2022年是非同寻常的一年，既有俄乌冲突、经济制裁这样的“黑天鹅”事件，也有新冠疫情等“灰犀牛”事件。全球都处于一个经济增速放缓的阶段，而全球资本市场的波动风险也不断加剧。
　　这样的宏观背景下，理财市场也出现了一些较大的震荡。资管新规过渡期在2021年底正式结束，2022年是理财市场进入全新的净值化时代的第一年。但值得注意的是，随着理财产品采用公允价值计量原则，估值方法从“摊余成本法”向“市值法”切换，也意味着理财产品的净值波动将有多增大。尤其是遇上了全球风险事件都增多的一年，理财产品的波动进一步扩大，银行理财市场在3月份和11月份分别经历了两轮较大的理财产品“破净潮”。
　　此前为了获得稳健收益所投资的理财产品频繁发生破净事件，不仅增加了投资者的担忧，还引发了他们对于如果当理财产品波动逐步增加的过程中，收益率可能低于其他类型资产，理财产品的投资价值可能减弱的想法。那么对于后续银行理财市场该如何发展，通过2022年的两轮理财市场的“破净潮”，有以下几方面的思考：思考一：理财产品发行时的“追高”、“追热”；思考二：净值波动下的投资者教育；思考三：投资者适当性。
　　风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。

研究报告全文：tablepage银行与理财产品专题报告tablesubject撰写日期2023年1月20日证券研究报告--银行与理财产品专题报告银行理财破净潮tablemain银行与理财产品华宝财经评论类模板专题报告投资要点分析师张菁2022年是非同寻常的一年既有俄乌冲突经济制裁这样的执业证书编号S0890519100001黑天鹅事件也有新冠疫情等灰犀牛事件全球都处于一个经济电话021-20321551增速放缓的阶段而全球资本市场的波动风险也不断加剧邮箱zhangjingcnhbstockcom这样的宏观背景下理财市场也出现了一些较大的震荡资管新规过渡期在2021年底正式结束2022年是理财市场进入全新的净值化时代的第一年但值得注意的是随着理财产品采用公允价值计量原则销售服务电话估值方法从摊余成本法向市值法切换也意味着理财产品的净值波动将有多增大尤其是遇上了全球风险事件都增多的一年理财产品的021-20515355波动进一步扩大银行理财市场在3月份和11月份分别经历了两轮较大的理财产品破净潮相关研究报告此前为了获得稳健收益所投资的理财产品频繁发生破净事件tableproduct不仅增加了投资者的担忧还引发了他们对于如果当理财产品波动逐步增加的过程中收益率可能低于其他类型资产理财产品的投资价值可能减弱的想法那么对于后续银行理财市场该如何发展通过2022年的两轮理财市场的破净潮有以下几方面的思考思考一理财产品发行时的追高追热思考二净值波动下的投资者教育思考三投资者适当性风险提示本报告所载数据为市场不完全统计数据旨在反应市场趋势而非准确数量所载任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券116tablepage银行与理财产品专题报告内容目录12022年全球风险事件增多32固收产品33第一轮破净潮原因531固收理财产品发行数量较多5322022年上半年权益市场震荡的驱动因素633权益市场震荡对于理财的影响9331对于投资权益类资产产品的影响9332对于投资衍生品资产产品的影响114第二轮理财破净潮1141第二轮破净潮发生背景1242信用债震荡进一步加大理财产品破净情况135理财市场破净潮的反思14图表目录图1理财产品破净情况1-5月3图2固收产品策略4图32020年和2021年投资于不同资产类别的固收产品数量只5图42019年至2021年上证指数走势6图52021年各类机构纯固收和固收存续情况只6图62019年至2021年新发固收产品数量逐年上涨只6图7A股从2022年初开始呈下行趋势上证指数7图8大盘成长风格从2022年初开始大幅下跌7图9新出口订单从3月开始明显走弱7图10国内新冠新增确诊人数例8图11消费受疫情影响显著下行8图12外资流出较为明显8图13地产进一步探底9图14土地购置面积呈下行趋势9图15基金重仓指数跌幅较大10图16白酒新能源板块跌幅较大11图17中证500指数走势202207-20220611图18中证1000指数走势202207-20220611图19理财产品破净情况2022年12图20市场资金利率与政策利率13图21货币净投放量亿元13图22股债性价比13图2310年期中债国债到期收益率出现明显上行13图24理财产品破净情况2022年14图25信用利差大幅走阔14敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券216tablepage银行与理财产品专题报告12022年全球风险事件增多不得不说2022年是非同寻常的一年既有俄乌冲突经济制裁这样的黑天鹅事件也有新冠疫情等灰犀牛事件从年初地缘冲突愈演愈烈开始接连而来的欧美等西方国家对于俄罗斯大规模的制裁措施以及所引发的能源危机粮食危机等明显推高了多数欧美国家的通胀水平一些主要经济体的通胀水平均创造了近20-40年甚至历史新高且短期内缓解的可能性较小为了控制通胀而实行的紧缩货币政策进一步抑制了经济增长此时不光是海外市场风险增多国内市场也面临较大下行压力由于奥密克戎毒株传播性强导致国内基本全年都受到疫情的扰动再加上整体偏严的防疫政策对居民生产生活都造成了一定影响也拖累了经济修复的进程这一年明显增多的风险事件使全球都处于一个经济增速放缓的阶段而全球资本市场的波动风险也不断加剧这样的宏观背景下理财市场也出现了一些较大的震荡资管新规过渡期在2021年底正式结束2022年是理财市场进入全新的净值化时代的第一年值得注意的是随着理财产品采用公允价值计量原则估值方法从摊余成本法向市值法切换也意味着理财产品的净值波动将有所增大尤其是遇上了全球风险事件都增多的一年理财产品的波动进一步扩大银行理财市场在3月份和11月份分别经历了两轮较大的理财产品破净潮2固收产品2022年共出现了两轮破净潮产生原因以及主要波及的产品类型却大不相同第一轮破净潮从3月份开始截至3月底已有超过2000只理财产品破净占全部理财产品的923这轮破净潮一直持续到5月份才出现缓和迹象图1理财产品破净情况1-5月250010920008715006510004350021002022-012022-022022-032022-042022-05破净产品数量只占全理财产品比例右资料来源Wind华宝证券研究创新部根据破净产品的投资性质来看这轮破净的理财产品约有九成都是固收或混合类产品所以如果要了解破净的原因首先要知道固收产品中的部分都加了什么固收产品由两部分组成一部分是传统的固收的部分一般投资于风险较低的债券或固定收益产品另一部份也就是的部分则是投资于一些风险和收益都相对较高的资产以寻求获取更高收益的可能固收产品的部分可以分为资产或策略资产即在组合中加入股票可转债衍生品商品等风险更高的资产策略则包敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券316tablepage银行与理财产品专题报告括打新策略量化对冲雪球结构等图2固收产品策略资料来源华宝证券研究创新部根据普益标准的数据可将固收银行理财产品分为六大类分别为基金衍生金融工具权益类资产收受益权多种资产其他类型资产其中基金产品投向市场上所有基金包括公募基金和私募基金权益类资产包括直接投向股票和股权类资产的产品如果一只产品投资了多种资产比如既投资了股票又投资了股票型基金则计入多种资产产品目前银行理财产品主要通过权益基金股票期权股票多头策略等间接投资参与权益资产投资相较于2020年2021年基金的理财产品数量占全部固收产品的比重有所提升由2增长到7下半年加速明显不仅如此多种资产产品数量也在2021年出现明显的上涨达到2020年数量的将近三倍权益类资产中主要以直接投向股权类资产的产品为主直接投向股票的理财产品数量较少值得注意的是2021年权益类资产的理财产品占比减少15至6主要是因为资管新规和理财新规要求理财产品直接或间接投资于未上市企业股权及其受收益权的应当为封闭式理财产品且退出日不得晚于封闭式理财产品的到期日理财投股权的难度提升所以理财产品对于股权资产投资大幅降低权益类资产的理财产品数量也明显减少敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券416tablepage银行与理财产品专题报告图32020年和2021年投资于不同资产类别的固收产品数量只2020左2021右2061820000150001000076785000214719592287172613691008744392003451451450资料来源普益标准华宝证券研究创新部除此之外市场上还存在类似于雪球结构的理财产品这类产品以挂钩股票指数为主挂钩中证500和中证1000指数的产品较多近几年雪球产品较热各理财公司也开始纷纷布局工银理财中邮理财平安理财招银理财兴银理财宁银理财等理财公司均发行了这类理财产品3第一轮破净潮原因第一轮破净潮主要受到权益市场大幅波动的影响31固收理财产品发行数量较多从2019年开始到2021年A股经历了3年的牛市同时在资管新规趋严加上利率较低的背景下纯固收产品收益呈下行趋势为了增加收益率银行纷纷开始把目光转向固收产品这样就能在提升收益率的同时满足资产稳定的需求所以固收理财产品取得了较大增长空间从存续情况各机构类型在这两年中存续的固收理财产品数量均高于纯固收理财产品此外2021年纯固收类产品存续数量有所下滑但得益于固收理财产品存续产品数量显著增多尤其是2021年下半年最终带动固收类理财产品存续数量仍保持增长当前市场上已经发行的固收产品主要以投资于权益类资产和投资于衍生品资产为主其中投资权益类资产的产品主要采取直接投向股票或是通过权益型基金间接投资两种投资策略敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券516tablepage银行与理财产品专题报告图42019年至2021年上证指数走势图52021年各类机构纯固收和固收存续情况只370010000202020219000350080007000330060003100500040002900300027002000100025000纯固收固收纯固收固收纯固收固收23002019-01-022019-11-022020-09-022021-07-02全国性机构城商系机构农商系机构资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源普益标准华宝证券研究创新部图62019年至2021年新发固收产品数量逐年上涨只60020192020202150040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源普益标准华宝证券研究创新部322022年上半年权益市场震荡的驱动因素2022年年初开始至4月26日权益市场出现大幅回撤上证指数跌幅达205其中1月下跌7652月小幅回升33月下跌6074月初至4月26日下跌1125主要受到几个因素影响一是年初开始疫情不断A股市场估值较高市场对于一季度业绩增速放缓的担忧以及对未来的信心偏弱等几方因素的作用下A股出现一轮下跌尤其是此前市场主要关注的成长板块下跌1066同时此前基金抱团现象明显大量基金投向于成长板块而此轮大幅下行导致投资者出现担忧情绪可能造成基金大幅抛售的情况从而带动A股进一步下行敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券616tablepage银行与理财产品专题报告图7A股从2022年初开始呈下行趋势上证指数图8大盘成长风格从2022年初开始大幅下跌3800上证综合指数7000370036006500350034006000330032005500310050003000290045002800资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部二是从2月开始地缘冲突不断加剧全球股市均出现明显震荡如2月标普500FTSE100德国DAX和韩国综合指数等重要指数分别下跌314968653和1056此外由于俄罗斯和乌克兰是能源和粮食的出口大国俄乌冲突下供给走弱能源短缺推高了欧美国家的通胀也严重影响了外需对于国内出口有明显压制作用一定程度上影响国内经济修复进程不过对于我国的影响相对滞后到了3月A股才开始出现下行图9新出口订单从3月开始明显走弱52PMI新出口订单504846444240资料来源Wind华宝证券研究创新部三是3月份国内外事件冲击持续加剧对经济的压制作用不断增强A股下跌幅度增大国内经济受到疫情和地产两大因素压制存在较大下行压力首先3月国内疫情日益严重全国多数城市均出现新增病例日增确诊人数突破千人疫情防控政策也进一步升级旅游住宿交通出行餐饮娱乐等接触性聚集性消费活动受到限制导致就业收入消费全面转弱同时一些疫情扰动严重的区域尤其是华东华南等几个主要生产区域出现了停工停产的现象再加上物流运输不畅造成产业链供应链受阻对于中下游工业生产造成严重影响敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券716tablepage银行与理财产品专题报告图10国内新冠新增确诊人数例图11消费受疫情影响显著下行35000社会消费品零售总额当月同比40社会消费品零售总额实际当月同比300003025000202000010015000-1010000-205000-3002018-112021-082017-112018-022018-052018-082019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-022022-02-012022-03-012022-04-012017-08资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部除此之外接连不断的制裁加剧了全球避险情绪加上中国对俄乌冲突所持的中立态度被海外国家无端质疑进一步加大了外资对于中国资产的担忧开始大举无差异的抛售中国资产海外开始采取一些措施向中国施压如3月中上旬美国证监会SEC点名5家中概股称有退市风险所以从3月7日到15日北向资金净卖出66753亿元人民币A股大幅下跌其中上证50沪深300和中证500等宽基指数跌幅均较高分别达9185和104同时此前外资持有较多的消费板块也出现明显下跌这几日跌幅达8图12外资流出较为明显北向资金20日平均6050403020100-10-20-30-40资料来源Wind华宝证券研究创新部同时房地产作为拖累经济的另一大因素从2021年下半年就呈现出明显下行趋势进入2022年地产下探的势头并未止住疫情扰动和部分银行对房企违约的担忧再加上政策对地产一直保持托而不举的态度房企和居民的意愿双弱1-3月全国房地产开发投资延续下行趋势同比增长仅有07地购置面积继续大幅回落较去年同期减少41地产对于经济的压制作用持续增强敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券816tablepage银行与理财产品专题报告图13地产进一步探底图14土地购置面积呈下行趋势本年购置土地面积累计值同比房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比120房屋竣工面积累计同比商品房销售面积累计同比本年购置土地面积当月同比40100802060040-20200-40-20-60-40-60-802018-092019-062018-122019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062021-032018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-062021-092021-122022-032022-062018-09资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部虽然当时为了缓解疫情扰动俄乌冲突出口回落地产疲弱等负面因素叠加所带来的冲击稳增长政策不断加码但由于市场情绪偏弱对经济修复仍存在一定担忧导致4月股市跌幅继续扩大33权益市场震荡对于理财的影响331对于投资权益类资产产品的影响对于通过权益类基金投资权益类资产的产品来说固收产品投资的较多基金或存在持有基金抱团股的情况近几年公募基金市场存在大面积的抱团现象2020年上半年之前医药股受到基金经理的追捧基本上重仓医药类个股的基金都获得了较好的收益而到了2020年底食品饮料板块特别是白酒行业中的几家龙头企业以及新能源板块包括光伏和新能源汽车在那段时间上涨十分明显持有这些板块个股的基金的业绩也出现大幅上涨大量基金的钱开始集中流入白酒或新能源板块基金抱团现象持续加深逐步推动部分抱团度较高的个股超涨估值虚高一旦市场开始下跌这些估值过高的抱团股便会出现更加明显的下跌基金下跌后的赎回进一步引发下跌-赎回-被动卖出-下跌的恶性循环从2022年初开始基金重仓指数就出现大幅下跌1月份下跌12112月小幅修复而到了3月前期的大幅下跌所引发的投资者担忧心理叠加对于经济预期较弱基金重仓指数再次大幅下跌-1047跌幅明显超过上证50-591沪深300-784中证500-771万得全A-752等宽基指数到了4月份基金重仓指数仍续了下跌趋势跌幅并未出现明显改善维持在1028的水平仍高于大部分宽基指数对于持有抱团基金的固收理财产品来说这两轮下跌也使得前期收益全部跌空出现了破净现象敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券916tablepage银行与理财产品专题报告图15基金重仓指数跌幅较大万得全A中证500沪深300上证50基金重仓指数-12-10-8-6-4-202022年4月2022年3月资料来源Wind华宝证券研究创新部权益市场的大幅波动对直接投资股票的产品影响较为明显再加上理财产品发行时经常存在追高追热的行为根据一些采用直投股票策略的理财产品的2022年投资中报来看宁德时代隆基绿能贵州茅台等几只热门股多次出现在产品的前十大持仓资产中可以体现出直接投资股票的固收理财产品主要投资了以新能源为代表的成长板块不过由于前期成长板块经历了一段时期的快速上涨估值已经达到较高水平从2022年初开始成长板块出现显著下跌市场风格由成长转向价值到了3月末成长板块跌幅相较于年初达到1848而价值板块跌幅仅为396成长板块的大幅下跌造成这些固收理财产品出现了净值大幅波动的现象加大了理财产品的破净潮敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1016tablepage银行与理财产品专题报告图16白酒新能源板块跌幅较大100000白酒新能源右160009500015000140009000013000850001200080000110007500010000700009000650008000资料来源Wind华宝证券研究创新部332对于投资衍生品资产产品的影响近几年雪球产品在市场中讨论的热度非常高尤其是2021年下半年发行了许多挂钩中证500和中证1000指数的雪球产品随着指数上涨表现较为亮眼这类产品大多设计为当所挂钩的指数下跌超过20或者25时便会发生敲入产生亏损对于前几年下行风险较小的行情来说取得收益的概率较大所以理财也开始纷纷发行固收雪球结构的挂钩指数产品随着3月A股趋势下跌各大宽基指数均出现了快速调整尤其是多数雪球产品挂钩的中证500和中证1000指数跌幅最大3月虽然已经出现快速下行但敲入风险相对偏小但进入4月随着各指数出现进一步下行中证500和中证1000指数在4月末的时候均已低于5500点也触发了大量雪球结构产品的密集敲入平仓行为进一步加剧了相应宽基指数的下跌进一步推动了这些挂钩指数或是配置雪球产品的固收理财出现了破净现象图17中证500指数走势202207-202206图18中证1000指数走势202207-20220685007500800070007500700065006500600060005500550050005000资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部4第二轮理财破净潮第一轮破净潮一直延续到5月才有所缓和但到了11月理财市场再次面临破敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1116tablepage银行与理财产品专题报告净潮而这一轮破净潮与第一轮不同不再是因为权益市场的大面积波动而是受到债券市场震荡影响第二轮破净潮的影响明显比第一轮要大所波及的产品数量也大幅增加11月破净的理财产品已经超过4000只占全市场理财产品的比例超过12而12月破净产品数量继续增长已经超过6000只占比超25理财市场上发现如此大面积的理财产品破净事件也造成了理财投资者的担忧市场发行和存续最多的固定收益类产品的风险等级以PR2或者是PR3为主风险相对偏低相应的投资者对波动的承受力和可容忍度也偏低面对大面积固收产品破净的情况11月中旬开始逐步出现了空前且持续的理财赎回潮图19理财产品破净情况2022年70003060002550002040001530001020001000500破净产品数量只占全理财产品比例右资料来源Wind华宝证券研究创新部41第二轮破净潮发生背景由于此前经济下行压力较大央行一直维持宽松的货币政策向市场投放较多流动性但信用传导链条受阻流动性向实体经济打的流入有限导致金融市场流动性十分充裕而充裕的流动性在A股市场开年即表现不佳的情况下主要被债市吸收带动市场资金利率水平持续显著低于政策利率但随着海外紧缩预期升温以及国内经济修复预期的增强再叠加股债性价比达到历史高峰10月中旬开始央行对流动性的边际收紧成为出发资金利率向政策利率靠拢的导火索债市也启动了持续多日的下跌敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1216tablepage银行与理财产品专题报告图20市场资金利率与政策利率图21货币净投放量亿元DR007逆回购利率7天10000268000246000400022200020018-2000-400016-600014-800012-100002021-07-012022-02-012022-05-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-03-012022-04-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012021-08-01资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部图22股债性价比图2310年期中债国债到期收益率出现明显上行沪深300股息率十年期国债收益率均值2951X-290111X28509280275072702650526025503250资料来源Wind华宝证券研究创新部资料来源Wind华宝证券研究创新部42信用债震荡进一步加大理财产品破净情况目前市场上超过九成都是固定收益类产品而根据固定收益类产品的投资策略来看大多数以信用债持有至到期策略为主并附带一定仓位的利率债及收益增强策略投资虽然11月债券市场大幅震荡后央行采取了流动性投放的维护措施稳定了利率债走势从下跌开始转向震荡但信用债作为前期流动性红利的核心收益主体并未因为利率债的止跌而同步止跌而是继续下行修正超涨的部分在此过程中理财赎回潮和信用债下跌形成了一定的负反馈带动信用利差持续走高固定收益类产品的持仓中信用债的配置比例较高所以信用债的波动进一步扩大了理财破净的面积敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1316tablepage银行与理财产品专题报告图24理财产品破净情况2022年资料来源华宝证券研究创新部图25信用利差大幅走阔中短期票据信用利差AAA3年18中短期票据信用利差AA3年30中债国债到期收益率3年右162928142712261025082423062204210220资料来源Wind华宝证券研究创新部5理财市场破净潮的反思2022年理财产品破净事件频发不光增加了投资者的担忧也引发了投资者对于理财产品投资价值减弱的考虑那么对于后续银行理财市场该如何发展通过2022年的两轮理财市场的破净潮有以下几方面的思考思考一理财产品发行时的追高追热市场上追高追热的情况十分常见近几年不仅是个人投资者一些具有丰富投资经验的机构也频繁出现追高追热的行为最典型的就是基金抱团行为而理财市场也出现了这种情况在权益类资产经历了较长一段时间上涨后固收产品数量从2019年开始逐年上涨到了2021年新发的固收产品数量达到了2019年的两倍多并有越来越多是投向权益类资产在2021年全市场已经出现明显的公募抱团现象且多数板块的股价和估值都已经涨到历史较高位置这个时候选择大量进入权益市场无疑是在追高追热无独有偶2022年的宽松环境下债券市场整体表现较好理财市场又把目光转到纯固收产品上当债券也涨到较高位置且股债性价比也到达极值的时候还在敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1416tablepage银行与理财产品专题报告选择大量发行纯固收产品通常来看一般有追高追热行为的投资大多数表现偏弱所以对于理财公司来说选择发行产品的时候不应该只关注市场上的高点热点还是需要根据资产本身的价值以及发展潜力更好地掌握产品发行的时间和节奏思考二净值波动下的投资者教育在破净事件发生后也引发了赎回潮形成进一步的负反馈很大一部分原因是仍有很多投资者还没有从投资理财能够获取稳定收益的思维模式转变所以当理财产品净值出现较大波动时这些投资者会存在担忧心理而这个时候许多理财公司并不是选择进行投资者教育而是为安抚投资者寻找更多的方法来平滑产品净值波动例如近期有所家理财公司推出较多以摊余成本法估值的封闭式产品并将客户注意力吸引到锁定票息净值在持有期内相对平稳这些方面不过从长期来看仅是单一安抚投资者并不能解决理财投资者对于理财产品发生波动的担忧心理被动被客户需求牵着走并不能改善投资者的行为如果未来再次出现理财净值大幅波动的情况理财市场或将再度面临赎回潮所以理财公司应该总根本上解决问题通过投资者教育使投资者清晰对净值波动的理解加深思考三投资者适当性这两轮破净潮中大多数出现破净现象的产品为固定收益类产品现在市场上固定收益类产品的风险等级在2至3级也就意味着投资者对于风险的厌恶程度偏高这些产品是否适合每一个投资者是否无论在什么时候这些产品都能够匹配他们的风险偏好比如2021年发行的固收产品可能就不适合风险偏好较低的投资者权益类资产随市场波动且风险较大尤其是在权益市场已经经历过较长时间的增长后市场波动概率提升权益类资产以及配置权益类资产的理财产品的风险都随之增加同理虽然固定收益类资产相对稳定但当债券市场上涨到较为危险的时候风险也会相应增大所以对于一些本身风险偏好较低的投资者并不适合在这种场景下给他们推荐这些产品因此投资者适当性的匹配是一个动态的过程一方面资产的风险会在合理的范围内上下波动另一方面投资者的风险偏好也会随着投资经历而调整因此在每一个时点做好风险的现状识别和未来预判做好投资者的状态评估并最终做好合适时间的合适产品匹配是非常重要的敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1516tablepage银行与理财产品专题报告风险提示及免责声明华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格市场有风险投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价也不构成对所述金融产品产品发行或管理人作出任何形式的保证在任何情况下本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保投资者应自行决策自担投资风险本公司秉承公平原则对待投资者但不排除本报告被他人非法转载不当宣传片面解读的可能请投资者审慎识别谨防上当受骗本报告版权归本公司所有未经本公司事先书面授权任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布转载复制如合法引用刊发须注明本公司出处且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用适当性申明根据证券投资者适当性管理有关法规该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者请勿阅读转载本报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1616