475告归母净利润291亿元1516扣非归母净利润为235亿元相TablePicQuote对指数表现1173与此前业绩预告区间中位数基本一致现金流情况改善明显经营性现金流净额339亿元8935885-088-1061-20333252729211212评论-3006-3978灵活用工延续高景气度长期增长逻辑兑现单季度看22Q4收入科锐国际沪深3002275亿元243归母净利润为073亿元1403扣非归基本数据TableBasedata母净利润为044亿元070主要系Q4预计有各类政府补贴类总市值百万元964502非经常损益影响人力资源服务行业具有顺周期属性公司受益于疫流通市值百万元962649后国内外灵活用工渗透率提升线上与线下协同合作及重点岗位在垂52周最高最低元55442975直商圈的纵深发展有望延续灵活用工业务的高景气度52周最高最低PE39692107国际化战略指引期待2-5月招聘旺季表现公司坚定内生外延52周最高最低PB522289推进全球化协同发展国内客户出海的招聘需求及海外本土需求表现52周涨幅-016活跃中国香港东南亚英国等分支机构业务持续向上发展公司52周换手率22546始终坚持大客户驱动并下沉垂直区域市场不断拓展长尾客户因疫相关研究TableReport情影响部分企业客户将用工预算推迟于2023年预计2月份开始灵活用工强劲增长技术服务崭露头出现人头数净增入职节奏也相应开启角20220429技术服务平台赋能信息化数字化建设2022年度数字化转型与技术产品总支出16亿元相较于2021年技术投入同增超45一人服龙头深度受益灵工行业红利期方面公司重点布局技术中台和数字中台的基础建设提高线下多元20220105服务产品人效另一方面垂直招聘平台医脉同道及零售同道灵活用工业务持续高增定增落地支持BC两端注册数字持续增长2022年公司推出数科同道积极为技术升级智能制造工业互联智能驾驶等领域提供精准研发人员招聘与匹配20210831支持人力资源产业互联平台禾蛙人力资源管理SaaS等多种新灵活用工高速增长毛利率短期承压技术服务产品持续优化提升区域性人才数据分析及精准匹配能力20190830外延内生表现靓丽灵活用工增长翻倍20190424Tableyemei科锐国际300662动态点评投资建议宏观经济扰动及企业降本增效需求推动灵工渗透率提升并在疫后较长时期内企业将保持用工偏好和结构稳定叠加多方政策支持和社保制度健全我们看好行业随经济复苏延续高景气度期待2-5月用工旺季需求的持续修复2022年疫情冲击和防控政策阶段性收紧多方企业被迫缩减用工成本影响公司履约和人员派遣进度因此我们下调2022-2024年公司营业收入预计至90912341690亿元同比增速各297357370归母净利润各293849亿元同比增速152318271EPS各148195247元股目前股价对应PE分别为332520倍维持买入评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元70104590925112337321690023增长率7829297035693698EBITDA百万元43492427055429867282归属母公司净利润百万元25254290833834048713增长率3555151631832705EPS元股135148195247市盈率PE4597327324831954市净率PB597403343289EVEBITDA2604184713771051资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示新品推广和新品牌孵化不及预期营销推广费用侵蚀利润行业竞争加剧敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei科锐国际300662动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3