主要事件：2023年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出,今年发展主要预期目标是：1）国内生产总值增长5%左右。2）城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右。3）坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。4）积极的财政政策，要加力提效，赤字率拟按3%安排。5）稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
　　政策制定更注重延续性，稳字当头背景下基建投资仍系稳住大盘主抓手
　　整体看，今年为政府换届之年，目标制定相对稳健，政策制定更加注重延续性，其中主要变化有以下：GDP目标为5.0%（22年5.5%）；城镇新增就业1200万人（去年1100万）；城镇调查失业率5.5%左右（22年5.5%以内）；赤字率3.0%（22年2.8%）；拟安排专项债规模3.8万亿（22年拟安排3.65万亿）。短期看，当前出口受国际环境影响有所承压、房地产市场风险隐患较多、消费复苏仍需观察，因此基础设施投资稳定增长对当前扩大国内需求、应对经济下行压力具有重要作用；长期看，重大项目的开工建设对稳增长、稳就业、保民生均具备重要保障作用，既利当前、又利长远，将有效助力增强投资对优化供给结构的关键作用，我们认为2023年尤其是上半年基建投资仍系稳住经济大盘的主要抓手。
　　扩需求为2023年首项重点工作，拟发专项债规模及投入基建比例预期维持高位
　　在政府工作报告建议中，扩内需被置于首项重要工作，从对于政府投资带动全社会投资的表述来看，2023年仍将着力推动投资稳增长趋势不变。2022年全国新增专项债4.03万亿（3.65万亿目标+部分专项结余空间）、约62.8%投入基建，根据浙商交运建筑组统计，截止3月5日，全国新增专项债已发行8384亿元（占全年目标的22%，发行节奏保持前置），其中约65.3%新增专项债投入基建领域，较去年全年增加2.5 pct。同时3月1日，财政部在国新办发布会上表示，将在重点支持现有11个领域项目建设基础上，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目，全年专项债的撬动效率及落地质量有望进一步提升。
　　当前政策性开发性金融工具已发挥较好效果，2023年需重点关注
　　报告中指出，2022年分两期投放政策性开发性金融工具7400亿元，为重大项目建设补充资本金。根据央行2023年1月5号公众号文章披露，2022年累计投放完毕7399亿元，支持的2700多个项目已全部开工建设，6.29及8.24国常会部署的两次基建支持任务得到切实落实，有效维系了国家基建固定资产投资端的持续稳增长态势。整体看，2022年政策性开发性金融工具落地见效快，项目支持效果好，2023年有望延续使用。
　　防范化解地方政府债务风险，城投债发行规模有望保持平稳
　　建议(五)中指出，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。我们从去年年底的一系列高层表述上不难看出，对于地方政府隐性债务化解被提到了较为重要位置，2022年12月中央经济工作会议中提出要统筹好发展和安全，防范化解地方政府隐性债务。2023年1月人行党委书记郭树清表示，将积极配合化解地方政府隐性债务风险，有序开展地方政府债务置换，推动优化债务期限结构，降低利率负担。我们认为，中长期来看，随着地方债务置换、期限优化和利率降负，城投债主体部门偿债压力将逐步可控，未来城投债新增发行规模将在阳光、安全、可控的情况下保持合理区间，根据浙商交运建筑组统计，截止2023年3月5日，全年城投债发行9141亿元，同比去年增加6.2%（2022年发行规模同比2021年减少10.5%），整体看今年城投债规模有望止跌维稳。
　　项目端：重大工程项目建设指引投资，2023年开工端迎开门红
　　建议中指出，2023年要加快实施“十四五”重大工程，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。
　　重大工程内涵：《“十四五”规划纲要》中提出102项重大工程，指向未来投资方向，其中55项重大工程项目属于基础设施建设项目，分别对应到交通、现代能源体系、国家水网、农村和城镇建设、生态环境和经济安全保障等工程；其中25项与双碳目标直接相关，以能源为核心并分布在交通、城乡建设、乡村振兴等多个具体领域。
　　项目开工端：截至2月21日（二月初二），全国开复工率86.1%，周环比+9.6pct，农历同比+5.7pct，项目开复工加快；华东/华中/西南/华南四大地区开复工率均在80%以上，分别92.9%/90.8%/85.1%/83.0%。结合"十四五”规划中102项重大工程项目建设提速，未来基建投资拉动效果可期。
　　政策端+资金端+项目端+开工端四驱并进，2023年基建稳增长可期
　　整体看，从两会、中央经济工作会议等重磅会议看，投资均被摆在了关键位置，2023年专项债规模有望维持高位、政策性金融工具等准财政持续发力，城投债规模止跌维稳，均为基建资金端增加较强确定性。重大项目指引基建资金方向，疫情过峰后，项目复工开

研究报告全文：证券研究报告行业点评建筑装饰建筑装饰报告日期2023年03月06日两会定调延续稳增长财政政策提效加力看好基建增长空间建筑行业分析报告投资要点行业评级看好维持主要事件2023年3月5日国务院总理李克强在政府工作报告中指出今年发分析师匡培钦展主要预期目标是1国内生产总值增长5左右2城镇新增就业1200万人执业证书号S1230520070003左右城镇调查失业率55左右3坚持稳字当头稳中求进保持政策连续kuangpeiqinstockecomcn性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力4积极的财政政研究助理陈依晗策要加力提效赤字率拟按安排稳健的货币政策要精准有力保持广35chenyihanstockecomcn义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配政策制定更注重延续性稳字当头背景下基建投资仍系稳住大盘主抓手相关报告整体看今年为政府换届之年目标制定相对稳健政策制定更加注重延续性1海外投资打开空间国央企其中主要变化有以下GDP目标为5022年55城镇新增就业1200万人改革预期提升估值推荐低估基去年1100万城镇调查失业率55左右22年55以内赤字率3022建央企基建行业推荐专题报年28拟安排专项债规模38万亿22年拟安排365万亿短期看当前出告20230305口受国际环境影响有所承压房地产市场风险隐患较多消费复苏仍需观察因2基建投资适度超前新型基此基础设施投资稳定增长对当前扩大国内需求应对经济下行压力具有重要作用建加快布局压舱石助力稳长期看重大项目的开工建设对稳增长稳就业保民生均具备重要保障作用增长建筑装饰行业专题报既利当前又利长远将有效助力增强投资对优化供给结构的关键作用我们认为2023年尤其是上半年基建投资仍系稳住经济大盘的主要抓手告2023012032023年经济工作坚持稳字扩需求为2023年首项重点工作拟发专项债规模及投入基建比例预期维持高位当头基建央企有望持续高景气在政府工作报告建议中扩内需被置于首项重要工作从对于政府投资带动全社会投资的表述来看2023年仍将着力推动投资稳增长趋势不变2022年全国新增建筑装饰行业分析专项债403万亿365万亿目标部分专项结余空间约628投入基建根据20221218浙商交运建筑组统计截止3月5日全国新增专项债已发行8384亿元占全年目标的22发行节奏保持前置其中约653新增专项债投入基建领域较去年全年增加25pct同时3月1日财政部在国新办发布会上表示将在重点支持现有11个领域项目建设基础上适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围持续加力重点项目全年专项债的撬动效率及落地质量有望进一步提升当前政策性开发性金融工具已发挥较好效果2023年需重点关注报告中指出2022年分两期投放政策性开发性金融工具7400亿元为重大项目建设补充资本金根据央行2023年1月5号公众号文章披露2022年累计投放完毕7399亿元支持的2700多个项目已全部开工建设629及824国常会部署的两次基建支持任务得到切实落实有效维系了国家基建固定资产投资端的持续稳增长态势整体看2022年政策性开发性金融工具落地见效快项目支持效果好2023年有望延续使用防范化解地方政府债务风险城投债发行规模有望保持平稳建议五中指出防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量我们从去年年底的一系列高层表述上不难看出对于地方政府隐性债务化解被提到了较为重要位置2022年12月中央经济工作会议中提出要统筹好发展和安全防范化解地方政府隐性债务2023年1月人行党委书记郭树清表示将积极配合化解地方政府隐性债务风险有序开展地方政府债务置换推动优化债务期限结构降低利率负担我们认为中长期来看随着地方债务置换期限优化和利率降负城投债主体部门偿债压力将逐步可控未来城投债新增发行规模将在阳光安全可控的情况下保持合理区间根据浙商交运建筑组统计截止2023年3月5日全年城投债发行9141亿元同比去年增加httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评622022年发行规模同比2021年减少105整体看今年城投债规模有望止跌维稳项目端重大工程项目建设指引投资2023年开工端迎开门红建议中指出2023年要加快实施十四五重大工程鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力重大工程内涵十四五规划纲要中提出102项重大工程指向未来投资方向其中55项重大工程项目属于基础设施建设项目分别对应到交通现代能源体系国家水网农村和城镇建设生态环境和经济安全保障等工程其中25项与双碳目标直接相关以能源为核心并分布在交通城乡建设乡村振兴等多个具体领域项目开工端截至2月21日二月初二全国开复工率861周环比96pct农历同比57pct项目开复工加快华东华中西南华南四大地区开复工率均在80以上分别929908851830结合十四五规划中102项重大工程项目建设提速未来基建投资拉动效果可期政策端资金端项目端开工端四驱并进2023年基建稳增长可期整体看从两会中央经济工作会议等重磅会议看投资均被摆在了关键位置2023年专项债规模有望维持高位政策性金融工具等准财政持续发力城投债规模止跌维稳均为基建资金端增加较强确定性重大项目指引基建资金方向疫情过峰后项目复工开工加速基建投资推进我们认为在经济稳增长以及财政加力提效背景下基建投资有望维持较高水平增速风险提示宏观经济失速风险疫情反复风险基建项目推进不及预期httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分