数据点评
　　2023年1-2月招标规模同比增长，招标高景气延续。据我们统计，2023年1-2月风电招标规模达14.6GW，同增2.6%，其中海风招标规模1.85GW，同降29.12%。2月风电招标规模达2.35GW，同降45.35%，环降80.82%，其中海风招标规模0.05GW，同降90%，环降97.22%。考虑2022年招标规模95GW+创历史新高，行业普遍担心2023年招标规模较难持续。我们仍坚持原有观点：1）考虑海风目前仍未实现全国范围内平价，建设成本仍在持续降低，2023年海风招标规模大概率同比增长，预计可达20GW；2）在陆风机组价格仍保持现有水平下，陆风风电场IRR水平仍维持高位，运营商将有充足经济性驱动建设陆风项目。因此我们预计2023年陆风招标规模大概率同比持平，可以较乐观看待2023年招标。
　　2月陆风中标价格环比下降15%。据我们统计，2023年2月陆风风机中标价格（扣除塔筒350元/KW）环比下降15.28%，为1446元/KW。下降主要原因为：1）低价中标项目规模较大，其中蒙能项目规模达3.2GW、乌兰察布项目规模达1.5GW，整机企业为获得大规模订单采取较低价竞标策略；2）低价中标项目单机容量要求较高，其中蒙能3.2GW项目要求单机容量均在6.7MW以上，大型化摊薄带来成本一定程度的下降。
　　2月海风中标价格环比上升6%。据我们统计，2023年国内已有4个平价海风项目公布招标价格，2023年1-2月含塔筒机组中标/预中标均价在3953元/KW，相较2022年含塔筒机组中标/预中标均价4068元/KW下降了2.8%。2023年2月单月含塔筒机组中标/预中标均价在3993元/KW，相较1月份3774元/KW上升了5.8%。
　　截至2月，2023年远景、运达、三一合计中标规模位列前三。据我们统计，2023年1-2月远景能源、运达股份、三一重能陆风中标规模位列前三，分别为3099MW、2003MW、1695MW，份额分别达32%、21%、18%；远景能源、明阳智能、金风科技海风中标规模分列前三，分别为810MW、540MW、200MW，份额分别达49%、33%、12%；远景能源、运达股份、三一重能合计中标规模位列前三，分别为3909MW、2003MW、1695MW，份额分别达35%、18%、15%。
　　2023年1-2月共有0.75GW海缆完成招标。据我们统计，2023年1-2月共有两家海缆企业有项目中标，分别为中天科技、亨通光电，中标金额分别为9.7亿元、2.2亿元，中标份额分别为82%、18%。
　　投资建议
　　预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐两条主线：1）关注业绩兑现环节，如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头；2）关注渗透率提高环节，如碳纤维环节以及轴承环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能（完整推荐组合详见报告正文）
　　风险提示
　　经济环境及汇率波动；大宗商品价格波动风险；疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。
　　

研究报告全文：数据点评2023年1-2月招标规模同比增长招标高景气延续据我们统计2023年1-2月风电招标规模达146GW同增26其中海风招标规模185GW同降29122月风电招标规模达235GW同降4535环降8082其中海风招标规模005GW同降90环降9722考虑2022年招标规模95GW创历史新高行业普遍担心2023年招标规模较难持续我们仍坚持原有观点1考虑海风目前仍未实现全国范围内平价建设成本仍在持续降低2023年海风招标规模大概率同比增长预计可达20GW2在陆风机组价格仍保持现有水平下陆风风电场IRR水平仍维持高位运营商将有充足经济性驱动建设陆风项目因此我们预计2023年陆风招标规模大概率同比持平可以较乐观看待2023年招标2月陆风中标价格环比下降15据我们统计2023年2月陆风风机中标价格扣除塔筒350元KW环比下降1528为1446元KW下降主要原因为1低价中标项目规模较大其中蒙能项目规模达32GW乌兰察布项目规模达15GW整机企业为获得大规模订单采取较低价竞标策略2低价中标项目单机容量要求较高其中蒙能32GW项目要求单机容量均在67MW以上大型化摊薄带来成本一定程度的下降2月海风中标价格环比上升6据我们统计2023年国内已有4个平价海风项目公布招标价格2023年1-2月含塔筒机组中标预中标均价在3953元KW相较2022年含塔筒机组中标预中标均价4068元KW下降了282023年2月单月含塔筒机组中标预中标均价在3993元KW相较1月份3774元KW上升了58截至2月2023年远景运达三一合计中标规模位列前三据我们统计2023年1-2月远景能源运达股份三一重能陆风中标规模位列前三分别为3099MW2003MW1695MW份额分别达322118远景能源明阳智能金风科技海风中标规模分列前三分别为810MW540MW200MW份额分别达493312远景能源运达股份三一重能合计中标规模位列前三分别为3909MW2003MW1695MW份额分别达3518152023年1-2月共有075GW海缆完成招标据我们统计2023年1-2月共有两家海缆企业有项目中标分别为中天科技亨通光电中标金额分别为97亿元22亿元中标份额分别为8218投资建议预计未来风电需求持续保持高增我们主要推荐两条主线1关注业绩兑现环节如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头2关注渗透率提高环节如碳纤维环节以及轴承环节重点推荐标的东方电缆日月股份金雷股份中材科技明阳智能完整推荐组合详见报告正文风险提示经济环境及汇率波动大宗商品价格波动风险疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险敬请参阅最后一页特别声明1行业月报单击或点击此处输入文字内容目录12023年1-2月招标规模同比增长322月陆风中标价格环比下降15332月海风中标价格环比上升6742023年1-2月共有075GW海缆完成招标95投资建议106风险提示11图表目录图表1历史季度招标数据统计3图表25MW以上的机组招标占比提升3图表3历年中国新增陆上风电机组平均单机容量MW3图表4分机型中标价格单位元KW4图表52022年以来加权平均中标价格单位元KW4图表62月中标价格不含塔筒低于1500元KW项目4图表72023年1-2月各整机厂陆风中标情况MW5图表82023年1-2月中标规模分布5图表92023年1-2月整机厂陆风机组加权平均中标价格元KW6图表102023年1-2月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格元KW6图表112023年1-2月整机厂陆风机组分机型中标规模MW7图表122023年1-2月共计165GW海风项目开标7图表132023年1-2月各整机商中标平价海风项目规模分布7图表14平价海风项目机组中标价格元KW8图表15风机企业含塔筒海风机组中标预中标均价元KW8图表162023年1-2月各整机厂陆风海风中标情况MW9图表172023年1-2月陆风海风中标规模分布9图表182023年1-2月已完成招标的海缆项目10图表192023年1-2月海缆中标金额统计亿元10图表202023年1-2月海缆中标金额份额统计10图表21估值表亿元10敬请参阅最后一页特别声明2行业月报12023年1-2月招标规模同比增长2023年1-2月招标规模同比增长招标高景气延续据我们统计2023年1-2月风电招标规模达146GW同增26其中海风招标规模185GW同降29122月风电招标规模达235GW同降4535环降8082其中海风招标规模005GW同降90环降9722考虑2022年招标规模95GW创历史新高行业普遍担心2023年招标规模较难持续我们仍坚持原有观点1考虑海风目前仍未实现全国范围内平价建设成本仍在持续降低2023年海风招标规模大概率同比增长预计可达20GW2在陆风机组价格仍保持现有水平下陆风风电场IRR水平仍维持高位运营商将有充足经济性驱动建设陆风项目因此我们预计2023年陆风招标规模大概率同比持平可以较乐观看待2023年招标图表1历史季度招标数据统计30250252001502010015501005-500-10020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4221-2231-2海风招标GW陆风招标GWYOY来源金风科技官网中国招标投标公共服务平台国金证券研究所22月陆风中标价格环比下降152月单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比达96据CWEA统计2021年国内新增陆风机组平均单机容量为31MW据我们统计2022年5MW及以上的陆风机组招标占比达662023年单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比进一步提升截至2月末占比达76其中2月单月占比达96大型化趋势明显图表25MW以上的机组招标占比提升图表3历年中国新增陆上风电机组平均单机容量MW100806040200小于4MW4-5不含MW5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源CWEA国金证券研究所据我们统计2023年2月陆风风机中标价格扣除塔筒350元KW环比下降1528为1446元KW敬请参阅最后一页特别声明3行业月报图表4分机型中标价格单位元KW图表52022年以来加权平均中标价格单位元KW210030002007199620002500184618561848190018232000178517661800174917351694170715001665170010001600500150014460140022012212230123024MW4-5MW含4MW不含5MW5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所考虑大型化带来的摊薄我们假设塔简单千瓦均价从2022年的400元KW降至2023年350元KW2023年2月陆风机组中标价格不含塔筒下降主要原因为1低价中标项目规模较大其中蒙能项目规模达32GW乌兰察布项目规模达15GW整机企业为获得大规模订单采取较低价竞标策略2低价中标项目单机容量要求较高其中蒙能32GW项目要求单机容量均在67MW以上大型化摊薄带来成本一定程度的下降图表62月中标价格不含塔筒低于1500元KW项目省份开标时间项目名称规模MW单机容量MW中标企业价格元KW内蒙古能源集团四子王旗1000MW风储项目100067-75远景能源1118内蒙古能源集团化德1000MW风光储项目67-75800远景能源1110内蒙古20232内蒙古能源集团杭锦1700MW风光火储热生态治理项目395367三一重能1240内蒙古能源集团东苏巴彦乌拉1000MW风储项目10006784三一重能1198625乌兰察布1500MW风光火储氢一体化大型风电光伏基地项目1500运达股份1498湖南20232洪江市龙船塘风电项目风力发电机组及附属设备招标采购98850三一重能1468来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所表格中价格为扣除塔筒350元KW后价格据我们统计2023年1-2月远景能源运达股份三一重能陆风中标规模位列前三分别为3099MW2003MW1695MW份额分别达322118敬请参阅最后一页特别声明4行业月报图表72023年1-2月各整机厂陆风中标情况MW3500300025002000150010005000远景能源运达股份三一重能金风科技中车风电东方电气明阳智能联合动力中国海装哈电风能电气风电来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所图表82023年1-2月中标规模分布32681821远景能源运达股份三一重能金风科技中车风电东方电气明阳智能联合动力中国海装哈电风能电气风电华锐风电中京电投来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所据我们统计2023年1-2月各家整机厂陆风机组加权平均中标价格在2091元KW-1251元KW区间其中中标规模排名前三的企业远景能源运达股份三一重能的中标均价分别为1251元KW1571元KW1388元KW敬请参阅最后一页特别声明5行业月报图表92023年1-2月整机厂陆风机组加权平均中标价格元KW2500209119801938200018201810171816391571155615001338125110005000明阳智能哈电风能联合动力中国海装电气风电金风科技东方电气运达股份中车风电三一重能远景能源来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所图表102023年1-2月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格元KW25002000150010005000哈电风能联合动力运达股份金风科技明阳智能中车风电东方电气远景能源中国海装三一重能小于4MW4-5不含MW5MW含5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业月报图表112023年1-2月整机厂陆风机组分机型中标规模MW25002000150010005000哈电风能联合动力运达股份金风科技明阳智能电气风电东方电气远景能源中国海装三一重能中车风电4MW4-5MW含4MW不含5MW5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所32月海风中标价格环比上升6据我们统计截至2月末2023年已有165GW海风项目公布中标整机商其中远景能源明阳智能金风科技中标海风规模分列前三分别为810MW540MW200MW份额分别为493312图表122023年1-2月共计165GW海风项目开标图表132023年1-2月各整机商中标平价海风项目规模分布90080067001260050040049300200331000金风科技东方电气明阳智能远景能源广东江苏福建山东浙江辽宁海南远景能源明阳智能金风科技东方电气来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所据我们统计2023年国内已有4个平价海风项目公布招标价格2023年1-2月含塔筒机组中标预中标均价在3953元KW相较2022年含塔筒机组中标预中标均价4068元KW下降了282023年2月单月含塔筒机组中标预中标均价在3993元KW相较1月份3774元KW上升了58敬请参阅最后一页特别声明7行业月报图表14平价海风项目机组中标价格元KW省份开标时间项目名称规模MW中标企业价格元KW100东方电气3921福建202316漳浦六鳌海上风电场二期项目200金风科技3701国华投资山东国华时代投资发展有限公司半岛山东2023220600远景能源3611南U2场址600MW海上风电项目2023207中广核惠州港口二PB海上项目300明阳智能4372广东240明阳智能43722023207中广核惠州港口二PA海上项目210远景能源4109来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所除标注的不含塔筒项目之外其余中标机组价格均含塔筒图表15风机企业含塔筒海风机组中标预中标均价元KW430040684100399339533774390037003500330031002900270025002022年2023年1-2月2023年1月2023年2月来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所据我们统计2023年1-2月远景能源运达股份三一重能合计中标规模位列前三分别为3909MW2003MW1695MW份额分别达351815敬请参阅最后一页特别声明8行业月报图表162023年1-2月各整机厂陆风海风中标情况MW450040003500300025002000150010005000远景能源运达股份三一重能金风科技明阳智能中车风电东方电气联合动力中国海装哈电风能电气风电来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所图表172023年1-2月陆风海风中标规模分布35891518远景能源运达股份三一重能金风科技明阳智能中车风电东方电气联合动力中国海装哈电风能电气风电华锐风电中京电投来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所42023年1-2月共有075GW海缆完成招标据我们统计2023年1-2月共有075GW海缆项目完成招标其中2月暂无新增完成招标海缆项目敬请参阅最后一页特别声明9行业月报图表182023年1-2月已完成招标的海缆项目序送出缆集电缆项目规模离岸距送出缆集电缆价格是否送出缆中集电缆中项目名称号kVkVMW离km亿元亿元含敷设标企业标企业广东公司湛江徐闻海上风122066300275217不含亨通光电亨通光电电场300MW增容项目中广核惠州港口二PA南26624022含中天科技中天科技区海上项目220968中广核惠州港口二PA北36621022含中天科技中天科技区海上项目来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所据我们统计2023年1-2月共有两家海缆企业有项目中标分别为中天科技亨通光电中标金额分别为97亿元22亿元中标份额分别为8218图表192023年1-2月海缆中标金额统计亿元图表202023年1-2月海缆中标金额份额统计1210101886482220中天科技亨通光电中天科技亨通光电来源各公司公告国金证券研究所部分未披露中标金额的项目参照相近项目来源各公司公告国金证券研究所部分未披露中标金额的项目参照相近项目的中标金额的中标金额5投资建议预计未来风电需求持续保持高增我们主要推荐两条主线1关注业绩兑现环节如深度受益海风高景气标的如东方电缆海力风电等以及受益于量利齐升的零部件龙头如日月股份金雷股份中材科技等2关注渗透率提高环节如碳纤维环节如光威复材吉林化纤吉林碳谷等以及轴承环节如恒润股份新强联等图表21估值表亿元2021年归2022E2023E2024E证券代码名称总市值母净利归母净利PE归母净利PE归母净利PE603606SH东方电缆374118910037201019235616603218SH日月股份252667318284430116722300443SZ金雷股份11649642286961791313301155SZ海力风电1901113325984822139814601615SH明阳智能577310143213525211574510002080SZ中材科技3863373360114219950658688349SH三一重能88259------300129SZ泰胜风能436159115328215720276616300850SZ新强联1825145653285021116216603985SH恒润股份120442158764772573316002202SZ金风科技3963457397104433950178002531SZ天顺风能273131068140174116227712敬请参阅最后一页特别声明10行业月报002487SZ大金重工24657757942147617244910605305SH中际联合68232215323102239117300772SZ运达股份113490652177931491012688660SH电气风电85507------601016SH节能风电257768168915188614213712001289SZ龙源电力9286404648014874911102889平均值341713中位数301713来源Wind国金证券研究所市值采用3月1日股价除东方电缆日月股份明阳智能金雷股份金风科技中材科技海力风电三一重能外其余标的盈利预测来自于wind一致预期6风险提示经济环境及汇率波动世界主要经济体增长格局出现分化全球一体化及地缘政治等问题对世界经济的发展产生不确定性在此背景下可能出现的国际贸易保护主义及人民币汇率波动或将影响新能源发电企业的国际化战略及国际业务的拓展大宗商品价格波动风险大宗商品价格不确定有一定上涨可能性会对风电产业链造成不利影响疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险现全球疫情反复下游需求供应链生产运输等多环节都会受疫情影响而滞后延迟存在因疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险敬请参阅最后一页特别声明11行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13