本周上证综指较上周环比+1.87%，A股交运指数较上周环比+3.08%，跑赢上证指数1.21pts。本周重点关注个股中，招商轮船、白云机场、中远海控、南方航空、中国国航涨幅居前。
　　行业动态跟踪：
　　快递行业：（1）2月行业件量同比增速预计40%+，1-2月行业累计增速接近10%，3月需求预计受益低基数继续保持较快增长。根据交通运输部数据，2月全国邮政快递日均揽收量3.47亿件，较去年2月日均业务完成量+40.45%；日均投递量3.57亿件，较去年2月日均业务完成量+44.58%。预计1-2月行业累计增速9%。3月1日-3月3日全国邮政快递日均揽收量3.48亿件，较去年3月日均业务完成量+26.32%，日均投递量3.51亿件，较去年3月日均业务完成量+27.41%。预计消费复苏及低基数效应下下3月行业业务量保持较快增长。（2）中国快递协会年度会议召开，再次强调行业高质量发展步伐。2月28日，中国快递协会在河北廊坊召开第三届第四次理事会，国家邮政局党组书记、局长赵冲久在会议上强调要落实中央决策部署，切实增强行业高质量发展动能，更好地畅通循环、促进流通、服务民生。
　　航空机场：(1)国内航班量接近疫情前水平，强劲的客运复苏带来票价持续攀升，看好五一旅行市场潜力。本周(2.25-3.3)日均航班量12053班，恢复至2019年同期的83.5%；其中国内航班量达11662班，恢复至2019年同期的97.6%，国内线运量整体接近疫情前水平。票价方面，京广/沪京/沪深线经济舱平均票价分别同比+69.1%/+31.2%/+82.6%，分别环比-1.1%/0.36%/0.04%。民航客运需求复苏强劲，供求关系转变推动票价持续攀升。看好五一假期及后续旺季的国内线运量超疫情前水平。据航旅纵横大数据，“五一”假期机票预订量呈现明显上升趋势，本周国内航线的五一假期机票预订量环比增长近90%；国内航司的国际航线机票预订量环比增长近84%，行业有望迎来量价齐升景气局面。（2）多国多地放宽中国大陆入境限制，利好国际航班恢复。近期多国宣布不再查验赴华航班人员核酸检测、香港取消“口罩令”、日本放宽中国大陆入境防疫政策，利好国际航线市场。本周国际线航班量日均325班，环比+3.8%，恢复至疫情前的15.6%，据飞常准民航看板数据，3月1日国际及地区航线实际执飞客运航班量达513班次，时隔三年首次恢复至500班次以上。国际线航班量复苏迹象显著，同时国际线票价也开始回调，据中国新闻网消息，预订”五一"期间出境的单程机票含税均价为3022元，较去年同期下降51%。近期多家航空公司发布3月国际航班计划，新增/恢复多条国际航线。后续更多国际航班恢复有望带动机票价格回归合理水平。（3）一线机场客流量显著复苏，深圳机场总量已恢复至疫情前8成。A股上市机场中，上海机场/白云机场/深圳机场1月旅客吞吐量同比分别+34.2%/+36.3%/+86.5%，恢复至2019年同期的44.9%/67.5%/81.0%，其中上海机场的国际及地区旅客吞吐量恢复至19年同期的11.4%。
　　航运：（1）美湾货盘旺盛，原油运价再度上行。根据Poten日报数据，TD3C航线运价本周再次向上，3月3日达到64600美元/天，同时受美湾货盘旺盛影响，3月3日TD9航线运价飙升至140300美元/天。原油运价淡季不淡特征明显，看好全年景气度。（2）成品油运价本周延续回落，看好3月企稳回升。BCTITC7航线运价3月2日回落至29532美元/天，同时大西洋、太平洋一篮子运价均有所回落，主要受货盘周期波动影响。3月起，前期首航成品油的部分VLCC将逐渐回归原油市场，且俄罗斯成品油出口格局有望逐步稳定，看好3月运价企稳回升。（3）BDI指数本周持续上行。3月3日BDI指数达到1211点，较上周环比+37.15%，运价逐步接近盈亏平衡点。中国经济引领全球复苏，干散货运需求有望在年内迎来拐点。（4）外贸集运运价持续下挫。WCI指数本周录得1859.28，环比-2.03%；SCFI指数录得931.08，环比-1.65%。
　　公路铁路：本周货运物流景气度继续提升。本周（2.25-3.3）整车货运流量指数均值为108.54，较上周环比+22.03%。另外，2月27日以来整车货运流量指数均维持100以上，整车货运需求景气度提升明显。
　　核心观点：
　　快递物流：1）2023年行业竞争节奏加快，但不脱离高质量发展底线。结合各快递企业2023年发展战略，中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升，圆通提出数字化的进一步落地，韵达提出2023年坚持以网点发展为核心，申通指出2023年要实现单量、质量、利润的均衡提升，我们预计2023年行业竞争节奏加快，头部企业对份额诉求加强，落后企业对盈利稳定要求提高，预计行业仍不脱离高质量发展底线，也即价格竞争幅度有限，不会陷入恶性价格竞争。2）看好2023年需求修复性增长，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。行业需求回归正常，我们测算1-2月行业增速回升至近10%，在物流通畅及消费持续复苏下，我们中性测算2023年行业业务量恢复至1236亿件，对应增速12%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计2023年行业价格低烈度竞争为主。2023年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升

研究报告全文：2023年03月05日行业周报交通运输证券研究报告原油运价再度上行出行需求持续复苏投资评级领先大市-A本周上证综指较上周环比187A股交运指数较上周环比308跑赢上证指数121pts本周重点关注个股中招商轮船维持评级白云机场中远海控南方航空中国国航涨幅居前首选股票目标价元评级行业动态跟踪快递行业12月行业件量同比增速预计401-2月行业累计增速接近103月需求预计受益低基数继续保持较快增长根据交行业表现通运输部数据2月全国邮政快递日均揽收量347亿件较去年2交通运输沪深300月日均业务完成量4045日均投递量357亿件较去年2月日均31业务完成量4458预计1-2月行业累计增速93月1日-3月321日全国邮政快递日均揽收量348亿件较去年3月日均业务完成量112632日均投递量351亿件较去年3月日均业务完成量27411预计消费复苏及低基数效应下下3月行业业务量保持较快增长2-9-19中国快递协会年度会议召开再次强调行业高质量发展步伐2月2022-032022-072022-112023-0328日中国快递协会在河北廊坊召开第三届第四次理事会国家邮资料来源Wind资讯政局党组书记局长赵冲久在会议上强调要落实中央决策部署切实升幅1M3M12M增强行业高质量发展动能更好地畅通循环促进流通服务民生相对收益25-2084绝对收益2247-09航空机场1国内航班量接近疫情前水平强劲的客运复苏带来票孙延分析师价持续攀升看好五一旅行市场潜力本周225-33日均航班量12053班恢复至2019年同期的835其中国内航班量达11662SAC执业证书编号S1450520040004班恢复至2019年同期的976国内线运量整体接近疫情前水平sunyan1essencecomcn票价方面京广沪京沪深线经济舱平均票价分别同比宋尚杰分析师691312826分别环比-11036004民航客运需求复苏强劲供求关系转变推动票价持续攀升看好五一假期及后续SAC执业证书编号S1450522050001旺季的国内线运量超疫情前水平据航旅纵横大数据五一假期songsjessencecomcn机票预订量呈现明显上升趋势本周国内航线的五一假期机票预订量相关报告环比增长近90国内航司的国际航线机票预订量环比增长近84化工物流三方需求如日方2023-02-28行业有望迎来量价齐升景气局面2多国多地放宽中国大陆入境升优质龙头乘风而上限制利好国际航班恢复近期多国宣布不再查验赴华航班人员核交通运输行业周报2023-01-15酸检测香港取消口罩令日本放宽中国大陆入境防疫政策利20230115物流复苏态势良好国际航线市场本周国际线航班量日均325班环比38恢复好民航需求快速回升至疫情前的156据飞常准民航看板数据3月1日国际及地区航交通运输行业周报2023-01-08线实际执飞客运航班量达513班次时隔三年首次恢复至500班次以20230107春运开启客货上国际线航班量复苏迹象显著同时国际线票价也开始回调据中运加速复苏国新闻网消息预订五一期间出境的单程机票含税均价为3022交通运输行业周报2023-01-02元较去年同期下降51近期多家航空公司发布3月国际航班计划202301012023年迎接交新增恢复多条国际航线后续更多国际航班恢复有望带动机票价格运行业复苏本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报交通运输回归合理水平3一线机场客流量显著复苏深圳机场总量已恢交通运输行业周报2022-12-25复至疫情前8成A股上市机场中上海机场白云机场深圳机场120221225多地迎疫情高月旅客吞吐量同比分别342363865恢复至2019年同期峰物流客流冲击接近尾的449675810其中上海机场的国际及地区旅客吞吐量恢复声至19年同期的114航运1美湾货盘旺盛原油运价再度上行根据Poten日报数据TD3C航线运价本周再次向上3月3日达到64600美元天同时受美湾货盘旺盛影响3月3日TD9航线运价飙升至140300美元天原油运价淡季不淡特征明显看好全年景气度2成品油运价本周延续回落看好3月企稳回升BCTITC7航线运价3月2日回落至29532美元天同时大西洋太平洋一篮子运价均有所回落主要受货盘周期波动影响3月起前期首航成品油的部分VLCC将逐渐回归原油市场且俄罗斯成品油出口格局有望逐步稳定看好3月运价企稳回升3BDI指数本周持续上行3月3日BDI指数达到1211点较上周环比3715运价逐步接近盈亏平衡点中国经济引领全球复苏干散货运需求有望在年内迎来拐点4外贸集运运价持续下挫WCI指数本周录得185928环比-203SCFI指数录得93108环比-165公路铁路本周货运物流景气度继续提升本周225-33整车货运流量指数均值为10854较上周环比2203另外2月27日以来整车货运流量指数均维持100以上整车货运需求景气度提升明显核心观点快递物流12023年行业竞争节奏加快但不脱离高质量发展底线结合各快递企业2023年发展战略中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升圆通提出数字化的进一步落地韵达提出2023年坚持以网点发展为核心申通指出2023年要实现单量质量利润的均衡提升我们预计2023年行业竞争节奏加快头部企业对份额诉求加强落后企业对盈利稳定要求提高预计行业仍不脱离高质量发展底线也即价格竞争幅度有限不会陷入恶性价格竞争2看好2023年需求修复性增长关注龙头的份额提升落后企业的盈利修复行业需求回归正常我们测算1-2月行业增速回升至近10在物流通畅及消费持续复苏下我们中性测算2023年行业业务量恢复至1236亿件对应增速12行业高质量发展趋势明确恶性价格博弈不再预计2023年行业价格低烈度竞争为主2023年或为快递行业格局分化之年头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升盈利稳健增长落后企业持续面临压力关注潜在的管理改善降本兑现情况或存在修复弹性机会重点关注圆通速递顺丰控股中通快递申通快递德邦股份韵达股份航空1国内航班量稳定在疫情前9成水平以上看好后续旅行市场旺盛本周国内航班量已恢复至疫情前976待民航局设定的航本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报交通运输班量恢复上限取消后有望继续突破五一假期机票预订量呈现明显上升趋势本周国内航线的五一假期机票预订量环比增长近90国内航司的国际航线机票预订量环比增长近84届时有望迎来量价齐升景气局面民航需求弹性凸显行业复苏或超出此前预期2疫情后供需扭转带来弹性可观中长期看本轮行业周期行业运力引进缓慢中期内供给低速增长具有高确定性疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系同时全票价近几年已大幅上涨折扣率有望收缩看好疫后复苏航空板块业绩弹性重点关注中国国航南方航空中国东航吉祥航空春秋航空机场国际客流复苏势头渐显看好头部机场长期价值1近期多国宣布不再查验赴华航班人员核酸检测香港取消口罩令日本放宽中国大陆入境防疫政策叠加各航司国际线持续增班国际线有望加速复苏2近期国内航线复苏进展初步验证疫后消费弹性长期来看机场运营仍具有极强区位壁垒航空性业务稳健免税及有税商业前景广阔重点关注上海机场白云机场油运淡季不淡中期看好运价中枢持续上行1边际催化来看中国需求持续释放原油运价回升同时制裁后成品油运输格局有望重新稳定运距拉长当前运价淡季不淡油运牛市特征明显2中期供需向好行业景气周期明确中国疫后需求有望持续回升原油在制裁后仍有运距拉长增量成品油制裁已落地行业供给增长处历史低位未来20岁以下运力供给将面临下滑需求端疫情后自然复苏及补库存叠加地缘冲突扰动带来运距拉长景气周期明确重点关注招商南油中远海能招商轮船关注组合圆通速递顺丰控股德邦股份永泰运中远海能招商南油招商轮船上海机场白云机场中国国航风险提示1宏观经济下滑风险将会对交运整体需求造成较大影响2快递行业价格竞争超出市场预期目前快递行业价格战总体可控但并不排除大规模价格战侵蚀上市公司利润3油价人力成本持续上升风险运输人工成本作为交通运输行的主要成本可能面临油价上升人工成本大幅攀升的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报交通运输内容目录1本周市场回顾611A股板块指数回顾612交运重点公司行情及盈利预测62子行业数据跟踪721快递物流722公路铁路1023地铁通行1124航空机场1225航运163重点报告摘要194核心观点225风险提示23图表目录图1本周交运行业指数与其他行业指数对比6图2全国邮政快递日揽收投递量7图3社会消费品零售总额累计值及累计同比8图4实物网购规模累计值及累计同比8图5快递业务量及增速8图6快递业务收入及增速8图7顺丰快递业务量及增速9图8顺丰单票收入及增速9图9韵达快递业务量及增速9图10韵达单票收入及增速9图11申通快递业务量及增速9图12申通单票收入及增速9图13圆通快递业务量及增速10图14圆通单票收入及增速10图15全国整车货运流量指数10图16公路客运量及同比增速10图17公路货运量及同比增速10图18铁路客运量及同比增速11图19铁路货运量及同比增速11图20一线城市地铁客运量万人次11图21全国含国际地区客运航班执行航班量架次13图22民航客运量及增速13图23民航货邮运输量及增速13图24三大航整体ASKRPK客座率走势14图25南航国航东航客座率14图26春秋吉祥客座率14图27布伦特油价走势14本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报交通运输图28航空煤油出厂价走势14图29美元兑人民币走势15图30上海机场白云机场深圳机场厦门空港飞机起降架次同比15图31上海机场白云机场深圳机场厦门空港旅客吞吐量同比16图32上海机场白云机场深圳机场厦门空港货邮吞吐量同比16图33原油运输指数BDTI指数走势17图34成品油运输指数BCTI指数走势17图35波罗的海干散货指数BDI走势17图36中国出口集装箱运价指数CCFI走势17图37外贸化学品船期租运价持续上涨美元天17图38外贸化学品船主要航线程租运价普遍上涨美元吨17图39BDTI分船型运价18图40BCTI分航线运价18图41内贸集装箱运价指数PDCI19表1上证综指交运子板块行业指数6表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测6本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报交通运输1本周市场回顾本周225-33上证综指较上周环比187A股交运指数较上周环比308跑赢上证指数121pts交运各板块中快递057物流综合123表现弱于市场机场218港口285公路304航空307航运424铁路717表现强于市场本周225-33核心个股中招商轮船白云机场中远海控南方航空中国国航涨幅居前11A股板块指数回顾图1本周交运行业指数与其他行业指数对比资料来源Wind安信证券研究中心表1上证综指交运子板块行业指数行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率TTM市净率LF上证综合指数3328393267161877741348138交通运输2064602002923083422375158物流综合1740891719711234601231165快递104795104205057-6943256283公路3311323213533046711134104铁路2524472355667176723223113航运1940021861024241480345132港口1502791461172854901151101航空192103186377307100000367机场430804421602218187000279资料来源Wind安信证券研究中心12交运重点公司行情及盈利预测表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测静态估值盈利预测亿元动态估值证券名称证券代码本周涨跌幅PETTMPBLF2022E2023E2024E2022E2023E2024E本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报交通运输招商轮船601872SH655105195447509891148363白云机场600004SH593-65420-8359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