研究报告全文：能化投资研究部商品研发报告RU合约全商品对冲报告2023年3月3日银河期货RU05合约全商品对冲报告商品为鉴可正自身研究员潘盛杰目录期货从业证号F3035353一说明2投资咨询从业证号Z0014607二对冲比例3手机号166-2162-2706三对冲策略变动4邮箱panshengjieqh四贵金属5chinastockcomcn微博五有色金属6六黑色金属8七煤炭10八轻工11九石油12十化工14十一谷物18十二油脂油料19十三软商品22十四农副产品23127能化投资研究部商品研发报告一说明1阅读说明A点击目录可直接跳转至相应章节BA-B等效于多A空B策略曲线向上表征A的走强向下表征B的走强本篇报告中A特指RU05合约2关于跨品种对冲A波动率风险收益率正比符号B在商品A与商品B都有历史价格的时段内取本报告配比能够获得最低的价差波动率波动率每季度刷新CRU01对冲报告9月至12月RU05对冲报告1月至4月RU09对冲报告5月至8月D通常合理配比的跨品种套利的波动率至少低于其中1种对冲商品有时则会同时低于商品A和商品B的波动率如期现基差和月间差头寸的波动率在大多数时间小于单边头寸E受篇幅所限本报告仅推送价差环比变动即100手RU05合约对冲其他合约的价差货值变动F作为估值体系的最后一环可以结合银河期货商品估值和周期报告银河期货商品基差和月差报告以及各商品基本面报告作出综合决策并通过咨询多年周期的跨品种对冲图验证策略安全性227能化投资研究部商品研发报告二对冲比例图表1RU05合约全商品对冲比例05系列主力合约合约交易单位1手橡胶对冲手数1吨橡胶对冲吨数合约交易单位1手橡胶对冲手数1吨橡胶对冲吨数贵金属化工AU061000101010千克TA055586293吨AG0615329494千克V055642321吨NR0510121121吨有色金属L055441221吨CU055058029吨PF055441220吨AL055209105吨EG0510295295吨ZN055309155吨MA0510857857吨PB055297149吨PP055447223吨NI051152015吨EB055443222吨SN051160016吨UR05206341268吨SA05206811362吨黑色金属RB0510569569吨谷物I051002362361吨C051012221222吨HC0510569569吨CS051010271027吨SS055226113吨SF055676338吨油脂油料SM055584292吨A0510638638吨B0510702702吨煤炭M0510831831吨JM05602891736吨Y0510338338吨J051001141144吨RM051010531053吨OI0510265265吨轻工P0510352352吨FG05207531506吨SP0510254254吨软商品CF055257129吨石油SR0510470470吨SC0510000424210桶FU0510716716吨农副产品LU0510475475吨JD0510471471吨BU0610480480吨LH0516068108吨PG0520171342吨AP0510175175吨资料来源银河期货327能化投资研究部商品研发报告三对冲策略变动图表2RU05合约全商品对冲策略变动万元对冲合约对冲组合货值差3月3日3月2日变动变动占100手RU05比例SN05100RU05-16SN05-1940-2021081643UR05100RU05-634UR05-1918-1958041322JM05100RU05-289JM05-2219-2241022173LH05100RU05-068LH05-580-601021169CS05100RU05-1027CS05-1872-1890018143AP05100RU05-175AP05-323-341017137NI05100RU05-152NI05-1556-1572016127SP05100RU05-254SP05-359-372014109A05100RU05-638A05-2279-2290011086C05100RU05-1222C05-2208-2218010077ZN05100RU05-309ZN05-2360-2369009072RM05100RU05-1053RM05-1935-1939004030SF05100RU05-676SF05-1487-1489002018SM05100RU05-584SM05-924-925001008L05100RU05-441L05-585-586001006NR05100RU05-121NR05012011001004PP05100RU05-447PP05-499-499000001MA05100RU05-857MA05-974-974-001-006CU05100RU05-058CU05-766-764-002-015PB05100RU05-297PB05-1012-1009-003-026AG06100RU05-329AG0610551058-003-028LU05100RU05-475LU05-655-651-004-035PF05100RU05-441PF05-357-351-006-048CF05100RU05-257CF05-636-628-008-061EG05100RU05-295EG05-024-014-010-078PG05100RU05-171PG05-428-416-013-101TA05100RU05-586TA05-427-414-014-108EB05100RU05-443EB05-652-637-015-120AL05100RU05-209AL05-701-686-016-123FG05100RU05-753FG05-1071-1055-016-127J05100RU05-114J05-2135-2117-017-138I05100RU05-236I05-909-891-018-142V05100RU05-642V05-804-786-018-142SS05100RU05-226SS05-578-557-022-172AU06100RU05-101AU06-2945-2922-023-180SA05100RU05-681SA05-2808-2783-024-193M05100RU05-831M05-1866-1841-025-198SR05100RU05-47SR05-1579-1553-026-206RB05100RU05-569RB05-1172-1142-029-232P05100RU05-352P05-1701-1671-030-238B05100RU05-702B05-1893-1862-031-248HC05100RU05-569HC05-1226-1195-032-250JD05100RU05-471JD05-816-784-032-251OI05100RU05-265OI05-1411-1379-032-256BU06100RU05-48BU06-630-598-032-256SC05100RU05-042SC05-1126-1091-034-274FU05100RU05-716FU05-915-864-051-406Y05100RU05-338Y05-1792-1739-052-416427能化投资研究部商品研发报告四贵金属图表3100RU05-101AU06万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-45-90-135-180-225-270-315-360717218108309191091029111812812281172622631746426资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表4100RU05-329AG06万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-232202001801601401201008060717218108309191091029111812812281172622631746426资料来源上海期货交易所Wind银河期货527能化投资研究部商品研发报告五有色金属图表5100RU05-058CU05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2310075502500-25-50-75-10061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表6100RU05-209AL05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2390603000-30-60-90-120-15061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表7100RU05-309ZN05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-45-90-135-180-225-270-315-36061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货627能化投资研究部商品研发报告图表8100RU05-297PB05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-26-52-78-104-130-156-18261623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表9100RU05-152NI05万元货值差变动1年周期15-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231105500-55-110-165-220-275-33061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表10100RU05-160SN05万元货值差变动1年周期15-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-70-140-210-280-350-420-490-56061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货727能化投资研究部商品研发报告六黑色金属图表11100RU05-569RB05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23703500-35-70-105-140-175-21061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表12100RU05-236I05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23108723600-36-72-108-144-18061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表13100RU05-569HC05万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2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