1、行情回顾：原油成品油走势分化，原油运费上行而中小型成品油轮日租金回调。3月3日BDTI收于1483点，环比上周反弹10.8%；BCTI收于789点，环比回落17.4%。原油油轮运费整体上行，VLCC日收益反弹至6万美元以上；中小型成品油轮运价回落，
　　2、需求：国内需求延续恢复态势，公路、铁路货运量整体反弹，原油进口有望继续上行。2月OPEC原油出口或增加较多，原油海运出口量高位运行。3月俄罗斯原油出口或将下行，但往中国、印度运量仍旧维持高位。我国成品油海运出口量仍在恢复。俄罗斯2月成品油出口量下降10%，目前向土耳其、西非、北非和中东转移
　　3、供给：2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.3%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速震荡运行，阿芙拉型航速高企，储油油轮规模环比下降
　　4、展望：高位震荡
　　5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号国内经济复苏拉动干散油轮运价反弹集装箱运价继续下滑大宗商品贸易航运周度观察20230305大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结原油运费较强势而成品油轮运费回落BDI继续低位强势反弹突破1200点船型周观点展望1行情回顾原油成品油走势分化原油运费上行而中小型成品油轮日租金回调3月3日BDTI收于1483点环比上周反弹108BCTI收于789点环比回落174原油油轮运费整体上行VLCC日收益反弹至6万美元以上中小型成品油轮运价回落2需求国内需求延续恢复态势公路铁路货运量整体反弹原油进口有望继续上行2月OPEC原油出口或增加较多原油海运出口量高位运行3月俄罗斯原油出口或将下行但往中国印度运量仍旧维持高位我国成品油海运出口量仍在恢复俄高位震荡向油轮罗斯2月成品油出口量下降10目前向土耳其西非北非和中东转移上3供给2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增43和16运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速震荡运行阿芙拉型航速高企储油油轮规模环比下降4展望高位震荡5风险因素地缘政治冲突极端天气1行情回顾BDI延续强劲反弹态势突破1200点周内增长超373月3日BDI指数收于1211点环比上周反弹371BCIBPI和BSI周内环比上涨879231和108巴拿马型和大灵便型日租金反弹至13万美元天海岬型日租金接近7000美元天铁矿石运费周内上涨6-8煤炭粮食铝土矿镍矿运费涨幅约102需求中国需求对市场注入信心1铁矿石发运量继续环比反弹铁矿石商品价格强势澳洲及非主流矿本周发运量上行干散货国内PMI指数较快反弹带动运费上行2煤炭本周全球运量环比回落国内电煤消费回落非电需求消费恢复3粮食震荡偏强船阿根廷霜冻天气或影响未来大豆出口但巴西美国大豆供应预计相对充裕3供给2023年1月运力规模同比上涨27环比下降01个百分点本周船舶航速反弹在港船队规模震荡4展望震荡偏强海岬型船日租金仍有修复空间5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运价震荡运行欧美航线集装箱运费继续回落空箱回流不必过度恐慌船型周观点展望1行情回顾3月3日16万方的LNG船现货市场运费达7万美元环比反弹373月3日中东到日本BLPG运费达到10296美元吨环比上周反弹1746万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达154和102美元吨环比分别下降06和上涨和522需求欧洲LNG去库速度回落进入淡旺季转换期LNG进口有一定压力但Freeport出口仍将上行美国LNG出口维持高气体船震荡运行位LPG发运量高位震荡3供给2023年1月LNG和LPG船队规模分别增长45和70增速小幅提升2023年底之前短期交付能力有限4展望LNG和LPG运价震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突1行情回顾运费环比继续小幅回落运费环比继续小幅回落3月3日SCFI收于93108点环比回落16上海至欧洲运价为865美元TEU环比回落19上海至美西航线运价为1200美元FEU环比回落28FBX欧洲航线本周运费明显回落至1532美元FEU左右逼近2019年均值关注后续运价走势2需求欧美经济依然表现一定韧性国内PMI新出口订单指数显著反弹至荣枯分界线上方2月韩国出口同比下滑75越南集装箱2月出口同比增长123近期国内集装箱运量反弹但汇率震荡承压国内港口集装箱存量较高受到当前欧美进口仍在寻底港口震荡偏弱船拥堵显著缓解和前2年超量建造集装箱回流的影响与当前国内出口呈现一定脱节不必太过恐慌3供给1月集装箱船队规模增45环比上月增速持平本周大型船舶航速震荡企稳闲置运力规模增加港口拥堵整体缓解供给端依然宽松运力仍在动态调整4展望运费进入成本支撑区短期依然震荡承压港口集装箱较多不必过度恐慌5风险因素极端天气地缘政治事件3运价BDI周内上涨37油轮运费走势分化集装箱运价下行干散货BDI延续强劲反弹态势已突破1000点3月3日BDI指数收于SCFI欧美航线运价1211点环比上周反弹371美元油轮原油成品油运费走势分化3月3日BDTI收于1483点环比上周8700上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU7700反弹108BCTI收于789点环比回落1746700气体船运费小幅震荡上行3月3日16万方的LNG船现货市场运费达57007万美元环比反弹37中东到日本BLPG运费达到10296美元吨47003700环比上周反弹172700集装箱运费环比继续小幅回落3月3日SCFI收于93108点环比回落170070016上海至欧洲运价为865美元TEU环比回落19上海至美西航线运价为1200美元FEU环比回落28202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321202112120211012021111202210120221112022121BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020001500300010002000500100000201911202011202111202211202311112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本小幅反弹低硫燃油价格小幅反弹3月3日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和571和608美元吨环比分别反弹16和22船员工资环比小幅回落全球船员供应向宽松转向1月各高级船员工资环比回落8位高级船员薪酬环比回落08低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨鹿特丹港新加坡港船长大副二副三副1200美元轮机长大管轮二管轮三管轮150001000800100006005000400020002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所512月我国进口降幅环比收窄12月进口美元计价同比下滑75降幅环比收窄31个百分点全年我国贸易数据进口累计同比增11贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元1500贸易顺差幅度环比下降40铁矿石和大豆进口量累计同比均下降1000铁矿石进口数量达90859万吨同比上涨55累计进口110820500亿吨同比下降160大豆进口数量达10277万吨环比显著上涨190全年累计进0口9110万吨同比下降56-5002020-012022-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-202020-03-1000铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨201920202021202212000120011000100010000900080080006007000400资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量同比均下降煤炭天然气累计下降近1012月原油进口量为4806万吨环比小幅回落同比仍增长42累煤炭进口量季节性计进口508亿吨同比下降1万吨201920202021202212月煤炭进口量达30908万吨同比基本持平累计进口292亿吨5000同比下降9440001210277118110月天然气进口量达万吨同比下降累计进口亿3000吨同比下降10420001000原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007003000600资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链货运流量震荡反弹超过去年同期国内生产继续恢复2月国家统计局PMI供应链配送指数收于52环比上升44点高于季节整车货运流量指数性平均2002020年2021年2022年2023年2月28日整车货运流量指数回到111点环比上周震荡反弹同比上涨15057100公路货运量环比较快反弹本周高速公路货车通行量反弹至754万辆环比上周上行36运量处于高位50铁路运量总体小幅总体维持高位国家铁路运量当前反弹至1118980万吨接近正常偏高水平环比上涨072月PMI供应商配送效率整体改善本周公路货车流量环比较快反弹万辆万吨900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140552020年2021年2022年2023年112080011005070010804560010601040405001020354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测高位震荡偏强需求国内需求延续恢复态势公路铁路货运量整体反弹原油进口有阿芙拉型航速高位震荡望继续上行2月OPEC原油出口或增加较多原油海运出口量高位运行节2019年2020年2021年2022年2023年3月俄罗斯原油出口或将下行但往中国印度运量仍旧维持高位我国122成品油海运出口量仍在恢复俄罗斯2月成品油出口量下降10目前向土耳其西非北非和中东转移供给2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增43和16运117费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速震荡运行阿芙拉型航速高企储油油轮规模环比下降展望高位震荡偏强112112131415161718191101111121VLCC航速震荡储油船舶运力规模节300储油船舶数量储油船舶规模右轴60000000载重吨2019年2020年2021年1352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000050100000001150011202013202113202213202313112131415161718191101111121资料来源路透中信期货研究所10运费原油油轮日收益全面上行中小型成品油轮日收益走弱原油油轮各船型日收益上行VLCC突破6万美元3月3日阿芙拉型日收益848万美元天环比上涨14苏伊士型日收益779万美元天环比上周五反弹7未安装脱硫塔的VLCC日收益609万美元天环比上周反弹17成品油轮灵便型及MR型回落巴拿马型整体反弹灵便型成品油轮日收益541万美元环比下降15MR型成品油轮日收益243万美元环比回落23巴拿马型日租金513万美元环比回落18原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型10000015000080000100000600005000040000200000050000-20000资料来源路透wind中信期货研究所11原油油轮运费反弹中小型成品油轮日收益下行中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元西非-中国美元吨加勒比海-美湾地中海63中东-美国桶8西非-欧洲印度-日本西非-美国525462321541102050202122520222252023225020214302022430苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益美元桶美元桶美元天西非-北美加勒比海-美湾TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚501270000黑海-地中海美国-欧洲TC11韩国-新加坡106000040地中海欧洲-美国850000306400002030000420000102100000000202011202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费环比持平或反弹黑海发往印度运费百万美元2月24日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达210万美元环比持平黑海-印度802月24日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达535万美元环比60反弹27402月24日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达700万美元环比小幅20反弹2200发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元百万美元黑海-土耳其201040Kozmino-韩国蔚山港815306102041005200000202261202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202271202281202291202311202321202110120211112021121202210120221112022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量震荡上行俄罗斯震荡反弹全球原油发运量高位震荡下周运全球发运量OPEC中东发运量量预计依然维持高位OPEC中东发运量继续上行2月OPEC发运量较为强势美国发运量环比震荡俄罗斯发运量震荡回落3月海运发运量预计整体下滑美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14美国-中日韩原油发运量反弹中东-中日韩到港量中东-欧洲到港量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所15成品油发运需求运量小幅回落柴油运量维持高位全球成品油发运量全球汽油发运量全球柴油发运量全球煤油发运量全球石脑油发运量全球燃料油发运量资料来源路透中信期货研究所16成品油发运需求运量总体震荡俄罗斯向欧洲运量总体下行俄罗斯-欧洲到港量OPEC发运量中国发运量俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所17供给原油船队增速加快二手船价环比持平2023年1月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长43和16油轮船队规模变化原油油轮增速加快01个百分点成品油轮运力规模增速环比下降02个百百万载重吨8交付运力拆解运力新签订单分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落42023年初二手船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比持平05年船龄苏伊士型船价6800万美元环比持平5年期VLCC船舶价格环比上月持平为1亿美元Jan-2020Mar-2020May-2020Jul-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022May-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-2023船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元原油油轮规模成品油轮规模百万美元百万DWT阿芙拉型VLCC苏伊士型原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速110700501006004090500804003070603002050200104010030000Mar-21Jan-23Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源路透wind中信期货研究所18第三部分干散货航运市场