极米科技发布2022年业绩快报。公司2022年实现营业收入42.22亿元，同比增长4.57%；实现归母净利润5.16亿元，同比增长6.69%。实现扣非归母净利润4.47亿元，同比增长4.29%。单Q4实现营业收入13.4亿元，同比下滑3.9%；实现归母净利润1.863亿元，同比增长1.7%。
　　公司全年利润率略提，22Q4利润率环比恢复。公司全年净利率达12.2%，同比提升0.2pct；单Q4净利率13.9%，同比提升0.8pct。
　　DLP技术份额下降，龙头极米收入利润稳健。根据洛图科技数据，2022年全年智能微投销量达617.8万台，同比增长28.6%；其中DLP技术份额降至37%，销量228.6万台，同比下滑15%。公司作为DLP阵营绝对龙头，保持了整体收入及利润的稳健增长。
　　投资建议。公司2022年Q3开始受行业需求向中低端LCD产品偏移的冲击，收入增长开始降速。但投影行业整体仍是低渗透、高成长性的可选大单品行业。长期来看，作为传统平板电视的替代与补充，消费级投影机受益于终端消费升级及现实需求的大屏化，未来渗透率仍有较大提升空间。作为国内投影设备行业龙头企业，公司技术端及品牌端均具备累积优势，我们预计2023年在新品带动及消费整体复苏趋势下，公司恢复性增长可期。我们预计2023年公司实现EPS达8.54元，给予2023年25-30xPE估值，对应合理价值区间为213.5元-256.2元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。核心零部件外购风险；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究家用电器与器具家用电器证券研究报告极米科技688696公司公告点评2023年03月05日TableInvestInfo投资评级优于大市维持Q4收入及利润率均环比恢复2022年稳股票数据健收官TableStockInfo03月03日收盘价元19971TableSummary52周股价波动元15888-41324投资要点总股本流通A股百万股7046总市值流通市值百万元139809121相关研究极米科技发布2022年业绩快报公司2022年实现营业收入4222亿元单季度收入利润承压研发投入继续增加TableReportInfo同比增长457实现归母净利润516亿元同比增长669实现扣非20221028归母净利润447亿元同比增长429单Q4实现营业收入134亿元收入稳健增长新品发布引领行业同比下滑39实现归母净利润1863亿元同比增长1720220823盈利能力持续提升投影龙头地位稳固公司全年利润率略提22Q4利润率环比恢复公司全年净利率达12220220424同比提升02pct单Q4净利率139同比提升08pct市场表现TableQuoteInfoDLP技术份额下降龙头极米收入利润稳健根据洛图科技数据2022年全年智能微投销量达6178万台同比增长286其中DLP技术份额降至37销量2286万台同比下滑15公司作为DLP阵营绝对龙头保持了整体收入及利润的稳健增长投资建议公司2022年Q3开始受行业需求向中低端LCD产品偏移的冲击收入增长开始降速但投影行业整体仍是低渗透高成长性的可选大单品行业长期来看作为传统平板电视的替代与补充消费级投影机受沪深300对比1M2M3M益于终端消费升级及现实需求的大屏化未来渗透率仍有较大提升空间绝对涨幅04219176作为国内投影设备行业龙头企业公司技术端及品牌端均具备累积优势相对涨幅3116886我们预计2023年在新品带动及消费整体复苏趋势下公司恢复性增长可资料来源海通证券研究所期我们预计2023年公司实现EPS达854元给予2023年25-30xPETableAuthorInfo估值对应合理价值区间为2135元-2562元维持优于大市评级风险提示核心零部件外购风险行业竞争加剧风险分析师陈子仪Tel02123219244Emailchenzyhaitongcom证书S0850511010026分析师刘璐Tel02123214390Emailll11838haitongcom证书S0850519100003分析师李阳Tel02123154382Emailly11194haitongcom主要财务数据及预测证书S0850518080005TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万元28284038422250646174-YoY33642846200219净利润百万元269483515598724-YoY187879966161210全面摊薄EPS元3846917368541034毛利率303359370372374净资产收益率344175166173188资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究极米科技6886962表1可比公司估值情况代码公司收盘价元市值亿元EPS元股PE倍20233320212022E2023E20212022E2023E688169SH石头科技3675034432150128157246288234600060SH海信视像165321615101315164126110688007SH光峰科技2659121540520260575111023466注表中可比公司的EPSPE均来自于万得一致预期资料来源wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究极米科技6886963财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入4038422250646174每股收益6917368541034营业成本2589266031803862每股净资产3946443149285491毛利率359370372374每股经营现金流766243876939营业税金及附加22232733每股股利300286357471营业税金率05050505价值评估倍营业费用623591694834PE3049286224652037营业费用率154140137135PB534475427384管理费用106139157196PS261349291239管理费用率26333132EVEBITDA5473332025192010EBIT436432566708股息率05141722财务费用-4-21-13-11盈利能力指标财务费用率-01-05-03-02毛利率359370372374资产减值损失2100净利润率120122118117投资收益4102020净资产收益率175166173188营业利润542532669809资产回报率94102104111营业外收支10-1-1投资回报率768336295299利润总额543531668809盈利增长EBITDA491434577724营业收入增长率42846200219所得税59167085EBIT增长率592-10310252有效所得税率10930105105净利润增长率79966161210少数股东损益0000偿债能力指标归属母公司所有者净利润483515598724资产负债率461386401412流动比率19211817速动比率14161312资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率06040302货币资金1114636515508经营效率指标应收账款及应收票据87111121152应收帐款周转天数70968790存货96583910131227存货周转天数1186115111631159其它流动资产1655175919162129总资产周转率11080910流动资产合计3821334535654015固定资产周转率92544946长期股权投资0000固定资产74083712301468在建工程406706806906无形资产65656057现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计1293169021792513净利润483515598724资产总计5127504957586542少数股东损益0000短期借款77000非现金支出5841216应付票据及应付账款1663133616431977非经营收益-45-4-16-16预收账款0000营运资金变动39-34519-67其它流动负债256241294351经营活动现金流536170613657流动负债合计1995157819382328资产-100-400-500-350长期借款300300300300投资-1447000其它长期负债70707070其他20102020非流动负债合计370370370370投资活动现金流-1527-390-480-330负债总计2365194823082698债权募资55-7700实收资本50707070股权募资15802000归属于母公司所有者权益2762310234503844其他-95-201-255-335少数股东权益0000融资活动现金流1540-258-255-335负债和所有者权益合计5127504957586542现金净流量549-478-121-7备注1表中计算估值指标的收盘价日期为03月03日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究极米科技6886964信息披露分析师声明陈子仪TableAnalyst家电行业s刘璐家电行业李阳家电行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports格力电器德业股份萤石网络美的集团欧普照明极米科技苏泊尔石头科技小熊电器富佳股份三花智控新宝股份光峰科技德昌股份海尔智家北鼎股份老板电器浙江美大科沃斯九阳股份飞科电器赛特新材火星人投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明