铜
　　昨日伦铜价格下跌，宏观方面，美国就业数据表现良好，加剧了投资者对美国加息的担忧，美元指数上行。基本面方面，昨日LME铜库存增加1025吨，釜山仓库下降3500吨，国内冶炼厂出口的铜陆续到货，汉堡和鹿特丹仓库下降2400吨，COMEX铜库存下降254吨至16279吨，再次刷新新低。国内方面，近两日消费现货市场交易比较清淡，下游等待68000-69000价格采购。价格端来看，目前最大的利空来源于美联储更长时间加息的预期，不过现在这种经济还比较好，通胀虽然没有达到转宽松水平，但是仍然在持续回落的情况，铜价还是比较难出现大跌。两会前市场对国内疫情后经济复苏及政策预期比较强，国内情绪比较好。产业方面，海外挤仓的情绪延续，北美库存降至2014年低位，铜价下方仍然存在支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年3月3日星期五有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格下跌宏观方面美国就业数据表现良好加剧了投资者对美国加息的投资咨询从业证号担忧美元指数上行基本面方面昨日LME铜库存增加1025吨釜山仓库下降Z00149133500吨国内冶炼厂出口的铜陆续到货汉堡和鹿特丹仓库下降2400吨COMEX铜021-65789219库存下降254吨至16279吨再次刷新新低国内方面近两日消费现货市场交易比wangyingyingqh1chinas较清淡下游等待68000-69000价格采购价格端来看目前最大的利空来源于美联tockcomcn储更长时间加息的预期不过现在这种经济还比较好通胀虽然没有达到转宽松水平但是仍然在持续回落的情况铜价还是比较难出现大跌两会前市场对国内疫情研究员陈婧后经济复苏及政策预期比较强国内情绪比较好产业方面海外挤仓的情绪延续期货从业证号F03107034北美库存降至2014年低位铜价下方仍然存在支撑以上观点仅供参考不作为入投资咨询从业证号市依据Z0018401铝010-68569793昨夜沪铝低开后震荡整理盘面逻辑来看依旧是宏观情绪主导交易欧美通胀加息chenjingqh1chinastock的逻辑占据了上风接替了国内复苏的逻辑而价格再度回落沪铝2304合约跌60元comcn收于18605元吨宏观方面加息预期升温欧美股债齐跌10年期美债收益率突破4后继续走高美国上周首申数据为19万人低于预期美元指数走强欧元区2月核心通胀同比初值56创记录新高超预期上行拉加德定调只有在通胀率保证在2的情况下才有可能降息基本面方面现货市场连续两日回暖受期货情绪带动好转供应端云南减产基本完成落地贵州地区也开始复产成本重心煤价再度走弱库存方面地区有增有减周四钢联铝锭库存数据减少05万吨至1246万吨铝棒库存减少12万吨至188万吨交易策略方面国内复苏的逻辑再次被海外加息衰退的逻辑取代外盘带动价格回落预计价格短期内或将小幅调整多头需等待逻辑的再度切换至国内复苏关注库存和现货成交氛围以上观点仅供参考不作为入市依14银河有色有色研发报告据锌夜盘沪锌受外盘大跌的影响低开低走盘面逻辑来看依旧是宏观情绪主导交易欧美通胀加息的逻辑占据上风接替了国内复苏的逻辑而再度回落沪锌2304合约跌360元至23170元吨宏观方面加息预期升温欧美股债齐跌10年期美债收益率突破4后继续走高美国上周首申数据为19万人低于预期美元指数走强欧元区2月核心通胀同比初值56创记录新高超预期上行拉加德定调只有在通胀率保证在2的情况下才有可能降息社会库存方面钢联数据显示锌社会库存略微去库环比周一减少012万吨供应方面进口矿进口窗口持续关闭进口矿加工费略有回落国内精炼因云南地区因电力紧张而减少产量而海外供应还在恢复中现货成交方面昨日价格反弹后情绪维持低迷交易策略方面国内复苏的逻辑再次被海外加息衰退的逻辑取代外盘带动价格回落锌价反弹后在触碰均线密集区域后再度承压回落而产业端冶炼端供应内减外增库存数据同比处于低位具有较强的支撑但是现实微观层面需求表现一般从微观需求的角度看驱动乏力预计后市锌价仍将维持震荡整理的走势以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜沪铅震荡偏弱沪铅2304合约跌30至15290元吨SMM现货报价持平在15125元吨现货成交方面据我的钢铁反馈原生铅铅价持平下游入市询价积极性尚可但实际接货不多早间成交维持刚需补库再生铅原生与再生价差暂未拉开再生价格几无优势下游电池厂接货情绪同样未见起色刚需采购为主废旧电瓶整体持稳个别炼企调价10-30元吨山东回收商反馈降价回收量大幅度减少但炼企原料库存仍较为充裕料短期废电瓶价格或持稳为主交易策略方面供需两弱下游刚需采购对后市不看好采购节奏一般上游再生铅成本附近个别企业有惜售迹象市场氛围较淡短期内震荡偏弱以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍减仓下行NI2304合约收于186270元吨美元在关键位置整理现货市场镍价大跌后成交有明显回暖但升水议价权转向买方纯镍和硫酸镍价差随纯镍下跌而收窄24银河有色有色研发报告至不足2万硫酸镍转产电积镍这部分额外需求增量也来到瓶颈下游电池消费没有明显改善硫酸镍面临从紧到松的转变可能打开纯镍继续向下的空间近期利空消息频出主要集中在交割品预期增加方面包括华友注册交割品牌的意向以及俄镍增加中国地区销售的计划关键位置不断受到消息面打击终于破位下行短期大跌后可能吸引下游补库和技术性反弹但难改长期空头趋势的确立后市操作思路倾向于逢高做空阻力位195-20万元吨一线不锈钢走势偏弱SS2304合约收于16195元吨钢联统计全国库存从141万吨降至140万吨可能是因为钢厂分货减少所致并且热轧去库冷轧仍在累库冷轧价格也明显弱于热轧贸易商被期货盘面带动争相出货现货价格跌至16500甚至部分成交在该价位以下钢厂普遍亏损高镍铁价格仍未止跌镍矿价格也有下跌空间部分冷轧厂有检修计划但鑫海爬产导致3月粗钢排产较高市场担忧高库存和弱现实价格向成本靠拢而成本随高镍铁成交价不断下跌而下移目前市场对旺季需求分歧较大两会政策落地之前盘面偏弱运行关注16000整数关口的支撑以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格下跌盘中跌破20万关口收于200500元吨现货端来看昨日LME锡库存下降10吨至2930上期所仓单增加270吨至8549吨目前锡锭供应端较为充足虽然目前锡矿比较紧张但是没有传导到冶炼上年后废料也增加很多加上现在消费不好电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷现在只有光伏行业开工比较好下游现在原料比较充足需求难以释放冶炼厂集中交仓抛货所以社库较为庞大还在垒库中庞大的社会库存对锡构成压力不过从原料端来看锡矿长期紧张会对锡产量构成慢性伤害价格端来看锡产业上只有强预期但是现实端很弱庞大的社会库存对锡构成了压力近期或呈现震荡走势后续关注需求状况以及社会库存的变动以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944