【市场策略】信贷数据“开门红”，指数易上难下
　　黄红卫（S0530519010001）
　　受美国非农就业数据超预期、中美关系紧张、A股前期获利盘止盈影响，上周A股市场延续震荡调整，上证指数下跌0.08%，创业板指下跌1.35%，沪深两市日均成交额为8638.26亿元，较前一周下降11.96%，缩量调整反映出当下做空力量并不积极。筹码结构来看，2022年上证指数在3200点、创业板指数在2500-2700点区域曾经发生密集成交换手，市场在该区域的积累套牢盘偏多，后续指数上涨仍需套牢盘充分解套。考虑到2023年国内经济弱复苏、美联储加息节奏放缓、市场悲观情绪修复，中期来看，A股指数已初步形成上行趋势。我们维持“春节后，A股将在上证指数3200点、创业板指2500-2700点区域震荡2-3周时间，待套牢盘充分换手后，后续A股指数仍将继续上行”的判断。待本周二美国1月份CPI公布后，预计全球市场将重新定价流动性收紧预期，届时A股将迎来配置时点。
　　从历史来看，春节后至全国两会期间，市场通常呈现“春季躁动行情”。春节至全国两会期间，国内经济数据和上市公司业绩处于真空期，市场走势通常由流动性及风险偏好决定。商业银行通常在年初大幅增加信贷投放，年初流动性通常较好，对市场估值形成支撑。投资者预期全国两会政策利好释放，市场风险偏好也将提升。上述因素驱动下，“春季躁动行情”中的A股指数易上难下，受流动性和风险偏好驱动的成长板块将明显跑赢受业绩驱动的蓝筹板块，市场主题及概念炒作将持续升温。
　　金融数据方面，2023年1月新增社融5.98万亿元，高于市场预期的5.68万亿元，但同比少增1959亿元。其中信贷是社融新增的最主要贡献，1月份人民币贷款增加4.93万亿元，创有数据以来单月新高，上演“开门红”，同比多增7308亿元；企业债券和政府债券则是社融的主要拖累项：（1）受理财“赎回潮”影响，债券融资成本提升，发债企业在1月份推迟取消发行较多，叠加信贷高增挤压发债需求，1月份企业债券净融资1486亿元，同比减少4352亿元；（2）2023年春节假期在1月份，春节错位下，1月份政府债券净融资4140亿元，同比减少1886亿元。信贷结构而言，1月份新增企业中长贷3.5万亿元、创历史新高，同比增幅从2022年12月份8717亿元继续扩大至1月份的1.4万亿元，实现了8月份以来连续6个月同比多增，企业端信心持续复苏。从历史来看，企（事）业单位中长期贷款新增额与全部A股走势高度相关，预计后续A股指数将迎来有力的支撑。但居民端购房需求依旧疲软，1月份居民中长期贷款增加2231亿元，同比降幅近5200亿元，连续第14个月减少。1月份，M2同比增长12.6%（前值11.8%），社融余额增速9.4%（前值9.6%），社融增速续创历史新低，社融与M2增速剪刀差从2022年12月的-2.2%继续回落至1月份的-3.2%。宽货币环境下成长板块表现较佳，2023年迄今，A股市场领涨板块主要集中在TMT和新能源车等成长板块。
　　春节期间购房数据和1月份的居民中长贷数据均显示房地产板块仍处于磨底阶段。地产流动性风险暴露下，居民端的购房需求恢复仍需时日。河南首批“保交楼”专项借款项目交房时间表在近日出炉，第一批专项借款项目10月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%目标。当下改善型需求和首次购房刚需对“交付风险”仍有较大担忧，需待“第一批保交楼楼盘”交付后，改善及刚需等自住需求才会释放。通常新房从开盘到交房需要一年半到三年时间，我们据此预计“保交楼楼盘”可能要到2023年下半年开始交付，届时地产基本面将弱修复。
　　海外方面，美国1月非农就业人数增加51.7万人，为2022年7月以来最大增幅，远超市场预期，预估为增加19万人，前值为增加22.3万人。美国1月失业率为3.4%，创下1969年5月以来的最低纪录，预估为3.6%，前值为3.5%。美国1月制造业岗位增加1.9万个，预估为增加0.6万个。非农数据公布后，美联储加息预期再次升温，根据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为94.5%，维持利率不变的概率为5.5%；到5月维持利率不变的概率为2.6%，累计加息25个基点的概率为47.4%，累计加息50个基点的概率为50.1%。近期美联储官员密集鹰派表态也加剧了市场担忧，全球流动性收紧预期再次发酵。上周，美国10年期国债与2年期国债收益率倒挂创下1980年代初以来最深，倒挂幅度高达85.7个基点。美联储主席鲍威尔表示，如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多。短期建议继续关注本周二美国1月CPI数据对市场的扰动。考虑到美国房价指数的M型顶部（双顶）结构以及1月份美国强劲非农数据，1月份美国CPI存在高出市场预期值（同比6.2%）的可能性。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2023年02月13日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数326067-030市场策略信贷数据开门红指数易上难下中小综指1262441-058基金研究基金数据日跟踪20230210创业板指254516-096上证50274672-055基金研究基金行业周报概要沪深300410631-059债券研究债券市场综述二重要财经资讯A股市场概览宏观经济2023年1月M2同比增长126人民币贷款同比多增9227类别总市值流通市市盈率市净率亿元亿元值亿元PEPB全A9444207168261382165宏观经济2023年1月社会融资规模增量比上年同期少1959亿元存中小板1400171171592337278量同比增长94创业板126796893543894413宏观经济2023年1月份CPI同比上涨21环比上涨08上证50181944154606926124宏观经济2023年1月份PPI同比下降08环比下降04沪深3004980023812481066134财经要闻央行发布金融控股公司关联交易管理办法邹建军分析师财经要闻银保监会央行发布商业银行金融资产风险分类办法执业证书编号S0530521080001财经要闻2022年全行业对外直接投资98537亿元人民币增长52zoujianjunhnchasingcom周心怡研究助理财经要闻商务部召开欧洲企业座谈会持续推进放宽外资市场准入zhouxinyi67hnchasingcom三行业及公司动态行业动态连城数控出售银浆业务至聚和材料行业动态教育圈学术圈相继警惕ChatGPT行业动态国家新闻出版署发布2月87款国产游戏版号行业动态电池片涨价通威最新报价涨幅超过7其他公司跟踪恒瑞医药600276SH注射用SHR-A1811拟纳入突破性治疗品种与美国Treeline公司签署SHR2554授权许可协议四湖南经济动态湘股动态松井股份688157SH2022年度业绩快报公告湖南省地方动态及政策湖南林业产业总产值达5540亿元近期研究报告集锦宏观策略类财信宏观策略市场资金跟踪周报213-217信贷数据开门红指数易上难下基金类FOF行业跟踪七重点目标日期策略养老FOF四季报持仓深度分析此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略信贷数据开门红指数易上难下黄红卫S0530519010001受美国非农就业数据超预期中美关系紧张A股前期获利盘止盈影响上周A股市场延续震荡调整上证指数下跌008创业板指下跌135沪深两市日均成交额为863826亿元较前一周下降1196缩量调整反映出当下做空力量并不积极筹码结构来看2022年上证指数在3200点创业板指数在2500-2700点区域曾经发生密集成交换手市场在该区域的积累套牢盘偏多后续指数上涨仍需套牢盘充分解套考虑到2023年国内经济弱复苏美联储加息节奏放缓市场悲观情绪修复中期来看A股指数已初步形成上行趋势我们维持春节后A股将在上证指数3200点创业板指2500-2700点区域震荡2-3周时间待套牢盘充分换手后后续A股指数仍将继续上行的判断待本周二美国1月份CPI公布后预计全球市场将重新定价流动性收紧预期届时A股将迎来配置时点从历史来看春节后至全国两会期间市场通常呈现春季躁动行情春节至全国两会期间国内经济数据和上市公司业绩处于真空期市场走势通常由流动性及风险偏好决定商业银行通常在年初大幅增加信贷投放年初流动性通常较好对市场估值形成支撑投资者预期全国两会政策利好释放市场风险偏好也将提升上述因素驱动下春季躁动行情中的A股指数易上难下受流动性和风险偏好驱动的成长板块将明显跑赢受业绩驱动的蓝筹板块市场主题及概念炒作将持续升温金融数据方面2023年1月新增社融598万亿元高于市场预期的568万亿元但同比少增1959亿元其中信贷是社融新增的最主要贡献1月份人民币贷款增加493万亿元创有数据以来单月新高上演开门红同比多增7308亿元企业债券和政府债券则是社融的主要拖累项1受理财赎回潮影响债券融资成本提升发债企业在1月份推迟取消发行较多叠加信贷高增挤压发债需求1月份企业债券净融资1486亿元同比减少4352亿元22023年春节假期在1月份春节错位下1月份政府债券净融资4140亿元同比减少1886亿元信贷结构而言1月份新增企业中长贷35万亿元创历史新高同比增幅从2022年12月份8717亿元继续扩大至1月份的14万亿元实现了8月份以来连续6个月同比多增企业端信心持续复苏从历史来看企事业单位中长期贷款新增额与全部A股走势高度相关预计后续A股指数将迎来有力的支撑但居民端购房需求依旧疲软1月份居民中长期贷款增加2231亿元同比降幅近5200亿元连续第14个月减少1月份M2同比增长126前值118社融余额增速94前值96社融增速续创历史新低社融与M2增速剪刀差从2022年12月的-22继续回落至1月份的-32宽货币环境下成长板块表现较佳2023年迄今A股市场领涨板块主要集中在TMT和新能源车等成长板块春节期间购房数据和1月份的居民中长贷数据均显示房地产板块仍处于磨底阶段地产流动性风险暴露下居民端的购房需求恢复仍需时日河南首批保交楼专项借款项目交房时间表在近日出炉第一批专项借款项目10月底前全部建成交付第二批年底前交付50目标当下改善型需求和首次购房刚需对交付风险仍有较大担忧需待第一批保交楼楼盘交付后改善及刚需等自住需求才会释放通常新房从开盘到交房需要一年半到三年时间我们据此预计保交楼楼盘可能要到2023年下半年开始交付届时地产基本面将弱修复海外方面美国1月非农就业人数增加517万人为2022年7月以来最大增幅远超市场预期预估为增加19万人前值为增加223万人美国1月失业率为34创下1969年5月以来的最低纪录预估为36前值为35美国1月制造业岗位增加19万个预估为增加06万个非农数据公布后美联储加息预期再次升温根据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为945维持利率不变的概率为55到5月维持利率不变的概率为26累计加息25个基点的概率为474累计加息50个基点的概率为501近期美联储官员密集鹰派表态也加剧了市场担忧全球流动性收紧预期再次发酵上周美国10年期国债与2年期国债收益率倒挂创下1980年代初以来最深倒挂幅度高达857个基点美联储主席鲍威尔表示如果数据继续强于预期美联储肯定会加息更多短期建议继续关注本周二美国1月CPI数据对市场的扰动考虑到美国房价指数的M型顶部双顶结构以及1月份美国强劲非农数据1月份美国CPI存在高出市场预期值同比62的可能性基金研究基金数据日跟踪20230210刘飞彤S0530522070001此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要上周2月6日-2月10日中国基金总指数区间涨跌幅-042普通股票型基金指数-086偏股混合型基金指数-098长期纯债型基金指数01QDII基金指数-105LOF基金价格指数-056ETF基金价格指数-085上证50ETF-093沪深300ETF-082中证500ETF-002标普500ETF-042日经ETF-083德国30ETF-132法国CAC40ETF-102黄金ETF-192白银基金-525豆粕ETF-121嘉实原油23华宝添益银华日利建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为158169192上周ETF区间日均成交额1101亿元区间日均成交量6186亿份上周ETF游戏通信品种表现强势10日中国基金总指数日涨跌幅-038普通股票型基金指数-075偏股混合型基金指数-08长期纯债型基金指数004QDII基金指数-052LOF基金价格指数-031ETF基金价格指数-069上证50ETF-043沪深300ETF-058中证500ETF-031标普500ETF-136日经ETF009德国30ETF-044法国CAC40ET007黄金ETF-065白银基金-118豆粕ETF056嘉实原油-101华宝添益银华日利建信现金添利A的7日年化收益率分别为15616319310日旅游电力品种表现相对突出基金研究基金行业周报概要刘飞彤S0530522070001一主动品种机构持仓数据跟踪根据最新公布数据本文筛选全市场主动权益型基金和固收基金中在2022H1获得机构投资者较大力度增持以及在2022H2仍然保持较高净申购赎回率的基金所筛选基金大多偏成长或平衡风格重仓行业多涉及电子医药生物电力设备等在2022权益市场普遍承压的情形下上述基金备受青睐背后缘由除了基金本身业绩表现较为优秀外或起于主力机构提前布局成长型资产若上述基金保持正向的净申购赎回率预计2023年将获得较好的业绩兑现二新发行基金情况本周20230213-20230217拟发行基金31只分类型看被动指数型债券基金1只偏股混合型基金9只偏债混合型基金3只QDII基金1只被动指数型股票基金5只短期纯债券型基金1只混合型FOF3只混合债券型基金二级2只增强指数型股票基金2只中长期纯债券型基金4只从公布的募集目标看本周拟发行基金规模在705亿以上较上一周保持较高的发行热度本周发行7只指数型基金除工业有色和绿色电力ETF为所跟踪指数的首个关联基金产品外其余5只基金的跟踪指数均有数只关联产品其中证券公司科创创业50指数的关联基金产品已达数百亿规模是已有一定存量关联产品的指数其新增产品的发行可一定程度上佐证市场对双创和券商主题的投资需求较为旺盛三行情数据回顾1上周A股港股上行主要海外市场下行申万31个行业涨多跌少2上周1年期国债收益率大幅下行10年期国债收益率上行3上周北向资金净买入29亿人民币南向资金净买入72亿人民币4上周ETF资金流向方面沪深300品种资金流入涨跌幅方面中证国防中证环保类品种表现突出四近期基金经理研究集锦华安基金王斌华安安信消费服务AC519002013686华安蒋璆华安动态灵活配置AC040015013619华安基金万建军华安研究精选AC005630013506安信基金聂世林安信新目标AC003030003031泓德基金王克玉泓德优选成长001256银华基金方建江信基金杨凡等相关研究详情见基金行业周报20230213-20230217建议关注机构提前布局的成长风格主动型基金债券研究债券市场综述黄红卫S0530519010001刘文蓉研究助理2月10日1年期国债到期收益率上行01bp至21710年期国债到期收益率上行09bp至2901年期与10年期国债期限利差走阔1bp至73bp1年期国开债到期收益率下行05bp至23310年期国开债到期收益率上行02bp至306DR001下行485bp至180DR007下行270bp至194国债期货10年期主力合约跌0045年期主力合约跌0032年期主力合约涨0013年期AAA级信用利差下行183bp至4392bp3年期AA-AAA级等级利差持平在7984bp上周206-2101年期国债收于217周环比上行178bp10年期国债收于290周环比上行06bp1年期国开债收于233周环比上行212bp10年期国开债收于306周环比上行037bp1年期与10年期国债期限利差较前一周收窄118bp至7321bp二重要财经资讯此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要宏观经济2023年1月M2同比增长126人民币贷款同比多增9227亿元黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据人民银行官网消息1月末广义货币M2余额27381万亿元同比增长126增速分别比上月末和上年同期高08个和28个百分点狭义货币M1余额6552万亿元同比增长67增速分别比上月末和上年同期高3个和86个百分点流通中货币M0余额1146万亿元同比增长79当月净投放现金9971亿元月末人民币贷款余额21975万亿元同比增长113增速比上月末高02个百分点比上年同期低03个百分点1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元分部门看住户贷款增加2572亿元其中短期贷款增加341亿元中长期贷款增加2231亿元企事业单位贷款增加468万亿元其中短期贷款增加151万亿元中长期贷款增加35万亿元票据融资减少4127亿元非银行业金融机构贷款减少585亿元月末人民币存款余额26539万亿元同比增长124增速分别比上月末和上年同期高11个和32个百分点1月份人民币存款增加687万亿元同比多增305万亿元其中住户存款增加62万亿元非金融企业存款减少7155亿元财政性存款增加6828亿元非银行业金融机构存款增加101万亿元宏观经济2023年1月社会融资规模增量比上年同期少1959亿元存量同比增长94黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据人民银行官网消息初步统计2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加493万亿元同比多增7308亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少131亿元同比多减1162亿元委托贷款增加584亿元同比多增156亿元信托贷款减少62亿元同比少减618亿元未贴现的银行承兑汇票增加2963亿元同比少增1770亿元企业债券净融资1486亿元同比少4352亿元政府债券净融资4140亿元同比少1886亿元非金融企业境内股票融资964亿元同比少475亿元2023年1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增长94其中对实体经济发放的人民币贷款余额为21819万亿元同比增长111对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为178万亿元同比下降216委托贷款余额为1131万亿元同比增长35信托贷款余额为374万亿元同比下降126未贴现的银行承兑汇票余额为296万亿元同比下降149企业债券余额为3102万亿元同比增长19政府债券余额为606万亿元同比增长129非金融企业境内股票余额为1073万亿元同比增长117宏观经济2023年1月份CPI同比上涨21环比上涨08黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据国家统计局官网消息2023年1月份全国居民消费价格同比上涨21其中城市上涨21农村上涨21食品价格上涨62非食品价格上涨12消费品价格上涨28服务价格上涨101月份全国居民消费价格环比上涨08其中城市上涨08农村上涨05食品价格上涨28非食品价格上涨03消费品价格上涨07服务价格上涨081月份食品烟酒类价格同比上涨47影响CPI居民消费价格指数上涨约133个百分点其他七大类价格同比六涨一降其中其他用品及服务教育文化娱乐交通通信价格分别上涨3124和20生活用品及服务医疗保健衣着价格分别上涨1608和05居住价格下降011月份食品烟酒类价格环比上涨20影响CPI上涨约057个百分点其他七大类价格环比四涨两平一降其中教育文化娱乐其他用品及服务价格分别上涨13和11医疗保健交通通信价格分别上涨03和02居住生活用品及服务价格均持平衣着价格下降05宏观经济2023年1月份PPI同比下降08环比下降04黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据国家统计局官网消息2023年1月份全国工业生产者出厂价格同比下降08环比下降04工业生产者购进价格同比上涨01环比下降07关于工业生产者出厂价格同比变化情况工业生产者出厂价格中生产资料价格下降14影响工业生产者出厂价格总水平下降约110个百分点生活资料价格上涨15影响工业生产者出厂价格总水平上涨约035个百分点关于工业生产者价格环比变动情况工业生产者出厂价格中生产资料价格下此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要降05影响工业生产者出厂价格总水平下降约038个百分点生活资料价格下降03影响工业生产者出厂价格总水平下降约006个百分点财经要闻央行发布金融控股公司关联交易管理办法黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据人民银行官网消息为规范金融控股公司关联交易行为促进金融控股公司稳健经营防范金融风险中国人民银行制定了金融控股公司关联交易管理办法现正式发布金融控股公司参控股机构数量多业务和组织架构复杂金融活动体量大关联性高规范关联交易管理是加强和完善金融控股公司监管的重要组成部分是落实党的二十大关于强化金融稳定保障体系总体部署的重要一环办法明确金融控股公司承担对金融控股集团关联交易管理的主体责任规范集团内部交易运作在做好自身管理的基础上指导和督促附属机构做好关联交易管理并统一管理集团对外关联交易及其风险敞口发布实施该办法有助于推动金融控股集团提升关联交易管理水平防范利益输送风险传染和监管套利健全宏观审慎政策框架办法结合我国金融控股公司特点按照实质重于形式和穿透原则界定金融控股公司关联方以及金融控股集团的关联交易类型明确禁止性行为要求其设置关联交易限额要求金融控股公司完善关联交易定价机制建立健全关联交易管理报告和披露制度建立专项审计和内部问责机制同时明确中国人民银行相关监管措施安排财经要闻银保监会央行发布商业银行金融资产风险分类办法黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据人民银行官网消息为进一步推动商业银行准确识别评估信用风险真实反映资产质量中国银保监会会同中国人民银行联合制定并发布商业银行金融资产风险分类办法完善的风险分类制度是有效防控信用风险的前提近年来我国商业银行资产结构发生较大变化风险分类实践面临诸多新情况和新问题现行风险分类监管制度存在一些短板与不足银保监会人民银行在借鉴国际国内良好标准并结合我国银行业现状及监管实践的基础上制定并发布该实施办法对推动商业银行加强信用风险管理提升全面风险管理能力具有重要意义办法共六章48条要求商业银行遵循真实性及时性审慎性和独立性原则对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类办法拓展了风险分类的资产范围提出了新的风险分类定义强调以债务人履约能力为中心的分类理念进一步明确了风险分类的客观指标与要求同时办法针对商业银行加强风险分类管理提出了系统化要求并明确了监督管理的相关措施财经要闻2022年全行业对外直接投资98537亿元人民币增长52黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据商务部官网消息2022年克服外部环境的不利影响我国对外投资平稳发展稳中有进全行业对外直接投资98537亿元人民币增长52折合1465亿美元增长09其中对外非金融类直接投资78594亿元人民币增长72折合11685亿美元增长28对外承包工程完成营业额104249亿元人民币增长43折合15499亿美元与上年基本持平新签合同额170217亿元人民币增长21折合25307亿美元下降21主要呈现以下特点一是对一带一路沿线国家投资合作稳步推进我国企业在一带一路沿线国家非金融类直接投资2097亿美元增长33占同期总额的179在沿线国家承包工程完成营业额8494亿美元新签合同额12962亿美元分别占总额的548和512为高质量共建一带一路作出了积极贡献二是部分行业对外投资增长较快投向批发和零售业211亿美元同比增长195投向制造业216亿美元增长174投向租赁和商务服务业3876亿美元增长58三是地方对外投资活跃地方企业对外投资9392亿美元较上年增长131占总额的804其中东部地区对外投资增长103占地方投资的816广东浙江和上海位列地方对外投资前三位财经要闻商务部召开欧洲企业座谈会持续推进放宽外资市场准入黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据商务部官网消息2月9日商务部部长助理陈春江在京主持召开欧洲企业座谈会9家欧洲企业代表参会陈春江表示对外开放是中国长期坚持的基本国策商务部将坚决贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神持此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要续推进放宽外资市场准入稳步扩大制度型开放不断提升开放水平同时将会同相关部门和地方继续发挥重点外资项目工作专班作用深化与外资企业常态化交流提供针对性服务帮助解决外资企业在华困难诉求打造国际一流营商环境推动外资标志性项目落地建设欢迎欧洲企业继续加大来华投资为深化双边合作发挥积极作用与会企业赞赏中国政府近年来在提升开放水平优化营商环境支持企业在华发展等方面作出的努力表示始终看好中国市场未来将继续加大投资力度推动中欧经贸合作健康稳定发展三行业及公司动态行业动态连城数控出售银浆业务至聚和材料杨甫S0530517110001连城数控835368公告公司根据整体战略规划拟以人民币12亿元的价格将持有的下属控股子公司江苏连银新材料有限公司6936股权全部转让予常州聚和新材料股份有限公司聚和材料688503是光伏银浆国产龙头企业2021年出货量达到944吨增幅89排名居前公司在perc正银材料市场份额达到372021年在topcon银浆市占率居行业首位本次业务整合将强化聚和的行业地位并对客户导入和新型电池技术银浆业务开拓产生积极推动作用行业动态教育圈学术圈相继警惕ChatGPT曹俊杰S0530522050001根据财联社消息ChatGPT已经被纽约市和西雅图的一些公立学校被禁止其他多所大学宣布计划减少居家测试增加书面论文以及口语考试澳大利亚印度英国的多所大学也限制学生使用ChatGPT尤其是在校园内以及考试期间此外国内的暨南学报哲学社会科学版发布关于使用人工智能写作工具的说明提到暂不接受任何大型语言模型工具例如ChatGPT单独或联合署名的文章在论文创作中使用过相关工具需单独提出并在文章中详细解释如何使用以及论证作者自身的创作性如有隐瞒使用情况将对文章直接退稿或撤稿处理天津师范大学学报基础教育版也发布相关声明建议作者在参考文献致谢等文字中对使用人工智能写作工具如ChatGPT等的情况予以说明行业动态国家新闻出版署发布2月87款国产游戏版号曹俊杰S05305220500012月12日国家新闻出版署发布2023年第二批国产游戏版号共87款游戏获批其中68款手游11款移动-休闲益智游戏7款端游1款游戏机-Switch游戏本批次重点企业重点游戏产品获得版号情况有腾讯王者万象棋畅游研发腾讯发行新天龙八部网易梦幻西游时空Ohayoo盟主大作战字节矩阵临界失控边缘盛趣研发B站发行七千兆亿的星空灵犀互娱春秋玄奇爱奇艺神奇生物学友谊时光浮生忆玲珑中国移动森友突击队心动公司端游香肠派对此外还有A股的中手游研发三七发行城主天下吉比特封神幻想世界中青宝英雄之冠电魂网络卡噗拉契约快乐芒果互娱向往的生活等预计随着供给端版号持续发放和优质产品增多需求端游戏大盘有望得到修复建议关注三七互娱002555SZ完美世界002624SZ吉比特603444SH等风险提示政策监管风险产品上线延迟流水不及预期行业动态电池片涨价通威最新报价涨幅超过7杨甫S05305171100012月10日通威公布最新电池片报价其中单晶210150m厚度电池报价115元W与上期报价相比上涨009元W上涨849单晶182150m厚度电池报价115元W与上期报价相比上涨008元W上涨748其他公司跟踪恒瑞医药600276SH注射用SHR-A1811拟纳入突破性治疗品种与美国Treeline此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要公司签署SHR2554授权许可协议吴号S05305220500032月12日恒瑞医药600276SH公告子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的注射用SHR-A1811被国家药审中心拟纳入突破性治疗品种公示名单拟定适应症或功能主治为用于人表皮生长因子受体2HER2阳性的复发或转移性乳腺癌患者用于人表皮生长因子受体2HER2低表达的复发或转移性乳腺癌患者注射用SHR-A1811可通过与HER2表达的肿瘤细胞结合并内吞在肿瘤细胞溶酶体内通过蛋白酶剪切释放毒素诱导细胞周期阻滞从而诱导肿瘤细胞凋亡经查询目前国外已上市的同类产品有Ado-trastuzumabemtansine商品名Kadcyla和Fam-trastuzumabderuxtecan商品名Enhertu国内外另有ARX788DP303cA166RC48SYD985BAT8001等多款产品处于临床试验阶段经查询EvaluatePharma数据库2021年Kadcyla和Enhertu全球销售额合计约为2752亿美元同日公司还公告与美国TREELINEBIOSCIENCESINC公司以下简称Treeline公司达成协议将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554EZH2抑制剂以下简称SHR2554项目有偿许可给Treeline公司Treeline公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发生产和商业化SHR2554的独占权利本次对外授权的首付款为1100万美元从SHR2554的首个适应症被FDA批准在美国上市开始至首个适应症在许可区域内除美国以外的某个国家首次进入医保Treeline公司将按开发进展向恒瑞支付累计不超过4500万美元的开发里程碑款从SHR2554在许可区域启动商业销售开始Treeline公司将根据实际年净销售额向恒瑞支付累计不超过650亿美元的销售里程碑款风险提示产品研发进展不及预期风险行业政策风险行业竞争加剧风险等四湖南经济动态湘股动态松井股份688157SH2022年度业绩快报公告胡彬清S05305200800032022年度湖南松井新材料股份有限公司以下简称公司实现营业收入5079567万元同比下降005实现归属于上市公司股东的净利润818781万元同比下降1593实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润699755万元同比下降1256报告期内受宏观经济低迷导致下游高端消费电子需求疲软影响公司在高端消费电子领域全年实现收入4265842万元同比下降1122其中手机及相关配件业务笔记本电脑及相关配件业务智能家电业务收入分别同比下降22471338015从客户结构上看主要系国内部分消费电子终端品牌出货量下降所致而可穿戴设备业务依然保持稳定增长趋势收入同比增长3311与此同时经过多年的产品打磨及市场培育公司凭借差异化竞争策略积极把握新能源汽车行业蓬勃发展的市场机会在乘用汽车领域业务拓展取得成效全年实现收入756437万元同比增长23676在市场开拓上为积极应对外部环境不确定性变化公司一方面采用技术创新双驱动策略打造CMF体系积极开发新锐产品等措施深挖下游市场潜能拓宽与终端客户合作边界市场占有率稳步提升在高端消费电子领域的核心战略客户如北美消费电子大客户谷歌荣耀罗技MOTO微软OPPOVIVO安克等出货量均实现较好增长另一方面全面推进乘用汽车项目落地量产与定点与众多国内外终端品牌及汽车零部件战略客户合作获得突破系列产品先后在比亚迪蔚来北美T公司理想吉利广汽上汽通用五菱柳汽长城丰田等指定车型上实现应用品牌影响力日渐提升此外为配合战略发展目标实现进一步快速掌握并实时响应客户需求更好地参与全球市场竞争公司重启了国际化布局松井新材料越南有限公司顺利落地报告期内由于公司持续对创新项目组织升级新业务布局等进行战略性投入研发费用管理费用分别同比增长26882278其中在研发方面公司开展了多项重大战略创新型项目的技术研发同时为吸引汇聚更多行业顶级专家高端科研人才基本完成国内华东-华南-华中三大主要研发技术平台的搭建湖南省地方动态及政策湖南林业产业总产值达5540亿元胡彬清S0530520080003据湖南日报消息湖南林业发展再进一步2月10日2023年全省林业工作会议透露2022年全省林业产业总产值达到5540亿元比上年增长25此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要过去一年我省超年度计划完成营造林574万余亩推动全省森林覆盖率提升至5998森林蓄积量达到664亿立方米比上年增加2300万立方米共改良草地107万亩修复退化林逾100万亩同时严厉打击各类破坏林草湿资源的违法行为回收林地超过195万亩扭转了我省违法用林地被动局面严防林业灾害发生林业有害生物成灾率控制在535的较低水平林业产业更加惠民油茶木竹产业林下经济花卉森林康养与旅游等5大产业齐头并进我省油茶产业继续领跑全国竹木产业产值生态旅游综合收入均达到1100亿元以上初步形成桃江竹笋绥宁竹木滑板等5个一县一特竹木产品品牌花木产业林下经济产值分别超过600亿元500亿元靖州茯苓新化黄精通道黑老虎慈利杜仲等成为湖南特色品牌省林业局表示今年将保持全省林业产业总产值稳步增长全年营造林390万亩以上保护修复草地75万亩以上加大力度保障油茶生产用地完成油茶林新造低改近300万亩近期研究报告集锦摘要宏观策略类财信宏观策略市场资金跟踪周报213-217信贷数据开门红指数易上难下黄红卫S0530519010001上周26-210股指低开上证指数下跌008收报32606点深证成指下跌064收报1197685点中小100下跌100创业板指下跌135行业板块方面通信传媒公用事业涨幅居前主题概念方面连板指数光模块指数打板指数涨幅居前沪深两市日均成交额为863826亿沪深两市成交额较前一周下降1196其中沪市下降1913深市下降682风格上中小盘股占有相对优势其中上证50下跌101中证500下跌015汇率方面美元兑人民币CFETS收盘点位为67999涨幅为079商品方面ICE轻质低硫原油连续上涨865COMEX黄金下跌001南华铁矿石指数上涨117DCE焦煤上涨208指数健康调整后市仍积极看多受美国非农就业数据超预期中美关系紧张A股前期获利盘止盈影响上周A股市场延续震荡调整上证指数下跌008创业板指下跌135沪深两市日均成交额为863826亿元较前一周下降1196缩量调整反映出当下做空力量并不积极筹码结构来看2022年上证指数在3200点创业板指数在2500-2700点区域曾经发生密集成交换手市场在该区域的积累套牢盘偏多后续指数上涨仍需套牢盘充分解套考虑到2023年国内经济弱复苏美联储加息节奏放缓市场悲观情绪修复中期来看A股指数已初步形成上行趋势我们维持春节后A股将在上证指数3200点创业板指2500-2700点区域震荡2-3周时间待套牢盘充分换手后后续A股指数仍将继续上行的判断待本周二美国1月份CPI公布后预计全球市场将重新定价流动性收紧预期届时A股将迎来配置时点信贷数据开门红指数易上难下2023年1月新增社融598万亿元高于市场预期的568万亿元但同比少增1959亿元其中信贷是社融新增的最主要贡献1月份人民币贷款增加493万亿元创有数据以来单月新高上演开门红同比多增7308亿元企业债券和政府债券则是社融的主要拖累项1受理财赎回潮影响债券融资成本提升发债企业在1月份推迟取消发行较多叠加信贷高增挤压发债需求1月份企业债券净融资1486亿元同比减少4352亿元22023年春节假期在1月份春节错位下1月份政府债券净融资4140亿元同比减少1886亿元信贷结构而言1月份新增企业中长贷35万亿元创历史新高同比增幅从2022年12月份8717亿元继续扩大至1月份的14万亿元实现了8月份以来连续6个月同比多增企业端信心持续复苏从历史来看企事业单位中长期贷款新增额与全部A股走势高度相关预计后续A股指数将迎来有力的支撑投资建议本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平2023年中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资政策效果显现预计2023年中国经济将领先全球复苏中国资产也将领涨全球2023年业绩层面利好成长风格流动性层面社融增速与M2增速剪刀差预计回正利好蓝筹风格预计2023年市场风格将相对均衡成长风格或略微占优2023年建议关注以下四条主线1中概互联板块此前制约中概互联网板块的业绩走弱退市风险流动性风险行业政策风险在2023年将出现明显缓解可关注恒生科技纳斯达克中国金龙指数2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银仍具备较强配置价值4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务板块有望迎来复苏如社会服务交通运输食品饮料板块风险提示宏观经济下行疫情再次复发海外市场波动中美关系恶化新兴市场国家风险此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要基金类FOF行业跟踪七重点目标日期策略养老FOF四季报持仓深度分析刘鋆S0530519090001导言我们在基金行业深度报告养老场景下的金融投资品种分析FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列示过重点关注跟踪的目标日期策略养老FOF结合个人养老金机制全面落地后中国证监会于2022年11月18日公布的个人养老金基金名录本篇报告将重点剖析长期跟踪的5只优质目标日期养老FOF的季度持仓变动情况并在分析基础上整理共性投资品种并梳理部分组合配置投资建议以供参考重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF持仓变化1南方2035品种006290前十大重仓基金调换仓频率较低近1年前十大集中度降至30以下长期重仓数只固收稳健品种2022Q4钟贇管理的南方潜力新蓝筹A新入前十南方2035品种持仓相对稳定从目标日期风险收益曲线以及集中度变化来看该产品的风险偏好相对较低2中欧2035品种006321桑磊管理20352050两个目标日期产品2022Q4大幅提升转债基金纯债基金占比2022Q4王鹏管理的泰达宏利转型机遇A新入前十长期重仓葛兰的中欧医疗健康A3华夏2040品种006289许利明管理204020452055三个目标日期产品2022H2加大了军工行业配置力度并在4季度研判了港股反弹行情买入了恒生科技指数品种转债品种光大添益A在固收方面贡献了较大弹性高端制造装备主题投资逻辑稳固产品选择兼具流动性4国泰2040品种007231调换仓频繁且幅度大换手率高持仓集中度高长期重仓鄢耀的工银瑞信金融地产和蒋璆的华安动态灵活配置在维持纯债品种配置的同时2022Q4增加了信用债品种基金经理周珞晏在管FOF类型较广在管产品结构一定程度上决定了运作风格5嘉实2050品种007188基金经理更换产品2022H2进行了大幅主动换仓2022H2调出军工ETF品种调出上证50ETF调入中证500ETF调出创业板ETF创业板50ETF调入创成长ETF连续重仓华商新趋势优选华安动态灵活配置银华鑫盛LOF和泰达宏利转型机遇调仓共性信息及其他参考1调仓共性信息创成长ETF159967南方潜力新蓝筹A000327华商新趋势优选166301泰达宏利转型机遇A000828华安动态灵活配置AC0400150136192其他参考1纯债品种南方荣光A002015南方利淘A001183汇添富AAA级信用纯债A0068842固收品种光大添益A360013华夏睿磐泰利A0051773主动权益品种银华鑫盛LOF501022华商乐享互联A001959中欧丰泓沪港深A002685华商新趋势优选166301风险提示历史数据不代表未来业绩跟踪品种为非保本型产品极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形经济政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险影响基金收益水平等此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分