新能源重卡渗透率迅速上升，换电模式快速突围。尽管2022年重卡销售市场遇冷，全年销量仅67.2万辆，较2021年的139.5万辆下降逾半，但是新能源重卡2022年累计销售达25151辆，逆势同比增长140.7%。其中，12月单月销量达6115辆，渗透率达11.32%，创历史新高。在纯电动、混动、氢能三种新能源模式下，2022年纯电动中的换电重卡销量占到新能源重卡年销量的49.43%，占比快速上升。背后的核心原因包括：国家和地方针对重卡电动化和换电等出台了大量的补贴与政策；换电重卡可有效缓解里程焦虑，减小充电时间长的影响，且可以有效调节带电量减少车身自重以提高载货量，在封闭/倒短应用场景下的商业模式逐渐清晰，渗透率迅速上行。
　　国家与地方持续出台政策鼓励新能源重卡/换电重卡行业发展。一方面，国家对新能源汽车购置补贴延期，且地方政府陆续出台换电重卡/换电站相关补贴政策，促进新能源重卡/换电重卡行业发展;另一方面，在双碳政策影响下，国家对于重卡碳排放等相关要求进一步提高，重卡高污染高排放汽车出清现象严重。此外，伴随着换电重卡市场的快速扩容，为了降低其社会运营成本，提高运营效率，统一标准亦有望加速落地。
　　换电重卡的主要使用场景包括封闭场景、短倒运输场景、干线中长途运输场景。其中，干线中长途运输场景下，重卡日均行驶里程可达800公里以上，对运输效率要求较高，且需要提前进行换电站基础设施建设，当前尚不具备大规模应用的条件，渗透潜力较低。换电重卡的主要突破方向为封闭/倒短应用场景。
　　封闭/倒短应用场景下，换电重卡经济效益良好。《重卡换电模式经济性分析》显示，封闭/倒短应用场景下，换电模式（租赁/购买）经济性均较强。同时，协鑫能科可转债项目可行性报告显示，重卡换电（车电分离）内部收益率达10.45%，重卡换电（非车电分离）内部收益率达11.59%，效益良好。
　　据道路运输网的不完全统计，当前我国各类封闭/倒短运输重卡保有量约在100万辆左右。假定此类封闭/倒短场景中，适合应用换电重卡的具体细分领域的重卡保有量占比达50%-60%，则对应重卡保有量约50-60万辆。协鑫能科可转债项目可行性报告显示，单个重卡车换电站（车电分离）的建设投资额约为2,315万元，单个重卡车换电站（不含车载电池）的建设投资额约为915万元（包括换电站投资421万元，线路及其他投资235万元，备用电池投资259万元）。假定单站服务车辆约40辆，则计算可得重卡车换电站（车电分离）市场规模约2893.75-3472.5亿元；重卡车换电站（不含车载电池）市场规模约1143.75-1372.5亿元；重卡车换电站（仅考虑换电站投资）市场规模约526.25-631.5亿元。
　　重卡换电站相关标的：瀚川智能、法兰泰克。
　　风险提示：
　　重卡换电渗透率不及预期，政策支持力度不及预期

研究报告全文：证券研究报告机械设备深度报告2023年3月6日行业投资评级换电站系列专题如何看待重卡换电站的市场空强于大市维持间行业基本情况投资要点收盘点位160026新能源重卡渗透率迅速上升换电模式快速突围尽管2022年52周最高162666重卡销售市场遇冷全年销量仅672万辆较2021年的1395万辆下降逾半但是新能源重卡2022年累计销售达25151辆逆势同比52周最低113158增长1407其中12月单月销量达6115辆渗透率达1132创行业相对指数表现相对值历史新高在纯电动混动氢能三种新能源模式下2022年纯电动机械设备沪深300中的换电重卡销量占到新能源重卡年销量的4943占比快速上升4背后的核心原因包括国家和地方针对重卡电动化和换电等出台了大1-2量的补贴与政策换电重卡可有效缓解里程焦虑减小充电时间长的-5-8影响且可以有效调节带电量减少车身自重以提高载货量在封闭-11-14倒短应用场景下的商业模式逐渐清晰渗透率迅速上行-17-20国家与地方持续出台政策鼓励新能源重卡换电重卡行业发展-23一方面国家对新能源汽车购置补贴延期且地方政府陆续出台换电-262022-032022-052022-072022-102022-122023-03重卡换电站相关补贴政策促进新能源重卡换电重卡行业发展另一方面在双碳政策影响下国家对于重卡碳排放等相关要求进一步资料来源聚源中邮证券研究所提高重卡高污染高排放汽车出清现象严重此外伴随着换电重卡研究所市场的快速扩容为了降低其社会运营成本提高运营效率统一标分析师刘卓准亦有望加速落地SAC登记编号S1340522110001Emailliuzhuocnpseccom换电重卡的主要使用场景包括封闭场景短倒运输场景干线中研究助理陈基赟长途运输场景其中干线中长途运输场景下重卡日均行驶里程可SAC登记编号S1340123010003达800公里以上对运输效率要求较高且需要提前进行换电站基础Emailchenjiyuncnpseccom设施建设当前尚不具备大规模应用的条件渗透潜力较低换电重近期研究报告卡的主要突破方向为封闭倒短应用场景钙钛矿专题商业化进程加速关封闭倒短应用场景下换电重卡经济效益良好重卡换电模式注设备投资机会-20230207经济性分析显示封闭倒短应用场景下换电模式租赁购买经济性均较强同时协鑫能科可转债项目可行性报告显示重卡换电车电分离内部收益率达1045重卡换电非车电分离内部收益率达1159效益良好据道路运输网的不完全统计当前我国各类封闭倒短运输重卡保有量约在100万辆左右假定此类封闭倒短场景中适合应用换电重卡的具体细分领域的重卡保有量占比达50-60则对应重卡保有量约50-60万辆协鑫能科可转债项目可行性报告显示单个重卡车换电站车电分离的建设投资额约为2315万元单个重卡车换电站不含车载电池的建设投资额约为915万元包括换电站投资421万元线路及其他投资235万元备用电池投资259万元假定单站服务车辆约40辆则计算可得重卡车换电站车电分离市场规模约289375-34725亿元重卡车换电站不含车载电池市场市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分规模约114375-13725亿元重卡车换电站仅考虑换电站投资市场规模约52625-6315亿元重卡换电站相关标的瀚川智能法兰泰克风险提示重卡换电渗透率不及预期政策支持力度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1换电重卡封闭倒短场景率先突破渗透率有望迅速上行511新能源重卡渗透率正快速上行换电模式有望成为主流512政策鼓励换电重卡行业发展统一标准有望加速落地613换电重卡更为契合封闭倒短场景经济性较强914封闭倒短场景对应重卡换电站存量市场规模测算1215重卡换电站相关标的梳理122风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1416充换一体版重卡自卸车5图表2428新能源重卡重载自卸车5图表3重卡新能源重卡换电重卡销售情况6图表4中国电动重卡销量预计万辆6图表5国家地方政府出台的新能源重卡换电重卡相关政策部分7图表6分省市看换电重卡的销量2022年8图表7细分用途下电动重卡渗透潜力展望9图表8以港口运营为例封闭式场景下换电重卡经济性较强10图表9以煤炭电厂倒短运输场景为例换电重卡经济性较强11图表10封闭倒短场景对应重卡换电站存量市场规模测算12图表11重卡换电站相关标的梳理12请务必阅读正文之后的免责条款部分41换电重卡封闭倒短场景率先突破渗透率有望迅速上行11新能源重卡渗透率正快速上行换电模式有望成为主流新能源重卡的发展对减碳意义重大汽车运行阶段碳排放将在2028年达到峰值964亿吨而汽车能源周期碳排放会在2034年达到峰值1217亿吨如果扣减石油进口所带来的碳排放则全生命周期碳排放可以在2035年达到峰值1368亿吨国际汽车工程师学会会士韩志玉指出商用车是汽车行业碳排放的主要来源在汽车能源周期碳排放的占比高达602020-2035年其中重卡对碳排放的贡献最大高达40左右并将持续提升因此新能源重卡的发展对减碳意义重大图表1416充换一体版重卡自卸车图表2428新能源重卡重载自卸车资料来源三一重工官网中邮证券研究所资料来源三一重工官网中邮证券研究所2022年新能源重卡渗透率达37412月单月渗透率达1132持续向好尽管2022年重卡销售市场遇冷全年销量仅672万辆较2021年的1395万辆下降逾半但是新能源重卡2022年累计销售达25151辆逆势同比增长1407渗透率达374其中12月单月销量达6115辆渗透率达1132创历史新高但需要注意的是此单月数据受到新能源汽车补贴政策即将退出的影响并不意味着常态化下新能源重卡渗透率已超10新能源重卡中换电模式快速突围在纯电动混动氢能三种新能源模式下2022年纯电动中的换电重卡销量占到新能源重卡年销量的4943成为当下绝对主销产品换电模式占比快速上升背后的核心原因包括国家和地方针对重卡电动化和换电等出台了大量的补贴与政策换电重卡可有效缓解里程焦虑减小充电时间长的影响且可以有效调节带电量减少车身自重以提高载货量在封闭倒短应用场景下的商业模式逐渐清晰渗透率迅速上行请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表3重卡新能源重卡换电重卡销售情况重卡销量新能源重卡纯电动重卡换电重卡新能源渗透率换电模式占比万辆辆辆辆20191174503604350360020201623261901623086122337202113951044807596533228309020226722515137422659124314943资料来源道路运输网中邮证券研究所展望未来EVTank预计重卡电动化趋势仍将延续换电模式占比亦有望持续上行EVTank在中国电动重卡行业发展白皮书2023年中预测到2025年和2030年电动重卡的渗透率将分别提升到12和302030年中国电动重卡的总体销量将达到44万辆左右且EVTank预计其中换电重卡将占据电动重卡的80以上的份额图表4中国电动重卡销量预计万辆5044445392403533253024625201856151296108442555126003007007051026020162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E资料来源EVTank中邮证券研究所12政策鼓励换电重卡行业发展统一标准有望加速落地国家与地方持续出台政策鼓励新能源重卡换电重卡行业发展一方面国家对新能源汽车购置补贴延期且地方政府陆续出台换电重卡换电站相关补贴政策另一方面在双碳政策影响下国家对于重卡碳排放等相关要求进一步提高重卡高污染高排放汽车出清现象严重两大因素综合促进中国新能源重卡行业发展请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表5国家地方政府出台的新能源重卡换电重卡相关政策部分国家部门时间政策名称相关内容地方政府加快充电桩建设及换电模式创新构建便利高效适度超前的充电网络体系对标国际领先标准制修订汽车节能减排标工业和信关于印发工业领域碳20227准到2030年当年新增新能源清洁能源动力的交通工息化等部达峰实施方案的通知具比例达到40左右乘用车和商用车新车二氧化碳排放强度分别比2020年下降25和20以上关于印发推进多式联重点区域运输结构显著优化京津冀及周边地区长三角地运发展优化调整运输结区粤港澳大湾区等沿海主要港口利用疏港铁路水路封20221国务院构工作方案2021闭式皮带廊道新能源汽车运输大宗货物的比例力争达到2025年的通知80关于印发十四五全面实施非道路移动柴油机械国四排放标准基本淘汰国三202112国务院节能减排综合工作方案及以下排放标准汽车深入实施清洁柴油机行动鼓励重型的通知柴油货车更新替代购置最大设计总质量36-49不含吨燃料电池重卡2022年补助6万元辆2023年补助4万元辆2024年补助2伊金霍洛旗支持绿色万元辆购置最大设计总质量49吨及以上燃料电池重卡内蒙古伊20226低碳产业发展若干政2022年补助8万元辆2023年补助6万元辆2024年补金霍洛旗策助4万元辆2022-2024年购置我旗生产或配套我旗企业关键零部件且最大设计总质量49吨的换电重卡给予2万元辆补助对在省内购置新能源商用车二手车除外并上牌的个人消费山东促进商用汽车消者购置20万元含以上的每辆车可申领6000元消费券20226山东费若干措施购置10万元含至20万元的每辆车可申领4000元消费券购置10万元以下的每辆车可申领3000元消费券成都市优化能源结构支持公共停车场加油加气站等既有非居民小区增设充电20226成都促进城市绿色低碳发展换电设施按200元千瓦300元千瓦给予建设补贴行动方案关于引发武汉市新能对2023年12月31日前建成投入运营且接入市级新能源汽源汽车换电模式应用试20225武汉车及充电基础设施监管服务平台的换电站按照换电站设备点实施方案2022-2023实际投资额的15给予投资奖励年的通知关于重庆市2022年度中重型卡车换电站补贴标准按换电设备充电模块额定充电新能源汽车与充换电基20224重庆功率给予400元千瓦的一次性建设补贴单站补贴最高不础设施财政补贴政策的超过80万元单个企业补贴不超过500万元通知在2021-2022年试点期内对巡游出租车中重型卡车等重海南省2022年鼓励使点应用领域示范应用项目给予奖励其中对投放换电车辆20213海南用新能源汽车若干措不低于100辆并实际以换电模式运营的巡游出租车项目一施次性给予200万元的奖励对投放换电车辆不低于50辆并实际以换电模式运营的中重型卡车项目给予400万元奖励资料来源政府网站华经产业研究院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7分省市来看河北省2022年共销售7200辆换电重卡是位列第二第三的内蒙古自治区河南省的4倍省内唐山石家庄邯郸等多点城市齐头并进据绿色重卡的数据全国共有145座城市有销售换电重卡过半数城市销量在50辆以内唐山上海石家庄三大城市销量破千分列前三甲排名前15的城市销量在200辆以上试点城市方面截至2022年年底国家电投启源芯动力已在唐山投建并运营了31座重卡充换电站唐山市已投运换电重卡超5000辆投运量居全国第一宜宾制定了到2025年建成60座换电站推广车辆3000辆的目标此外上海临港地区规划了5年新增投2000-5000台换电重卡及电动工程机械配套30座以上重卡专用换电设施的目标图表6分省市看换电重卡的销量2022年2000180016001400120010008006004002000资料来源绿色重卡中邮证券研究所统一标准有望加速落地2022年4月23日江苏省就通过江苏省纯电动重型卡车换电电池包系统技术规范成为全国第一个纯电动重卡换电电池包标准开启了换电重卡领域电池包标准统一之先河从现阶段产品来看不同换电重卡车型的电池布局尺寸安装位置与接口并不统一哪怕是同一个品牌不同产品的电池标准也有很大区别不仅如此包括电池箱体电池容量高压线束及接插件和电池管理系统等方面也无法做到统一在可预期的未来伴随着换电重卡市场的逐步扩展为了降低其社会运营成本提高运营效率统一标准有望加速落地请务必阅读正文之后的免责条款部分813换电重卡更为契合封闭倒短场景经济性较强换电重卡的主要使用场景包括封闭场景短倒运输场景干线中长途运输场景其中封闭场景主要包括港口钢厂煤矿等具有作业区域固定作业路线不固定的特征该场景下重卡常处于24小时连续作业状态日均行驶里程约80公里天具有高频次高负荷对运输效率要求高等作业特征短倒运输场景具有路线固定单程距离短的特征常见场景包括城市渣土运输铁路转公路接驳运输煤矿到电厂短途运输等该场景下根据运输距离不同重卡每天能够往返运输4-6次日均行驶里程约750公里天使用换电重卡可每单程或往返1次更换1块电池几乎不影响运行效率可实现对柴油重卡的替代具备较好的应用潜力干线中长途运输场景下重卡日均行驶里程可达800公里以上对运输效率要求较高使用换电重卡能够满足对运输效率的要求但需要提前进行换电站基础设施建设当前尚不具备大规模应用的条件渗透潜力较低图表7细分用途下电动重卡渗透潜力展望资料来源科尔尼中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9以港口运营为例封闭式场景下换电重卡经济性较强假定生命周期为5年重卡换电池租赁模式燃油车购买模式重卡换电购买模式的一次性购车成本分别为430800456080780800元人工成本均为216000元年重卡换电池租赁模式燃油车购买模式的保险为25000元年重卡换电购买模式的保险为40000元年重卡换电池租赁模式重卡换电购买模式的能源成本为107100元年燃油车购买模式的能源成本为279720元年维修成本均为3000元年重卡换电池租赁模式重卡换电购买模式的保养成本为3780元年燃油车购买模式的保养成本为9450元年轮胎成本均为5040元年重卡换电池租赁模式的租金成本约99744元年重卡换电池租赁模式燃油车购买模式重卡换电购买模式的残值收入分别为724057665376606元年运营收入均为4567500元图表8以港口运营为例封闭式场景下换电重卡经济性较强重卡换电租赁模式燃油车购买模式重卡换电购买模式生命周期年5551一次性购车成本元4308004560807808002生命周期运营成本元17996002691050187460021人工成本元10800002160005108000021600051080000216000522保险元12500025000512500025000520000040000523能源成本元535500107100513986002797205535500107100524维修元15000300051500030005150003000525保养元18900378054725094505189003780526轮胎成本元25200504052520050405252005040527租金成本元498720997445生命周期总成本元2230400314713026554003残值收入元7240576653766064运营收入元按趟计算456750045675004567500生命周期收入元含残值收入463990546441534644106生命周期总利润元191078514970231988706资料来源重卡换电模式经济性分析中邮证券研究所以煤炭电厂倒短运输场景为例换电重卡经济性较强假定生命周期为5年重卡换电池租赁模式燃油车购买模式重卡换电购买模式的一次性购车成本分别为430800380200780800元人工成本均为144000元年重卡换电池租赁模式燃油车购买模式的保险为25000元年重卡换电购买模式的保险为40000请务必阅读正文之后的免责条款部分10元年重卡换电池租赁模式重卡换电购买模式的能源成本为1507968元年燃油车购买模式的能源成本为269808元年维修成本均为3000元年重卡换电池租赁模式重卡换电购买模式的保养成本为5544元年燃油车购买模式的保养成本为9240元年轮胎成本均为7392元年重卡换电池租赁模式的租金成本约82248元年重卡换电池租赁模式燃油车购买模式重卡换电购买模式的残值收入分别为724056390076606元年运营收入均为3811500元图表9以煤炭电厂倒短运输场景为例换电重卡经济性较强重卡换电租赁模式燃油车购买模式重卡换电购买模式生命周期年5551一次性购车成本元4308003802007808002生命周期运营成本元20899042292200175366421人工成本元72000014400057200001440005720000144000522保险元12500025000512500025000520000040000523能源成本元75398415079685134904026980857539841507968524维修元15000300051500030005150003000525保养元27720554454620092405277205544526轮胎成本元36960739253696073925369607392527租金成本元411240822485生命周期总成本元2520704267240025344643残值收入元7240563900766064运营收入元按趟计算381150038115003811500生命周期收入元含残值收入388390538754003888106生命周期总利润元136320112030001353642资料来源重卡换电模式经济性分析中邮证券研究所协鑫能科可转债项目可行性报告显示重卡换电车电分离内部收益率达1045重卡换电非车电分离内部收益率达1159效益良好协鑫电港项目二期单个重卡车车电分离换电站的全投资内部收益率税后为1045投资回收期税后为492年单个重卡车非车电分离换电站的全投资内部收益率税后为1159投资回收期税后为521年请务必阅读正文之后的免责条款部分1114封闭倒短场景对应重卡换电站存量市场规模测算据道路运输网的不完全统计当前我国各类封闭倒短运输重卡保有量约在100万辆左右包括港口短途及港内倒短运输车辆约15-20万辆矿山内部周转车辆约40-50万辆钢铁厂厂内物流倒短车辆约8万辆等假定此类封闭倒短场景中适合应用换电重卡的具体细分领域的重卡保有量占比达50-60则对应重卡保有量约50-60万辆协鑫能科可转债项目可行性报告显示单个重卡车换电站车电分离的建设投资额约为2315万元单个重卡车换电站不含车载电池的建设投资额约为915万元包括换电站投资421万元线路及其他投资235万元备用电池投资259万元假定单站服务车辆约40辆则计算可得重卡车换电站车电分离市场规模约289375-34725亿元重卡车换电站不含车载电池市场规模约114375-13725亿元重卡车换电站仅考虑换电站投资市场规模约52625-6315亿元图表10封闭倒短场景对应重卡换电站存量市场规模测算重卡车换电站车电重卡车换电站不含车重卡车换电站仅考虑换电分离载电池站投资适合运用换电模式的重卡保有量万辆50-6050-6050-60单站服务车辆数辆404040需要站数台12500-1500012500-1500012500-15000单站建设投资额万元台2315915421市场规模亿元289375-34725114375-1372552625-6315资料来源道路运输网Wind协鑫能科公告中邮证券研究所15重卡换电站相关标的梳理图表11重卡换电站相关标的梳理公司名称相关业务描述公司凭借多年在智能制造领域积累的技术优势已开发完成底盘分箱侧向顶吊式等不同充换电技术路线拥有乘用车充换电站商用车充换电站核心零部件及终端运营系统四大类别产品瀚川智能分别在乘用车轻卡重卡矿卡无人机船舶等多场景布局可适应高温高寒沿海高海拔等区域为整车厂动力电池厂和运营商等客户提供整体解决方案与服务公司投资设立了上海绿电湾能源科技有限公司拟以新能源车换电设备制造为抓手以换电站投资运营为切入点逐步开拓换电生态业务布局新能源业务公司基于自动搬运机器人的技术优势法兰泰克研发出稳定可靠的换电站设备公司拥有一支遍布全国的服务工程师团队具备设备稳定运行的服务保障能力资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分122风险提示重卡换电渗透率不及预期政策支持力度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分13中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分14公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-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