投资建议
　　2023年2月中证军工下跌1.0%（2023年初至2月底上涨5.8%），跑输上证综指1.7ppt；跑赢沪深300指数1.1ppt；跑赢创业板指4.9ppt。展望3月，我们认为在业绩披露及两会产业政策催化下，板块或呈向上趋势，“银三金四”行情有望开启：1）1Q23业绩总体较好；2）国际地缘政治形势持续紧张，两会将披露国防费用支出，市场对军工的关注度将逐渐恢复，投资逻辑也将回归到主线上。我们维持“制导装备、航空发动机、航空装备”三条主线和“信息化、新材料”两个赛道的推荐逻辑，尤其持续重点推荐制导装备和航空发动机产业链，优选有国产化替代逻辑和平台型公司，建议重点关注制导装备需求端变化，“对标世界一流企业价值创造”将重塑主机厂和龙头企业的发展及估值体系。
　　理由
　　板块关注度逐渐恢复，投资逻辑也将回归主线。1）截至2月底，行业有超过80家公司披露业绩预告/快报，虽受疫情影响总体符合预期。同时，我们预计1Q23业绩表现较好，或将是板块最强的催化，有助于投资者恢复信心。2）2023年以来，市场关于两会即将披露的国防费用增速持不同看法，这从侧面反映出当前市场对军工投资的信心不足。但我们自上而下和从产业趋势角度看：国防军工行业是国家安全的基石，从宏观的需求牵引和中观产业模式变化，以及微观企业端的成长和进化，都能够看到军工行业的向好趋势，“三周期叠加”驱动供需共振，军工具有较大配置价值。
　　对标世界一流企业价值创造，改革持续催化。2月27日，国企改革三年行动经验成果交流会表示，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动。3月3日，国务院国资委召开会议，对“国有企业对标世界一流企业价值创造行动”进行动员部署。军工国企改革的内涵和外延不断丰富，我们认为，改革是行业的催化剂，将深层次促进企业治理优化。2022年以来，8家国企公告或完成股权激励；航空工业集团也有三项重组工作同时推进。军工板块龙头效应明显，强者恒强特点突出，需要重视龙头企业尤其是主机厂的发展和改革潜力。
　　卫星互联网近期受到市场关注，板块较为活跃。2月初，工信部发布《关于电信设备进网许可制度若干改革举措的通告》，将卫星互联网设备、功能虚拟化设备纳入现行进网许可管理，我们认为，这体现了政策在细分产业的下沉和落实，从中长期维度看，我国低轨卫星星座或进展或将加快，产业规模有望不断扩大。卫星互联网行业在国家政策支持、相关技术升级、产业资本注入等多重力量的驱动下，中长期发展空间及弹性较大，可持续关注相关进展。
　　建议关注
　　聚焦“三条主线和两个赛道”，重视主机厂和龙头企业的发展及估值体系变化，关注军贸领域和改革潜力公司。
　　建议关注：1）制导装备链：新雷能、菲利华、航天电器、盟升电子、天箭科技等；2）航空发动机链：航发动力、航发控制、华秦科技、航宇科技等；3）航空装备链：中航沈飞、中航西飞、中航重机等；4）信息化：紫光国微、智明达、国睿科技、睿创微纳、左江科技、全信股份、七一二等；5）新兴领域：无人机（航天彩虹、纵横股份）、商业航天（航天宏图、铖昌科技）等。
　　风险提示：产能扩充不及预期、产品交付不确定性、行业政策发生变化等

研究报告全文：国防军工3月展望报告银三金四行情有望开启投资逻辑将回归主线2023年03月05日投资建议推荐维持评级2023年2月中证军工下跌102023年初至2月底上涨58跑输上证综指17ppt跑赢沪深300指数11ppt跑赢创业板指49ppt展望3月TableAuthor我们认为在业绩披露及两会产业政策催化下板块或呈向上趋势银三金四行情有望开启11Q23业绩总体较好2国际地缘政治形势持续紧张两会将披露国防费用支出市场对军工的关注度将逐渐恢复投资逻辑也将回归到主线上我们维持制导装备航空发动机航空装备三条主线和信息化新材料两个赛道的推荐逻辑尤其持续重点推荐制导装备和航空发动机产业链优选有国产化替代逻辑和平台型公司建议重点关注制导装备需求端变化对标世界一流企业价值创造将重塑主机厂和龙头企业的发展及估值体系分析师尹会伟理由执业证书S0100521120005电话010-85127667板块关注度逐渐恢复投资逻辑也将回归主线1截至2月底行业有超邮箱yinhuiweimszqcom过80家公司披露业绩预告快报虽受疫情影响总体符合预期同时我们预计1Q23业绩表现较好或将是板块最强的催化有助于投资者恢复信心22023研究助理孔厚融年以来市场关于两会即将披露的国防费用增速持不同看法这从侧面反映出当执业证书S0100122020003电话010-85127664前市场对军工投资的信心不足但我们自上而下和从产业趋势角度看国防军工邮箱konghourongmszqcom行业是国家安全的基石从宏观的需求牵引和中观产业模式变化以及微观企业端的成长和进化都能够看到军工行业的向好趋势三周期叠加驱动供需共研究助理赵博轩振军工具有较大配置价值执业证书S0100122030069电话010-85127668对标世界一流企业价值创造改革持续催化2月27日国企改革三年行邮箱zhaoboxuanmszqcom动经验成果交流会表示国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动3月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标世界一流企业价值创造行动相关研究进行动员部署军工国企改革的内涵和外延不断丰富我们认为改革是行业的1国防军工2月展望报告22年报与23Q1催化剂将深层次促进企业治理优化2022年以来8家国企公告或完成股权预期渐强成飞上市提振情绪-20230206激励航空工业集团也有三项重组工作同时推进军工板块龙头效应明显强者2国防军工1月展望报告1月日历效应恒强特点突出需要重视龙头企业尤其是主机厂的发展和改革潜力或失效当前配置机会正好-202301093国防军工2023年度策略半程中的转折卫星互联网近期受到市场关注板块较为活跃2月初工信部发布关于分化中的新生-20221220电信设备进网许可制度若干改革举措的通告将卫星互联网设备功能虚拟化4国防军工8月展望报告中报季正式来临设备纳入现行进网许可管理我们认为这体现了政策在细分产业的下沉和落实行情或可以更乐观一些-20220731从中长期维度看我国低轨卫星星座或进展或将加快产业规模有望不断扩大5国防军工2022年中期策略基本面行稳致远下半年行情拾阶而上-20220713卫星互联网行业在国家政策支持相关技术升级产业资本注入等多重力量的驱动下中长期发展空间及弹性较大可持续关注相关进展建议关注聚焦三条主线和两个赛道重视主机厂和龙头企业的发展及估值体系变化关注军贸领域和改革潜力公司建议关注1制导装备链新雷能菲利华航天电器盟升电子天箭科技等2航空发动机链航发动力航发控制华秦科技航宇科技等3航空装备链中航沈飞中航西飞中航重机等4信息化紫光国微智明达国睿科技睿创微纳左江科技全信股份七一二等5新兴领域无人机航天彩虹纵横股份商业航天航天宏图铖昌科技等风险提示产能扩充不及预期产品交付不确定性行业政策发生变化等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告国防军工目录1日历效应复盘银三金四行情有望开启323月展望业绩披露及两会产业政策催化板块或呈向上趋势432月复盘中证军工跑赢创业板指49ppt531板块行情2月下跌10交易活跃度上升532估值位置当前PETTM仍低于近3510年中枢733个股表现2月中航电测左江科技涨幅居前834北上资金2月增持复旦微电北方导航等减持中航机电三角防务等94海外观察波音与空客1月交付量环比减少115风险提示14插图目录15表格目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告国防军工1日历效应复盘银三金四行情有望开启年度看2019年国防军工行业迎来拐点中证军工指数连续3年上涨2022年板块结构化行情明显深V走势中证军工指数全年下跌257具体看板块14月经历了较深回调1月1日4月26日跌幅达到40757月恢复上涨4月27日7月31日上涨381810月较为震荡1112月经历了持续回调但回调与基本面关联性较小更多的是市场原因和资金层因素2023年12月中证军工指数上涨58跑赢沪深300指数07ppt月度看2023年1月板块上涨68跑输沪深300指数06ppt2月板块下跌10跑赢沪深300指数11ppt根据我们在2月初发布的2月展望22年报与23Q1预期渐强成飞上市提振情绪观点11Q23业绩总体较好23月两会将披露国防费用支出4月是年报季报密集披露期2月是较好的配置时间点复盘看年初以来板块在一定程度上受到了国防费用支出增速预期及关于板块景气度分歧的影响但总体表现与我们的预测基本一致图1绝对涨跌幅中证军工指数2011年2023年月度及年度涨跌幅2023年2月下跌10月份涨跌幅2023202220212020201920182017201620152014201320122011十二月-52-0714547-61-19-42-1651-82202-160十一月-6113489-2134-390615-12245-114-29十月11954-46-36-113-482419809-31-3914九月-48-111-51-534138-46-1081985321-143八月-461555837-513622-174606022-63七月17502845141-29-11-728066-10810六月900630-05-874078-155111-156-90118五月96148-07-25-100-145-0934369184-19-70四月-127-4787-71-09-57-67182-06-5890-85三月-105-100-907694-11142154-78-74-86-43二月-1054-2743196-2008-6072-165711796一月68-180-743932-5842-2526735177-03-18中证军工指数58-257143679220-272-184-238448593432-56-343年度涨跌幅资料来源wind民生证券研究院注红色说明中证军工指数单月收涨蓝色说明中证军工指数单月收跌图2相对涨跌幅中证军工指数2011年2023年相对沪深300指数月度及年度涨跌幅2023年2月跑赢11ppt月份涨跌幅ppt2023202220212020201920182017201620152014201320122011十二月-57-2995-23-10-2523-62-207-3723-90十一月-15915032-0628-39-5506-132218-6335十月19745-70-55-31-93-0194-15-16-22-31九月20-124-03-571034-24-5915012-19-50八月-2415632470113-17-56660577-21七月871291574939-48-2775-0669-5634六月-0626-47-59-11-0982-7910700-25103五月781080448-112-160-1332470119-21-10四月-78-6225-8128-52-4809-11-3921-75三月-27-46-2621125-122421-63-07-18-38二月1150-24595039-11-3631-05624843一月-06-104-10162-32-11918-429589112-54-02中证军工年度07-41195407-141-19-401-12539276509-131-93相对涨跌幅ppt资料来源wind民生证券研究院注红色说明中证军工指数相对沪深300实现单月正收益蓝色说明中证军工指数相对沪深300实现单月负收益本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告国防军工23月展望业绩披露及两会产业政策催化板块或呈向上趋势2023年以来市场信心逐渐恢复1月板块上涨68跑输沪深300指数06ppt2月板块下跌10跑赢沪深300指数11ppt当前行业基本面仍然较好4Q22因疫情带来的业绩延迟将在1Q23体现同时估值处于低位展望3月我们认为11Q23业绩总体较好2国际地缘政治形势持续紧张同时两会将披露国防费用支出市场对军工的关注度将逐渐恢复且将回归到投资主线上建议关注制导装备航空发动机航空装备三条主线和信息化新材料两个赛道优选有国产化替代逻辑和平台型公司同时建议重点关注导弹产业链的需求变化分产业链看1制导装备产业链相关技术已较为先进具备上量条件同时耗材属性强覆盖面广需求量大叠加国产化替代空间大和地缘事件影响催化未来有望进一步提速放量建议关注新雷能特种电源菲利华特种材料盟升电子导航系统航天电器连接器智明达嵌入式计算机等2航空发动机产业链2022年三季报整体增速为2025且过去三年业绩增速持续加速航发产业链长坡厚雪拐点逐渐验证持续看好中长期发展建议关注航发动力主机厂航发控制控制系统航宇科技锻造华秦科技隐身材料钢研高纳高温合金等3航空装备产业链相关企业多验证性较好直升机板块筹划重组且有订单调整成飞集团有望实现整体上市股权激励积极推进建议关注中航沈飞主机厂中航西飞主机厂中航重机锻造中直股份主机厂中航高科材料西部超导钛合金高温合金等4新兴领域无人机航天彩虹纵横股份军贸国睿科技等图32022年深V走势2023年基本面持续向好3月业绩披露叠加两会政策催化板块或呈向上趋势120流动性降价预期等导致波动较大回归基本面后市场认可度提升中报预期渐强悲观1003Q20业绩披露完毕情绪充分消化估值行业迎来上涨创历史新低后反弹十四五装备采调整基本结束基本购大幅增长驱动面向好结构化机会80确定指数反弹60国产大飞机卫星互联网主题性机会40200-202021-02-242021-03-302021-05-072021-06-102021-07-152019-12-312020-01-172020-02-122020-02-282020-03-172020-04-022020-04-212020-05-122020-05-282020-06-152020-07-032020-07-212020-08-062020-08-242020-09-092020-09-252020-10-212020-11-062020-11-242020-12-102020-12-282021-01-142021-02-012021-03-122021-04-162021-05-252021-06-292021-08-022021-08-182021-09-032021-09-232021-10-182021-11-032021-11-192021-12-072021-12-232022-01-112022-01-272022-02-212022-03-092022-03-252022-04-142022-05-052022-05-232022-06-092022-06-272022-07-132022-07-292022-08-162022-09-012022-09-202022-10-132022-10-312022-11-162022-12-022022-12-202023-01-062023-01-312023-02-16中证军工沪深300上证指数创业板指资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告国防军工32月复盘中证军工跑赢创业板指49ppt31板块行情2月下跌10交易活跃度上升2月行情2月中证军工指数下跌10上证指数上涨07沪深300指数下跌21创业板指下跌59中证军工跑输上证综指17ppt跑赢沪深300指数11ppt跑赢创业板指49ppt2月活跃度2020年以来军工板块经历了6个交易活跃高峰分别在2020年2月2020年78月2020年12月2021年1月2021年78月2022年3月和2022年8月其中市场于2020年78月创下2016年以来活跃度新高连续9周周交易总额超过1000亿元换手率也达到历史较高水平2021年11月2022年1月市场活跃度较高连续13周周交易总额超过1000亿元换手率较高但已经低于上一次峰值2022年2月下旬至3月中旬活跃度短暂增高连续4周周交易总额超过1000亿元后回落6月6日8月26日连续12周周交易总额超过1000亿元但换手率较为稳定2022年9月12月换手率有所下降2023年2月13日3月3日市场活跃度较高连续3周周交易总额超过1000亿元同时日换手率总体呈上升趋势2020年以来军工行业换手率总体呈下降趋势反映出1更多的军工企业上市2投资军工资金属性的变化即更加注重长期成长性图42023年2月中证军工指数日均换手率环比提升021ppt至105板块活跃度持续增加551008044603340222011000-202020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-02中证军工指数换手率中证军工指数涨跌幅资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告国防军工月度比较2月行业涨跌幅排名15312023年2月行业上涨13在SW一级行业中涨跌幅排名1531排名较2023年1月后退1名全市场中22个行业上涨2023年1月29个行业上涨9个行业下跌2023年1月2个行业下跌具体看通信86轻工制造67计算机57等涨幅居前电力设备-60银行-38有色金属-36等跌幅居前图52023年2月涨跌幅国防军工排名1531图62023年初至今涨跌幅国防军工排名1831-8-5-214710-517131925通信86计算机192轻工制造67通信186计算机57机械设备134纺织服饰47钢铁122钢铁45轻工制造120传媒42基础化工109机械设备33有色金属106煤炭29汽车101社会服务27石油石化101基础化工26纺织服饰96建筑装饰25传媒94美容护理23电子91石油石化20建筑材料90环保18家用电器86国防军工13煤炭82公用事业11建筑装饰81食品饮料10环保78农林牧渔06国防军工78家用电器03食品饮料63医药生物01非银金融61建筑材料01医药生物56综合00电力设备51电子-04农林牧渔39交通运输-05公用事业33汽车-07美容护理32房地产-20社会服务24商贸零售-25房地产16非银金融-26交通运输15有色金属-36综合01银行-38银行-06电力设备-60商贸零售-372023年2月SW一级行业指数涨跌幅2023年初至今SW一级行业指数涨跌幅资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告国防军工周度比较2月涨跌排名波动较大从SW一级行业涨跌幅排名看行业周度涨跌排名自2022年以来波动较大2022年全年50周中不考虑春节假期与国庆假期的2周共有10周排进前10名共有19周排名在620区间内共有21周排名在2131区间内2023年1月的3周春节前3周行业排名分列23314位2月的5周行业排名分列32117522位图72021年以来月度涨跌幅排名两端向中间收敛图82022年以来周度涨跌幅排名较为均衡2021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023010011112223332444454557666477888101091010101313121414141415141515151717172020212121212222232323202425222226262624242627272528283030303027253129312828303029352021年以来国防军工板块月度涨跌幅排名2022年以来国防军工板块周度涨跌幅排名资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年3月3日资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年3月3日32估值位置当前PETTM仍低于近3510年中枢截至2023年2月28日民生军工成份PETTM剔除负值为494x1纵向看当前位置低于近3年56x5年53x10年65x中枢2历史分位看当前位置处于近123510年的6238271591月底所处位置分别是6338271592023年2月位置较1月位置变化不大略有下降图9军工成份股去除造船企业当前PETTM低于近3510年中枢200PETTM160120804002011-05-042012-05-042016-01-042021-01-042011-01-042011-09-042012-01-042012-09-042013-01-042013-05-042013-09-042014-01-042014-05-042014-09-042015-01-042015-05-042015-09-042016-05-042016-09-042017-01-042017-05-042017-09-042018-01-042018-05-042018-09-042019-01-042019-05-042019-09-042020-01-042020-05-042020-09-042021-05-042021-09-042022-01-042022-05-042022-09-042023-01-04军工成份股去除造船企业近3年估值中枢近5年估值中枢近10年估值中枢资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告国防军工33个股表现2月中航电测左江科技涨幅居前2023年2月跑赢行业涨幅居前的公司是中航电测3951左江科技309铖昌科技271长城军工266中国卫星256等跑输行业跌幅居前的公司是光韵达-163鸿远电子-138爱乐达-134华伍股份-122紫光国微-118等2023年初至今跑赢行业涨幅居前的公司是中航电测4105航天晨光572ST新研520能科科技511通达股份456等跑输行业跌幅居前的公司是贵航股份-167紫光国微-159臻镭科技-146振华风光-116新雷能-111等图102023年2月跑赢行业前15家公司图112023年2月跑输行业前15家公司排股价市值绝对相对中证军工排股价市值绝对相对中证军工代码简称代码简称序元亿元涨跌幅指数收益ppt序元亿元涨跌幅指数收益ppt1300114SZ中航电测5243094395139601300227SZ光韵达84418-163-1542300799SZ左江科技130713343093192603267SH鸿远电子9002092-138-1283001270SZ铖昌科技144416142712803300696SZ爱乐达284833-134-1244601606SH长城军工14610602662764300095SZ华伍股份102427-122-1125600118SH中国卫星29234552562655002049SZ紫光国微11099422-118-1096002544SZ普天科技23816212272366603261SH立航科技395310-111-1017300875SZ捷强装备3783772172277002669SZ康达新材154469-106-968300922SZ天秦装备1832872172268002560SZ通达股份99525-98-899300474SZ景嘉微72332882042149002190SZ成飞集成247887-88-7810000534SZ万泽股份19798819520510002268SZ电科网安3142652-88-7811600501SH航天晨光17374619320211600399SH抚顺特钢1442846-85-7512002383SZ合众思壮8865418019012002520SZ日发精机74593-84-7513300397SZ天和防务11961816617613000733SZ振华科技10405412-83-7414002413SZ雷科防务54728160170142357HK中航科工372884-81-7215300045SZ华力创通8556315316315688122SH西部超导9074210-78-68资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日图122023年初至今跑赢行业前15家公司图132023年初至今跑输行业前15家公司排股价市值绝对相对中证军工排股价市值绝对相对中证军工代码简称代码简称序元亿元涨跌幅指数收益ppt序元亿元涨跌幅指数收益ppt1300114SZ中航电测5243094410540481600523SH贵航股份163658-167-2252600501SH航天晨光1737465725142002049SZ紫光国微11099422-159-2163300159SZST新研345105204623688270SH臻镭科技9901081-146-2044603859SH能科科技3956585114534688439SH振华风光10512102-116-1735002560SZ通达股份995254563985300593SZ新雷能3781562-111-1696688081SH兴图新科2371744283716603267SH鸿远电子9002092-110-1687002544SZ普天科技23816214153577000733SZ振华科技10405412-90-1478601606SH长城军工14610604083508002933SZ新兴装备286335-87-1459000534SZ万泽股份1979883993429300395SZ菲利华5072618-78-13510600118SH中国卫星292345535629810300699SZ光威复材6673455-78-13511002383SZ合众思壮8865435629811000697SZ炼石航空67449-71-12812000901SZ航天科技10987033627812BS6SG扬子江13494-51-10913300922SZ天秦装备18328733327513002190SZ成飞集成247887-51-10914300474SZ景嘉微723328832426714600765SH中航重机2974375-44-10215300589SZ江龙船艇13751932426615688122SH西部超导9074210-42-100资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告国防军工34北上资金2月增持复旦微电北方导航等减持中航机电三角防务等截至2023年2月28日沪深股通持股占自由流通股比例居前的公司有复旦微电91外资持有市值100亿元普天科技71外资持有市值70亿元西部超导68外资持有市值179亿元北方导航57外资持有市值37亿元钢研高纳55外资持有市值70亿元等1月与2月普天科技西部超导钢研高纳与复旦微电均为北上资金持股占自由流通股比例排名在前5位的公司2月相较1月北方导航中国船舶排进了前10图14北上资金持股前10家截至2月底图15北上资金持股前10家截至1月底0246810120246810复旦微电91普天科技79普天科技71西部超导64西部超导68钢研高纳57北方导航57复旦微电57钢研高纳55高德红外48紫光国微49光启技术47高德红外46电科网安46电科网安45广东宏大44光启技术45光威复材43中国船舶44紫光国微43沪深股通持股占自由流通股比例截至2023228沪深股通持股占自由流通股比例截至2023131资料来源wind民生证券研究院注沪深股通持股占自由流资料来源wind民生证券研究院注沪深股通持股占自由流通股比例前10家公司截至2023年2月28日通股比例前10家公司截至2023年1月31日图16前10名自由流通市值及总市值截至2月底图17前10名自由流通市值及总市值截至1月底12001200亿元1068亿元942942900900697697600600464464421415421377392377392345280265265300216300280216233176162188186162176186211115168121168121143891431348900自由流通市值总市值自由流通市值总市值资料来源wind民生证券研究院注市值为2023年2月28日数资料来源wind民生证券研究院注市值为2023年1月31日数据据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告国防军工2023年2月外资流入排名居前的公司有复旦微电北方导航中船应急宗申动力成飞集成等外资流出排名居前的公司有中航机电三角防务图南股份普天科技广东宏大等2023年初至今外资流入排名居前的公司有复旦微电北方导航中船应急宗申动力广东宏大等外资流出排名居前的公司有中航机电三角防务光威复材中直股份中兵红箭等图18北上资金持股比例变化前10家公司2月图19北上资金持股比例变化前10家公司1月01234000408121620242832复旦微电346广东宏大270北方导航255上海瀚讯172中船应急179复旦微电162宗申动力160新雷能135成飞集成126钢研高纳126隆华科技101大立科技109利君股份099天海防务106北摩高科087高德红外089紫光国微066晨曦航空088四川九洲044航天发展084变化沪深股通持股占自由流通股比例变化2月单月变化沪深股通持股占自由流通股比例变化1月单月资料来源wind民生证券研究院注沪深股通持股占自由流资料来源wind民生证券研究院注沪深股通持股占自由流通股比例变化截至2023年2月28日通股比例变化截至2023年1月31日图20北上资金持股比例变化后10家公司2月图21北上资金持股比例变化后10家公司1月-3-2-10-08-06-04-0200-058睿创微纳-016航天彩虹-059中国海防-018中船防务-059雷科防务-027成飞集成-060上海瀚讯-029振芯科技-070晨曦航空-032振华科技-076广东宏大-039紫光国微-080普天科技-055中兵红箭-105图南股份-057中直股份-136三角防务-067海兰信-252中航机电-070光威复材变化沪深股通持股占自由流通股比例变化2月单月变化沪深股通持股占自由流通股比例变化1月单月资料来源wind民生证券研究院注沪深股通持股占自由流资料来源wind民生证券研究院注沪深股通持股占自由流通股比例变化截至2023年2月28日通股比例变化截至2023年1月31日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告国防军工4海外观察波音与空客1月交付量环比减少2023年1月1从交付量看波音交付38架环比减少31架同比增加6架空客交付20架环比减少78架同比减少10架2从订单量看波音获新订单55架环比减少195架同比减少22架包括33架737MAX15架767-2C7架787-10空客获新订单37架环比增加21架同比增加1架2022年波音合计交付480架交付量同比增加41空客合计交付661架交付量同比增加92023年初以来海外航空航天领域公司表现总体较好2月罗罗涨幅居前上涨371空客上涨80通用电气上涨53波音下跌542023年初至今截至2月28日收盘罗罗上涨555通用电气上涨296赛峰上涨146空客上涨117波音上涨58图22波音股价表现2022年1012月恢复上涨2023年1月持续上涨涨幅达1182月下跌54450美元2020年年初股价断崖式下跌703月触底反弹2022年13月震荡45月下跌68月上350304月震荡5月企稳6月快速上涨79月涨9月下跌2441012月恢复上涨横盘10月下跌后1112月快速反弹2021年2023年1月持续上涨涨幅达1182月1月下跌后23月反弹4月下跌后56月反弹下下跌54250半年行情整体稳定150502015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-052017-01-052017-03-052017-05-052017-07-052017-09-052017-11-052018-01-052018-03-052018-05-052018-07-052018-09-052018-11-052019-01-052019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-052021-01-052021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-052022-01-052022-03-052022-05-052022-07-052022-09-052022-11-052023-01-05波音BOEING收盘价资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023年2月28日图232022年商用飞机累计交付量波音交付480架同比增加41空客交付661架同比增加9900架8002003年空客交付量661700首次超过波音6005004804002019年波音737MAX事件300对波音影响较大2020年疫200情对民航业整体影响较大1002021年2022年持续恢复01982199520171974197519761977197819791980198119831984198519861987198819891990199119921993199419961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620182019202020212022波音商用飞机交付量空客商用飞机交付量资料来源波音官网空客官网民生证券研究院注数据截至2022年12月31日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告国防军工图24波音商用飞机月度交付1月环比减少31架图25波音商用飞机月度订单1月环比减少195架80架300架69250702502196051511964820050454139383835353535351304034321501222928271093026269622222290822010073807717171720535350551313111346103131373067502725272321104418109184002023120231202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211波音商用飞机交付量波音商用飞机订单量资料来源波音官网民生证券研究院资料来源波音官网民生证券研究院图26空客商用飞机月度交付1月环比减少78架图27空客商用飞机月度订单1月环比增加21架120架450架4019840093100893503187729672728068300646360605557585525060495049484547474620017740401613636393639403132301501132410298212073104781006020144836293750282216941112115211313002023120231202203202205202207202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202209202211202101202103202105202001202003202005202007202009202011202107202109202111202201202203202205202207202209202211空客公司商用飞机交付量空客公司商用飞机订单量资料来源空客官网民生证券研究院资料来源空客官网民生证券研究院图28海外航空航天领域公司情况2月罗罗涨幅居前市值股价2022年2023年2023年至今代码公司简称亿美美元涨跌幅元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月RRL罗尔斯-罗伊斯控股1449146-68-96-23-17641-4376-137-9612316325135371555AIRPA空中客车12401036-0225-40-4431-150134-67-92237-07173480117GEN通用电气GENERALELECTRIC8479230011-41-18550-186161-06-156257105-2423153296NOCN诺斯罗普-格鲁曼NORTHROPGRUMMAN4641710-4420011-1769230102-16167-2523-17940-146TDGNTRANSDIGM7439406-3282-23-8718-113160-08-12697920214036181LMTN洛克希德马丁LOCKHEEDMARTIN474312119512218-2125-23-3822-812600303-4830-19SAFPA赛峰公司1340607-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