美国1月工厂订单月率录得-1.6%，预期-1.80%，前值1.80%，制造业需求再度回落，加之加息背景下美元升值对出口需求的抑制，短期内制造业快速修复的可能偏低。此前公布的美国ISM制造业PMI显示，2月新订单指数和生产指数均处收缩区间，且新订单连续六个月收缩，表明需求依然低迷。与此同时，物价支付指数录得51.3，大幅高于预期的46.5，1月为44.5，原材料成本进一步抬升，自2022年9月以来首次重回扩张区间，通胀仍在但需求转弱加剧了滞胀风险。隔夜美元指数震荡走弱，美股尾盘收跌。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货202337期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读202337美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终至美国工厂订单月率录得负增长制造业需求依然疲弱观点分享美国1月工厂订单月率录得-16预期-180前值180制造业需求再度回落加之加息背景下美元升值对出口需求的抑制短期内制造业快速修复的可能偏低此前公布的美国ISM制造业PMI显示2月新订单指数和生产指数均处收缩区间且新订单连续六个月收缩表明需求依然低迷与此同时物价支付指数录得513大幅高于预期的4651月为445原材料成本进一步抬升自2022年9月以来首次重回扩张区间通胀仍在但需求转弱加剧了滞胀风险隔夜美元指数震荡走弱美股尾盘收跌美国制造业新订单季调当月环比3252151050-05-1-15-2-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数白糖白糖低估值背景下减产驱动价格加速上涨近期国际市场核心是交易印度限制出口产量超预期下降短期国际贸易流偏紧国内市场核心是交易低估值配额外进口成本高提拉国内价格国内超预期减产则是刺激价格加速上涨的催化剂短期国际贸易流偏紧的格局难以扭转广西减产基本定性上涨趋势延续品种关注指数玻璃玻璃短期反弹近期玻璃现货市场成交明显好转华南区域开始逐步涨价3月现货下游开工进一步恢复地产成交进一步好转市场或有阶段性反弹但是当下市场高供应高库存格局仍存短期反弹后二季度或仍将回落品种关注指数工业硅工业硅基本面弱势格局关注成本的底部支撑从工业硅现货基本面来看基本面弱势格局未改上周社会库存于枯水期再次累库且库存仍处于高位对价格有一定利空从供给端来看新疆地区新增产能持续放量从需求侧来看有机硅及铝合金刚需补库在金三银四旺季预期落空的情形下后续增量空间不大当下多晶硅为主要的发力点但中间环节的库存压力限制硅粉厂集中下订单仍需关注本月后续硅料的招标情况后续来看上半年整体硅价下行周期未改34月份或随着库存去化而有价格的抵抗性反弹但反弹的空间及幅度并不看高后续随着丰水期到来工业硅价格仍将进一步走弱因此短期内而言盘面价格或有一请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究定资金层面的支撑但若继续下破则可以往下看到成本端的17000元吨更多关注成本端的支撑提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年03月07日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金保持震荡态势7白银震荡回调7铜国内库存持续减少支撑价格9铝震荡或临近方向选择11国锌多空交织震荡运行13泰铅短期震荡整理15君镍库存低位去化镍价下方仍有支撑17安不锈钢库存高位压制库存有待消化17期锡企稳震荡19货工业硅弱势基本面拖累盘面关注成本支撑21研铁矿石宏观预期调整估值下修23究螺纹钢供需双增高位反复25热轧卷板高位反复25所硅铁供需宽松价格承压27锰硅累库延续上行受限27焦炭预期等待证伪震荡下行29焦煤预期等待证伪震荡下行29动力煤观望为主产销偏弱运行31玻璃短线反弹中期震荡市33PTA多PTA空短纤34MEG5-9反套操作34橡胶震荡偏弱37沥青成本支撑高位震荡39LLDPE区间震荡41PP短线或反弹中期震荡市43纸浆震荡运行45甲醇震荡偏弱47尿素基本面压力抑制旺季上方空间49苯乙烯偏强震荡51纯碱现货偏强中期震荡市52LPG窄幅震荡54短纤做缩加工费56PVC窄幅震荡关注需求走势57燃料油仍然强于低硫裂解差继续修复59低硫燃料油天然气价格大跌警惕低硫跟跌59棕榈油产地仍缺乏大涨驱动60豆油大豆压榨量偏低支撑价格60豆粕继续交易阿根廷减产担忧跟随反弹62豆一现货稳中回落期价偏弱运行62玉米区间震荡64请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖加速上行66棉花纺织企业情况稳定对棉价构成支撑68鸡蛋宽幅震荡70生猪预期先行盘面提前收升水71请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年3月7日品研究黄金保持震荡态势白银震荡回调产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044155804741864040黄金TD4161004241940025Comex黄金2302185620134--伦敦金现货184115027--沪银23064978096495800012期货及现货电白银TD49431094928-006子盘Comex白银230321145-105--伦敦银现货0000-10144--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230264803-326364044-2752Comex黄金2302130991-21543319180-3683沪银2302701806115171620338-1851Comex白银23035622136701056510昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓91212-1SLV白银ETF持仓前天14900530昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日21602835-49030沪银千克1999509-22222Comex白银金衡盎司前日287547184313892昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差052072-020沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差47196434076白银TD对AG2302价差41365沪银2212合约对2306合约价差-4931-4890-41买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差162-405567昨日价格较前日变动美元指数10427000美元兑人民币CNY即期692000汇率美元兑离岸人民币CNH即期691015欧元兑美元106022美元兑日元13609466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1全国人民代表大会财政经济委员会依法开展2023年计划预算审查工作2习近平在看望参加政协会议的民建工商联界委员时强调正确引导民营经济健康发展高质量发请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究展3国资委进一步优化国有经济布局推进战略性重组和专业化整趋势强度黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议驱动上来看我们认为贵金属板块将继续维持震荡态势随着信用卡消费数据二手车等高频数据接连反弹通胀韧性交易或初显矛头市场对加息终点的预期后移动至6月高度为55但这并不一定是尽头倘若各分项继续反弹且服务业薪资等分项仍未显著缓解市场共识或将进一步向Longerforhigher方向运行则对贵金属来说底部区间或将盘桓更久拐头向上的趋势性做多机会将继续后置短期来看由于没有进一步驱动贵金属将保持震荡态势难以跌落的同时亦难获向上驱动关注地缘政治因素是否进一步发酵请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月07日品研究铜国内库存持续减少支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约69310-07369630046究伦铜3M电子盘8950030--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约55739-24262145748-6454伦铜3M电子盘145893559250000-1377昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜138696-1861--伦铜7240018502970-184昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-29-304140保税区仓单升水22220保税区提单升水28244上海1光亮铜价格63900639000现货对期货近月价差510-5现货近月合约对连一合约价差-60-7010买近月抛连一合约的跨期套利成本207--上海铜现货对LMEcash价差-625-64520沪铜连三合约对LME3M价差-503-52421上海铜现货对上海1再生铜价差15231728-205再生铜进口盈亏-546-1061515资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻市场等待美联储主席鲍威尔于美东时间周二和周三出席国会半年度听证的发言以寻找美国利率政策路径的线索欧央行多位高官放鹰核心通胀表明3月后还需继续加息智利1月铜产量上升推动采矿业指数同比增长29请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究阿尔卡尼资源公司在澳大利亚新南威尔士州的莫隆北斑岩铜矿资源量大幅增长SMM国内主要大中型铜杆企业开工率为621较上周回升35个百分点巴拿马政府和第一量子即将就经营大型铜矿的合同谈判达成协议趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜下测后回升沪铜指数低开高走市场等待美联储主席鲍威尔国会半年度听证的发言以寻找美国利率政策路径的线索美元指数波幅收窄自由港印尼称Grasberg铜矿运作在洪灾后恢复正常且巴拿马政府和第一量子即将就经营大型铜矿的合同谈判达成协议铜精矿供应扰动下降国内部分冶炼厂依然处于检修过程中且4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差回落但处于盈亏平衡点上方国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例下降COMEX铜库存持续减少国内现货对期货小升水沪铜近远月贴水略有减小伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元指数震荡但从基本面的角度看国内仓单库存减少现货持续升水将支撑短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月07日品研究铝震荡或临近方向选择王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2304收盘价18590-185215-505-465货沪铝2304夜盘收盘价18700110---LME铝3M收盘价2387-7105-17922研沪铝2304成交量1563538756-51881130345546沪铝2304持仓量193121-2722-301241712344512究期货市场LME铝3M成交量126351298-3842-1813-27995所LME注销仓单占比1889-047-180-2328-2558LME铝cash-3价差-4202048-65-91近月合约对连一合约价差-3010-5-20-100买近月抛连一跨期套利成本6246-155275-059577现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB30500560预焙阳极市场价66890-22-22-1082佛山铝棒加工费64020-10260540山东1A60铝杆加工费5500075125铝锭精废价差-60-80-24-280-278电解铝电解铝企业盈亏134519651196-17241342铝现货进口盈亏-53070081083804420铝3M进口盈亏-655560103071605170铝板卷出口盈亏214187-137-466186国内铝锭社会库存万吨124903-02173729现货市场上期所铝锭仓单万吨207040458168LME铝锭库存万吨562-02-0116359国内氧化铝平均价2923-4-7-4153氧化铝连云港到岸价美元吨390001140氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨3030005050山西氧化铝企业盈亏-81-28-90119澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿67-1-1-1-4Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格480-10-102020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价近两日持续震荡我们预计应临近方向选择时点周末两会尚未给到超预期的实物工作量但从玻璃链条反馈的地产表现或在持续修复近期铝价走势一波三折逻辑切换快速整体仍处震荡格局短期的定价逻辑供给的减量对价格形成托底的同时需求现实如何证实宏观层面的偏强预期后期突破震荡格局的驱动在于宏观需求预期市场仍认为未来边际存改善趋势何时证实或者证伪不论证实还是证伪都可以令铝价突破持续将近半年之久的区间而当下看地产的修复或是一个信号建议密切关注请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月07日品研究锌多空交织震荡运行季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约23280-08323465079究伦锌3M电子盘3052028--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约1348314348786290-981伦锌3M电子盘5148-772193076-1066昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌55439-1328--伦锌34850-300839-064昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水2319400保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水000现货广东0锌现货升贴水10010天津0锌现货升贴水-70-8010近月合约对连一合约价差-20-5-15买近月抛连一合约的跨期套利成本70--长江锌现货对LMEcash价差-1893-18985昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格5190515040重要价Zamak5锌合金价格2428024530-250格数据Zamak3锌合金价格2388024130-250国产氧化锌均价2210022200-100资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观国家发改委从三个方面认识把握5左右的GDP目标加强制造业和高技术产业投资回应中美经济总量差距扩大行业云南铜业公告公司及控股子公司将对应生产的铜金银主产品和铅锌镍贸易商品开展铜金银铅锌镍套期保值业务公司提供套期保值业务任意时点保证金最高不超过29亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究同时为防范汇率风险规避汇率波动对经营业绩造成的影响保持稳健经营公司拟开展总额度不超过2733亿美元的货币类金融衍生套期保值业务云南铜业记者从国家矿山安监局获悉根据日前下发的关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动目前企业自查自改工作已经展开为吸取此前内蒙古阿拉善盟222露天矿山事故教训该项整治工作将由2023年3月份开始至年底前结束3月底前为企业自查自改阶段8月底前为重点矿山安全体检阶段10月底前为监督检查阶段12月底前为总结评估阶段整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局财联社趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议下游逢低补库的韧性仍存叠加社会库存相对历史同期偏低将构成价格底部的支撑不过需求端目前暂未凸显大幅增量锌价高位亦影响下游补库节奏因此价格上方的空间仍需等待需求刺激短期内矛盾暂不显著多空条线交织下锌价区间震荡运行风险点受限电影响供应端减量增多请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年03月07日品研究铅短期震荡整理季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15285-00715255-020究伦铅3M电子盘2106-059--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘3755-361101724-562昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅43049100--伦铅24775-2001948-064昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-2-25050保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-40-455现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本71--长江铅现货对LMEcash价差-2802-2632-170再生铅-原生铅价差-50-500再生铅盈利26924425产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格840084000格数据废起动型汽车电池黑壳价格895089500资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观国家发改委从三个方面认识把握5左右的GDP目标加强制造业和高技术产业投资回应中美经济总量差距扩大行业云南铜业公告公司及控股子公司将对应生产的铜金银主产品和铅锌镍贸易商品开展铜金银铅锌镍套期保值业务公司提供套期保值业务任意时点保证金最高不超过29亿元同时为防范汇率风险规避汇率波动对经营业绩造成的影响保持稳健经营公司拟开展总额度不超过2733亿美元的货币类金融衍生套期保值业务云南铜业记者从国家矿山安监局获悉根据日前下发的关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知国家请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动目前企业自查自改工作已经展开为吸取此前内蒙古阿拉善盟222露天矿山事故教训该项整治工作将由2023年3月份开始至年底前结束3月底前为企业自查自改阶段8月底前为重点矿山安全体检阶段10月底前为监督检查阶段12月底前为总结评估阶段整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局财联社趋势强度铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当下再生铅与原生铅价差相对较窄仅-50元吨将限制短期内铅价下方空间但是目前替换需求市场呈现边际走弱的趋势部分大型电池厂开工率尚处于高位但中小型电池厂逐步面临成品库存转为累增的压力后续下游蓄电池开工率大概率承压下降预计3月中下旬开始电池消费将逐步迈入淡季需求空间的边际收窄亦将使得上方承压多空条线交织下预计短期内区间震荡运行基于中期逻辑可以关注逢高布空机会请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月07日品研究镍库存低位去化镍价下方仍有支撑不锈钢库存高位压制库存有待消化国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价1886201530-14750-14480-36790-13820所期不锈钢主力收盘价16330-40-400-210-1040-525货沪镍主力成交量111127-112664505418171376720283不锈钢主力成交量66216-16772-31674-9935-803-265951进口镍1924502800-11350-18450-40150-15150俄镍升贴水3800-4000-1200-3200-2000镍豆升贴水3200200900-300-2300-1500近月合约对连一合约价差2380-610-1000-1260-2050-690买近月抛连一合约的跨期套利成本2121-11-10-34-13电解镍8-12高镍生铁出厂价江苏13250-25-30-48-20产镍板-高镍铁价差60028-89-155-354-132业链镍豆进口利润-755934-111-2952114812269相镍板进口利润-1580532-1118-386436212599关红土镍矿15菲律宾CIF720001-1数据3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾169500-250-200-50003042B卷-切边无锡太钢张浦173000-200-200-350-200304No1卷无锡164500-350-250-6500不锈钢3042B-SS9704020010690325NISS770008-040-049-095-031电解镍不锈钢742011-035-062-137-049高碳铬铁FeCr55内蒙9200000-1001100资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻LME宣布立即暂停位于美国的LME仓库对俄罗斯原铝铜铅镍或铝合金以NASAAC的形式进行新的仓单注册根据信息披露伦敦金属交易所LME镍市场将于3月20日亚洲时段恢复交易美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收涨105至188620元吨低库存现实对镍价底部仍有支撑尽管俄镍资源流入叠加电积镍板项目投产导致镍板供应边际有所放量但是高端领域镍板需求在镍价回落后有所起色导致供应结构性仍有一定的紧缺昨日金川镍升水上行500元吨至8000元吨俄镍升水下跌400元吨至3800元吨从下游不锈钢来看昨日收涨052至16330元吨在钢厂利润承压态势下部分钢厂检修减产消息传出对钢价预期有所扰动但是现实需求仍显疲软库存去化速度偏缓钢厂报价坚挺但成交不及预期现货疲软拖累强预期的上修在需求复苏尚未被证实且下方一体化成本支撑的格局下钢价或维持震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年3月7日品研究锡企稳震荡王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约199500008200000025所伦锡3M电子盘24575049--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约158404-248168713291伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8475-74--伦锡29300657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格198000199000-1000长江有色1锡平均价198850204550-5700LME锡现货三个月升贴水-130-19363现货近月合约对连一合约价差391039100及价现货对期货主力价差-5960-5270-690差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格189000190000-1000要价60锡精矿广西价格188000189000-1000格数据63A焊锡条136750137250-50060A焊锡条131250131750-500资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1沙特上调4月对亚洲欧洲售价市场看好下半年短缺2欧洲央行官员Holzmann认为未来四次会议均应加息50个基点趋势强度锡趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究宏观层面上目前加息放缓已经在美元前期回落中充分定价同时美国经济表现相对韧性通胀反弹又令市场重燃LongerforHigher的担忧支撑美元反弹令锡价承压从基本面驱动上来看此前支撑锡价上涨的良好的需求预期遭受扰动而实际需求又迟迟未能将良好的预期兑现导致价格快速跌落目前来看短期需求仍然将保持疲软的态势直至年中才有可能伴随半导体周期触底回升而使得价格重心再度上抬从供应角度来看此前秘鲁Minsur一季度因当地政治原因停产在3月初或恢复生产一定程度上将缓解目前供应紧缺的情况但是整体来看供应仍旧偏紧供需两弱是目前锡市的基本格局而价格的走向将由短期哪侧矛盾更为突出决定从库存表现来看本周社会库存继续累库至10424吨说明需求侧的疲态是更为主导的线条我们仍然认为未来锡价将保持弱势格局即便未来价格有所反弹终究会因需求无法承接而再度跌落请务必阅读正文之后的免责条款部分20