内销带动混合走强
　　援引第三方对终端市场的调研，近期交通运输通畅，出行增多，半钢轮胎市场表现较好。半钢轮胎生产线开工率最近报收73.9%，创2022年3月末以来最高。在国内需求企稳带动下，混合胶对全乳老胶的贴水从1月末的-1700元/吨，收窄至周内的-830元/吨。
　　亮眼的PMI数据
　　2月，全国制造业PMI数据亮眼，一度刺激商品走强。但应注意PMI新订单（54.1点）环比增+3.2点，PMI生产（56.7点）环比增+6.9点，新订单增量小于生产，处于供大于求的状态。（同期2月，欧元区制造业PMI报收48.5点，同比下滑-16.7%）。
　　游资仍未关注橡胶
　　即便行情有所企稳，但橡胶合约波动率周环比继续下滑。文华橡胶VII指数报收17.92点，周环比下滑-4.10%，并创2019年3月以来新低。另一方面，RU合约近期日均成交量报收27.0万手，NR合约报收4.2万手，换手率仅为0.65倍，创2005年1月以来新低。
　　基本面偏弱。
　　

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年3月5日内销带动混合走强波动成交双双新低呈现基础数据之美研究员潘盛杰内销带动混合走强期货从业证号F3035353援引第三方对终端市场的调研近期交通运输通畅出行增多半钢轮胎市场表现较投资咨询从业证号Z0014607好半钢轮胎生产线开工率最近报收739创2022年3月末以来最高在国内需求企稳手机号166-2162-2706带动下混合胶对全乳老胶的贴水从1月末的-1700元吨收窄至周内的-830元吨邮箱panshengjieqh亮眼的PMI数据chinastockcomcn微博2月全国制造业PMI数据亮眼一度刺激商品走强但应注意PMI新订单541点环比增32点PMI生产567点环比增69点新订单增量小于生产处于供大于求的状态同期2月欧元区制造业PMI报收485点同比下滑-167游资仍未关注橡胶即便行情有所企稳但橡胶合约波动率周环比继续下滑文华橡胶VII指数报收1792点周环比下滑-410并创2019年3月以来新低另一方面RU合约近期日均成交量报收270万手NR合约报收42万手换手率仅为065倍创2005年1月以来新低基本面偏弱196能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明5二总览6三宏观供应81全球数据8AENSO厄尔尼诺南方涛动82海外数据9A泰国降雨量9B日本通用合成胶产量10C日本进口能源价格11四微观供应121全球数据12A绝对价格122海外数据12A泰国胶水产品12B泰国橡塑行业劳动成本133国内数据14A国内胶水产品14五贸易流通161全球数据16A东南亚六大主产国平衡表16B天然橡胶供应172国内数据18A青岛保税区库存18296能化投资研究部橡胶研发报告BRU仓单库存19CRUNR成交量203海外数据21AJRU仓单库存21B印尼橡胶制品贸易总量21C波罗的海干散货指数224现货价差季节性23A绝对价格23B全乳老胶基差23C泰国混合基差24D越南3L基差31E国产标二基差34F泰国烟片基差38G泰标美元基差40H非标美元基差415期货价差季节性43ARU月差43BNR月差44CTF月差48DRU-NR52ERU-TF54六微观消费561国内数据56A国内轮胎生产56396能化投资研究部橡胶研发报告B国内商用车消费60C国内乘用车消费60D汽车制造业亏损情况62E汽车存量622海外数据64A海外汽车需求64七宏观消费691国内数据69A集成电路供应692海外数据70AOECD综合领先指标70B美国标准普尔500指数71C美国制造业新增订单72D欧元区制造业PMI72E欧盟消费者信心指数73F各国外汇储备74八宏观信用791国内数据79A中债新综合指数79B国内行业经营情况802海外数据84A美国联邦基金利率84B美国10年期国债票面利率84C欧元区19国M385496能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约cWeekN为领先N周MmonthN为领先N月2最新数据d报告所指相对变动1以规避基数过高或过低的情况24个月前数值12个月前数值e若无明确说明则为国内数据f颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在30-40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权596能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年3月3日泰国降雨乘用车厂家零日本企业进口南方涛动NINO34东南亚各国泰国橡塑业泰国泰国周度数据月度数据产量加权售量能源价格指数指数指数橡胶产量劳动成本胶水杯胶差烟片标胶差254mm9周本周2月1月前1051012泰铢701泰铢083mm8周1周前1月2月前2400点1181059万吨1004点670泰铢625泰铢130mm380万辆7周2周前12月3月前2475点2001065万吨989点492泰铢466泰铢323本周同比1月前相对变动234-611-10216321周前同比2月前相对变动2286-003267492314-9561014-15422周前同比3月前相对变动2610369332832-144-778RU库存NR库存国内橡胶日本通用RUNR日胶波罗的海印尼橡胶制品轮胎周度数据月度数据小计-期货小计表观消费量合成胶产量成交持仓比交割库存干散货指数贸易总量出口总额9周本周2月1月前083倍0857万吨658点110万吨359万吨8周1周前1月2月前413万吨441万吨102倍0622万吨909点126万吨338万吨7周2周前12月3月前635万吨542万吨090倍0493万吨1453点214万吨160亿美元本周同比1月前相对变动-748288-1557-038-35501周前同比2月前相对变动365-013-403-107-1437-146-36772周前同比3月前相对变动616461-660-350-1355-2346324保税区内保税区外机动车商用车乘用车汽车制造业汽车库存集成电路集成电路周度数据月度数据库存库存保有量销量销量累计亏损总额预警指数进口总额产量9周本周2月1月前581点140万吨474万吨8周1周前1月2月前180万辆1469万辆618点137万吨467万吨7周2周前12月3月前417亿辆291万辆2265万辆1224亿582点3452亿美元2841亿块本周同比1月前相对变动286-20731431周前同比2月前相对变动-1987-1699273-20981712周前同比3月前相对变动885-392-2313079414-291089国内全钢国内全钢日本美国汽车工业美国汽车美国汽车美汽车及部件美汽车及部件美汽车及部件周度数据月度数据开工率库存商用车销量就业人数出口经销商销售额出货量存货量库销比6939周本周2月1月前68934天8周1周前1月2月前1041万人67636天7周2周前12月3月前600万辆1048万人085万辆1125亿美元624亿美元516亿美元161倍1216本周同比1月前相对变动1736-8111周前同比2月前相对变动10704727-10002周前同比3月前相对变动-053127461661113701155-1773国内半钢国内半钢中债农林牧渔行业轻工制造行业钢铁行业电子行业房地产行业交通运输行业周度数据月度数据开工率库存综合指数市净率市净率市净率市净率市净率市净率7399周本周2月1月前2257点328倍263倍105倍308倍089倍158倍73733天8周1周前1月2月前2252点320倍250倍099倍290倍089倍156倍71737天7周2周前12月3月前2244点317倍242倍099倍284倍091倍156倍1341本周同比1月前相对变动-067-2493-1059-666-3028-369-4241928-10811周前同比2月前相对变动052-2320-1411-181-3273-410-3974665-5132周前同比3月前相对变动199-1996-1626298-3261-470-344OECD欧元区19国美国标普美国十债美国联邦美国制造业月度数据综合领先指标M3指数500指数票面利率基金利率新增订单2月1月前4080点3754571月2月前3961点35343312月3月前1524点3912点3624095352亿美元1月前相对变动208135112632月前相对变动301146010323月前相对变动-167342615968091510瑞士墨西哥英国政府哥伦比亚匈牙利摩洛哥新西兰月度数据外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备2月1月前1月2月前8510亿美元2064亿美元1877亿美元572亿美元436亿美元148亿美元12月3月前8499亿美元2011亿美元1856亿美元567亿美元413亿美元323亿美元144亿美元1月前相对变动2月前相对变动-779-068-328-086-15475133月前相对变动-714-105-304-154-1641-1064-1056资料来源银河期货696能化投资研究部橡胶研发报告图表238项基本面数据对天然橡胶12个月内估值的影响远端38因子M12指数RU近月RU远月1007550250-25-50-75-100Jan-18Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Sep-12Sep-10Sep-11Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23May-23May-11May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22May-10资料来源银河期货图表3将远端38因子M12指数转换为绝对价格天然橡胶Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24RU合约12403125501263012625126401266012675126951267513665历史价格-2年前同期14804136651353112740130301338112711137301405314506历史价格-1年前同期13410130391270512802121931196011775115251208113341近2年同期均价基准价14107133521311812771126111267012243126281306713923远端38因子M12指数-176-187-202-221-212-222-234-226-215-197-180计算价格1182611070107161024010200101449691100731053411634RU合约-计算价格578148019142385244025162984262221412031资料来源银河期货图表4天然橡胶37年周期1962年1月至2024年1月每格一年36-7373-1010-471007550250-25-50-75-1001月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月资料来源银河期货796能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据AENSO厄尔尼诺南方涛动图表5ENSOM15指数ENSOM15指数RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90Jul-70Jul-87Jul-04Jul-21Jun-63Jun-80Jun-97Jun-14Apr-83Apr-66Apr-00Apr-17Jan-62Jan-79Jan-96Jan-13Feb-69Feb-86Feb-03Feb-20Sep-67Sep-84Sep-01Sep-18Oct-74Oct-91Oct-08Mar-76Mar-93Mar-10Nov-64Nov-81Nov-98Nov-15Aug-11Aug-77Aug-94Dec-71Dec-88Dec-05Dec-22May-90May-07May-73资料来源美国国家海洋和大气管理局世界银行上海期货交易所同花顺银河期货1厄尔尼诺图表6NINO34指数厄尔尼诺指数厄尔尼诺指数相对变动306020401020000-10-20-20-40-30-60Jul-70Jul-87Jul-04Jul-21Jun-63Jun-80Jun-97Jun-14Apr-66Apr-83Apr-00Apr-17Jan-62Jan-79Jan-96Jan-13Feb-69F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19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23Oct-14资料来源QinRex资讯隆众资讯上海期货交易所Wind银河期货1896能化投资研究部橡胶研发报告图表35青岛保税区内库存M19指数青岛保税区内库存M17指数RU近月RU远月48903260163000-16-30-32-60-48-90Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Apr-15Apr-14Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-19Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Oct-22Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-23Oct-14资料来源QinRex资讯隆众资讯上海期货交易所Wind银河期货BRU仓单库存图表36量差RU库存小计-RU库存期货1年周期万吨14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231210864201周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表37量差RU库存小计-RU库存期货万吨RU库存小计-期货RU库存小计-期货相对变动12571038819604-192-380-57Jul-10Jul-04Jul-05Jul-06Jul-07Jul-08Jul-09Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jan-11Jan-05Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-04资料来源上海期货交易所同花顺银河期货1996能化投资研究部橡胶研发报告图表38RU库存差M18指数RU库存差M18指数RU近月RU远月24901260030-120-24-30-36-60-48-90Jul-19Jul-04Jul-05Jul-06Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jan-14Jan-05Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-04资料来源上海期货交易所同花顺银河期货CRUNR成交量图表39RUNR成交量万手橡胶合约成交持仓比橡胶合约成交持仓比相对变动72426028481436024-1412-2800-42Jul-03Jul-10Jul-17Jun-06Jun-13Jun-20Apr-12Apr-05Apr-19Jan-00Jan-07Jan-14Jan-21Feb-04Feb-11Feb-18Sep-04Sep-11Sep-18Oct-01Oct-08Oct-15Oct-22Mar-01Mar-08Mar-15Mar-22Nov-19Nov-05Nov-12Aug-00Aug-07Aug-14Aug-21Dec-02Dec-09Dec-16Dec-23May-09May-16May-23May-02资料来源上海期货交易所同花顺银河期货图表40RUNR成交量M10指数橡胶成交持仓比M10指数RU近月RU远月709050603030100-10-30-30-60-50-90Jul-03Jul-10Jul-17Jun-06Jun-13Jun-20Apr-05Apr-12Apr-19Jan-00Jan-07Jan-14Jan-21Feb-18Feb-04Feb-11Sep-04Sep-11Sep-18Oct-01Oct-08Oct-15Oct-22Mar-01Mar-08Mar-15Mar-22Nov-05Nov-12Nov-19Aug-00Aug-07Aug-14Aug-21Dec-02Dec-09Dec-16Dec-23May-09May-16May-23May-02资料来源上海期货交易所同花顺银河期货2096