【市场策略】短期A股将强于港股，成长将强于蓝筹
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数涨0.28%，科创50跌0.13%，创业板指跌0.31%;行业板块方面，钢铁、轻工制造、有色金属涨幅居前，传媒、休闲服务、商业贸易跌幅居前；主题概念方面，PTA指数、维生素指数、造纸(一致评级)指数涨幅居前；沪市961家上涨，935家下跌；深市1188家上涨，1479家下跌；两市共计涨停30家，跌停8家；全部A股PE中位数为35.87倍，位于历史后48.54%分位，创业板PE中位数为43.76倍，位于历史后36.23%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为19.33、22.60倍，位于历史后71.03%、42.11%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额9140亿，高于前20日成交均额7967.68亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出371.13亿，其中沪深300净流出64.79亿、创业板指净流出20.47亿。共有1427家公司获得净流入、2392家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为医药生物、钢铁、有色金属，排名居后三名的行业为电子、计算机、传媒。北上资金方面，沪股通净流入7.87亿，深股通净流出1.88亿，共计净流入5.99亿。截止2月13日，融资余额为14769.05亿，较上一交易日增加62.73亿。
　　（三）市场策略
　　短期A股将强于港股，成长将强于蓝筹。临近美国1月份CPI数据公布，市场投资者普遍谨慎。周二A股探底后在午后回升，上证指数收涨0.28%，科创50指数收跌0.13%，创业板指收跌0.31%，大盘蓝筹走势强于小盘成长。虽然外围市场流动性存在一定变数，但春节后随着内资回流，内资已成为A股市场主导因素，短期无需过度担心外围市场扰动。内资行情主导下，中小成长公司表现较佳：（1）行业而言，2023年年初迄今，A股领涨行业集中在两个领域：TMT（计算机、通信、电子、传媒等）、基建产业链（机械设备、有色金属、建筑材料等）；（2）风格而言，2023年年初迄今，代表小盘公司的国证2000指数、中证1000指数分别上涨12.99%、12.41%，远高于同期代表大盘股的上证50指数涨幅（+5.38%）。
　　从历史来看，春节后至全国两会期间，市场通常呈现“春季躁动行情”。春节至全国两会期间，国内经济数据和上市公司业绩处于真空期，市场走势通常由流动性及风险偏好决定。商业银行通常在年初大幅增加信贷投放，年初流动性通常较好，对市场估值形成支撑。投资者预期“全国两会”政策利好释放，市场风险偏好也将提升。上述因素驱动下，“春季躁动行情”下的A股指数易上难下，受流动性和风险偏好驱动的成长板块将明显跑赢受业绩驱动的蓝筹板块，市场主题及概念炒作将持续升温。预计短期内，A股市场走势将强于港股市场，成长板块走势将强于蓝筹板块。
　　筹码结构来看，上证指数在3200点、创业板指数在2500-2700点区域曾经发生密集成交换手，市场在该区域的积累套牢盘偏多，后续指数上涨仍需套牢盘充分解套。后续需密切成交额是否持续放量。考虑到2023年国内经济弱复苏、美联储加息节奏放缓、市场悲观情绪修复，目前A股指数已初步形成上行趋势。我们维持“春节后，A股将在上证指数3200点、创业板指2500-2700点区域震荡2-3周时间，待套牢盘充分换手后，后续A股指数仍将继续上行”的判断。当下A股调整已经到位，持续看好2023年A股市场，建议关注以下四条主线：
　　（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。
　　（2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。
　　（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银等贵金属仍有配置价值。
　　（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2023年02月15日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数329328028市场策略短期A股将强于港股成长将强于蓝筹中小综指1272523-004基金研究基金数据日跟踪20230214创业板指256515-031上证50277698033债券研究债券市场综述沪深300414529004二重要财经资讯财经要闻国家发改委做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范A股市场概览回收利用工作类别总市值流通市市盈率市净率财经要闻多省明确试点现房销售新房即买即交付或加速落地亿元值亿元PEPB全A9537927242671397167财经要闻农业农村部下一步必须多措并举综合发力全方位夯中小板1411601181032360281实粮食安全根基创业板128183902103941417财经要闻国家乡村振兴局持续抓紧抓好巩固拓展脱贫攻坚成果各上证50183772156211936125项工作沪深3005021993848681075135财经要闻工信部中方将与东盟国家进一步开展交流和合作携手邹建军分析师推进数字化转型执业证书编号S0530521080001财经要闻美国计划从战略石油储备中再释放2600万桶原油zoujianjunhnchasingcom杨鑫研究助理财经要闻日本2022年实际GDP增长11yangxin13hnchasingcom财经要闻欧洲央行欧洲央行正处于通胀持续放缓的轨道上三行业及公司动态其他公司跟踪恒瑞医药600276SH注射用SHR-A1921联合阿得贝利单抗注射液治疗晚期实体肿瘤的临床试验获批其他公司跟踪中矿资源002738SZ发布关于签署框架协议投资URT锂矿项目的公告四湖南经济动态湘股动态旗滨集团关于向全资孙公司增资的公告601636SH湖南省地方动态及政策湖南省8条举措助力重点群体创新创业近期研究报告集锦固定收益类可转债周报206-210转债估值压缩市场小幅回调公司类完美世界002624SZ2022年业绩预告点评转型期产品周期错配研发持续投入有望在23年释放业绩行业类银行业1月金融数据点评新增贷款创新高开门红成此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要色十足此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略短期A股将强于港股成长将强于蓝筹黄红卫S0530519010001一市场综述截止收盘上证指数涨028科创50跌013创业板指跌031行业板块方面钢铁轻工制造有色金属涨幅居前传媒休闲服务商业贸易跌幅居前主题概念方面PTA指数维生素指数造纸一致评级指数涨幅居前沪市961家上涨935家下跌深市1188家上涨1479家下跌两市共计涨停30家跌停8家全部A股PE中位数为3587倍位于历史后4854分位创业板PE中位数为4376倍位于历史后3623的分位上证50沪深300PE中位数分别为19332260倍位于历史后71034211的分位二资金面两市共计成交金额9140亿高于前20日成交均额796768亿市场整体资金流向来看上个交易日沪深两市共计净流出37113亿其中沪深300净流出6479亿创业板指净流出2047亿共有1427家公司获得净流入2392家公司资金为净流出行业资金流向上个交易日资金流入申万一级行业前三名为医药生物钢铁有色金属排名居后三名的行业为电子计算机传媒北上资金方面沪股通净流入787亿深股通净流出188亿共计净流入599亿截止2月13日融资余额为1476905亿较上一交易日增加6273亿三市场策略短期A股将强于港股成长将强于蓝筹临近美国1月份CPI数据公布市场投资者普遍谨慎周二A股探底后在午后回升上证指数收涨028科创50指数收跌013创业板指收跌031大盘蓝筹走势强于小盘成长虽然外围市场流动性存在一定变数但春节后随着内资回流内资已成为A股市场主导因素短期无需过度担心外围市场扰动内资行情主导下中小成长公司表现较佳1行业而言2023年年初迄今A股领涨行业集中在两个领域TMT计算机通信电子传媒等基建产业链机械设备有色金属建筑材料等2风格而言2023年年初迄今代表小盘公司的国证2000指数中证1000指数分别上涨12991241远高于同期代表大盘股的上证50指数涨幅538从历史来看春节后至全国两会期间市场通常呈现春季躁动行情春节至全国两会期间国内经济数据和上市公司业绩处于真空期市场走势通常由流动性及风险偏好决定商业银行通常在年初大幅增加信贷投放年初流动性通常较好对市场估值形成支撑投资者预期全国两会政策利好释放市场风险偏好也将提升上述因素驱动下春季躁动行情下的A股指数易上难下受流动性和风险偏好驱动的成长板块将明显跑赢受业绩驱动的蓝筹板块市场主题及概念炒作将持续升温预计短期内A股市场走势将强于港股市场成长板块走势将强于蓝筹板块筹码结构来看上证指数在3200点创业板指数在2500-2700点区域曾经发生密集成交换手市场在该区域的积累套牢盘偏多后续指数上涨仍需套牢盘充分解套后续需密切成交额是否持续放量考虑到2023年国内经济弱复苏美联储加息节奏放缓市场悲观情绪修复目前A股指数已初步形成上行趋势我们维持春节后A股将在上证指数3200点创业板指2500-2700点区域震荡2-3周时间待套牢盘充分换手后后续A股指数仍将继续上行的判断当下A股调整已经到位持续看好2023年A股市场建议关注以下四条主线1中概互联板块此前制约中概互联网板块的业绩走弱退市风险流动性风险行业政策风险在2023年将出现明显缓解可关注恒生科技纳斯达克中国金龙指数2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银等贵金属仍有配置价值4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务板块有望迎来复苏如社会服务交通运输食品饮料板块基金研究基金数据日跟踪20230214刘飞彤S05305220700012月14日上证基金指数收报678378点-001LOF基金价格指数收报452966点007ETF基金价格指此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要数收报120117点-005上证50ETF04沪深300ETF022中证500ETF027标普500ETF13日经225ETF基金038德国30ETF099法国CAC40ETF201黄金ETF-007白银基金0豆粕ETF005嘉实原油0222月14日ETF总成交额约843亿元总成交量约449亿份日内纳斯达克类品种表现突出债券研究债券市场综述黄红卫S0530519010001刘文蓉研究助理2月14日1年期国债到期收益率上行05bp至21810年期国债到期收益率下行03bp至2891年期与10年期国债期限利差收窄1bp至71bp1年期国开债到期收益率上行03bp至23510年期国开债到期收益率下行06bp至305DR001上行150bp至156DR007上行64bp至196国债期货10年期主力合约涨0055年期主力合约涨0042年期主力合约收平3年期AAA级信用利差下行098bp至4313bp3年期AA-AAA级等级利差持平在7784bp二重要财经资讯财经要闻国家发改委做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范回收利用工作黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据国家发改委官网消息近期随着稳经济一揽子政策和接续政策落地见效政策性开发性金融工具已签约投放的项目和扩大制造业中长期贷款设备更新改造专项再贷款财政贴息已签约投放的项目陆续开工建设重点设备加速迭代升级废旧设备加快退役淘汰废旧设备中蕴藏着丰富的金属资源是巨大的城市矿产做好废旧设备回收利用工作意义重大为全面贯彻落实党的二十大精神加快构建废弃物循环利用体系推动废旧设备资源物尽其用做好基金和贷款项目中废旧设备回收利用工作国家发改委办公厅发布关于做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范回收利用工作的通知通知要求要推动相关基金和贷款项目业主单位完善废旧设备管理制度创造条件促进相关基金和贷款项目中废旧设备回收利用的供需对接国家发改委将符合条件的废旧设备回收利用项目纳入中央预算内投资支持范围重点支持废旧设备回收拆解处理再制造资源化利用等资源循环利用能力建设支持各地加强与金融机构的沟通协调引导金融机构加大对废旧设备资源循环利用企业和重点项目的金融支持力度财经要闻多省明确试点现房销售新房即买即交付或加速落地黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据证券日报消息自今年1月17日召开的全国住房和城乡建设工作会议提出有条件的可以进行现房销售后不足一个月时间已有山东安徽河南四川广东等地明确表态试点现房销售稳预期防范风险促进转型是住建部明确的2023年房地产工作重点并在促进转型方面进一步指出有条件的可以进行现房销售继续实行预售的必须把资金监管责任落到位防止资金抽逃不能出现新的交楼风险易居研究院提供的数据显示2022年全国现房销售面积为16亿平方米同比下降23虽然现房销售数据出现小幅降温但若对比全国新建商品住宅成交面积和全国期房销售面积来说其表现更佳即2022年全国新建商品住宅成交面积同比下滑268全国期房销售面积同比下滑296同时从现房销售面积占比现房销售占比年初累计现房销售面积年初累计新建商品住宅销售面积情况看2021年6月份这一指标为95随后该指标总体处于攀升态势到2021年12月份为104到2022年12月份该指标已达139财经要闻农业农村部下一步必须多措并举综合发力全方位夯实粮食安全根基黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据国新网消息农业农村部部长唐仁健表示国内庞大的人口基数叠加消费还在不断升级粮食需求仍在刚性增长全球农产品贸易不确定性不稳定性明显增强所以端牢饭碗的压力也可以说是越来越大下一步必须多措并举综合发力全方位夯实粮食安全根基在目标上重点是稳住面积主攻单产力争多增产一是面积要稳住这是粮此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要食生产的基础二是产能要提升党中央和今年的中央一号文件都已经明确要抓紧启动实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动集中必要资源力量和手段努力推动粮食产能早日迈上新台阶在措施上重点强化藏粮于地藏粮于技的物质基础一是强化基础设施建设严格耕地用途管控坚决守住18亿亩耕地红线完成高标准农田新建和改造提升的年度任务二是强化科技装备支撑推动农业关键核心技术攻关科技要产量要产能在政策上重点是健全农民种粮挣钱得利地方抓粮担责尽义的机制保障上面讲了强化藏粮于地藏粮于技的物质基础这一条强调健全农民种粮挣钱得利地方抓粮担责尽义的机制保障这样就是地技利义四个字财经要闻国家乡村振兴局持续抓紧抓好巩固拓展脱贫攻坚成果各项工作黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据国新网消息国家乡村振兴局局长刘焕鑫表示今年中央一号文件继续将巩固拓展脱贫攻坚成果作为底线任务之一进行强调部署我们将持续抓紧抓好巩固拓展脱贫攻坚成果各项工作一是抓监测帮扶落实开展监测对象常态化监测和集中排查进一步提升识别精准性帮扶针对性及时化解因疫因病因灾等返贫致贫风险隐患实行分类帮扶对有劳动能力有意愿的监测户落实开发式帮扶措施对没有劳动能力的做好兜底保障二是抓发展动力培育把增加脱贫群众收入作为根本措施把促进脱贫县加快发展作为主攻方向聚焦产业就业着力用发展的办法不断缩小收入差距发展差距增强脱贫地区和脱贫群众内生发展动力用好中央财政衔接推进乡村振兴补助资金帮助脱贫地区补上技术设施营销等产业发展短板深化东西部劳务协作实施防止返贫就业攻坚行动确保脱贫劳动力就业规模稳定在3000万人以上三是抓帮扶政策完善全面落实巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接政策持续加大对国家乡村振兴重点帮扶县和易地扶贫搬迁集中安置点等重点区域政策倾斜力度深化东西部协作中央单位定点帮扶万企兴万村等帮扶机制促进形成防止返贫工作合力发挥好巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接考核评估指挥棒作用压紧压实各级责任财经要闻工信部中方将与东盟国家进一步开展交流和合作携手推进数字化转型黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据工信部官网消息023年2月714日工信部副部长张云明率团赴菲律宾出席第三次中国东盟数字部长会议并访问马来西亚推动中菲中马工业和数字领域合作2月10日张云明与菲律宾信息和通讯技术部部长黄延光共同主持第三次中国东盟数字部长会议东盟各国数字和信息通信部门东盟秘书处负责人出席会议张云明指出习近平主席高度重视中国与东盟的关系2022年以来中国与东盟共同发布了落实中国东盟数字经济伙伴关系行动计划20212025积极开展政策交流就数字经济发展数字安全和人工智能等议题分享经验成果显著中方还先后与马来西亚老挝菲律宾等国签署了双边数字和信息通信合作备忘录多层次全方位加强与东盟国家在数字领域合作2023年中方将持续积极落实习近平主席和东盟各国领导人达成的共识在中国东盟数字部长会议机制下与东盟国家进一步开展交流和合作携手推进数字化转型共同迈向可持续发展的数字未来财经要闻美国计划从战略石油储备中再释放2600万桶原油黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据中新网消息据彭博社14日引述知情人士消息称拜登政府计划从战略石油储备中再释放2600万桶原油预计交付时间在4月至6月之间消息人士称这次售油是依据几年前国会授权的在本财年出售战略石油储备计划的组成部分美国于1975年建立战略石油储备制度立法授权总统在发生严重的能源供应中断时可释放石油储备目前美国战略石油储备量约为371亿桶最新一轮释放后总量将降至345亿桶2022年拜登政府曾决定从战略石油储备中释放18亿桶石油导致当时全球石油流通出现混乱并推升油价超过每桶100美元这是美国历来最大规模的释油并使得战略储油降至1983年以来的最低水平此举引来若干共和党人的批评认为是拜登政府在中期选举前缓解石油价格上涨的政治噱头美国联邦众议院1月通过法案抑制能源部动用战略石油储备的能力除非政府取得更多联邦土地以钻取油气报道称拜登政府宣布释放更多石油储备后美国基准西得州中级原油价格下跌1交易价格为每桶79美元左右财经要闻日本2022年实际GDP增长11黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要据新华社消息日本内阁府14日公布的初步统计结果显示2022年日本实际国内生产总值GDP小幅增长11增幅明显小于上年数据显示2022年占日本经济比重二分之一以上的个人消费比上年增长21企业设备投资增长18住宅投资减少47货物及服务出口增长49从内外需对日本经济增长的贡献度来看受全球经济放缓通胀高企等因素影响2022年日本货物及服务出口增幅受限进口增幅扩大外需对经济增长的贡献降至负区间去年内需对日本经济增长的贡献为17个百分点外需贡献为负06个百分点当天同时公布的季度数据显示受疫情再度加重等因素影响日本经济在去年第三季度出现负增长后第四季度并未明显反弹实际国内生产总值环比仅增长02按年率计算增幅为06财经要闻欧洲央行欧洲央行正处于通胀持续放缓的轨道上黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001据财联社消息欧洲央行管委森特诺表示利率最终将回归中性区间欧洲央行正处于通胀持续放缓的轨道上加息的全部影响目前可能还不会波及经济因为储蓄和就业缓冲推迟了政策的传导三行业及公司动态其他公司跟踪恒瑞医药600276SH注射用SHR-A1921联合阿得贝利单抗注射液治疗晚期实体肿瘤的临床试验获批吴号S05305220500032月14日恒瑞医药600276SH公告子公司上海盛迪医药有限公司和苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于阿得贝利单抗注射液注射用SHR-A1921的药物临床试验批准通知书将于近期开展临床试验本次获批临床试验具体为一项注射用SHR-A1921联合抗肿瘤疗法治疗晚期实体肿瘤的开放多中心b期临床研究阿得贝利单抗是公司自主研发的人源化抗PD-L1单克隆抗体能通过特异性结合PD-L1分子从而阻断导致肿瘤免疫耐受的PD-1PD-L1通路重新激活免疫系统的抗肿瘤活性从而达到治疗肿瘤的目的SHR-A1921为靶向肿瘤特异性抗原的抗体药物偶联物通过与肿瘤细胞表面的靶抗原结合使得药物被内吞进入细胞后释放小分子毒素杀伤肿瘤细胞风险提示产品研发进展不及预期风险行业政策风险行业竞争加剧风险等其他公司跟踪中矿资源002738SZ发布关于签署框架协议投资URT锂矿项目的公告周策S0530519020001公司发布公告为进一步加强锂矿矿产资源储备保障锂盐业务原料多渠道供应中矿资源集团股份有限公司与LithiumCenturyLLC世纪锂业及蒙古国籍自然人TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan于2023年2月12日签署投资性框架协议公司拟出资合计2000万美元通过收购和增资取得URT锂矿项目51权益TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan合计持有世纪锂业100股权世纪锂业持有蒙古国Tuv省URT锂矿项目100权益标的公司世纪锂业拥有蒙古国Tuv省URT锂矿项目100的权益URT锂矿项目的探矿权面积为33202公顷经公司专业地质团队对于初级勘查结果进行核实URT锂矿项目截止于2023年2月1日的资源量估算结果控制推断类别锂矿产资源量1743万吨矿石量氧化锂Li2O平均品位约为09未经第三方机构评审认定目前勘查区域占探矿权范围的105其余区域经地球物理勘查工作及地表槽探揭露已证实地表露头及浅部的云英岩化花岗伟晶岩含锂在01-08之间表明矿区已探获资源量之外的区域仍具有较大的找矿潜力本协议的签署符合公司战略规划和主营业务的发展方向有助于公司继续扩大矿产资源优势进一步提高锂盐业务原料自给率保障公司锂盐业务原料多渠道供应增强公司主营业务盈利能力和可持续发展能力符合公司全体股东的利益风险提示有关政策调整宏观经济变化市场环境变化四湖南经济动态此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要湘股动态旗滨集团601636SH关于向全资孙公司增资的公告胡彬清S0530520080003漳州光伏是公司光伏业务板块全资子公司旗滨光能的全资子公司根据公司战略规划公司已在漳州投资建设两条光伏玻璃生产线当前项目建设正抓紧推进中为满足漳州光伏生产线建设及经营发展的资金需求以及保持其合理的资产负债结构公司全资子公司旗滨光能拟使用自有资金50000万元人民币对漳州光伏进行增资增资完成后漳州光伏的注册资本由人民币50000万元增加至100000万元增资后旗滨光能仍持有漳州光伏100股权本次增资事项符合公司抓紧推进光伏玻璃业务发展建设的需要有利于进一步提升公司竞争力有利于保障和满足漳州光伏项目建设及生产经营的资金需求和促进其融资业务的正常开展符合公司战略规划及长远利益湖南省地方动态及政策湖南省8条举措助力重点群体创新创业胡彬清S0530520080003据湖南日报消息近日湖南省人社厅省发改委省教育厅等八部门联合印发关于实施重点群体创业推进行动的通知聚焦高校毕业生农民工就业困难人员等重点群体实施八大行动助力重点群体创新创业计划到2024年底力争实现创业培训规模不少于20万人次离校5年内高校毕业生创新创业不少于1万人返乡入乡创业人数累计超过50万人就业困难人员能够以更加灵活方式实现就业增收这8条举措分别从创业环境优化创业主体培育创业服务护航创业培训赋能创业政策扶持金融产品助力创业载体筑巢灵活就业支持等方面发力为重点群体创新创业提供政务服务资金金融培训孵化税费补贴等方面的支持积极打造覆盖县乡村的创业服务网络通过税费减免贷款贴息等方式支持农民工返乡灵活就业创业鼓励政府性融资担保机构为符合条件的创业个人和小微企业提供担保推动担保基金有效履行代偿责任对重点群体创业项目入驻各级创业孵化基地按规定给予场租和管理费用减免对依托平台灵活就业的困难人员两年内未就业高校毕业生按规定给予社会保险补贴近期研究报告集锦摘要固定收益类可转债周报206-210转债估值压缩市场小幅回调黄红卫S0530519010001彭刚龙S0530521060001刘文蓉研究助理二级市场1全市场来看转债表现弱于权益截至2月10日上证指数周环比下跌008收于326067点上证转债周环比下跌031收于35413点中证转债周环比下跌031收于40962点深证转债周环比下跌03收于30618点利率债收益率普遍上行2月10日1年期国债收于217周环比上行18BP10年期国债收于290周环比上行06BP2从转债所属行业来看环保纺织服饰和通信等板块领涨周涨幅分别为1321281243个券表现周涨跌幅排名前三位的转债分别为恒锋转债金轮转债拓尔转债周涨跌幅分别为258712541111周涨跌幅排名末三位的转债分别为智能转债翔鹭转债鼎胜转债周涨跌幅分别为-1275-944-8814转债估值压缩截至2月10日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为3087和4073周环比分别下跌266个百分点和下跌216个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为556824582424169816周环比分别下跌204下跌236上涨274下跌216下跌3个百分点一级跟踪上周206-210共有6只转债上市分别为睿创转债声迅转债恒锋转债三房转债福新转债和冠盛转债无转债发行截至2023年2月10日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有20家规模共计172亿元已通过发审委批准的转债共有20家规模共计219亿元核心观点上周权益市场延续调整叠加转债估值小幅压缩导致转债市场小幅调整但转债估值整体仍处于高位在A股市场整体向上的趋势下偏股型转债配置力度可适当加大随着正股反弹向好股性较强的转债跟涨能力更强一方面可关注正股行业景气度较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回风险另一方面近期市此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券行业层面建议主要关注高端制造国产替代科技光伏等方向风险提示转债估值风险股市波动风险疫情超预期风险公司类完美世界002624SZ2022年业绩预告点评转型期产品周期错配研发持续投入有望在23年释放业绩何晨S0530513080001曹俊杰S0530522050001事件公司发布2022年业绩预告预计2022年归母净利润136-144亿元同比增长2684129008扣非归母净利润69-75亿元同比增长5788863792单Q4实现归母净利润-082亿元同比亏损大幅收窄分业务看2022年游戏实现净利润158-164亿元同比增长31849-34196单Q4净利润033-093亿元同比小幅扭亏产品周期错配研发投入持续导致业绩呈季度性趋势下滑2022Q1Q2Q3公司营收分别为2128亿元1795亿元和1788亿元同比增速分别为-46-914和-2940归母净利润分别为84亿元297亿元和304亿元同比增速分别为809924387和-43852022年公司新品上线不多但研发投入仍在持续2022Q1Q2Q3公司研发费用分别为564亿元488亿元和577亿元同比分别增长35901431和1178在营收下滑趋势下占收入比重分别达26512719和3226此外公司四季度业绩环比下滑较多主要系三季度幻塔海外版发行确认版权金和流水分成导致的业绩高基数叠加被投企业业绩变动带来的投资损失及股权减值等因素影响核心产品流水稳定后续产品矩阵储备丰富2021年上线的核心产品梦幻新诛仙幻塔等已进入流水稳定期当前IOS畅销榜排名分别在30-90名50-150名区间浮动且幻塔在12月周年庆和1月春节档带动下流水有所提升后续产品储备丰富天龙八部2飞龙在天有版号已定于2月23日测试预计Q2上线诛仙世界有版号正接入升级版引擎UE5已于去年8月19日开启首测预计Q2再测试年内有望上线此外一拳超人百万亚瑟王神魔大陆2朝与夜之国完美世界端游等持续推进中将在年内陆续完成测试或海外上线海外产品将大部分交由第三方代理发行预计未来两年公司新品矩阵将逐渐释放业绩贡献投资建议公司明确聚焦年轻化全球化和长线运营产品两年转型期初有成效关注公司后续产品上线节奏和版号获取情况预计公司2022年2023年2024营收分别为9262亿元10698亿元12140亿元归母净利润分别为1424亿元1644亿元1842亿元EPS分别为073元085元095元对应PE为2008倍1740倍1552倍以2023年为基准给予公司20-25倍PE对应价格区间1700元-2125元维持买入评级风险提示政策监管风险项目上线延迟流水不及预期行业类银行业1月金融数据点评新增贷款创新高开门红成色十足周策S0530519020001央行发布1月金融统计数据报告人民币贷款余额21975万亿元同比增长113增速比上月末高02pct比上年同期低03pct1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元人民币存款余额26539万亿元同比增长124增速比上月末高11pct较上年同期高32pct1月份人民币存款增加687万亿元同比多增304万亿元企业中长贷亮眼新增贷款创新高企业中长贷同比大幅多增一方面是由于稳增长政策靠前发力带动基建等政府相关贷款的增长另一方面由于贷款利率持续下行早投放早受益年初银行信贷投放动力足叠加企业发债成本相对较高部分企业信用置换产生了一定的替代效应住户信贷需求乏力短期贷款受今年春节提前的影响呈现季节性变化居民中长期贷款依旧疲弱主要受大宗商品销售下滑地产低迷提前还贷潮的影响居民加杠杆意愿仍然较弱居民存款和非银存款高增由于春节前的薪酬福利发放存款由企业向个人存款转移居民存款季节性增长且在收入增长预期未出现明显好转前居民消费投资意愿仍然不足储蓄意愿较强非银行业金融机构存款同比增加119万亿元主因债市调整之下非银机构减少债券配置增加存款仓位投资建议1月企业中长贷亮眼支撑新增贷款规模创新高稳增长政策效果显著开门红成色十足释放积极信号但结构上仍然延续对公强零售弱的分化趋势居民信贷需求的修复仍是延续宽信用的关键今年银行股行情的两大驱动因素一是经济回暖刺激银行的零售信贷业务二是地产修复改善银行的信用风险预期建议关注优质上市银行宁波银行成都银行常熟银行招商银行邮储银行维持行业同步大市的评级此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要风险提示经济增长不及预期政策调控超预期资产质量下行此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分