航运：本周散货运价表现亮眼，BDI报1211点，环比上周提升37%，分船型来看，权重最大（40%）的Cape船型运价表现突出，报1195点，环比上周提升88%。Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关，在外需压力较大的情况下，基建或成我国经济的发力点，近期钢铁、建筑行业的复工率已经出现了明显回升，有望带动BDI持续上涨。
　　油运方面，本周原油运价有所上涨，中国需求的疫后修复的逻辑正在兑现，Poten显示中东-远东的VLCC的TCE为64600美元/天，环比上周提升9200；成品油近期运价出现了较快回落，本周BCTI报789点，环比-20.2%，参考俄原油禁令执行后市场进入短暂混乱期运价亦出现一定下滑，且成品油船船龄结构较差，我们对后续的运价并不悲观，我们继续维持油运23年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升，推荐中远海能。
　　航空机场：春运结束后公商务需求持续回暖，在需求复苏、局方控航班总量、发改委限折令共同刺激下，民航运价走强。当前国际客运航班量相比19年同期恢复至20%以上，并将进一步加班，看好民航供需反转大方向持续演绎和枢纽机场价值回归。推荐春秋、吉祥、国航、上海机场、白云机场。
　　快递：根据交通运输部公布的日度数据，我们估计1-2月快递行业累计件量同比实现了近8%的增长，考虑到去年1-2月的高基数，我们认为快递需求增长修复趋势良好。考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增速有望恢复至15%左右。由于一季度是快递传统淡季，我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于季节性调价，不用过度担心价格战对总部的利润影响。推荐顺丰控股和圆通速递。
　　物流：美国危化品事故或引发国内危化品物流监管从严，促使行业集中度向头部物流企业集中，不合规设施进一步被清退，行业规范供给短期供不应求。密尔克卫为行业龙头，参与制定的新危化品国标预计下半年出台。公司提供一揽子物流服务，头部客户包括万华、巴斯夫、陶氏、赢创等，已成为完善的综合性物流企业，并向外扩展化工分销业务。公司过去数年复合增速超过45%，预计2023年业绩增速在30%以上，估值水平不超过25x，继续推荐。
　　投资建议：看好危化品物流及快递、出行、油运板块持续复苏，此外，国资委启动对标世界一流企业价值创造行动，关注国企改革后续推进进程。标的上推荐密尔克卫、嘉友国际、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月05日交通运输行业2023年3月投资策略超配BDI快速反弹出行油运持续复苏核心观点行业研究行业投资策略航运本周散货运价表现亮眼BDI报1211点环比上周提升37分船型交通运输来看权重最大40的Cape船型运价表现突出报1195点环比上周超配维持评级提升88Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关在外需压力较大的证券分析师姜明证券分析师黄盈情况下基建或成我国经济的发力点近期钢铁建筑行业的复工率已经出021-60933128021-60893313现了明显回升有望带动BDI持续上涨jiangming2guosencomcnhuangying4guosencomcnS0980521010004S0980521010003油运方面本周原油运价有所上涨中国需求的疫后修复的逻辑正在兑现证券分析师罗丹证券分析师曾凡喆Poten显示中东-远东的VLCC的TCE为64600美元天环比上周提升9200021-60933142010-88005378luodan4guosencomcnzengfanzheguosencomcn成品油近期运价出现了较快回落本周BCTI报789点环比-202参考S0980520060003S0980521030003俄原油禁令执行后市场进入短暂混乱期运价亦出现一定下滑且成品油船船证券分析师高晟龄结构较差我们对后续的运价并不悲观我们继续维持油运23年淡季不021-60375436gaosheng2guosencomcn淡的观点供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升推荐中远海能S0980522070001航空机场春运结束后公商务需求持续回暖在需求复苏局方控航班总量市场走势发改委限折令共同刺激下民航运价走强当前国际客运航班量相比19年同期恢复至20以上并将进一步加班看好民航供需反转大方向持续演绎和枢纽机场价值回归推荐春秋吉祥国航上海机场白云机场快递根据交通运输部公布的日度数据我们估计1-2月快递行业累计件量同比实现了近8的增长考虑到去年1-2月的高基数我们认为快递需求增长修复趋势良好考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏以及快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测2023年快递需求增速有望恢复至15左右由于一季度是快递传统淡季我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于季节性调价不用过度担心价格资料来源Wind国信证券经济研究所整理战对总部的利润影响推荐顺丰控股和圆通速递相关研究报告物流美国危化品事故或引发国内危化品物流监管从严促使行业集中度向交运中小盘行业周报-BDI底部大幅反弹持续看好航空油运复苏2023-02-27头部物流企业集中不合规设施进一步被清退行业规范供给短期供不应求交运中小盘行业周报-美危化事故或促国内监管趋严民航需求迅速复苏2023-02-19密尔克卫为行业龙头参与制定的新危化品国标预计下半年出台公司提供交运中小盘行业周报-航空或受益限制折扣看好化工物流板一揽子物流服务头部客户包括万华巴斯夫陶氏赢创等已成为完善块复苏2023-02-12交通运输行业2023年2月投资策略-年后看好疫后复苏节奏加的综合性物流企业并向外扩展化工分销业务公司过去数年复合增速超过快推荐油运及优质物流标的2023-02-062022年12月交运行业数据观察-疫情峰值扰动已过看好疫后45预计2023年业绩增速在30以上估值水平不超过25x继续推荐复苏弹性2023-01-31投资建议看好危化品物流及快递出行油运板块持续复苏此外国资委启动对标世界一流企业价值创造行动关注国企改革后续推进进程标的上推荐密尔克卫嘉友国际春秋航空吉祥航空中国国航顺丰控股中远海能圆通速递韵达股份上海机场风险提示宏观经济复苏不及预期疫情反复油价汇率剧烈波动重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入126420772392552322229603871嘉友国际买入24912426120165208151002352顺丰控股买入543265956132190411286601021春秋航空买入62961551-230012-2735242600233圆通速递买入18162150105125172145资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录本周回顾4投资观点综述5交运板块5航运6航空机场10快递板块11物流板块12投资建议13风险提示14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图12022年初至今交运及沪深300走势4图22023年初至今交运及沪深300走势4图3本周各子板块表现20230227-202303034图4本月各子板块表现20230301-202303034图5Cape船型主导散货运价指数7图6螺纹钢产销快速提升7图7BDTI8图8BCTI8图9CCFI综合指数9图10SCFI综合指数9图11SCFI欧洲航线9图12SCFI地中海航线9图13SCFI美西航线9图14SCFI美东航线9图15民航国内线客运航班量10图16民航国际地区线客运航班量10图17全国快递日度揽收件量变化趋势11表1本周个股涨幅榜5表2本周个股跌幅榜5请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告本周回顾本周A股走势分化上证综指报收332839点涨幅为187深证成指报收1185192点涨幅为055创业板指报收242244点跌幅为027沪深300指数报收413055点涨幅为171申万交运指数本周上涨262相比沪深300指数跑赢091pct图12022年初至今交运及沪深300走势图22023年初至今交运及沪深300走势资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理本周交运子板块中铁路航运航空板块涨幅靠前涨幅分别为724231个股方面涨幅前五名分别为中远海特94皖通高速70京沪高铁82普路通73广深铁路72跌幅榜前五名为海汽集团-36恒通股份-28怡亚通-16天顺股份-16韵达股份-15图3本周各子板块表现20230227-20230303图4本月各子板块表现20230301-20230303资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表1本周个股涨幅榜周涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1600428SH中远海特75694992682600012SH皖通高速89687702263601816SH京沪高铁5278265714002769SZ普路通1132731433705601333SH广深铁路238726348月涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1002769SZ普路通1132731433702600428SH中远海特75694992683601872SH招商轮船76565873694600012SH皖通高速89687702265002800SZ天顺股份2575-167021年涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1002769SZ普路通1132731433702601872SH招商轮船76565873693600026SH中远海能154135642794600428SH中远海特75694992685600012SH皖通高速8968770226资料来源WIND国信证券经济研究所整理表2本周个股跌幅榜周跌幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1603069SH海汽集团2669-36-13132603223SH恒通股份2212-28-10593002183SZ怡亚通601-16-10-654002800SZ天顺股份2575-1670215002120SZ韵达股份1278-1502-111资料来源WIND国信证券经济研究所整理投资观点综述交运板块本周散货运价表现亮眼BDI报1211点环比上周提升37分船型来看权重最大40的Cape船型运价表现突出报1195点环比上周提升88Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关在外需压力较大的情况下基建或成我国经济的发力点近期钢铁建筑行业的复工率已经出现了明显回升有望带动BDI持续上涨油运方面本周原油运价有所上涨中国需求的疫后修复的逻辑正在兑现Poten显示中东-远东的VLCC的TCE为64600美元天环比上周提升9200成品油近期运价出现了较快回落本周BCTI报789点环比-202参考俄原油禁令执行后市场进入短暂混乱期运价亦出现一定下滑且成品油船船龄结构较差我们对后续的运价并不悲观我们继续维持油运23年淡季不淡的观点供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升推荐中远海能请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告航空机场方面由于民航局控国内航班量政策将维持到3月底夏秋换季前国内线单日客运航班量稳定在单日12000班左右国际航班继续逐步恢复单日客运航班量恢复至500班以上已经复苏至2019年同期20以上近期中国驻新西兰马来西亚等地使馆发布公告允许入境直飞航班人员以抗原检测替代核酸检测航司不再登机前查验核酸阴性证明及抗原检测结果民航资源网3月3日信息显示韩国已与中国政府就将两国航班恢复到疫情前水平达成一致预计航班量将进一步恢复在节后公商务需求持续回暖民航局控航班总量发改委限折令的共同刺激下民航运价保持强势继续看好民航供需反转大方向的持续演绎和枢纽机场的价值回归快递方面根据交通运输部公布的日度数据我们估计1-2月快递行业累计件量同比实现了近8的增长考虑到去年1-2的高基数我们认为快递需求增长修复趋势良好价格方面近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于正常的季节性调价不用过于担心价格战对总部的利润影响但是今年价格竞争的压力整体还是强于去年的物流推荐化工物流美国发生危化品事故一列运载危险化学物质氯乙烯的列车在美国俄亥俄州脱轨后引发火灾火车脱轨向空中释放了有毒化学物质事故现场周边的动物正在生病或死亡危化品物流为特殊监管行业本次事故若引发国内危化品物流监管从严则有可能促使行业集中度向头部物流企业集中不合规的设施进一步被清退行业规范供给短期供不应求密尔克卫为行业龙头参与制定的新危化品国标预计下半年出台公司提供一揽子物流服务头部客户包括万华巴斯夫陶氏赢创等已成为完善的综合性物流企业并向外扩展化工分销业务公司过去数年复合增速超过45预计2023年业绩增速在30以上估值水平不超过25x继续推荐关注永泰运公司立足进出口业务近年来逐步丰富危化品物流能力获取核心的仓储资产立足浙江向华东区域辐射公司当前23年估值水平不超过18x建议积极关注同时建议关注内贸化学品船运公司兴通股份另外自下而上推荐嘉友国际20-22期间受中蒙贸易不畅影响业务量较快下滑但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程实现了单位价值量的大幅提升23年疫情影响不再公司有望迎量价齐升近期受益于国内钢铁产销回升加大蒙矿进口的预期推升运价至500元吨的水平23Q1公司业绩有望环比22Q4正增长此外公司投资的非洲路港资产已于2022年开始试运营有望带来可观收益预计22-25年公司复合增速近30当前估值对应23年仅15X我们继续看好危化品物流及快递出行油运板块持续复苏此外国资委启动对标世界一流企业价值创造行动关注国企改革后续推进进程标的上推荐密尔克卫嘉友国际春秋航空吉祥航空中国国航顺丰控股中远海能圆通速递韵达股份上海机场航运BDI本周继续快速回升BDI报1211点环比上周提升371分船型来看本请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告周运价的涨势仍由权重最大40的Cape船型主导BCI报636点环比上周提升879另外BPIBSI分别上涨231194Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关在外需压力较大的情况下基建或成我国经济的发力点前瞻指标来看截至3月3日247家样本钢厂高炉开工率均值已达8107环比上周01较去年同期提升64pct高炉炼铁产能利用率8715环比增加018同比增加566从全国整体来看整体项目进度稳步回升项目复工复产率较快快我们认为如基建持续发力中国钢铁需求有望带动BDI持续上涨图5Cape船型主导散货运价指数图6螺纹钢产销快速提升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理油运方面本期运价指数分化截至3月3日BDTI报1483点较上周提升145点约108BCTI报789点较上周末下降166点约202VLCC运价方面Poten发布的中东-远东VLCCTCE已达64600美元天较上周末上涨9200美元天成交量略有回升缩VLCCPOOL本周共成交20单较上周减少3单需求端仍以远东为主但本周美国仅释放了2单货盘较此前有所回落考虑到目前美国SPR库存较低后续是否会补充库存值得期待成品油运输市场方面目前正处相对淡季且参考原油市场的经验禁令执行后或有短暂混乱期运价虽近期较快回落但是考虑到目前的船龄结构我们对后市运价具备较强信心2023油运需求或淡季不淡石油运输量方面随着疫情管控放松后我国逐步走出第一波冲击及春节假期结束出行及制造业对油品的消耗量有望较快修复对淡季的运输量形成支撑从运距角度来看一方面欧盟对俄油的禁令已经正式全面生效未来油品进口的来源或转变为运距明显更长的中东及美国行业的平均运距大概率因此拉长另一方面去年底以来为抑制通胀美国持续进行较大规模的原油出口以压低油价此间消耗了较为大量的战略储备库存无论是补充战略储备或维持22年大进大出的格局均将带来西方石油运输量回升行业供给侧压力将从2023开始减小拉长看行业19年末到20年初的高景气带来了21-22年的运力增长大潮2023年新船交付数量有望大幅下降且随着EEXI请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告环保公约的执行业内或有较大比例的船舶需要进坞改造带来行业有效运力进一步下降为行业中期景气度的延续打下良好基础我们持续看好油运供需格局自2023年起实现中枢的持续抬升建议关注中远海能图7BDTI图8BCTI资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理集运方面截至3月3日CCFI综合指数报10577点环比跌16SCFI报9311点环比跌19主流航线当中欧洲线报865美元TEU环比跌19地中海线报1600美元TEU环比跌03美西美东线分别报12002321美元FEU分别较上期下跌28和29其他波斯湾南美澳新航线运价本周均有所下滑主流运价的跌幅本周出现了较为明显的放缓我们认为虽然当前欧美经济前期不乐观需求较为疲软且22年初为集运运价历史高点同比来看压力较大但是欧美的库存经过圣诞节中国春节已经有效消耗库销比正在修复短期运价有望达到新的均衡点行业更大的的挑战在供给端或对23-24年行业景气度形成较大制约20H2以来行业的高度景气以及供应链紊乱带来有效运力大幅下降的景象导致了主要集运船东再度加大了对船舶的资本开支且21-22的拆船量出现了断崖式的滑坡根据Alphaliner的预测23-24年的运力增速将高达78和84在当前全球经济仍存较大压力的状况下运力的大幅增长对行业的景气度可能形成较大的制约我们认为短期运价或仍因供给因素承受较大压力需进一步观察行业拆船数量何时出现回升以及EEXI等环保因素对行业有效运力的影响请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图9CCFI综合指数图10SCFI综合指数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图11SCFI欧洲航线图12SCFI地中海航线资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图13SCFI美西航线图14SCFI美东航线资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告航空机场由于民航局控国内航班量政策将维持到3月底夏秋换季前国内线单日客运航班量稳定在单日12000班左右国际航班继续逐步恢复单日客运航班量恢复至500班以上已经复苏至2019年同期20以上近期中国驻新西兰马来西亚等地使馆发布公告允许入境直飞航班人员以抗原检测替代核酸检测航司不再登机前查验核酸阴性证明及抗原检测结果民航资源网3月3日信息显示韩国已与中国政府就将两国航班恢复到疫情前水平达成一致预计航班量将进一步恢复图15民航国内线客运航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图16民航国际地区线客运航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告如从更长的周期来看20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年考虑到全行业整体或实现盈亏平衡资产负债表修复仍需时日飞机引进难以加速行业理论供给仍将保持低位增长伴随着疫情褪去疫苗药物研发加速叠加消费刺激政策可能陆续出台民航需求稳步复苏是大概率事件枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复从股价的层面看随着疫情防控政策的彻底优化未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变为价格的上行2023年量的恢复尚不完整价格的坚挺或意味着2024景气周期的全面到来继续看好民航业周期反转的大方向推荐春秋航空吉祥航空中国国航机场板块看好国际航线复苏带动枢纽机场价值回归推荐上海机场白云机场快递板块根据交通运输部公布的日度数据我们估计1-2月快递行业累计件量同比实现了近8的增长考虑到去年1-2的高基数我们认为快递需求增长修复趋势良好考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏以及快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测2023年快递需求增速有望恢复至15左右由于一季度是快递传统淡季我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于季节性调价不用过度担心价格战对总部的利润影响推荐顺丰控股和圆通速递图17全国快递日度揽收件量变化趋势资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理近期顺丰圆通韵达和申通公布了1月经营数据三家快递公司1月业务量同比分别为-156-340-1851月单票价格同比分别为0550请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告43受春节假期影响2023年春节假期在1月中下旬左右2022年春节假期在1月末至2月中旬因2023年和2022年存在春节错期原因导致快递行业和快递公司2023年1月的业务量及快递服务业务收入同比均出现不同程度的下降其中直营模式的顺丰在春节期间经营更稳定因此业务量下滑幅度最小圆通和申通下滑幅度与行业相近韵达因为去年自己网络爆发疫情导致客户流失的影响仍在其业务量同比下滑幅度明显高于行业由于春节期间快递会加收节日费用因此看到1月行业单价环比提升明显快递公司1月单票价格环比持平或小幅提升而由于去年1月快递单价基数高今年1月快递公司单票价格同比升幅环比是有所下滑的价格方面我们认为去年由于疫情反复油价高企等不确定性因素影响价格竞争非常缓和而今年由于快递行业整体经营恢复正常龙头企业的竞争意识将更强我们认为今年价格竞争压力会强于去年但是恶性价格战已经一去不复返一季度是快递传统淡季我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于正常的季节性调价不用过于担心价格战对总部的利润影响但是今年价格竞争的压力整体还是强于去年的首推受价格竞争影响最小的顺丰控股公司2023年有三大看点一是时效快递增速回暖二是资本开支继续下降经营成本继续优化三是鄂州机场航空转运中心投入运营而且在疫情传染的扰动下顺丰直营模式优势将更加凸显叠加公司估值处于历史相对低位因此给予重点推荐其次看好圆通速递圆通管理改善的逻辑仍然持续其2023年市场份额有望继续提升利润有望实现较快增长2023年15倍PE的低估值提供了安全边际此外建议紧密关注韵达股份的经营修复速度和德邦股份的需求价格表现物流板块化工物流方面美国发生危化品事故重点关注危化品物流赛道23年2月3日一列运载危险化学物质氯乙烯的诺福克南方列车在美国俄亥俄州脱轨后引发火灾火车脱轨向空中释放了有毒化学物质事故现场周边的动物正在生病或死亡危化品物流为特殊监管行业本次事故若引发国内危化品物流监管从严则有可能促使行业集中度向头部物流企业集中危化品物流市场的特殊性在于牌照壁垒该壁垒使得行业历年供给扩张有限外部参与者难以进入市场叠加强有力的事后监管与各类检查行业内不符合规范存在安全隐患的仓储与运输产能都在逐步淘汰份额朝头部企业集中若本次海外事故引发国内监管进一步从严则有可能导致不合规的设施进一步被清退行业规范供给短期供不应求监管的长期从严也利于份额向头部集中投资建议密尔克卫为行业龙头参与制定的新危化品国标预计下半年出台公司提供一揽子物流服务头部客户包括万华巴斯夫陶氏赢创等已成为完善的综合性物流企业并向外扩展化工分销业务公司过去数年复合增速超过45预计2023年业绩增速在30以上估值水平不超过25x继续推荐关注永泰运公司立足进出口业务近年来逐步丰富危化品物流能力获取核心的仓储资产立足浙江向华东区域辐射公司当前23年估值水平不超过18x建议积极关注同时建议关注内贸化学品船运公司兴通股份请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告另外自下而上推荐嘉友国际20-22期间受中蒙贸易不畅影响业务量较快下滑但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程实现了单位价值量的大幅提升23年疫情影响不再公司有望迎量价齐升近期受益于国内钢铁产销回升加大蒙矿进口的预期推升运价至500元吨的水平23Q1公司业绩有望环比22Q4正增长此外公司投资的非洲路港资产已于2022年开始试运营有望带来可观收益预计22-25年公司复合增速近30当前估值对应23年仅15X投资建议本周散货运价表现亮眼BDI报1211点环比上周提升37分船型来看权重最大40的Cape船型运价表现突出报1195点环比上周提升88Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关在外需压力较大的情况下基建或成我国经济的发力点近期钢铁建筑行业的复工率已经出现了明显回升有望带动BDI持续上涨油运方面本周原油运价有所上涨中国需求的疫后修复的逻辑正在兑现Poten显示中东-远东的VLCC的TCE为64600美元天环比上周提升9200成品油近期运价出现了较快回落本周BCTI报789点环比-202参考俄原油禁令执行后市场进入短暂混乱期运价亦出现一定下滑且成品油船船龄结构较差我们对后续的运价并不悲观我们继续维持油运23年淡季不淡的观点供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升推荐中远海能航空机场方面在节后公商务需求持续回暖民航局控航班总量发改委限折令的共同刺激下民航运价保持强势国际航线持续有序增班目前客运航班量已经恢复至2019年同期的20以上继续看好民航供需反转大方向的持续演绎和枢纽机场的价值回归推荐春秋航空吉祥航空中国国航上海机场白云机场快递方面展望疫情后时代的2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测快递需求增速有望恢复至15左右价格方面我们认为去年由于疫情反复油价高企等不确定性因素影响价格竞争非常缓和而今年由于快递行业整体经营恢复正常龙图企业的竞争意识将更强我们认为今年价格竞争压力会强于去年但是恶性价格战已经一去不复返看好自身具有阿尔法属性的顺丰和圆通物流推荐化工物流美国发生危化品事故一列运载危险化学物质氯乙烯的列车在美国俄亥俄州脱轨后引发火灾火车脱轨向空中释放了有毒化学物质事故现场周边的动物正在生病或死亡危化品物流为特殊监管行业本次事故若引发国内危化品物流监管从严则有可能促使行业集中度向头部物流企业集中不合规的设施进一步被清退行业规范供给短期供不应求密尔克卫为行业龙头参与制定的新危化品国标预计下半年出台公司提供一揽子物流服务头部客户包括万华巴斯夫陶氏赢创等已成为完善的综合性物流企业并向外扩展化工分销业务公司过去数年复合增速超过45预计2023年业绩增速在30以上估值水平不超过25x继续推荐关注永泰运公司立足进出口业务近年来逐步丰富危化品物流能力获取核心的仓储资产立足浙江向华东区域辐射公司当前23年估值水平不超过18x建议积极关注请务必阅读正文之后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