摘要：
　　本报告主要对2022年中国资产管理行业大事记进行梳理分析，涵盖金融基础市场、银行理财市场、商业养老市场、公募基金市场、私募基金市场、券商资管以及互联网金融等领域。
　　风险提示：本报告内容是基于历史信息所形成的，历史结果存在不可重复以及无法重复验证的可能性。
　　

研究报告全文：金融产品年度报告tablepagetablesubject2023年3月1日金融产品年度报告2022年中国资产管理行业大事记之生态篇2023中国金融产品年度报告tablemain华宝基金研究类模板分析师张青摘要执业证书编号S0890516100001本报告主要对2022年中国资产管理行业大事记进行梳理分析涵盖金融基电话021-20321154础市场银行理财市场商业养老市场公募基金市场私募基金市场券邮箱zhangqingcnhbstockcom商资管以及互联网金融等领域风险提示本报告内容是基于历史信息所形成的历史结果存在不可重复以分析师卫以诺及无法重复验证的可能性执业证书编号S0890518120001电话021-20321014邮箱weiyinuocnhbstockcom研究助理孙书娜电话021-20231306邮箱sunshunacnhbstockcom销售服务电话021-20515355相关研究报告tableproduct金融产品年度报告tablepage目录1可转债市场生态发生变化转债投资告别舒适区42个人养老实施办法出台商业养老拉开帷幕53公募代销江湖合纵连横投顾转型考验综合能力74跨境ETF产品线再扩容带来境外投资新机遇95券商资管公募化发展赛道拥挤谋求差异化突破116互联网金融科技规范化发展平台经济多元共治大势所趋12风险提示14敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage图表目录图12020年以来转债市场估值出现系统性抬升4图22022年以来个人养老金相关政策6图32022年以来养老产品发展情况7图42021-2022年跨境ETF份额规模及数量10敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage1可转债市场生态发生变化转债投资告别舒适区2017年以来在上市公司再融资行为进一步规范债券进入低利率时代信用违约增加资管产品净值化的大背景下转债市场迅速扩容存量规模从2017底的1300亿快速上涨到2022年底的8400多亿存量数量也从2017年底的24只上涨到490只正股的行业分布在全部申万一级行业个券的种类也变得非常丰富同时不断完善的发行与交易规则多样化的市场参与主体T0的交易规则使得转债的投资策略在过去几年得到了极大的丰富也取得了比较好的收益2017-2021年五年间中证转债指数上涨了54但是进入2022年之后转债市场的相关市场环境发生了一定的变化使得以往的一些转债的投资策略发生了失效转债的投资正在走出以往的舒适区转债市场的估值水平出现系统性抬升并居高不下转债发行主体逐步偏向中小盘疫情冲击下国内流动性持续宽松固收资管产品的大规模扩张强赎预期打破等多重因素下转债估值自2020年以来出现了系统抬升尽管转债整体估值在2022年年末固收产品强赎正反馈带来的流动性冲击下出现了一定的压缩但整体仍难言便宜截至2022年末转债市场绝对价格的中位数为11487元处于2017年以来609分位数转债市场的平均转股溢价率为4098处于2017年以来895分位数转债市场的平均YTM为-245处于2017年以来233分位数就转债市场估值系统性抬升的原因来看具体有以下几个原因其一正股结构的变化2018年以来转债正股大多是中小市值公司为主中证转债指数的成分券中小市值发行人越来越多而在21年后中小盘风格的相对优势对于转债市场带来了提振其二流动性的持续宽松给转债估值带来了支撑过去几年疫情冲击下宏观流动整体保持宽松无风险收益率呈下行趋势一定程度上支撑了转债的估值其三市场供给力量的变化固收产品高增长以及配置可转债仓位的提升导致可转债的投资需求上升也助推了可转债估值的提高其四强赎预期打破不提前赎回关键字公告数目从2019年开始大幅攀升这种趋势反映了发行人对转债强赎的态度相对前几年发生了较大的变化一定程度上打消了市场对于可能的强赎对于高价转债的风险助推了高价转债的估值出现系统性的提升站在当前时点上述支撑转债估值系统提升的四个因素均出现了弱化有些因素可能在未来还会出现反转图12020年以来转债市场估值出现系统性抬升转股溢价率万得可转债加权指数转股溢价率中证转债706050403020100资料来源Wind华宝证券研究创新部为了促进转债市场长期健康发展打击恶意炒作转债交易新规正式出台2022上半年转债行情低迷反而催生炒作交易异常交易显著升温聚合转债永吉转债先后刷新转债市场上市首日价格新高且炒作品种的成交规模和换手率中枢均大幅上升6月8日转债市场成交规模一度突破敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage2000亿元超过市值明显更大的创业板1949亿元这无疑脱离了品种常规交易范畴6月17日深交所上交所就深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则公开征求意见的通知7月29日可转债交易细则正式发布并于8月1日起施行主要规范可转债上市与挂牌转股赎回回售等业务和信息披露行为增加了不行使赎回权的3个月冷淡期未公告赎回或下修的视为不赎回等规定相关政策执行后转债平均换手率显著下降自然人转债持仓比例回落转债市场换手率大幅度下降从截面角度来看转债新规后截面波动率有短时的回落但很快回升后续波动率处于震荡状态此外监管对于固收产品中可转债仓位的认定问题也一定程度会改变可转债市场的投资生态2022年8月份21世纪经济报道消息称根据监管窗口指导基金公司申报固收基金产品时将受到监管指导基金投资范围中的可转债算入权益资产范围从长期视角看转债划入权益后转债或将进入需全面与正股衡量性价比的时代从这一角度理解过往由机构资金推到的历史极高估值或难再现转债市场生态的变化对于未来转债市场的投资也会带来一定的影响首先随着2022年的监管政策调整市场参与主体面临新的监管约束最终也反映在市场活跃度显著下降定价体系开始回归其次随着支撑转债估值系统性提升的因素的边际弱化在未来较长的一段时间转债将面临高估值的释放压力导致投资者对高估值的耐受性下降这就更加容易触发恐慌性的估值压缩后续参与转债投资的仓位管理将变得更加重要三是转债的系统性高估使得过去简单持有不像前几年一样有利需要专业选票和积极交易四是对于转债的量化交易而言新规下转债的交易活跃度下降但高估值下市场波动仍较大未来一段时间多因子策略的有效性可能将会下降而量化择时策略可能相对会更占优2个人养老实施办法出台商业养老拉开帷幕养老制度创新个人养老金政策出台落地长期以来我国一直致力于建立多层次多支柱的养老保障体系在人口老龄化趋势愈发严峻的大背景下第一支柱和第二支柱持续承压养老第三支柱的建设已经被提上日程其中2022年作为个人养老金制度的元年在商业养老发展史上留下了浓墨重彩的一笔2022年4月21日银保监会发布关于推动个人养老金发展的意见下称意见首次提出个人养老金概念表明个人养老金实施个人账户制度缴费完全由参加者自行承担符合银保监会规定的银行理财储蓄存款商业养老保险公募基金均可被纳入投资范畴出于进一步明确个人养老金投资公募基金和保险公司参与个人养老金制度的制度安排的考虑2022年6月24日证监会发布个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定征求意见稿首次提出将最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金优先纳入投资范畴保险公司紧随其后2022年9月29日银保监会出台关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知征求意见稿对参与个人养老金的保险公司提出了限制要求提高了个人养老金业务的参与门槛并将纳入个人养老金的保险产品范围扩容经过长达半年多的商讨调整2022年11月4日五部联合发布个人养老金实施办法对意见中的相关规定进行补充和完善标志着个人养老金制度正式落地随后证监会和银保监会也陆续出台相关配套细则对参与个人养老金业务的公募基金商业银行理财公司和保险公司进行规定其中还拓宽了个人养老金可投的养老目标基金范围自2022年11月25日起个人养老金制度将在北京天津上海苏州等36个先行城市地区实施商业养老新时代由此开启个人养老金制度的落地从制度层面为我国养老第三支柱的发展提供了支持为居民提供了全新的养老保障方式由于养老金具有长期稳定的特性这在一定程度上将为我国的资本市场带来巨大敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage的增量资金有利于银行理财公司保险公司公募基金等金融机构开展养老相关新业务此外个人养老金制度鼓励居民进行长期的养老金融投资不仅培养了未雨绸缪的养老意识还能促进居民资产配置结构的转型由原先以存款和不动产为主慢慢向金融类资产进行偏移在一定程度上助力资本市场高质量发展图22022年以来个人养老金相关政策资料来源银保监会官网证监会官网国务院官网财政部官网税务总局官网人社部官网华宝证券研究创新部养老产品创新已有产品扩容新品种产品出世养老第三支柱一直以产品形式多样为其主要特点之一近年来在相关政策的支持下保险公司银行银行理财子和公募基金等金融机构纷纷躬身入局积极布局养老金融产品市场具体来看保险公司主要提供商业养老保险产品银行主要提供养老储蓄存款产品银行理财子主要提供养老理财产品公募基金主要提供养老目标基金四类产品各有侧重能够涵盖不同风险收益特征的居民的需求2022年以来养老金融产品不断扩容与创新个人养老金制度的出台也为其提供了强有力的指导商业养老保险产品方面基于税收优惠政策的个人税收递延型商业养老保险于2018年首次被提出但自试点以来整体发展不及预期在此背景下更具有专属和普惠特性的专属商业养老保险应运而生2022年2月发布的关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知将专属养老保险试点地区范围扩大至全国并将10家养老保险公司纳入参与机构范畴旨在进一步满足新产业新业态从业人员和各种灵活就业人员的长期养老需求养老理财产品方面最早于2021年9月在四地四机构开展养老理财试点由于其具有更为明显的稳健性长期性等特点自试点以来便备受追捧时常出现上调募集规模等情况因此2022年2月关于扩大养老理财产品试点范围的通知宣布将试点由四地四机构扩展为十地十机构且提高了已开展试点的4家理财公司的募集规模上限100亿元升至500亿元养老基金产品方面养老目标基金最早于2018年2月正式问世是以追求养老资产的长期稳健增值为目的合理控制投资组合波动风险的FOF产品与其他的养老金融产品相比具有更高的收益弹性2022年个人养老金制度的出台毫无疑问将给公募基金市场带来重大利好被纳入个人养老金投资范畴的养老目标基金也设立了针对个人养老金可投的单独投资份额即养老目标基金Y份额并给予了一定的费率优惠2022年11月18日证监会发布首批个人养老金基金产品名录涵盖了40家基金管理人的129只养老目标基金敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage养老储蓄存款产品方面养老储蓄存款是起步最晚的养老金融产品于2022年7月发布的关于开展特定养老储蓄试点工作的通知中首次被提出试点将于2022年11月20日起由工行农行中行和建行在合肥广州成都西安和青岛市开展该类产品的创设正是出于满足低风险偏好居民的养老需求除了具有产品期限长和收益稳定的特点外与其他养老金融产品相比本息有保障是其较为突出的特点图32022年以来养老产品发展情况资料来源银保监会官网证监会官网华宝证券研究创新部在个人养老金制度出台以前上述四类养老金融产品相互分离独立发展尽管均有相对不错的表现但不同产品的投资渠道不尽相同给居民带来了一定的投资障碍个人养老金制度通过设立个人养老金账户将各类养老金融产品联系起来对于居民而言帮助他们打破了投资壁垒多元化的养老需求得以满足对于金融机构而言个人养老金制度既是机遇也是挑战一方面长期稳定的增量资金的入市能帮助其发展另一方面具体产品该如何设计才能吸引居民投资竞争压力陡增对于养老市场而言个人养老金制度携手养老金融产品助力养老第三支柱发展壮大在多层次多支柱的养老保障体系的建设过程中迈出了坚实的一步3公募代销江湖合纵连横投顾转型考验综合能力全行业销量整体走弱渠道禀赋形成护城河2022年公募基金销售整体走弱截至2022四季度百强机构非货公募基金保有规模达到804万亿占全市场非货基金规模的5254同比下滑392银行独立销售机构券商占比分别为483317百强机构股票混合公募基金保有规模568万亿占全市场同类规模的8071保有规模同比下滑1252其中银行独立销售机构券商分别占比512622在当前趋势下银行和互联网平台中期内仍将占据基金销售主力但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现综合实力更强的券商销售市占率可能继续扩大银行渠道保有量下滑明显网点和客群优势仍然突出2022年以来银行渠道保有下滑速度高于券商和三方机构背后原因在于银行类客户风险偏好相对较低当市场波动较大时更倾向于以赎回应对公募基金结构相对简单清晰权益产品业绩大多随行就市各家公募的固收类产品业绩差别不大销售过程中商业银行的客群引流成为业务关键国有大行依靠存量的网点和客群优势保有规模位居行业前列部分股份行依靠财富管理战略实现管理客户资金的快速扩容并实现了更高的成长性敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage券商股混保有规模逆市回升财富管理综合优势显现股混规模降幅小于行业平均反映了券商在线上线下结合客户覆盖和产品服务上更加综合全面前中后台能力均无明显缺失并且在线下渠道和服务精细化及专业化方面更胜一筹传统证券类投资者的财富管理需求挖掘可能持续成为券商类保有代销的重要增量龙头券商依托于自身广泛的客户覆盖投研能力和产品布局完善的机制体制头部优势突出部分中小券商频繁出入百强代销机构尾部竞争激烈互联网平台强于生态服务机构业务比拼解决方案平台类机构主要依托互联网平台和金融科技手段服务客户中后台运营能力和科技能力是核心优势伴随着财富号直播短视频等新媒体的广泛传播和人工智能等技术的应用兼具金融专长和科技基因的公司或有望构建较强的护城河相对于C端业务B端客户交易流程高度复杂涉及决策人较多决策周期更长对于交易稳定性安全性和及时性的要求更高以B端客户为主的三方销售机构提供综合解决方案集合了开户交易资金监管持仓分析基金经理调研等内容在满足B端客户共性需求的同时如何在ToB服务中形成差异化是这类机构形成竞争优势的关键表32022年公募基金代销股票混基保有规模和市占率变化2022Q12022Q22022Q32022Q4代销机构保有规模市占率保有规模市占率保有规模市占率保有规模市占率亿元亿元亿元亿元银行324695471347455455306865350288685085城商行1757296189429716972961634288股份行146912475151802383133402326128162257国有行159562689176032764155912718143602529券商113131906121241903114041988122092151龙头券商74091248810012727481130481371433小型券商488082458072473082466082中型券商3416576356656034506013606635三方150082529161882542146622556149182628互联网平台132952240145692287131402291134522369机构业务595100524082417073395070三方财富1118188109517211051931071189其他559094637100607106777137TOP100总计593491636941573591567721全市场非货基金规模736518058773408236693068276703408071TOP100保有占比资料来源Wind中国证券投资基金业协会中国证券业协会华宝证券研究创新部注龙头券商指2021年度净资产大于500亿的13家券商中型券商指剔除龙头券商后2021年度净资产大于100亿的42家券商小型券商指剩余的50家券商降费让利大势所趋投顾转型蔚然成风2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见着力规范金融服务收费鼓励证券基金担保等机构进一步降低服务收费推动金融基础设施合理降低交易托管登记清算等费用不管是基金公司还是销售机构降费让利已在路上按照当前销售机构和分成方式不管是基金公司降低管理费还是渠道主动降低交易费用都会降低销售机构的利润率敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage图13主动权益型基金平均费率变化趋势图14主动固收型基金平均费率变化趋势149261477114728146345000145111457014581166000052620604967140463440005000041730512039010378503704400004300010083000032000062000015640146902013690123801150249202458024200241102380023880238604010840104410000210000100000基金数量平均管理费率右轴基金数量平均托管费率右轴平均管理费率右轴资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部从海外经验上看美国各类基金产品费率下降的主动驱动因素是市场竞争规模效应和被动投资盛行这也解释了债券类基金费率下行速度高于权益类产品债券类基金机构投资者占比较高规模效应也更明显机构对费率话语权更重而权益类产品波动较大投资者更看重管理人的投研能力对管理费率的敏感性相对较低伴随着海外基金产品费率下降咨询需求和买方投顾逐渐兴起销售渠道通过收取投顾费用的方式弥补产品费率下降带来的盈利能力下降基于资产的收费方式也逐渐成为最主流的支付方式驱使代销机构由原来以销售规模为重的卖方销售模式转向以保有规模为重的买方投顾模式基金投顾和券结基金在买方投顾转型过程中成为联结各类参与机构的纽带2019年国内公募基金投顾试点落地目前大部分获得牌照的机构已经开始展业而未获得投顾牌照的机构也可通过筛选并上架外部投顾的方式为投资者提供买方投顾服务并通过向外部投顾收取投顾费用分成方式盈利当前我国投顾行业尚处于发展初期在现有监管要求下适当丰富持牌机构数量和类型能够给予更多机构按照在管规模收费的资质有助于从盈利模式出发缓解投资者利益和机构利润之间的冲突各家参与机构除了继续在投资端加大建设夯实自身基金投研能力和大类资产配置能力以客户为中心的顾服务形式仍需探索和强化券商结算模式以佣金收入为推手促进了券商提升基金保有量的意愿进一步驱动券商从原有的以销量模式转变为以客户收益为核心的保有模式在监管鼓励叠加公募基金快速增长背景下爆发式增长2019至2022末券结公募基金存量净值规模从425亿元增长至5657亿元占全部非货基金规模的比重从035提升至370券结基金能较好平衡投资者券商基金公司其他销售机构的各自禀赋券商前期投入较大精力研究跟踪挖掘基金经理并深度绑定各方参与主体的收入分配往持续的交易佣金方向转化有利于拉长合作周期增加合作深度4跨境ETF产品线再扩容带来境外投资新机遇随着中国金融市场双向开放步伐的不断加快A股跨境ETF热度不减2022年份额相比2021年翻倍规模同比增长35跨境ETF的底层资产从沪港深美国德国法国日本拓展到了韩国新加坡市场同时ETF互联互通进程取得重大进展内地与中国香港ETF互联互通正式开闸首支和新加坡交易所互挂ETF产品在内地上市还出现了首支中外合编指数及其跟踪ETF标的开启了ETF跨境投资新模式跨境ETF产品线仍在不断扩容内地投资者可以分享到更多的全球发展红利敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage图42021-2022年跨境ETF份额规模及数量300000908025000070200000605015000040100000302050000100000跨境ETF份额亿份跨境ETF规模亿元跨境ETF数量右轴只资料来源Wind华宝证券研究创新部跨境ETF份额翻倍港股ETF占跨境ETF主流据Wind统计2022年新增跨境ETF数量27只份额相比去年增加一倍以上由11676亿份增加到266186亿份规模相比去年增长了3836亿元达149233亿元份额和规模增长主要来自港股和美股指数份额增长前三的指数是恒生科技225亿份恒生互联网科技业202亿份和纳斯达克100191亿份规模增长前三的指数是纳斯达克10095亿元恒生科技47亿元和恒生医疗保健35亿元2022年新发的跨境ETF中有20只投资于港股市场的ETF4只投资于美国市场的ETF1只可以同时投资A股港股美股市场的全球互联ETF1只可投资韩国股票的ETF中韩半导体ETF以及1只新加坡和内地交易所互挂的ETF港股ETF为新发和存量跨境ETF中第一大主流产品内地和中国香港ETF互联互通开闸落地A股市场国际化更进一步2022年7月内地与中国香港ETF互联互通交易正式开闸落地首批获批的有4只港股通ETF和83只沪深股通ETF内地和中国香港投资者可通过互联互通机制投资双方市场的ETF短期来看ETF通准入标准较高且两地市场已经有同类型的ETF存在期待未来纳入更多类型的ETF长期来看ETF纳入互联互通将为境内市场带来境外资金增量带来ETF交易量提升提高境外长线配置比例提升境内ETF在国际资本市场上的影响力推动A股市场国际化进程第一只中外合编指数产品上市开启ETF跨境投资新模式2022年第一只由中外合编的指数产品中韩半导体ETF上市这只产品的特别之处在于跟踪指数是中韩两国指数机构联合编制的跨境指数开创了中外合编指数的先河中证韩交所中韩半导体指数由中证半导体15指数和KRX半导体15指数等权重合并而成集结了中韩半导体产业龙头上市公司利用了两地在产业链上和供应链上的高度互补性为投资者提供了一个分享半导体领域红利的优质资产配置工具中外合编指数是继沪深交易所与香港交易所ETF互挂内地与中国香港ETF互联互通之后推出的又一类ETF跨境投资新模式首对深新ETF互通双向产品上市中新互联互通再进一程2022年12月30日首对深交所-新交所ETF互通下称深新ETF互通双向产品在深新两所同步上市标志着境内外市场互联互通再进一程该双向产品由南方基金南方东英新加坡公司合作成立其中南方基金把新加坡上市的南方东英银河联昌富时亚太低碳指数ETF互挂至深交所而南方东英将把深交所上市的南方中证科创创业50ETF互挂至新交所深新ETF互通上市缘于深交所和新交所集团于2021年12月28日签订的一份谅解备忘录该备忘录旨在促进中国和新敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage加坡的ETF发行商通过上市的ETF连接对方交易所上市的主ETF从而获得跨境资本流动除了此次深新ETF互通双向产品上市深新ETF互通下首只单向产品大华平安创业板ETF已于11月14日在新交所上市中新ETF互通加速了资本市场的双向开放丰富了内地投资者的跨境ETF投资选择拓宽了境外投资者渠道给A股带来资金活水5券商资管公募化发展赛道拥挤谋求差异化突破2022年重磅政策落地加速券商资管公募化进程自2020年证监会发布公开募集证券投资基金管理人监督管理办法征求意见稿后一参一控一牌的利好预期吸引多家券商布局公募市场2022年重磅政策出台加速了券商资管公募化进程放松了券商资管申请公募牌照的限制明确了券商资管参与公募化途径2022年4月证监会推出关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见提出推进证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司支持证券资管子公司等专业资产管理机构依法申请公募基金牌照紧接着5月公开募集证券投资基金管理人监督管理办法出台标志着券商资管实现公募化的一参一控一牌制度正式落地表12022年券商资管申请公募牌照相关政策日期部门政策重点内容关于加快推进公募基金积极推进商业银行保险机构证券公司2022年4月证监会行业高质量发展的意见等优质金融机构依法设立基金管理公司一参一控政策前提下允许同一集团下公开募集证券投资基金2022年5月证监会证券资管子公司等专业资管机构申请公募管理人监督管理办法牌照资料来源证监会华宝证券研究创新部相关政策出台后多家券商公募化部署落地2022年10月国泰君安受让华安基金股份申请获批国泰君安以旗下国君资管的公募牌照51股份控股华安基金成为业内首家以一控一牌实现公募化的成功案例2023年1月招商证券资管子公司递交公募基金管理人资格的申请系政策出台后首家申请公募业务资格的资管机构鉴于招商证券已参股招商基金控股博时基金获批后或成为业内首家一参一控一牌券商私募主动管理规模创新高资管子公司申请热情高涨2022年作为资管新规施行元年券商资管私募产品朝着主动管理方向提升根据基金业协会披露截至2022年三季度末证券公司及其子公司集合资产管理计划394万亿规模占比创新高逼近50是券商去通道化拥抱监管的显著成果体现另一方面券商大集合存量产品改造放缓公募牌照成卡脖子突破关键根据Wind数据显示2022年券商大集合公募化改造产品128只同比2021年的157只改造产品数量下降18参与早期改造的券商资管因三年改造期满暂未取得公募牌照纷纷发布改造产品到期延期公告头部券商资管寻求公募化突破的愿望强烈表22022年券商资管子公司获批申请情况获批时间证券公司资管子公司名称状态申请时间国金证券国金证券资产管理有限公司202207已批复申万宏源申万宏源证券资产管理有限公司202211已批复万联证券万联证券资产管理广东有限公司202211已批复中信证券中信证券资产管理有限公司202212已批复国信证券202204申请中敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage国联证券202204申请中华安证券202206申请中长城证券202207申请中资料来源证监会公司公告华宝证券研究创新部受大集合产品改造需求公募牌照放开利好资管机构规范化发展影响券商优先通过申请设立资管子公司形式获取公募业务开展资格2022年共计4家资管子公司获批券商资管子公司数量增至25家另有4家券商递交资管子公司申请申请队列中的券商资管子公司扩至9家待审批通过后进一步申请公募牌照进军公募市场公募赛道拥挤角逐激烈转型成功模式难完全复制2022年券商资管积极从受让基金公司股份得一参设立基金公司图一控申请子公司谋一牌三种途径参与公募市场角逐但是公募基金市场竞争激烈近五年头部基金公司规模集中度稳定在CR10约为40CR20约为60的格局相比其他基金公司券商资管广泛存在行业集中度较高难落脚管理公募规模较小基金经理储备不足的问题根据Wind数据公募产品规模最小的券商资管子公司旗下产品仅3只单只规模均不足1亿元整体来说券商资管参与公募市场竞争力较弱产品吸引力不足公募业务渗透率也有待提高东证资管作为持牌券商资管中管理公募产品规模最大的机构凭借强股东背景业内最早持牌地位广泛渠道绑定丰富产品线布局合规文化成功品牌打造等多项优势享受前瞻布局的红利挤进公募机构规模排名的三十强构成券商资管参与公募市场的成功范例但同时东证资管也面临人员流转率较高等问题相对头部基金公司仍有提升空间对于其他11家持牌券商资管机构来说完全复制东证资管的公募转型模式可能性较小在券业内部业绩竞争激剧外部银行理财保险资管等公募候选人蓄势待发的双重压力下实现公募赛道的弯道超车难度较高券商资管展望入局公募漫漫长路第一步实现差异化关键突破需迎难而上2022年监管在多项政策文件中强调要壮大公募基金管理人队伍鼓励证券公司参与公募市场实现业务规模化透明化规范化券商资管的入局不管是使证券行业马太效应加剧还是给公募市场带来鲇鱼效应对于投资者而言均是利好消息未来高压之下会迫使券商资管推出更为丰富多样迎合需求稳健合规的产品对于券商资管而言实现公募化虽然是盘活存量大集合产品参与新兴公募产品市场的最优途径但未来如何利用比较优势实现在一众资管机构中的差异化突破如何盘活现有产品和客户资源提高运营效率如何更为全面地参与新兴产品市场获取增量收益如何在大财富管理时代下得到更多投资者认可这些都是券商资管未来提升服务与回归管理初心需要深思的问题6互联网金融科技规范化发展平台经济多元共治大势所趋2022年是互联网金融金融科技与平台经济稳定发展的一年也是线上破局尝试最多的一年同时2022年也是新冠疫情持续蔓延的第三年新冠肺炎在不断突变过程中对世界格局走势产生的影响也随着进入第三年步入到了新的高潮解封与维持这一抉择决定了我国经济与民生的命脉同时也对互联网金融科技平台经济未来的发展方向产生着深刻的影响伴随着十四五数字经济发展规划的印发数字经济的发展步入了又一个新高潮由于社会环境受到新冠疫情影响人与人之间的接触有所减少且消费习惯与行为模式在过去的两年中发生了翻天覆地的变化线上消费与线上办公需求高涨先后涌现了一批以企业云为基础的远程办公系统如腾讯云会议阿里云会议华为云会议等能够提供线上办公需要的线上平台一批以线上商超和线下前置仓为基础的生活物资采购平台如叮咚买菜盒马智慧购等能够提供送货上门服务的线上平台以及一批依托过往平台存量客户基数结合上述全要素在内并的一体化生活服敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage务平台如饿了么美团京东商城等多元化服务线上平台各式平台之间并未实现互联互通部分平台间存在的竞业关系甚至导致出现支付隔离与技术屏蔽的现象这一生态环境的衍化与变革无疑也深刻地影响了金融科技与平台经济未来的发展方向也带来了一定程度上的监管困境如何界定监管边界防范垄断与资本无序扩张是在2023年乃至后五年都需要去考量的关键问题2022年我国又一次录得人民币国际结算份额的新高纪录当年全球人民币结算份额占比录得32而2021年这一数字为27虽然目前欧美对于世界货币结算体系仍占据主导权但是逐步脱离试点并开始普及的数字人民币也将为国内外的结算支付体系带来新的变局从特性上来看数字人民币所特有的离线支付结算系统与跨平台跨银行账户迁移功能能够有效地解决支付隔离与兼容性屏障这一在平台经济发展中的融合障碍而在展开普及后金融科技的发展方向也将逐步走向以数字人民币为根基的大趋势大环境中综上所述分歧与融合这一观点也是本文认为形容2022年全年互联网金融金融科技平台经济的发展过程最贴切的形容政策支持与疫情袭扰交相呼应金融科技携平台经济逆境翻身2022年的金融科技与平台经济发展又一关键要素就在于上半年陆续发布的多项政策支持2022年1月央行发布了金融科技发展规划2022-2025围绕数据治理数字基础设施建设场景应用金融智慧服务等多个项目对金融科技未来的发展做出了规划同月国务院也颁布了十四五数字经济发展规划规划围绕不同数字化领域如何进一步建设与完善进行了指导并对未来三年如何推进我国数字经济健康发展做出了重要路径规划表32022年金融科技与平台经济发展相关政策一览日期部门政策重点内容规划明确了金融数字化转型总体思路和发展目标提出要强化金融科技审慎监管并围绕八个方面1健全金融科技治理体系2充分释放数据要素潜能3金融科技发展规2022年1月央行打造新型数字基础设施4深化关键核心划2022-2025技术应用5激活数字化经营新动能6加快金融服务智慧再造7加强金融科技审慎监管8夯实可持续化发展基础展开了详尽解释与部署到2025年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10数据要素十四五数字经2022年1月国务院市场体系初步建立产业数字化转型迈济发展规划上新台阶数字产业化水平显著提升数字化公共服务更加普惠均等到2025年与现代金融体系相适应的标市场监管总准体系基本建成金融标准化的经济效金融标准化十2022年2月局一行两益社会效益质量效益和生态效益充四五发展规划会分显现标准化支撑金融业高质量发展的地位和作用更加凸显主要包括做市商准入条件与程序内部证券公司科创板管控风险监测监控监管执法等方2022年5月证监会股票做市交易业务面符合条件的证券公司可以按照要求试点规定向证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格个人养老金缴费完全由参加人个人承个人养老金实施2022年11月一行两会担每年缴纳个人养老金额度上限为办法12000元缴纳金额可用于自主选择购敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage买符合规定的任意储蓄存款理财商业养老保险公募基金等金融产品综合考虑病毒特点疫情形势疫苗接种医疗资源准备和防控经验等因素关于对新型冠状我国已具备将新型冠状病毒感染由乙病毒感染实施乙2022年12月国家卫健委类甲管调整为乙类乙管的基本条类乙管的总体方件标志着我国新型冠状病毒感染疫情案防控面临新形势新任务防控工作进入新阶段资料来源证监会银保监会国务院华宝证券研究创新部总体来说上半年的政策导向对于数字经济的扶植力度有明显的提升数字经济本身也在2022年3月末至6月初沪上疫情期间发挥了重要的作用线上远程办公的应用以及感染数据的大数据统计等功能得到了时事的印证同时在技术支持下在这一困难时期沪上金融机构的正常运转并未受到显著影响部分券商借机上线的远程业务办理功能在减少线下手续办理的同时也收获了不少投资者的好评另一方面也为后续进行线上线下金融业务的监管调整提供了有效的数据支持放开与封闭的二元对立意见领袖发表观点的革新与需求变局步入2022年后半年随着疫情状况的不断衍化多点频发放管结合实操困难等问题在全国各地陆续发生上半年平台经济在疫情高潮下所积累的成果在这一阶段也受到了前所未有的挑战地区之间由于病例数量存在差异而对跨省跨市运输问题的解读存在分歧从而导致了物流系统整体运转效率降低有不法分子借机哄抬物价并通过互联网平台将虚假信息进行广泛传播相关现象虽然能够很快得到管控但仍难以从发生源头解决问题而这一信息变化也很快蔓延至金融领域被嫁接为部分上市企业行业的市场小道消息并在其后被监管定义为小作文行为小作文作为科技发展时代的产物其背后蕴含着的是当前多元化文化发展趋势下的个别议题间的二元对立理论以互联网作为媒介工具消息的传播与扩散相比于过去更快且更加难以管控且在信息爆炸的影响下对于问题的论证手段也从事实论据拓展成为传播链与猜疑链的结构化信息网络产物叠加当下AI智能技术的飞速迭代与无监管应用后续对于相关领域的监管将更加困难而组合链本身因为意见领袖之间的观点对立使得市场中有声音的权威机构专家的公信力下降并让专家这一在过去代表经验与正确的褒义称呼有逐步成为带有贬义与讽刺意味的趋势进而对政策与监管的公信力产生影响因此未来的平台经济与金融科技发展势必要对信息传播链进行整合拆分与管理平台经济发展也在下半年之时迎来了革新所带来的阵痛这一趋势也将在2023年得到延续部分互联网大厂出现的裁员潮也在印证这一互联网变局在开始初期所带来的影响规范化发展乃大势所趋多元共治平台经济走向新舞台展望2023年平台经济与金融科技如何更为规范化地发展将是这一行业领域在未来的新旋律在2023年初迎接春运我国对于新冠疫情的管理下调至乙类乙管对于出行与出境的控制完全放开物流系统基本恢复进出口贸易在2022年末也迎来小高峰社会各界都在期盼着能够回归疫情前的生产经营模式而金融科技与平台经济在这疫情的三年中所发挥的作用以及顺应社会发展所变换的科技发展方向展现出了行业韧性以城市为单位建设的大数据管理中心也将在未来的规范化线上线下平台经济发展中起到至关重要的作用由多元化消费需求所促生出的复合平台也将在2023年迎来崭新的复苏机遇风险提示本文内容是基于历史信息所形成的历史结果存在不可重复以及无法重复验证的可能性敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券金融产品年度报告tablepage风险提示及免责声明华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格市场有风险投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价也不构成对所述金融产品产品发行或管理人作出任何形式的保证在任何情况下本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保投资者应自行决策自担投资风险本公司秉承公平原则对待投资者但不排除本报告被他人非法转载不当宣传片面解读的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