【观点及建议】
　　下跌降波，可考虑熊市看涨价差策略。
　　上证50股指期权
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2744.14点，涨跌为-30.37点，成交量为38.30亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为3.11万手，总持仓量为4.91万手，其中，期权主力合约成交量为2.79万手，持仓量为8.61万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2800，看跌期权最大持仓价位为2650。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为80.26%，持仓量PCR为52.88%。期权全部合约成交量PCR为78.58%，持仓量PCR为90.24%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为15.95%，相比于前一交易日变动了-0.69%，同期限历史波动率为13.88%，相比于前一交易日变动了0.57%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。
　　【偏度分析】
　　偏度值为3.34%，相比于前一交易日变动了0.06%。从偏度数值变化来看，市场表现为看涨情绪上升。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年3月6日生品研股票股指期权下跌降波可考虑熊市看涨价究差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君下跌降波可考虑熊市看涨价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于274414点涨跌为-3037点成交量为3830亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为311万手总持仓量为491万手其中期权主力合约成交量为279万手持仓量为861万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2800看跌期权最大持仓价位为2650这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8026持仓量PCR为5288期权全部合约成交量PCR为7858持仓量PCR为9024波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1595相比于前一交易日变动了-069同期限历史波动率为1388相比于前一交易日变动了057从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为334相比于前一交易日变动了006从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图29002428502228002027502700182650162600142550250012245010202212192023122023116202313020232132023227000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR3150290014305028501228002950128502750082750270026502650062600255004255024752500022425245002375232520231820232220232720233460004000200002000400020231320231182023123202321220232172023222202322720231132023128202212242022122920221219成交量持仓量000016PCRPCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图20004015003510003050025000202022121920231192023219-500152325240024752600275029003050-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4019035185301802520230417520202303170151016551600155IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于699704点涨跌为2910点成交量为15032亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为564万手总持仓量为725万手其中期权主力合约成交量为512万手持仓量为449万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6900这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8323持仓量PCR为10094期权全部合约成交量PCR为8443持仓量PCR为8787波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1487相比于前一交易日变动了-046同期限历史波动率为866相比于前一交易日变动了-004从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-526相比于前一交易日变动了147从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图750035730030710069002567002065006300156100105900557005500020227212022821202292120221021202211212022122120231212023221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR75001682007300147700710012740069001710067006500086800630006650061000462005900570002590055000560052006000400020000200040006000成交量持仓量call持仓量Put持仓量000852PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图6055105054540035-53025-1020-151510-205200580063006800730078002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451854018035301751702520230420202303165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于410901点涨跌为-2154点成交量为16297亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为895万手总持仓量为1590万手其中期权主力合约成交量为789万手持仓量为993万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4200看跌期权最大持仓价位为4000这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7676持仓量PCR为7673期权全部合约成交量PCR为7751持仓量PCR为8774波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1492相比于前一交易日变动了-077同期限历史波动率为1210相比于前一交易日变动了016从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为447相比于前一交易日变动了249从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量157400060235000432486850020059655758355004298792121340538452383600062862115574005302478836500625941887517005134433437000824176817744912000352375012211121226940573273431138001219843492281152472063258385018181446317121375190161020739003216897833152131343114681593950615801886297720402072158011840001261537557053162760375215277984050246150147753379487411571146848441004521508107314213491983021537292415074215194946297910671899016011684200111415623615432739863549163388425015521683562169564152884172154300199816571731348244290617742643502438000192333923893188316440029320008553资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023031492-0771210016447249420040002023041575-0191434008-23705543004000资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR500014480048001346004600124450440011420043001400041500938004000360008385034000737003200063550300005340031002022612022712022812022912023112023218000300020007000202331202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线6010555054540035-53025-1020-151510-2031003500375040004250450048002022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35180301752517020202304202303165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2749点涨跌为-003点成交量为672亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为19761万手总持仓量为21957万手其中期权主力合约成交量为16930万手持仓量为17285万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为28看跌期权最大持仓价位为275这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9341持仓量PCR为7817期权全部合约成交量PCR为9555持仓量PCR为8756波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1640相比于前一交易日变动了-052同期限历史波动率为1855相比于前一交易日变动了066从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将上涨偏度分析偏度值为310相比于前一交易日变动了301从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量20924752078020525500014186896293335919102612019019142564000191859257710747140424315171201555260004183720620646293683294191501456261300048179636821299512976199921720011122650009317634876476226738737351759010226620010517001393115221374279096016850072227001951677160727100628832817429168400648271100237170424899144061037801902421648004142750038616372531891102961831337458163600358276100441162940936131211917872230931648002112800684164113927975545173875272216700018628100748161014931153241348951037251702001022850107516925463847758191921209717200009285901141162726815700106920587341795000529015520131485918282195608409181300044290901597168330926975724021138188300024295019941805226356771850246281925000232958020551105194355867535148662009000133024610003534271资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023031640-0521855066310301282752023041680-0441498024-0661263275资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR163311429092912285127612708270626132504255232465022421022682122022612022712022812022912023112023212023312022101202211130000020000010000001000002000002022121成交量持仓量call持仓量Put持仓量510050PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图253024202322102102019-1018-201716-302452514262662275281292958312022612022912022121202331主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构4018535301802520230417520202303151701016550160IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于4099点涨跌为-0025点成交量为929亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为10684万手总持仓量为14865万手其中期权主力合约成交量为8510万手持仓量为10936万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为42看跌期权最大持仓价位为41这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8855持仓量PCR为9073期权全部合约成交量PCR为9099持仓量PCR为10276波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1535相比于前一交易日变动了-052同期限历史波动率为1694相比于前一交易日变动了-009从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将上涨偏度分析偏度值为216相比于前一交易日变动了339从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量633913051040993700005196384716186337017619110362537410000919221140131424718151621140306638000171808121935167634933181610026443840002717402980128142228478161694020883900056165326191681391011517101724017583938000851585592721248292426174515750122400186154781951740571083818794156100954037002831528190621638874210155018150700564100555156614123277558231663546615400041441350072715102919016577101238949701574002174201203161660910500391996188441585001484234014521545650562137413339041166600075430203415735608123742064030311700000534332023211472419316051966129641797000274403016196499730401242718391868000224430327000337141743501381820470001545039600042115515313640204200014529042450001109391307215612209000074605267431593资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023031535-0521694-00921633942412023041587-0361332008-2780174541资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000482500464420004241500381000363450032300020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR54529481544464413423442114143938380936383407364332344630531511500001000005000005000010000020226120227120227312022830202292920231272023226202210292022112820221228call持仓量Put持仓量510300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图动率曲线20341510295024-5-1019-15-2014-253151344636433839384142342022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4017535301702520230416520202303151601015550150IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于640点涨跌为000点成交量为265亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为3977万手总持仓量为6608万手其中期权主力合约成交量为2964万手持仓量为4484万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为65看跌期权最大持仓价位为625这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为10843持仓量PCR为10617期权全部合约成交量PCR为10273持仓量PCR为10946波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1471相比于前一交易日变动了-040同期限历史波动率为997相比于前一交易日变动了-197从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-321相比于前一交易日变动了133从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量8841000147394900004424508776481800013767500002370166307658340001127525000033128234107108291731620880355000052571597123412961275226806299575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