库存：铅锭社库延续去库，趋势或将放缓（利多）
　　交易所库存处于历年同期相对低位（中性偏利多）
　　再生铅成品库存下滑（利多）
　　利润：废电瓶流转增加，价格下滑，再生铅利润提升（利空）
　　国内铅精矿加工费小幅下滑（中性）
　　供给：北方部分原生铅冶炼厂受环保因素限产（利多）
　　原生铅与再生铅新增产能释放，铅锭供给偏松（利空）
　　需求：3月传统需求淡季，下游需求有所减弱（利空）
　　出口亏损且沪伦比趋松，出口窗口关闭（利空）
　　策略：上周原生铅与再生铅开工均有所提升，目前废电瓶流通宽松，再生铅利润回升，企业生产积极性较大，北方部分原生铅冶炼厂受环保因素限产，地域性供给偏紧格局尚存，铅锭整体供给偏松；下游消费来看，3月为传统需求淡季过渡期，部分汽车铅蓄电池经销商3月暂不做补库计划。整体来看，沪铅供给稳中有升，需求略有减弱，低库存支撑铅价，但随着社库去库放缓，支撑有所松动，预计铅价将震荡整理。
　　风险因素：宏观风险，国内供给端恢复情况

研究报告全文：有色金属周报铅供增需弱铅价支撑减弱2023年3月6日宏源期货研究所曾德谦F3021262Z0013703摘要库存铅锭社库延续去库趋势或将放缓利多交易所库存处于历年同期相对低位中性偏利多再生铅成品库存下滑利多利润废电瓶流转增加价格下滑再生铅利润提升利空国内铅精矿加工费小幅下滑中性供给北方部分原生铅冶炼厂受环保因素限产利多原生铅与再生铅新增产能释放铅锭供给偏松利空需求3月传统需求淡季下游需求有所减弱利空出口亏损且沪伦比趋松出口窗口关闭利空策略上周原生铅与再生铅开工均有所提升目前废电瓶流通宽松再生铅利润回升企业生产积极性较大北方部分原生铅冶炼厂受环保因素限产地域性供给偏紧格局尚存铅锭整体供给偏松下游消费来看3月为传统需求淡季过渡期部分汽车铅蓄电池经销商3月暂不做补库计划整体来看沪铅供给稳中有升需求略有减弱低库存支撑铅价但随着社库去库放缓支撑有所松动预计铅价将震荡整理风险因素宏观风险国内供给端恢复情况数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅地域性供给偏紧尚存目录3废电瓶供给宽松再生铅利润回升CONCENTS4铅蓄电池开工小幅回落5出口窗口关闭6社库去库趋势或将放缓11行情回顾SMM1铅锭平均价沪铅主力收盘价1700017000165001650016000160001550015500吨吨150001500014500145001400014000单位元单位元1350013500130001300012500125001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213287876213287876142913281328171618192322232222142913281328171618192322232222月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891234567891010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年周内铅价震荡下行SMM1铅锭均价下跌033至15075元吨沪铅主力合约收盘价下跌036至15295元吨数据来源WindSMM宏源期货研究所12周内基差震荡运行基差上海铅现货升贴水LME铅升贴水0-3800800250600600200400吨吨吨2004001500-200200100-400050单位元-600单位元-800-200单位美元0-1000-400-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日262571428166492625714161923192211281624102815182215202619241331182411291722271619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月125891233456678911121233456678911121233456678911121011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年近月-连一连一-连二连二-连三700350150600300500250100吨吨吨400200503001502001000100500-50单位元0单位元-100单位元-50-100-200-100-300-150-150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日262571426257142625714161923192211281624102815182216192319221128162410281518221619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12589123345667891112123345667891112123345667891112101112101112101112年年年年20202021202220232020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅地域性供给偏紧尚存目录3废电瓶供给宽松再生铅利润回升CONCENTS4铅蓄电池开工小幅回落5出口窗口关闭6社库去库趋势或将放缓21国产铅精矿加工费下滑Pb50国产TCPb60进口TC160090150080干吨1400金属吨701300601200110050单位美元单位元100040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85368696385368696322191731201024112811252320172219173120102411281125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145789月月月月月月月月月月月月月月1457891223566789101112122356678910111210111212101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年铅冶炼厂加工利润12001000国产铅精矿加工费较前一周下滑吨800600元金属吨至元金属吨4005011002000进口铅精矿加工费环比持平至单位元50-200-400美元干吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33966655132812281328182128182121212021月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123567891234567891010111112122021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所22原生铅开工率上涨原生铅开工率中国原生铅主要交割品牌产量65480006046000440005542000400005038000单位吨360004534000320004030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44332254日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1619231529171817132812172023968963月月月月月月月月142811252320102411131025232017月月月月月月月月月月月月月月134789月月月月月月112345567891112月月月月月月月月月月月月月月月1478910111212235667891210101111122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年原生铅企业开工率上涨305个百分点至5794河南地区生产稳定河南金利豫光新扩产能提供增量部分中小规模冶炼厂表示粗铅供给偏紧本周至3月中旬产量尚可维持后续待定湖南地区部分冶炼厂受粗铅检修影响开工小幅下滑云南地区生产稳定开工率小幅增长截至上周五原生铅主要交割品牌产量46855万吨产量增加数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅地域性供给偏紧尚存目录3废电瓶供给宽松再生铅利润回升CONCENTS4铅蓄电池开工小幅回落5出口窗口关闭6社库去库趋势或将放缓31废电瓶平均价格下滑库存增加废电瓶年处理上周废电瓶库废电瓶库存前废电瓶平均价格地区变动能力万吨存万吨值万吨95009000江西78804324290038500吨8000安徽262639384097500单位元7000内蒙古70045049-00465006000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13河南11126215045237145616171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123678912344567891112总计52243166715331341011122020年2021年2022年2023年废电瓶平均价格小幅下滑近期废电瓶供给宽松再生铅冶炼厂库存充足预计短期内废电瓶不会出现大幅度上涨江西地区部分冶炼厂因环保问题控制收货量数据来源WindSMM宏源期货研究所31再生铅成本小幅回落规模再生铅企业综合成本中小规模再生铅企业综合成本16000160001550015500吨吨150001500014500145001400014000单位元单位元1350013500130001300012500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日87733712187733712123222218192413281716171631162322221819241328171617163116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123678月月月月月月月月月月月月月月12367812344567889101112123445678891011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年再生铅企业成本小幅回落对铅价支撑有所松动数据来源WindSMM宏源期货研究所31再生铅利润回升规模再生铅企业综合盈亏中小规模再生铅企业综合利润1500150010001000吨吨50050000单位元-500单位元-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2424348256734825671718201718201920241127171821222419202411271718212224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789123678912344567891112123445678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年SMM再生铅利润1000再生铅利润回升提振企业吨5000生产积极性-500目前再生铅企业综合利润-1000单位元-1500200-350元吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13237145616171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789123445678911121011122020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所32再生铅原料库存增加成品库存下滑SMM再生铅冶炼企业周度原料库存SMM再生铅冶炼企业周度成品库存3500007000030000060000250000500002000004000015000030000单位吨单位吨10000020000500001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4263412253634128522118163020182918163013271024221917312018292422191630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123467月月月月月月月月月月月月123467891246778899111212467899111210111212101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年再生铅原料库存小幅增加废电瓶价格下滑再生铅企业逢低补库除北方个别冶炼厂因环保因素控制备库外其他冶炼厂在刚需采购的同时适当增加采购量再生铅成品库存减少产业上下游基本复工下游消费恢复较好数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生铅开工率回升再生铅开工率再生铅产量707500060700005065000406000055000305000020单位吨45000104000003500030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44332254日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日161923152917181713281217202342634131月月月月月月月月211816302018292913271024月月月月月月月月月月月月月月134789月月月月月月月月112345567891112月月月月月月月月月月月月123467101112124788991112101112122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年再生铅企业开工率增加473个百分点至4644安徽河南地区开工增加河北江西地区开工下滑产量随之减少截至上周五再生铅产量5973万吨产量增加数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅地域性供给偏紧尚存目录3废电瓶供给宽松再生铅利润回升CONCENTS4铅蓄电池开工小幅回落5出口窗口关闭6社库去库趋势或将放缓4铅蓄电池开工率小幅回落铅蓄电池开工率9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日76435381963212918261624101727142411192716241321291018172914261123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123477891112233344555667788991011121010111112122020年2021年2022年2023年铅蓄电池开工率下降006个百分点至73713月铅蓄电池市场进入传统消费淡季部分中小型企业订单小幅下滑工厂多以销定产汽车铅蓄电池市场已经开始转淡部分经销商3月暂不做补库计划电动自行车市场需求相对平稳短期内暂无生产调整数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅地域性供给偏紧尚存目录3废电瓶供给宽松再生铅利润回升CONCENTS4铅蓄电池开工小幅回落5出口窗口关闭6社库去库趋势或将放缓5精炼铅出口窗口关闭出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾20002000吨1000吨100000-1000-1000单位元-2000单位元-2000-3000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日753138964639102421191716192413271024232019152810231916301325142919241027122711261326月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月151234556678911121122334566778899121010111210101111122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年沪伦比剔除汇率影响出口利润为负14铅锭出口利润震荡下滑目前1312处于亏损状态11109沪伦比趋松利润亏损出口08窗口关闭日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日752741024211916301327132712261428112510242119月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月18911223344556677891112101011122020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅地域性供给偏紧尚存目录3废电瓶供给宽松再生铅利润回升CONCENTS4铅蓄电池开工小幅回落5出口窗口关闭6社库去库趋势或将放缓61库存小幅去库SMM铅锭五地库存连云港铅精矿港口库存2572065154103单位万吨单位万吨25100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日87931563522223222416182022102711271229132813152912261024142811241916302017163013271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1346712345566778891011121122344567788991011121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年截至上周五SMM铅锭五地库存518万吨较前一周周五环比下滑进入3月下游消费转淡企业多按需采购为主同时再生铅新建产能投产供给趋于平稳预期铅锭社库去库或将放缓截至上周五连云港铅锌矿港口库存15万吨库存小幅回增数据来源WindSMM宏源期货研究所