东南亚快递市场发展迅速回顾东南亚快递市场的发展历程，其中关键推动因素是电子商务的快速发展。伴随着基础设施的不断改善、产业链的转入及政策的支持，预计东南亚快递市场在未来几年依然会有较快发展。
　　东南亚各国国情差异带来快递市场分化对于印度尼西亚，其限制因素在于群岛地形带来的地区发展极不均衡，快递价格、时效差异较大；泰国得益于优越的地理条件及较为完善的基础设施，快递行业已处于较为成熟的阶段，各家公司陷入了价格竞争争夺市场份额的局面；越南市场发展速度较快，但由于基础设施的落后以及主要城市严重的拥堵影响，快递时效还有较大的优化空间。
　　东南亚快递市场以第三方快递为主，其中的新兴快递公司成长迅速，以三家独角兽企业J&T极兔速递、Ninja Van、Flash Express为代表。回顾发展历程，其主要优势在于充足资本支持快递网络的快速扩张，电商深度合作带来持续业务增量以及管理层的经验背景优势给与的领先商业模式。
　　东南亚快递市场未来发展趋势1)电商自建物流兴起:电商平台为优化客户的购物体验不断加大对仓储物流的投入；2)自动化、数字化技术推动时效、成本优化:面对东南亚复杂的地理及城市环境，技术优势可带来差异化的竞争优势；3)“电商、支付、快递”体系融合或可获得更多业务增量:东南亚的电子支付渗透率依然处在较低水平。
　　中国快递公司在东南亚的发展经历了逐步深入、资产由轻到重的过程，大致可分为三个阶段：2018年前的探索期、2018-2021年的发展期、2021年以来的扩张期。其中顺丰的策略是以收购嘉里物流实现东南亚本地的快速起网，而通达系则更多是以跨境电商为切入点，结合自身优势特点开发货运路线。
　　综合看来，我们看好与电商、支付平台融合度深，自动化技术能力强，资本背景雄厚的东南亚本土物流独角兽，如J&T、Ninja Van等。国内快递公司，看好具有国际空网优势、与东南亚本土网络资源融合逐步深入的顺丰控股。
　　风险提示：东南亚电商发展不及预期；东南亚快递市场价格竞争加剧；通胀及利率上升；国际地缘冲突加剧
　　

研究报告全文：TableTitle东南亚快递市场研究电商助推高速发展本土独角兽异军突起交通运输TableReportDate行业深度报告20230301评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary张功东南亚快递市场发展迅速回顾东南亚快递市场的发展历程其中关键推动因素是电子商务的快速发展伴随着基础设施的不断改善产业链SAC执证编号S0110522030003zhanggong1sczqcomcn的转入及政策的支持预计东南亚快递市场在未来几年依然会有较快发电话展东南亚各国国情差异带来快递市场分化对于印度尼西亚其限制因素市场指数走势最近TableChart1年在于群岛地形带来的地区发展极不均衡快递价格时效差异较大泰02交通运输沪深300国得益于优越的地理条件及较为完善的基础设施快递行业已处于较为成熟的阶段各家公司陷入了价格竞争争夺市场份额的局面越南市场01312231424--MarOct----发展速度较快但由于基础设施的落后以及主要城市严重的拥堵影响MayJulDecFeb-02快递时效还有较大的优化空间东南亚快递市场以第三方快递为主其中的新兴快递公司成长迅速以-04三家独角兽企业JT极兔速递NinjaVanFlashExpress为代表回顾资料来源聚源数据发展历程其主要优势在于充足资本支持快递网络的快速扩张电商深度合作带来持续业务增量以及管理层的经验背景优势给与的领先商业相关研究TableOtherReport2023年春运收官整体符合预期1月模式航司运营数据印证复苏趋势东南亚快递市场未来发展趋势1电商自建物流兴起电商平台为优化客2023年1月交运行业动态简评户的购物体验不断加大对仓储物流的投入2自动化数字化技术推动借鉴美股航空复苏疫情防控调整利好航空时效成本优化面对东南亚复杂的地理及城市环境技术优势可带来差异化的竞争优势3电商支付快递体系融合或可获得更多业务增量东南亚的电子支付渗透率依然处在较低水平中国快递公司在东南亚的发展经历了逐步深入资产由轻到重的过程大致可分为三个阶段2018年前的探索期2018-2021年的发展期2021年以来的扩张期其中顺丰的策略是以收购嘉里物流实现东南亚本地的快速起网而通达系则更多是以跨境电商为切入点结合自身优势特点开发货运路线综合看来我们看好与电商支付平台融合度深自动化技术能力强资本背景雄厚的东南亚本土物流独角兽如JTNinjaVan等国内快递公司看好具有国际空网优势与东南亚本土网络资源融合逐步深入的顺丰控股风险提示东南亚电商发展不及预期东南亚快递市场价格竞争加剧通胀及利率上升国际地缘冲突加剧请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业深度报告证券研究报告目录1多重利好促进东南亚快递市场快速发展111电子商务蓬勃发展112承接供应链转移及国际贸易213基础设施不断完善22东南亚主要快递市场现状221印度尼西亚东南亚最大市场地形限制成挑战322泰国市场相对成熟价格竞争日趋激烈623越南发展潜力大基础设施亟待优化83东南亚主要快递公司简介931JT极兔速递深度绑定东南亚主流电商快速推进全球化布局932NinjaVan大力投入数字化自动化技术打造东南亚顺丰1133FlashExpress泰国物流独角兽中泰多元背景助力快速发展1434KerryExpress泰国传统快递龙头面临新势力挑战压力加剧154东南亚快递业未来发展趋势1541电商自建物流兴起1542自动化数字化技术推动时效成本优化1643电商支付快递体系融合或可获得更多业务增量165中国快递公司在东南亚的布局1651内外部因素推动国内快递企业出海1652发展历程本土布局由轻至重注重与国内业务协同效应186结论市场格局初步成型本土独角兽有望保持高增长207风险提示21插图目录图1东南亚六国电商GMV增长情况十亿美元1图22021年东南亚中国英国电商渗透率2图32021年东南亚六国快递日均单量万单3图42021年东南亚快递物流服务商类型占比3图5Pelni印尼国有水运公司水运路线图4图6印尼铁路里程增长情况km4图72021年印尼主要电商平台月均流量百万人次4图82021年印尼主要快递公司日均单量万单5图9印尼主要城市分布情况5图10爪哇岛交通网络6图11泰国电商类型占比7图122021年泰国主要电商平台月均流量百万人次7图132021年泰国主要快递公司日均单量万单7图14越南电商GMV增长情况十亿美元8图152021年越南主要电商平台月均流量百万人次8图16胡志明市交通发展规划8图172021年越南主要快递公司日均单量万单9请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业深度报告证券研究报告图18极兔发展历程9图19OPPO商业网络赋能极兔10图20极兔为Shopee优先快递服务商11图21使用极兔可享受购物折扣11图22NinjaVan优势12图23东南亚六国未开通银行账户人口占比13图24自动分拣设备13图25跨境电商发货流程13图26FlashExpress与Lazada合作14图272022上半年东南亚私募基金投资方向16图282021年Q3中国快递市场份额17图29中国跨境电商物流行业市场规模亿元18图302021年国内外主要快递公司海外收入占比18图31中国快递公司在东南亚发展历程19表格目录表12018年东南亚各国物流表现指数3表2东南亚主要快递公司业务覆盖范围3表3泰国国家基本情况6表4极兔融资历史11表5NinjaVan融资历史12表6FlashExpress融资历史14表7KerryExpress财务数据百万泰铢15表8Tokopedia提供的DilayaniToko配送服务15表9政策鼓励快递出海17表10中国快递公司东南亚布局20请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业深度报告证券研究报告1多重利好促进东南亚快递市场快速发展11电子商务蓬勃发展在过去5年东南亚一直是全球电子商务增长最快的地区之一越南泰国菲律宾马来西亚新加坡印度尼西亚六国总人口数达589亿平均互联网渗透率约为75区域经济蓬勃发展互联网渗透率持续提升孕育出广阔的电商发展空间2022年东南亚电商GMV为1310亿美元同比16预计2025年东南亚电商GMV规模将增至2110亿美元其中印度尼西亚590亿美元2025年预计950亿美元累计61泰国220亿美元2025年预计320亿美元累计45马来西亚140亿美元2025年预计180亿美元累计29菲律宾140亿美元2025年预计220亿美元累计57越南140亿美元2025年预计320亿美元累计129新加坡82亿美元2025年预计110亿美元累计34图1东南亚六国电商GMV增长情况十亿美元2019202120222025E1009080706050403020100印度尼西亚马来西亚菲律宾新加坡泰国越南资料来源e-ConomySEA2022首创证券目前东南亚除新加坡零售电商渗透率均低于5其中最大电商市场印尼的渗透率相对较高达到426但对标中国249和英国193等成熟电商市场来看东南亚电商市场依然具有较大发展空间请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业深度报告证券研究报告图22021年东南亚中国英国电商渗透率302520151050菲律宾越南泰国马来西亚印度尼西亚中国英国资料来源eMarketer商务部首创证券12承接供应链转移及国际贸易近两年由于新冠疫情及地缘政治的影响众多制造业公司将产业链转移到成本更低基础设施逐渐完善的东南亚地区如在消费电子行业苹果在越南14个省市有31家合作制造商雇佣工人近16万名为苹果生产面板摄像头和显示屏除了三星英特尔LG等传统大厂之外富士康立讯精密温斯顿和硕歌尔等也纷纷在越南设立工厂分国别来看越南在纺织服装加工制造领域有较强的出口竞争优势主要得益于其廉价的劳动力成本另外电子和机械设备制造也在快速发展据2021年越南出口数据显示主要顺差产品包括电子设备鞋履家居和服装四大类马来西亚作为东南亚的第二大产油国和天然气生产国建立起了较为完备的工业体系是全球半导体封测的一个重要基地全球半导体巨头纷纷在此设厂泰国依托其丰富的橡胶资源建立起成熟的汽车产业链印尼的优势也是丰富的自然资源其贸易顺差最大的两个商品即是棕榈油和矿产资源13基础设施不断完善基础设施薄弱一直是东南亚地区发展的一个主要障碍随着各国对贸易流通的越发重视各国相继出台了中长期基础设施投资计划为物流行业的发展提供了重要支持菲律宾总统杜尔特在执政期间提出BuildBuildBuild计划旨在将公共基础设施支出从平均占GDP的29提高到杜特尔特政府末期的约73在该计划下菲律宾政府正在推进多个基础设施项目包括三个快速公交系统四个海港六个机场九条铁路和32条公路和桥梁根据2016-2020年第十一个马来西亚计划马来西亚将大量投资基础设施建设主要服务运输和物流部门以促进区域发展2020年3月马来西亚政府宣布计划斥资4728亿美元用于基础设施开发项目2东南亚主要快递市场现状据易观分析数据从整体来看东南亚各国日均单量合计约2200万单其中跨境快递占比20左右不同于成熟市场的全年无休东南亚地区周六周日单量只有工作日期间的40-50但随着市场的需求推动也在向全年无休的方向发展请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业深度报告证券研究报告表12018年东南亚各国物流表现指数分项得分国家综合得分综合排名物流质量海关基础设施国际货运追踪能力时效性及竞争力新加坡4007389406358410408432泰国34132314314346341347381越南32739295301316340345367马来西亚32241290315335330315346印度尼西亚31546267290323310330367菲律宾29060253273329278306298资料来源世界银行首创证券从国家来看印度尼西亚是东南亚最大的快递市场主要得益于其庞大的人口数量及电子商务的快速发展泰国市场价格战激烈市场加速出清集中度不断提高越南发展速度较快具有较大的市场发展潜力图32021年东南亚六国快递日均单量万单图42021年东南亚快递物流服务商类型占比900800第三方快递邮政快递电商平台自营物流70076007500400300200100086资料来源易观分析首创证券资料来源易观分析首创证券从快递服务商类型来看以第三方物流为主占比在80以上其他则由传统邮政快递及电商平台自营物流占据表2东南亚主要快递公司业务覆盖范围印度尼西亚泰国越南马来西亚菲律宾新加坡JT极兔速递NanjaVanKerryExpressFlashExpressJNE资料来源JTNanjaVanKerryExpressFlashExpressJNE公司官网首创证券21印度尼西亚东南亚最大市场地形限制成挑战印度尼西亚是世界上最大的群岛国家面积为190多万平方公里由17400多个岛屿组成包括苏门答腊岛爪哇岛苏拉威西岛以及婆罗洲和新几内亚的部分地区印尼人口超275亿是世界第四人口大国且人口结构年轻化65岁以上人口占比仅5印尼是东南亚最大经济体2021年名义人均国内生产总值为43327美元为中等偏上收入国家各种运输方式相互补充印尼的交通运输系统由各岛屿交织而成其中心为2亿多请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业深度报告证券研究报告人口所在的爪哇岛水运陆运空运之间并非竞争关系而是互补关系其中铁路运输占主导地位主要用于大宗商品运输及长途客运海运是国内和对外贸易的主要运输方式主要节点为每个岛上的主要港口城市而在陆运及水运无法到达的地区空运就显得尤为重要图5Pelni印尼国有水运公司水运路线图图6印尼铁路里程增长情况km90080070007006000600500500040030040002003000100020001000020112012201320142015201620172018资料来源维基百科首创证券资料来源世界银行首创证券印尼的电商市场规模为东南亚最大拥有4大领先电商平台即ShopeeLazadaTokopediaBukalapak其中TokopediaShopee月均流量占到整个印尼主流电商市场的80以上印尼电商物流市场由第三方物流公司主导JT和JNE是其中两家主要公司四大电商平台除Bukalapak没有自建物流体系其他均拥有自己的物流部门如Lazada的LazadaExpressShopee的ShopeeLogisticsServiceSLS等图72021年印尼主要电商平台月均流量百万人次160140120100806040200ShopeetokopediaLazadacarousellzalorabukalapak资料来源2022东南亚电商务市场洞察首创证券电商市场火热推动快递行业竞争加剧目前印尼电商物流市场主要的快递服务商有JNEJT极兔速递等同时印尼当地的传统物流公司以及东南亚其他地区的快递公司也纷纷加入竞争如印尼传统的物流公司LionAir新设LionParcel开展快递服务新加坡快递公司NinjaVan也加速在印尼的网络布局请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业深度报告证券研究报告图82021年印尼主要快递公司日均单量万单350300250200150100500极兔JNE印尼邮政资料来源易观分析首创证券地形因素是印尼快递发展面临的较大挑战印尼由17400多个岛屿组成可主要分为6大岛屿群落即爪哇岛苏门答腊岛加里曼丹岛苏拉威西岛巴布亚岛印尼首都雅加达市位于南部爪哇岛分散的群岛地形为物流带来了高难度挑战印尼物流成本占GDP比重高达22远高于邻近国家图9印尼主要城市分布情况资料来源INDONESIAECOMMERCEMARKETLOCALIZATIONGUIDE首创证券爪哇岛地区规模效应强物流效率高印尼其他地区物流效率或成为电商发展重要制约因素爪哇岛是印尼经济最发达的地区面积仅占全国的6GDP占比达到36人口占比超过46在印尼的所有电商订单中有50发生在大雅加达地区雅加达茂物德博丹格朗伯卡西30则来自于爪哇的其他地区余下的20则很不均匀地请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业深度报告证券研究报告分散在印尼其他地区高人口密度高消费能力促进爪哇地区物流平台不断迭代增效对于爪哇岛上的某些产品有些物流解决方案提供商能够在当天甚至三小时内完成交付但同一供应商将同一产品运送至该国欠发达的西部的较小的岛屿则可能需要数周时间才能完成交付图10爪哇岛交通网络资料来源维基百科首创证券繁琐的港口行政审批程序复杂的商业活动限制以及落后的物流基础设施也对物流效率产生了负面影响TMFGroup发布的2020年全球商业环境复杂性指数报告中印尼位居十大商业环境最复杂的司法管辖区之首印尼在交通运输物流行业对于外资持股比限制较严格规定陆路普通货运工具普通货物河湖运输工具港口存储设施航空货递服务外资持股比分别不超过49494967针对这些问题印尼政府目前已经出台了一系列优化营商环境的措施将投资负面清单变为正面清单同时规划出台一系列举措简化行政审批在偏远地区建立物流节点提高物流效率未来物流基础设施的进一步完善营商环境的优化有望助力物流行业更快发展22泰国市场相对成熟价格竞争日趋激烈泰国是东南亚第二大经济体国土面积513万平方公里人口近7000万表3泰国国家基本情况指标数值人口6900万人平均年龄381岁GDP4553亿美元电商市场规模262亿美元移动端电商市场规模136亿美元移动端占整个电商市场份额52互联网渗透率53智能手机渗透率6390银行账户渗透率81资料来源JPMorgan首创证券基础设施优于印尼等国物流效率居东南亚前列得益于较好的地理条件以及政府请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业深度报告证券研究报告长期以来的大力投入泰国具有相对完善的交通基础设施拥有高速公路39万公里机场103座水道近4000公里为物流业的发展提供了有利条件同时泰国地处东南亚中心与缅甸马来西亚等多国接壤有多条与其他东盟国家联通的公路网络包括9条亚洲公路网23条东盟公路网目前公路水路运输是泰国最主要的运输方式2016-2019年间泰国公路网长度增长54主要港口如林查班港曼谷港2019年货运吞吐量相较2010年分别增长6919社交媒体渗透率高社交电商占主导地位相较其他东南亚国家泰国人在社交媒体上活跃度更高因此社交电商也更受偏爱在各渠道电商平台中占比达38综合型电商平台占比47单一品类垂直电商则占比15综合电商中遥遥领先的是Shopee和Lazada月访问量均在3000万次以上2018年京东与Central集团合资成立的JDCentral凭借完善的销售网络与快速的物流效率快速成长为第三大综合电商平台图11泰国电商类型占比图122021年泰国主要电商平台月均流量百万人次社交电商综合电商单一品类垂直电商701560503840302047100ShopeeLazadaJDCentral资料来源PricezaanalysisbasedonETDAThailandInternet资料来源2022东南亚电商务市场洞察首创证券UserBehavior2019首创证券价格竞争日趋激烈嘉里物流旗下的KerryExpress曾长期占据泰国快递行业第一但随着极兔在东南亚的快速扩张以及如FlashExpress这样的新玩家的进入陷入了价格战的竞争市场份额不断被蚕食并在2022年陷入亏损据报道嘉里快运百世泰国500g以下包裹的起始运费依据低至15泰铢闪电达也推出优惠活动交付重量不超过1公斤总尺寸在40厘米以内的包裹享受10的折扣极兔则更是以地铁站电视等各种宣传渠道宣传其1-3公斤之内99泰铢包邮的极低运费图132021年泰国主要快递公司日均单量万单140120100806040200极兔KerryExpressFlashExpress百世汇通资料来源易观分析首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业深度报告证券研究报告23越南发展潜力大基础设施亟待优化越南位于东南亚大陆的东部边缘面积约为33万平方公里人口9600万人作为东盟第四大经济体越南经济依然在快速发展中预计2022年GDP将增长75越南公路系统总长度约为222万公里其中仅19为铺砌路面道路状态不佳通行速度缓慢越南铁路网全长2600公里以河内和胡志明市之间的1726公里单轨南北铁路为主铁路设施整体状况较差造成事故多发越南有37个民用机场河内胡志明岘港为三个国际机场电商规模快速增长据economySEA2022报告指出2022年越南电商规模达到140亿美元并预计将以32的复合增速快速增长到2025年的320亿美元潜在增长规模较大目前越南最大的电商平台是Shopee和LazadaTikTok发展迅速现已排名第三图14越南电商GMV增长情况十亿美元图152021年越南主要电商平台月均流量百万人次3590308070256020501540301020510002019202120222025EShopeeLazadaTIKIVNSendoVN资料来源economySEA2022首创证券资料来源2022东南亚电商务市场洞察首创证券物流基础设施落后城市拥堵严重越南虽然国土面积不大但呈南北延伸的狭长形状分别以北部的河内市为政治中心以及南部的胡志明市为经济中心不同区域间割裂严重未形成全国统一的交通网络而这两大中心的拥堵情况也尤为严重每日高峰时堵车可达两小时以上严重影响物流的时效性虽然政府已发布了多个交通项目建设计划但均进展缓慢胡志明市地铁一号线于2012年开工建设至今已超过十年却仍未竣工图16胡志明市交通发展规划资料来源DATACOLLECTIONSURVEYONTRAFFICCONDITIONSOFSOUTHERNROADSANDBRIDGES首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8行业深度报告证券研究报告电商自建物流与第三方物流份额接近由于东南亚消费者与电商平台间信任度较低并且电子支付的渗透率也很低多采用货到付款的方式因此头部电商平台会自建物流体系以保证服务质量越南目前日单量最多的快递公司GHTK就是Shopee的自建物流另外还有Lazada的自建物流Lex第三方物流份额较高的主要有极兔和百世汇通图172021年越南主要快递公司日均单量万单9080706050403020100GHTK极兔GHN百世汇通越南邮政资料来源易观分析首创证券3东南亚主要快递公司简介31JT极兔速递深度绑定东南亚主流电商快速推进全球化布局JT极兔速递是一家全球综合物流服务运营商快递业务在中国东南亚等市场处于领先地位公司2015年创立于印尼首都雅加达快递网络覆盖印度尼西亚越南马来西亚菲律宾泰国柬埔寨新加坡中国沙特阿拉伯阿联酋墨西哥巴西埃及共13个国家截至2021年1月极兔在全球拥有超过240个大型转运中心600组智能分拣设备8000辆自有车辆同时还运营超过23000个网点员工数量近35万人图18极兔发展历程9080706050403020100ShopeeLazadaTIKIVNSendoVN请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9行业深度报告证券研究报告资料来源JT官网首创证券依托OPPO快速起网极兔由OPPO印尼业务创始人李杰创办最初是为了解决OPPO各系列电子产品的物流运输问题并帮助OPPO抢得印尼手机市场份额的第二名OPPO的经销体系不仅给极兔带来了第一批客户更重要的是OPPO经销体系的成功带来的组织之间的信任与凝聚力为初始网络的拓展与融资带来独特的竞争优势图19OPPO商业网络赋能极兔资料来源WhoisJTMomentumWorks2021首创证券牢牢绑定主流电商发展类似于圆通与淘宝合作带来业务快速增长极兔的快速崛起也与Shopee的紧密合作密不可分2018年Shopee开始主攻印尼市场和Lazada在东南亚的整体差距逐渐缩小并在多国的电商市场份额占据第一Shopee和极兔在印尼菲律宾和马来西亚多国都建有合作关系在印尼极兔为Shopee所有卖家提供全国范围内的快递派送服务Shopee和极兔还会开展联合促销活动比如卖家通过极兔寄送商品可以获得现金返还或者可以使用Shopee发放的抵扣券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10行业深度报告证券研究报告图20极兔为Shopee优先快递服务商图21使用极兔可享受购物折扣资料来源Shopee官网首创证券资料来源Shopee官网首创证券多种运营模式开拓市场极兔在其诞生国印尼主要采用的是直营模式能够为客户提供类似于国内顺丰的更高质量的服务而在后进入的市场如泰国等国则采用直营加盟的运营模式以便能够更快速的扩大市场份额在2018年极兔仅用一年时间就在泰国的77个省开设了300多家网点而其中直营与加盟各占一半表4极兔融资历史时间轮次金额估值投资方2019223种子轮2000万卢比IntoEdge202147战略融资18亿美元78亿美元红杉基金博裕资本高瓴资本2021831战略融资25亿美元未披露20211117C轮1735亿美元约1977亿美元D1Capital领投红杉基金博裕资本淡马锡跟投资料来源crunchbase首创证券模式创新巩固优势地位极兔是东南亚第一家切入电商快递领域的专业快递物流公司并通过引进先进的数字化技术及管理方式在东南亚物流行业开创了多个第一极兔首次在东南亚引入了全套智能分拣系统首次在东南亚推动建立区域转运片区集散网点收派的形式首家在东南亚实现365全年业务无休等最终的成果是极兔的时效体验远远领先于当地传统物流供应商实现了品牌价值的建立与发展32NinjaVan大力投入数字化自动化技术打造东南亚顺丰NinjaVan能者物流成立于2014年总部设于新加坡是一家以科技为中心主要服务于电子商务的区域物流与派送公司通过自建系统自营团队为东南亚各国企业提供跨境清关与派送解决方案目前已发展成为东南亚地区增长快最后一公里派送覆盖范围广的区域物流佼佼者请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业深度报告证券研究报告图22NinjaVan优势资料来源NinjaVan官网首创证券自成立以来NinjaVan成长迅速2015年NinjaVan获得来自MonsHillVentures的250万美元A轮融资2016年4月NinjaVan获得了一笔3000万美元的B轮融资投资方包括知名私募股权投资机构AbraajGroupMonksHillVenturesFacebook联合创始人EduardoSaverin的风投机构BCapital以及YahooJapanCapital等投资机构2018年NinjaVan在C轮融资中筹集到8500万美元2019年5月NinjaVan在D轮融资中获得279亿美元投资方包括东南亚打车巨头Grab以及BCapital在获得四轮融资后NinjaVan的估值已超过10亿美元136亿新元表5NinjaVan融资历史时间轮次金额投资方201532A轮250万美元MonsHillVentures2016421B轮3000万美元BCapitalYahooJapanCapital2018123C轮8500万美元DPDgroup202049D轮279亿美元GrabGeopostZamrudSovereignWealthFund2021926E轮578亿美元AlibabaGroup资料来源crunchbase首创证券NinjaVan的服务网络涵盖了东南亚六个国家即新加坡马来西亚菲律宾印度尼西亚泰国和越南拥有超过71000名员工的专业派送团队设置了超过2400个物流仓库和运筹枢纽每日包裹处理与派送量达到190多万件NinjaVan95以上网络为自营网络其定位类似于国内的顺丰公司以东南亚地区缺少最后一公里配送服务为切入点解决了两大主要障碍全球最大岛屿地区的覆盖问题及时效保障东南亚地区地形复杂多变配送服务需要耗费大量人力物力据官方数据最后一公里团队占公司总雇员的75以上同时针请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12行业深度报告证券研究报告对不同地形配送人员采用了摩托船只甚至水牛等各种运输工具在人口密集区与便利店连锁超市合作作为快递的自提点目前NinjaVan在新加坡越南泰国印尼四国实现了配送网络100覆盖马来西亚菲律宾覆盖率超过95依赖线下支付的消费习惯东南亚无银行账户人口占比超47因此COD货到付款模式是末端派送的一个重要服务内容NinjaVan是东南亚第一家全覆盖区都有货到付款服务的物流服务商截至2020年末NinjaVan的年处理COD代收现金货款为15亿美元图23东南亚六国未开通银行账户人口占比15-35岁人口占比未开通银行账户人口占比9080706050403020100印度尼西亚菲律宾越南泰国马来西亚新加坡资料来源e-ConomySEA2022首创证券重自营的业务模式决定了公司要在自动化设备仓储及信息化技术方面进行大量投入2021年双十一前夕一座7500平方米的NinjaVan自动分拣中心在新加坡完工同一时间临近泰国素万那普国际机场占地48000平方米的分拣中心投入使用每日可处理80万件包裹2022年初NinjaVan又在马来西亚莎阿南吉隆坡地名建起了迄今为止最大的仓库据公司预测到2025年对于自动化的投资将有助于减少55以上的人力公司坚持以技术为核心的策略以期带来差异化的竞争优势以托运人最常用的系统NinjaDashboard为例NinjaDashboard配置了可扩展的后端架构接收的日订单量在高峰期可高达3000万个能够有效地跟踪包裹轨迹保证包裹及时准确送达图24自动分拣设备图25跨境电商发货流程资料来源NinjaVan公司官网首创证券资料来源NinjaVan公司官网首创证券自2017年起NinjaVan逐步拓展跨境物流业务2019年初成立中国全资公司请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明13行业深度报告证券研究报告深圳市能者物流有限公司ShenzhenNinjaLogisticsCoLtd在深圳广州设立办公室在华南华东等地区设置仓库至今NinjaVan已开通中国至东南亚跨境海陆空专线当地尾程派送及COD代收货款等一站式业务并与国内众多跨境电商企业国际货运代理以及平台卖家工厂等建立合作33FlashExpress泰国物流独角兽中泰多元背景助力快速发展FlashExpress于2017年在泰国曼谷成立尽管起步较晚但目前已发展成为泰国前三大快递服务公司该公司提供免费的门到门取货和送货服务拥有超过15000辆送货车辆23个分拣中心1300个配送中心和10000个服务网点员工人数超40000人FlashExpress自成立以来获得了总计超35亿美元的风险投资投资者包括泰国的大型商业银行国有能源企业以及中国资本如eWTP阿里巴巴旗下科技与创新基金云天使高榕资本雄厚的资本支持给予公司低价竞争的底气以25泰铢的快递费远低于当时竞争对手的60泰铢迅速占领市场表6FlashExpress融资历史时间轮次金额投资方2018521天使轮BureCapitalTCPCapitaleWTPCapitalSCB10XKrungsriFinnovatePTTOilandRetailBusinessPublicCompanyLogo20201011D轮2亿美元eWTPDurbell云天使202167E轮15亿美元高榕资本资料来源crunchbase首创证券FlashExpress的崛起同样与电商平台密不可分Lazada是泰国第二大电商平台公司与其保持着深度合作新冠疫情期间在线零售的快速发展给公司带来了较大的业务增量图26FlashExpress与Lazada合作15-35岁人口占比未开通银行账户人口占比9080706050403020100印度尼西亚菲律宾越南泰国马来西亚新加坡资料来源FlashExpress公司官网首创证券FlashExpress的另一大优势来自其多元的管理层背景公司创始人之一狄玮杰曾参与支付宝的开发管理团队还包括阿里巴巴百度和顺丰速运的前高管能够给公司带来中国成熟的电商物流技术与经验同时另一创始人为泰籍华人KomsanLee拥有丰富的货运代理与国际物流公司管理经验保证公司的业务运营更适合泰国的本地特请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明14行业深度报告证券研究报告点34KerryExpress泰国传统快递龙头面临新势力挑战压力加剧嘉里物流附属公司2006年在泰国成立是泰国领先的快递服务公司之一于2020年12月完成分拆并在泰国证券交易所上市由于受到极兔等竞争对手的价格竞争压力2022年Q1Q2Q3单季度营收分别为442428422亿泰铢呈逐季萎缩态势净利润则从2022年Q1的亏损049亿泰铢进一步扩大到Q2Q3的亏损073067亿泰铢表7KerryExpress财务数据百万泰铢20202021Q12022Q22022Q32022营业收入1891718818441642834219净利润140547-491-732-674EBIT1846114-605-919-839资料来源KerryExpress公司官网首创证券4东南亚快递业未来发展趋势随着2021年东南亚物流行业融资浪潮的过去各国的主要快递公司已获得充足的资金来保证自己的扩张与发展2022年的融资与投资规模大幅减少其中物流设施的投资更是从2021年顶峰的25亿美元锐减至2022年的2亿美元在各大快递公司基本完成本土网点的布局后预计其发展重心将转为提升数字化智能化创新能力提升服务效率与质量以获得差异化竞争优势41电商自建物流兴起物流服务对网络购物的消费者体验具有较大影响直接关系到用户的消费意愿与消费频次因此东南亚各大电商平台均不断在物流端进行投入以提高用户的满意度Tokopedia是东南亚地区最受欢迎的电商平台之一在2022年3月推出了DilayaniTokopedia物流服务允许卖家将产品存储在高需求地区的智能仓库中而且交货速度更快运输成本更低买家最低只需要支付0印尼盾的运费在同一城市最快可以4小时送达在其他主要城市基本可以满足在48小时内交付产品表8Tokopedia提供的DilayaniToko配送服务免费定期送货DilayaniTokopedia买家配额2-12次周无限最大运费岛上20000印尼盾岛外40000全印尼范围内最高85000印尼盾印尼盾最低交易额50000印尼盾50000印尼盾卖家服务费4由Tokopedia提供2预计货物到达时间3-5天1-2天或3-5天可用的快递公司SiCepatAnterAjaJNECargoSwiftSiCepatAnterAjaJNEGrabGojekGrabGojek资料来源Tokopedia官网首创证券另一大电商平台Lazada也一直在投入自营物流资产建设据报道目前Lazada在东南亚有超30万平方米自建仓储15个分拣中心近400个揽收及配送站点2020年双十一期间Lazada发布公告称其超过85的包裹都是通过自营物流网络投递请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明15行业深度报告证券研究报告42自动化数字化技术推动时效成本优化东南亚快递业长期以来一直大量使用人工分拣不仅效率低下且带来了较高的人工成本各大快递公司积极投资自动化设备以加快交付速度优化成本结构以NinjaVan2022年在新加坡投入运营的80000平方英尺7432平方米的自动包裹分拣中心为例这个分拣中心配置了完备的自动化包裹处理设施每天可处理200000个包裹对比过去新分拣中心的包裹入库速度提升了150其中自动分拣的准确率高达999分拣速度因此大幅提升300出库人均处理效率提高180速度提升20043电商支付快递体系融合或可获得更多业务增量不同于中国的电商发展推动了支付宝微信等数字支付巨头的诞生东南亚各国的数字支付渗透率依然在较低水平2022年数字支付取代电子商务成为东南亚投资金额最大的板块电商平台传统金融业都在探索新的数字支付商业模式我们预测数字支付与电商快递互相之间更多的结合会带来更多的业务增量而其中能获得更多业务流入口的快递公司或可取得更快的增速图272022上半年东南亚私募基金投资方向电子支付电子商务交通新媒体其他31421863资料来源e-ConomySEA2022首创证券5中国快递公司在东南亚的布局51内外部因素推动国内快递企业出海国内市场格局基本稳定2021年国内快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为805处于相对高位CR8中亦呈现马太效应强者愈强弱者逐渐落后政策与监管层面积极遏制恶性价格竞争规范行业竞争与保障从业人员权益伴随着市场格局的基本稳定头部企业均从价格战寻求扩大市场份额的策略转变成品质竞争客群差异等差异化竞争策略请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明16行业深度报告证券研究报告图282021年Q3中国快递市场份额中通韵达圆通申通顺丰百世极兔其他1116208279077017249759841558资料来源Wind首创证券协同产业链升级转移2021年11月23日国家十四五对外贸易高质量发展规划提出强化国际物流保障构建与外贸规模和发展水平相适应的国际物流体系多渠道提升我国国际航空货运能力推进畅通国际铁路道路货运通道发展集装箱铁水联运为企业提供多元化物流选择伴随着中国产业链向东南亚等地的转移快递企业依托本国快递资源能力优势积极在海外市场建立起相配套的物流仓储能力两者相辅相成共同推动国内制造业的升级与转型政策鼓励快递出海2020年开始实施快递出海工程鼓励快递物流企业和先进制造业协同出海建立自主可控安全可靠的国际寄递物流供应链支持快递企业积极发展海外业务培育具有国际竞争力的一流快递企业表9政策鼓励快递出海时间省市政策2020年3月浙江省浙江省人民政府办公厅关于开展快递业两进一出工程全国试点的实施意见2021年4月厦门厦门市加快境外航空货运高质量发展的若干措施2021年6月连云港关于促进中国江苏自由贸易试验区连云港片区联动创新协同发展的实施意见2022年9月吉林关于做好跨周期调节进一步稳外贸的实施方案资料来源政府官网首创证券中国与世界各国签订的区域全面经济伙伴关系协定协议RCEP于2022年1月1日正式生效通过关税减免贸易便利化和标准化区域协同一体化等制度安排推动跨境贸易同时也有助于提升跨境物流的效率跨境电商蓬勃发展十三五期间我国跨境电商综合试验区增至105个建设海外仓超1800个跨境电商零售进口试点扩大至86个城市及海南全岛在疫情催化下得益于政策支持资本加持全球物流基础设施持续完善各路玩家积极入场等诸多因素的推动跨境电商加速崛起跨境电商贸易占比从2018年的27增长到2022年的42成为对外贸易发展的新增长引擎跨境电商市场随商流不断发展逐步成长为万亿市场请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明17