重点推荐：
　　1、宏观团队，23年政府工作报告基调稳妥，重视产业体系构建、提振信心与央国企改革
　　2、海外宏观，海外市场已经基本消化更高利率带来的影响，未来更关注盈利。
　　3、策略团队，下一阶段市场将重新校准对政策与经济的乐观预期。
　　4、海外策略，恒指已调整至合理底部，布局利率敏感度高、低拥挤的品种。
　　5、建筑团队，央国企改革重塑特色估值，一带一路峰会催化国际工程反转。
　　6、晶方科技，电子团队认为公司股权收购有望推动价值重估。
　　7、计算机团队，数据要素、数据安全等数字经济主线将迎来确定性机会。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230306晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐方奕1宏观团队23年政府工作报告基调稳妥重视产业体系构建提振信电话021-38031658心与央国企改革邮箱fangyi020833gtjascom资格证书S08805201200052海外宏观海外市场已经基本消化更高利率带来的影响未来更关注盈利3策略团队下一阶段市场将重新校准对政策与经济的乐观预期4海外策略恒指已调整至合理底部布局利率敏感度高低拥挤的品种5建筑团队央国企改革重塑特色估值一带一路峰会催化国际工程反转6晶方科技电子团队认为公司股权收购有望推动价值重估7计算机团队数据要素数据安全等数字经济主线将迎来确定性机会TableImportantInfo今日重点推荐事件点评政府工作报告中的两大变化和三个亮点2023-03-05董琦分析师021-38674711黄汝南研究助理010-83939779报告在篇幅和结构上有两大变化和三个亮点1两大变化包括篇幅上对过去五年工作成绩的总结篇幅占比明显提升结构上报告首次单列了加快建设现代化产业体系前沿技术数字经济平台经济切实落实两个毫不动摇国资国企改革真招实策提振市场预期和信心防范化解重大风险金融体制改革房地产地方债务结构调整对应后续工作的重要方向2三处亮点包括一是继续淡化宏观杠杆率的表述二是继续淡化供给侧结构性改革扩内需重要性靠前三是民营企业表态积极未来关注中央设置资本绿灯对信心的提振总体而言报告对总量经济表态平淡亮点在推动新发展格局的落地上3我们认为报告对市场的影响有三点一是对增速追求和政策力度短期再定价对刺激政策以及量的预期有所下修二是对主要政策方向再次确定扩内需现代化产业请务必阅读文章最后一页相关法律声明13520230306晨会纪要体系提振信心三是对产业政策观察的窗口延长由于报告中并没有过多新提法具体产业政策落地需要等待两会后机构改革全面落地后才能看到新催化从目标和政策导向来看23年GDP增速目标定在5左右贴近市场预期的下沿新增就业目标1200万左右较22年增加100万体现出更加重视就业的政策导向传统经济政策以稳为主财政政策加力提效温和扩张货币政策关注风险重视结构1财政政策总体要求是加力提效赤字率从22年的28小幅提升至3新增专项债增加1500亿元2货币政策总体要求是精准有力但对防风险的关注度上升结构性货币政策工具将继续发力重点工作方面在扩内需现代化产业和防风险三个方面有增量1扩内需是首位任务但短期看投资中期看消费有效投资仍是重点向粮食安全能源安全产业链供应链安全国家安全以及民生等领域倾斜消费偏向于增加居民收入改善消费场景等中期政策2加快建设现代化产业体系的重要性明显提升1新型举国体制将有实质性措施落地政府起到组织引领作用2大力发展数字经济数据要素的价值将被深入挖掘3绿色转型是一以贯之的发展主线但推进节奏偏稳妥3防范化解重大风险包括金融房地产和地方政府债务1以改革促进防范化解金融风险完善金融监管2防范化解房地产风险重在保优质头部房企促进行业平稳发展3防范化解地方政府债务风险要遏制增量化解存量风险提示稳增长政策效果不及预期地缘政治风险上升A股策略周报预期的好没有更好2023-03-05苏徽分析师021-38676434马浩然分析师021-38031560方奕分析师021-38031658郭胤含研究助理021-38031691预期的好难以更好指数行情进入鱼尾阶段本周股票市场的走势颇为强劲上证指数站上3300点但是赚钱效应却集中在非常少数的板块通信建筑更广谱的中证1000和国证2000的表现颇为一般与当前市场乐观的共识不同我们认为下一阶段股指以震荡休整为主市场的波动性将在未来逐步回归在两会前夕部分市场参与者预期国内将制定更高的经济目标与出台更为强劲的经济政策但是决策层仍选择制定了相对稳妥5左右的经济目标与相对克制的经济政策乐观预期落空此外与火热的开复工和出行不同企业招聘需求低迷仅为过去三年同期均值的70以及开支意愿的不足PMI新订单-产成品库存转弱这意味着开工旺季和商旅需求正常化后经济活动改善的动能将出现放缓下一阶段市场将重新校准对政策与经济的乐观预期当预期的好难以更好市场波动将逐步回归请务必阅读文章最后一页相关法律声明23520230306晨会纪要两会的关键不再强调增长速度而是增长的质量货币政策强调精准有力而非扩大新增财政政策稳增长和防风险并举地产政策托而不举这表明未来政策重点并不在于增长速度有多快经济恢复的方向已经确定恢复的斜率和过程的波动性都会与过去周期不同因此我们认为下一阶段股票策略要调整投资结构从交易经济的恢复转向寻找政策支持久期长增长逻辑可持续性强的结构重点关注新的经济要素话语权的上升国企改革科技自主与安全关注政策支持久期长增长逻辑可持续性强的国企改革与科技成长1短期关注订单交付加速一季报有望超预期的部分新能源赛道推荐光伏储能风电中期围绕现代化产业体系构建和数字化智能化的政策支持新一轮创新周期的启动苹果MRAI推荐TMT机械设备2国资委将央企经营指标调整为一利五率更加强调盈利质量同时启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动对央国企考核导向和估值重塑意愿出现自上而下的变化国企改革和央国企价值重估明显提速关注低估值存在资产注入预期效率提升空间大的领域推荐军工建筑3节后地产二手房销售回暖推荐库存处历史低位前期出清力度较大本轮迎补库需求的品种推荐家电家居主题与个股掘金硬科技与央企价值重估1围绕构筑现代化产业体系增强科技自立自强能力看好电子晶方科技计算机恒生电子安博通通信光迅科技等2存量订单加速交付提升一季度业绩弹性量增价稳的高端制造看好通用自动化纽威股份欧科亿能源装备五洲新春电网装备威胜信息等主题推荐一带一路中国交建中钢国际等国企改革中航光电中国联通国产装备长盛轴承雪迪龙虚拟现实立讯精密华兴源创等风险提示疫情演化对经济的冲击预期全球地缘政治的不确定性海外策略研究太阳照常升起2023-03-02戴清分析师021-38031722港股经历2月份的持续倒春寒行情后于3月初强势反弹恒生指数3月1日上涨42恒生科技指数升66市场成交额较前一个交易日上升80至1539亿港元为近3周以来的高位板块方面科技股汽车互联网零售消费电子半导体等行业涨幅居前企稳反弹的主要动力来自强劲的国内经济数据以及美元回落2月份制造业采购经理指数PMI环比提升25个百分点至526高于市场预期叠加地产销售数据超预期表明经济修复形势明朗海外方面美国周二公布的消费者信心指数降至三个月低点1029耐用品订单也超预期回落将继续印证美国经济数据1月反弹而非反转我们维持上周观点目前倒春寒的悲观预期已计入较充分1恒指跌至1万9至2万点附近到达正常市场的合理估值的底部区域估值在均值下方一倍标准差附近ERP底部反弹打开性价比空间210年期美债利率升至4043附近美元兑人民币升至7附近或意味着海外流动性的冲击影响短期告一段落需注意中美关系反复影响请务必阅读文章最后一页相关法律声明33520230306晨会纪要在可控情形下目前悲观预期已计入较充分现阶段需要思考的是逢低布局的方向跟过去几轮倒春寒相比2023年港股基本面并未受到明显冲击影响反而是整体盈利预期处在上升初期市场回调主要源于前期上涨过快导致的兑现压力海外流动性反复以及中美关系反复影响因此从历史经验出发我们认为采取超跌反弹策略或较有效行业配置方面短期内建议关注未来弹性较大的品种1流动性敏感的行业目前市场已短期充分定价美联储鹰派程度加息预期与美联储指引相一致未来若海外流动性改善预计恒生科技创新药和黄金等反弹幅度较大2行业景气周期接近底部静待拐点到来的行业如半导体消费电子等行业当前估值水平不高其库存情况有望边际改善可以布局等待新一轮上涨周期3地产需求端有企稳回暖迹象后续仍有政策支持空间关注地产链金融资源等行业41月场景类消费复苏的乐观预期计价较充分我们曾提示可以转向汽车和消费电子等可选消费经历回调释放兑现压力后部分品种仍值得关注风险因素1美联储超预期收紧2中美关系超预期反复公司更新报告晶方科技603005收购VisIC布局车规氮化镓业务打开成长空间2023-03-04舒迪分析师021-38676666王聪分析师021-38676820陈豪杰研究助理021-38038663本次评级增持目标价3807元维持增持评级上调目标价3807元公司手机安防等CIS逐步回暖汽现价2148元车CIS加速渗透考虑疫情严重影响业绩下调其2022-2024年EPS为034047066总市值14031百万元原值为109140166元考虑到车用三代半加速渗透而VisIC的GaN基主驱逆变器已经测试成功潜在空间巨大给予其2023年81倍PE上调目标价3807元7500万美元收购氮化镓领先企业VisIC合计5137股权布局车用第三代半导体业务公司价值有望重估公司和晶方贰号产业基金合计7500万美元收购VisIC总计5137的股权而23年3月2日GaNSystems以83亿美元约合5739亿元高价被英飞凌收购VisIC是全球领先的第三代GaN器件设计公司对标GaNSystems收购金额的巨大差异足可见其价值远被市场低估VisIC是全球领先的第三代GaN器件设计公司采用基于硅基GaN工艺的D3GaN技术可广泛用于快充EV等领域最新的氮化镓基三相原型逆变器系统通过全球统一轻型车辆测试程序WLTP驾驶循环测试为大功率氮化镓牵引逆变器铺平了道路据公司公告其正联合汽车级供应商Hoferpowertrain积极开发800V三电平氮化镓逆变器平台目标实现氮化镓技术在汽车800V电池系统的突破手机安防等需求下半年有望复苏车载CIS业务受益智能化加速渗透公司作为低像请务必阅读文章最后一页相关法律声明43520230306晨会纪要素CIS芯片封装龙头主营业务有望加速回暖风险提示消费电子需求回暖不及预期氮化镓技术发展不及预期行业事件快评建筑工程业央国企改革重塑特色估值一带一路峰会催化国际工程反转2023-03-05韩其成分析师021-38676162郭浩然研究助理010-83939793央企PB到1最大尚需涨85PE到历史新高最大尚需涨8691近期中国电信PB从078倍重估到137倍PB中国铁建054中国中铁066对比中国中车12中国建筑071对比招商蛇口14中国交建073倍对比招商公路1低于净资产2中国电信2023PE18倍净利增1123PE中国铁建38中国建筑4中国中铁46中国交建76倍中国电建10倍2015年一带一路最高PE中国铁建24中国建筑10中国中铁40中国交建20中国电建47倍3建筑基金等机构重仓配置05标配21明显低配食品饮料16电力设备15医药12化工6有色5地产2国企改革推升资产质量和现金流ROE好转提高PB估值1地产供给政策和销售好转修复地产商资产负债表2023年预期政府赤字率从28提升到3专项债从36万亿至4万亿左右政策性金融工具从7500亿到1万亿左右经济复苏税收和土地收入增加抗疫支出和减税下降地产和政府支付工程款能力提升建筑来着地产和政府应收款减值比例和概率下降央国企资产质量和现金流趋势好转2股权激励考核承诺ROE未来三年逐年提升ROE中国中铁10511115中国交建777982中国化学905915925中钢国际12123126经济复苏推动订单加速转化业绩运营转型增强现金流增长持续性12022年新签订单中国电建增29中国交建增22中国能建增20中国铁建增15龙建股份增81安徽建工增75四川路桥增402投资增速2022年基建10地产-10到2023年基建8地产3增加建筑业绩潜力1月订单中国建筑基建同增42中国电建同增373八大建筑央企收入占建筑业产值24竞争优势增强份额仍有提升空间4新能源矿产等运营新业务打造业绩可持续增长第二曲线中国电建绿电装机十四五新增50GW中国交建33个运营项目疫后经济恢复盈利改善中国中铁铜钼保有量80565万吨中国化学从工程到产品己二腈加速等一带一路峰会催化国际工程疫后加速反转全球化带来长期新增空间1订单将好转2022年境外订单中国化学占13疫情前最高占60中国电建占19最高占47中国铁建占9最高占15中国交建占14最高占31中材国际占38最高占85中国海诚占24最高占50中钢国际占37最高占662盈利能力反转2022年海外业务毛利率中国化学8疫情前最高14中国交建10最高15中国电建9最高14中国铁建75最高为13中材国际为16最高为20中钢国际为6最高为18中工国际为8最高为27请务必阅读文章最后一页相关法律声明53520230306晨会纪要风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复行业更新计算机政府工作报告再提数字经济主线明确2023-03-05李雪薇分析师021-38031656李沐华分析师010-83939797投资建议数据安全方向推荐安博通信创方向推荐太极股份数据应用方向推荐恒生电子政府工作报告强调大力发展数字经济3月5日上午十四届全国人大一次会议开幕李克强总理作政府工作报告全面总结2022年工作成绩明确2023年经济工作目标和具体任务报告指出要加快建设现代化产业体系其中包含大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平数字经济产业数字化再次被提及数字化浪潮趋势明确数字经济认知不断加深迎确定性发展机遇自2022年4季度以来数字经济不断被提及2月末中国中央国务院又印发数字中国整体布局规划对未来数字中国建设的核心发展方向进行了详尽的梳理数字经济已成为信息化发展的中坚力量并将在产业数字化数字产业化中发挥重要作用数字经济的认知将被持续加强我们认为数字经济后续仍将迎来持续的政策催化和基本面反转有望继续实现戴维斯双击数据要素数据安全是当下数字经济发展的核心和底座两会政策有望超预期数字经济的发展需要数据要素其将成为未来的核心资产数据安全作为国家安全的底座也将为数字经济发展保驾护航两会帷幕已正式拉开数字经济的发展定调不变预计未来数据要素数据安全信创等领域有望迎来超预期政策落地风险提示政策落地不及预期行业竞争加剧美国制裁加深请务必阅读文章最后一页相关法律声明63520230306晨会纪要目录今日重点推荐1事件点评政府工作报告中的两大变化和三个亮点2023-03-051A股策略周报预期的好没有更好2023-03-052海外策略研究太阳照常升起2023-03-023公司更新报告晶方科技603005收购VisIC布局车规氮化镓业务打开成长空间2023-03-044行业事件快评建筑工程业央国企改革重塑特色估值一带一路峰会催化国际工程反转2023-03-055行业更新计算机政府工作报告再提数字经济主线明确2023-03-056今日报告精粹8事件点评政府工作报告中的两大变化和三个亮点2023-03-058A股策略周报预期的好没有更好2023-03-059海外策略研究去人少的地方看看2023-03-0510行业日报周报双周报月报公用事业注重安全低碳理性看待海风电价2023-03-0511行业日报周报双周报月报机械行业2月PMI上升趋势延续制造业供需同步扩张2023-03-0511行业更新计算机政府工作报告再提数字经济主线明确2023-03-0512行业更新有色金属加息扰动弱化静待大会指引2023-03-0513行业事件快评保险拓宽保险资管业务范围利好增加收入来源2023-03-0514行业更新保险会计准则革新稳定的分红预期利好提振股价2023-03-0515行业日报周报双周报月报煤炭焦煤开启上涨产业链传导顺畅2023-03-0515行业更新房地产特色估值假设重塑2023-03-0516行业专题研究氟化工高附加产品前景广阔产业全链价值提升2023-03-0517行业日报周报双周报月报军工中国军贸亮相阿布扎比防展俄乌冲突中卫星发挥关键作用2023-03-0518行业日报周报双周报月报通信设备及服务国资委启动国企对标世界一流企业行动OFC开幕关注相干和CPO产业链进展2023-03-0519行业日报周报双周报月报新兴能源高纯砂量价齐升供需紧张局面或将持续2023-03-0520行业事件快评环保政府工作报告推动绿色转型和制造业重点产业2023-03-0521公司研究海外名创优品9896利润表现超预期消费复苏拓店提速可期2023-03-0522公司研究海外联易融科技-W9959料22年业绩承压23年业绩将恢复增长2023-03-0522中小盘-周报北证50指数止跌回升安达科技等即将申购2023-03-0523主动量化周报市场交易重心转向复苏落地2023-03-0524市场策略周报聚焦两会转债机会在哪里2023-03-0525市场策略周报债市预期逐渐转向2023-03-0525市场策略周报两会预期未压制债市微观结构2023-03-0526市场策略周报两会展望政策强化信仰预期推动城投债整体风险下修2023-03-0527新股研究-IPO专题双创新股上市节奏持续较缓打新收益环比持平2023-03-0527主动资产配置周报国内政策预期改善海外紧缩交易降温2023-03-0528配置研究-事件点评兼顾长短期需求配置高质量发展主线2023-03-0529被动资产配置周报权益市场震荡反弹国债吸引力提升2023-03-0529基金研究周报偏股混合型新成立大增指数型收益领先2023-03-0530表1行业配置评级建议表2023332表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023030532表近期上市公司盈利预测及投资评级变动表320230219-2023030633TableOtherInfo请务必阅读文章最后一页相关法律声明73520230306晨会纪要今日报告精粹事件点评政府工作报告中的两大变化和三个亮点2023-03-05董琦分析师报告在篇幅和结构上有两大变化和三个亮点021-38674711dongqi020832gtjascom1两大变化包括篇幅上对过去五年工作成绩的总结篇幅占比明显提升结构S0880520110001上报告首次单列了加快建设现代化产业体系前沿技术数字经济平台经济黄汝南研究助理切实落实两个毫不动摇国资国企改革真招实策提振市场预期和信心防范010-83939779化解重大风险金融体制改革房地产地方债务结构调整对应后续工作的重huangrunangtjascom要方向S08801210800062三处亮点包括一是继续淡化宏观杠杆率的表述二是继续淡化供给侧结构性改革扩内需重要性靠前三是民营企业表态积极未来关注中央设置资本绿灯对信心的提振总体而言报告对总量经济表态平淡亮点在推动新发展格局的落地上3我们认为报告对市场的影响有三点一是对增速追求和政策力度短期再定价对刺激政策以及量的预期有所下修二是对主要政策方向再次确定扩内需现代化产业体系提振信心三是对产业政策观察的窗口延长由于报告中并没有过多新提法具体产业政策落地需要等待两会后机构改革全面落地后才能看到新催化从目标和政策导向来看23年GDP增速目标定在5左右贴近市场预期的下沿新增就业目标1200万左右较22年增加100万体现出更加重视就业的政策导向传统经济政策以稳为主财政政策加力提效温和扩张货币政策关注风险重视结构1财政政策总体要求是加力提效赤字率从22年的28小幅提升至3新增专项债增加1500亿元2货币政策总体要求是精准有力但对防风险的关注度上升结构性货币政策工具将继续发力重点工作方面在扩内需现代化产业和防风险三个方面有增量1扩内需是首位任务但短期看投资中期看消费有效投资仍是重点向粮食安全能源安全产业链供应链安全国家安全以及民生等领域倾斜消费偏向于增加居民收入改善消费场景等中期政策2加快建设现代化产业体系的重要性明显提升1新型举国体制将有实质性措施落地政府起到组织引领作用2大力发展数字经济数据要素的价值将被深入请务必阅读文章最后一页相关法律声明83520230306晨会纪要挖掘3绿色转型是一以贯之的发展主线但推进节奏偏稳妥3防范化解重大风险包括金融房地产和地方政府债务1以改革促进防范化解金融风险完善金融监管2防范化解房地产风险重在保优质头部房企促进行业平稳发展3防范化解地方政府债务风险要遏制增量化解存量风险提示稳增长政策效果不及预期地缘政治风险上升A股策略周报预期的好没有更好2023-03-05马浩然分析师预期的好难以更好指数行情进入鱼尾阶段本周股票市场的走势颇为强劲021-38031560上证指数站上3300点但是赚钱效应却集中在非常少数的板块通信建筑mahaoran027837gtjascom更广谱的中证1000和国证2000的表现颇为一般与当前市场乐观的共识不同我S0880523020002们认为下一阶段股指以震荡休整为主市场的波动性将在未来逐步回归在两会前方奕分析师夕部分市场参与者预期国内将制定更高的经济目标与出台更为强劲的经济政策021-38031658但是决策层仍选择制定了相对稳妥5左右的经济目标与相对克制的经济政策fangyi020833gtjascom乐观预期落空此外与火热的开复工和出行不同企业招聘需求低迷仅为过去S0880520120005三年同期均值的70以及开支意愿的不足PMI新订单-产成品库存转弱这意郭胤含研究助理味着开工旺季和商旅需求正常化后经济活动改善的动能将出现放缓下一阶段市021-38031691场将重新校准对政策与经济的乐观预期当预期的好难以更好市场波动将逐步回guoyinhan026925gtjascom归S0880122080038两会的关键不再强调增长速度而是增长的质量货币政策强调精准有力而非扩大新增财政政策稳增长和防风险并举地产政策托而不举这表明未来政策重点并不在于增长速度有多快经济恢复的方向已经确定恢复的斜率和过程的波动性都会与过去周期不同因此我们认为下一阶段股票策略要调整投资结构从交易经济的恢复转向寻找政策支持久期长增长逻辑可持续性强的结构重点关注新的经济要素话语权的上升国企改革科技自主与安全关注政策支持久期长增长逻辑可持续性强的国企改革与科技成长1短期关注订单交付加速一季报有望超预期的部分新能源赛道推荐光伏储能风电中期围绕现代化产业体系构建和数字化智能化的政策支持新一轮创新周期的启动苹果MRAI推荐TMT机械设备2国资委将央企经营指标调整为一利五率更加强调盈利质量同时启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动对央国企考核导向和估值重塑意愿出现自上而下的变化国企改革和央国企价值重估明显提速关注低估值存在资产注入预期效率提升空间大的领域推荐军工建筑3节后地产二手房销售回暖推荐库存处历史低位前期出清力度较大本轮迎补库需求的品种推荐家电家居主题与个股掘金硬科技与央企价值重估1围绕构筑现代化产业体系增强科技自立自强能力看好电子晶方科技计算机恒生电子安博通通信光迅科技等2存量订单加速交付提升一季度业绩弹性量增价稳的高端制造看好通用自动化纽威股份欧科亿能源装备五洲新春电网装备威胜信息请务必阅读文章最后一页相关法律声明93520230306晨会纪要等主题推荐一带一路中国交建中钢国际等国企改革中航光电中国联通国产装备长盛轴承雪迪龙虚拟现实立讯精密华兴源创等风险提示疫情演化对经济的冲击预期全球地缘政治的不确定性海外策略研究去人少的地方看看2023-03-05戴清分析师我们从价格量能量价相关度波动率共四个维度构建出综合拥挤度指标021-38031722能够较好地解释指数走势其中价格指标和量能指标为正向指标分位数增大说daiqing027241gtjascom明市场拥挤度上升量价相关度和波动率为负向指标分位数减小对应拥挤度上升S0880522090007综合拥挤度指标与恒生指数的相关性达到071相比于单个维度指标的解释力度明显增强拥挤度指标对于港股短期择时具有参考意义当拥挤度向上突破均值上方一倍标准差时预示市场进入交易相对拥挤区间需注意可能出现回调风险适当控制仓位反之当拥挤度向下突破均值下方一倍标准差阈值意味着悲观预期已计入相对充分后续交易阻力较小综合指标显示港股目前整体拥挤度适中从风格指数层面来看当前拥挤度成长优于价值中小盘优于大盘纵向对比各自的历史均值港股风格指数目前拥挤度都处于中枢水平附近但横向对比之下成长价值风格目前拥挤度分别为154221中小盘大盘股拥挤度分别为226257行业层面半导体汽车多元金融商业服务行业目前拥挤度相对较低房地产运输资本货物银行等板块经过2月份的回调行情之后拥挤度也出现明显的下降另外消费者服务电信和媒体的行业拥挤度相对较高目前倒春寒的悲观预期交易较充分需思考逢低布局的方向1恒指估值回落至合理区域底部附近ERP反弹打开性价比空间210年期美债利率升至4043附近美元兑人民币升至7附近或意味着海外流动性的冲击影响短期告一段落需注意中美关系反复影响在可控情形下目前悲观预期已计入较充分3跟过去几轮倒春寒相比2023年港股基本面并未受到明显冲击影响反而是整体盈利预期处在上升初期市场回调主要源于前期上涨过快导致的兑现压力海外流动性反复以及中美关系反复影响从历史经验出发我们认为采取超跌反弹策略或较有效行业配置方面短期内关注拥挤度具备吸引力未来弹性较大品种1拥挤度不高与海外流动性敏感的行业目前市场已短期充分定价美联储鹰派程度加息预期与美联储指引相一致未来若海外流动性改善预计恒生科技创新药和黄金等反弹幅度较大2拥挤度较低且行业景气周期将逐渐接近底部静待拐点到来的行业如半导体消费电子等行业当前估值水平不高其库存情况有望边际改善可以布局等待新一轮上涨周期另外还有汽车行业3拥挤度较低且需求端有企稳回暖迹象关注地产链金融材料等行业请务必阅读文章最后一页相关法律声明103520230306晨会纪要风险因素1美联储超预期收紧2中美关系超预期反复行业日报周报双周报月报公用事业注重安全低碳理性看待海风电价2023-03-05于鸿光分析师低碳与安全仍为能源领域核心发展目标煤电价格机制亟待解决2023年政021-38031730府工作报告针对能源领域提出单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续yuhongguang025906gtjascom下降加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产我们认为低碳与安全仍S0880522020001为能源领域的核心发展目标安全保供要求下国内煤炭产能或有望进一步释放据孙辉贤研究助理GlobalEnergyMonitor统计中国2022年新增煤电核准装机达106GW以上超过021-380386702021年4倍我们从电力负荷平衡角度判断高峰期电力供需偏紧局势仍将延续sunhuixian026739gtjascom以煤电为核心的保供电源重要性提升我们认为现有电量电价机制已无法匹配S0880122070052煤电定位转变亟需容量电价合理反映保供电源的容量价值陈卓鸣研究助理010-83939802理性看待海风电价项目收益率仍具潜在积极因素据风芒能源公众号上海800chenzhuoming026177gtjascoMW海上风电竟配项目专家推荐业主申报上网电价在02070245元千瓦时区间m我们静态测算该上网电价水平下项目资本金IRR尚有一定压力我们预计该批项目S0880122040025未来仍有提升收益的潜在积极因素1海风项目投产后可参与市场化交易绿电交易市场实际综合电价有望超出申报上网电价2风机及配套资产等价格仍处于下行通道未来海风建造成本有望进一步降低投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力粤电力A申能股份受益标的华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐广宇发展云南能投三峡能源3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电202火电390风电192光伏-082燃气076相对沪深300分别031219021-253-095电力行业涨幅第一的公司为嘉泽新能1181燃气行业涨幅第一的公司为中泰股份1062风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等行业日报周报双周报月报机械行业2月PMI上升趋势延续制造业供需同步扩张2023-03-05徐乔威分析师机械行业近期观点1通用自动化工程机械数据改善政策利好看好叉请务必阅读文章最后一页相关法律声明113520230306晨会纪要021-38676779车机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人等2风电装机量23年有望xuqiaowei023970gtjascom快速提升推荐风电设备3新技术方向钙钛矿电镀铜PET铜箔设备等S0880521020003曾大鹏研究助理通用自动化2月PMI确定上升趋势制造业供需同步扩张2月制造业PMI为5260755-23976738qoq25pct延续1月份的上升趋势供需两端来看生产指数和新订单指数分zengdapenggtjascom别为567541较1月提升6932pct随着春节和影响的消退制造业企业生S0880121120056产恢复加快市场需求持续改善生产经营活动预期指数575提升19pct升李启文研究助理至12个月以来高点企业信心进一步增强据MIR数据22年中国工业机器人销021-38038435量超28万台10主要受新能源车锂电光伏医疗等新兴行业需求拉动企liqiwen027858gtjascom业技术升级且国产替代进程加速核心零部件及关键设备领域需求复苏推荐机床S0880123020064纽威数控科德数控海天精工拓斯达等刀具欧科亿华锐精密受益标的中钨高新注塑机伊之密工业阀门纽威股份工控禾川科技等光伏设备多企业获新订单钙钛矿有望23年招标放量京山轻机等企业公告光伏设备新订单钙钛矿优势彰显1高效率单结钙钛矿电池理论效率达33多结钙钛矿或叠层电池效率有望突破45当前钙钛矿量产效率达15目标效率为182低成本产业链大幅简化成熟后综合成本有望降至05-06元W是晶硅极限成本的50设备1核心钙钛矿膜层主要应用涂布设备蒸镀设备2电子传输层和空穴传输层分别应用RPDPVD设备3修饰层主要应用蒸镀设备部分金属氧化物修饰层需ALD设备4激光设备包括3台划线设备1台清边设备推荐京山轻机捷佳伟创奥来德迈为股份帝尔激光工程机械1月受疫情与春节影响23年内销有望复苏受疫情及春节影响1月国内开工率为4061同比春节月002pct1月挖机销量10443台-331环比-381而工程建设项目一般在每年元宵节后开工受疫情政策改善及房地产基建扶持政策影响23年元宵节后工程机械企业意向订单较多CME预估2月挖掘机销量约22000台-101环比692环比改善明显海外各地区皆环比增长东南亚市场工程建设需求大欧美地区节后恢复明显国内企业有望受益于海外市场需求增加推荐标的建设机械三一重工恒立液压等风险提示新技术研发不达预期产业政策变化市场竞争加剧等行业更新计算机政府工作报告再提数字经济主线明确2023-03-05李雪薇分析师投资建议数据安全方向推荐安博通信创方向推荐太极股份数据应用方向021-38031656推荐恒生电子lixueweigtjascomS0880520120006政府工作报告强调大力发展数字经济3月5日上午十四届全国人大一次会议开李沐华分析师幕李克强总理作政府工作报告全面总结2022年工作成绩明确2023年经010-83939797济工作目标和具体任务报告指出要加快建设现代化产业体系其中包含大力limuhuagtjascom发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展加快传统产业和中小企请务必阅读文章最后一页相关法律声明123520230306晨会纪要S0880519080009业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平数字经济产业数字化再次被提及数字化浪潮趋势明确数字经济认知不断加深迎确定性发展机遇自2022年4季度以来数字经济不断被提及2月末中国中央国务院又印发数字中国整体布局规划对未来数字中国建设的核心发展方向进行了详尽的梳理数字经济已成为信息化发展的中坚力量并将在产业数字化数字产业化中发挥重要作用数字经济的认知将被持续加强我们认为数字经济后续仍将迎来持续的政策催化和基本面反转有望继续实现戴维斯双击数据要素数据安全是当下数字经济发展的核心和底座两会政策有望超预期数字经济的发展需要数据要素其将成为未来的核心资产数据安全作为国家安全的底座也将为数字经济发展保驾护航两会帷幕已正式拉开数字经济的发展定调不变预计未来数据要素数据安全信创等领域有望迎来超预期政策落地风险提示政策落地不及预期行业竞争加剧美国制裁加深行业更新有色金属加息扰动弱化静待大会指引2023-03-05于嘉懿分析师周期研判美国1月通胀超预期以及强劲的就业消费等数据导致市场的紧缩021-38038404预期小幅上修但后续如果紧缩超预期还需2月CPI数据的进一步验证因此金属yujiayigtjascom价格短期受冲击后暂稳国内经济修复超预期的信号正在出现2月制造业PMI526S0880522080001环比上行25个点非制造业PMI563环比上行19个点经济复苏斜率的模糊是刘小华研究助理市场此前的重要分歧点但随着PMI地产销售数据企稳回暖而且经济复苏早期021-38038434政策并不至于骤然收紧后续更多基本面复苏的信息有望逐步确认市场对复苏分liuxiaohua027843gtjascom歧也有望走向弥合从而提振金属价格S0880123020054宁紫微研究助理电解铝供给扰动暂歇需求持续性有待观察本周LMESHFE铝涨298075021-38038438至240518775美元吨供给端云南减产落地运行产能有所收缩云南铝厂ningziweigtjascom减产已基本落实总体减产62万吨左右考虑到电解铝工艺特殊性减产影响将S0880121080070在3月份体现但前期四川广州贵州地区的新投复产仍将对供应端有所贡献Mysteel预计3月份国内电解铝运行产能将小幅回升至4030万吨附近需求库存终端复苏传导开工率继续回升本周铝加工龙头企业开工率继续回升12至630再生合金铝线缆铝型材铝板带开工率分别回升19302004至494530600782库存去化延续SMM社会铝锭铝棒库存为1269211562-247万吨盈利端煤价小幅回落吨铝盈利升至1600元左右铜紧缩预期需求复苏交织铜价或震荡运行本周LMESHFE铜涨306030至8983569820美元吨美国通胀韧性就业市场PMI等重要经济指标超预期带来紧缩预期升温金融属性有所承压基本面上2月国内PMI超预期升至526请务必阅读文章最后一页相关法律声明133520230306晨会纪要经济修复信号渐强但此前复苏预期已经较多计入价格叠加高库存高铜价情况下铜价或偏震荡运行维持行业增持评级推荐标的紫金矿业西部矿业天山铝业云铝股份神火股份博威合金海亮股份鑫科材料等受益明泰铝业南山铝业中国宏桥中国铝业等风险提示俄乌事件继续发酵下游需求弱于预期美联储加息缩表超预期国内稳经济效果不及预期新能源汽车增速不及预期等行业事件快评保险拓宽保险资管业务范围利好增加收入来源2023-03-05谢雨晟分析师业务指引发布的目的是拓宽企业融资渠道提高交易所债券市场服务实体021-38674943经济质效按照国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见部Xieyushenggtjascom署和加快推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行的有关工作S0880521120003安排证监会指导沪深证券交易所制定业务指引有效拓宽企业融资渠道丰刘欣琦分析师富资产证券化ABS和REITs的参与机构形态从而提升服务实体经济的能力021-38676647liuxinqigtjascom明确保险资管公司开展ABS及REITs业务的资质要求及管理规范1明确保险S0880515050001资管公司的资质要求要求保险资产管理公司治理健全内控管理规范配备专门李嘉木研究助理的ABS业务部门与人员具备涵盖ABS全业务流程的业务制度体系以及完善的合021-38038619规与风控制度最近一年经审计的资产管理规模位居前列且符合银保监会关于开lijiamu026075gtjascom展创新业务相关监管要求参与REITs业务应当符合证监会和交易所关于REITsS0880122030071的相关规定2明确保险资管公司的申请流程及管理规范保险资管公司申请ABS和REITs业务试点需向交易所提交申请文件通过交易所及有关单位现场评估后出具无异议函方可经营相关业务同时接受交易所对ABS和REITs业务的自律管理及业务检查业务指引丰富保险资管业务范围利好增加承销费和管理费收入业务指引的推出将有效拓宽保险资管公司的经营业务范围在现有通过中保登注册资产支持计划的基础上拓展证券交易所的ABS和REITs业务从而增加承销费和管理费收入头部保险资管机构得益于较强的资产管理能力和管理资产规模更符合监管的资质要求预计更为受益投资建议业务指引鼓励和规范优质保险资管公司参与ABS和REITs业务丰富保险资管业务范围利好增加业务收入维持行业增持建议增持坚持长期投资价值投资和稳健投资理念的中国太保风险提示监管更为严苛信用违约风险提升长端利率下行请务必阅读文章最后一页相关法律声明143520230306晨会纪要行业更新保险会计准则革新稳定的分红预期利好提振股价2023-03-05谢雨晟分析师新会计准则推出主要满足财务报表的客观性谨慎性和可比性原则IFRS9和021-38674943IFRS17对保费收入的确认和计量准备金计量金融资产划分等更为合理中国Xieyushenggtjascom推出IFRS9和IFRS17有利于推动保险公司的财务报表更加客观谨慎地反映保险S0880521120003行业经营规律和保险公司经营结果同时也符合中国企业会计准则与国际财务报刘欣琦分析师告准则趋同路线图要求有利于实现我国企业会计准则与国际会计准则的接轨021-38676647liuxinqigtjascom新会计准则下保费收入下降利润和净资产波动加剧IFRS9和IFRS17从资产负S0880515050001债两端入手优化保险公司的报表科目更为客观审慎地反映利润水平预计保费规模明显下降利润和净资产的不确定性有所提升IFRS9核心提升金融资产的估值可信度基于业务模式对金融资产进行三分类强化资产减值要求随着交易类金融资产规模的明显提升利润不确定性加剧IFRS17核心优化保费收入的计量与确认降低精算假设对利润的影响负债贴现率及时反映利率变化提升净资产的真实性导致保费规模明显下降净资产波动增加保险公司将通过优化资产负债结构以及资负联动三方面举措缓解会计影响新会计准则的实施只是改变了计量公司经营状况的方法并不直接改变公司的经营状况我们认为会计准则之所以会对保险公司的经营产生影响主要来自于两方面一是大股东董事会基于考核的一致性采用收入和利润作为管理层的考核目标进而影响公司经营行为二是资本市场投资者更偏好稳定分红的权益资产而以利润为基础的分红方式使得管理层承受来自投资者对利润确定性的要求为了完成考核目标国内保险公司管理层主要进行资负两端商业模式的调整负债端改变保单结构降低会计准则对保险业务收入下滑以及净资产波动的负面影响资产端改变大类资产配置结构增加长期股权投资或高股息资产占比降低新会计准则对利润不确定性的影响除此之外IFRS9和IFRS17的同步实施使得保险公司的资产负债联动重要性加强资负匹配同样有利于缓解报表波动投资建议新会计准则的实施有利于提升财务报表的客观性谨慎性和可比性对寿险公司的价值评估体系没有直接影响维持行业增持评级二级市场核心关注的股东分红回报在新会计准则加剧利润表波动的影响下不确定性将提升上市险企改变分红基础有利于提振股价建议增持给予稳定分红总量的中国太保以及给予稳定分红基础的中国平安风险提示权益波动导致利润不确定性保障型产品销售不及预期行业日报周报双周报月报煤炭焦煤开启上涨产业链传导顺畅2023-03-05请务必阅读文章最后一页相关法律声明153520230306晨会纪要薛阳分析师动力煤焦煤走势出现分化煤焦钢产业链条更加均衡3月第一周北方港010-83939812Q5500平仓价1108元吨周环比-75元而同期乌海主焦煤车板价周环比150元xueyang023985gtjascom六盘水主焦煤周环比100元动力煤与焦煤价格走势出现分化或因1动力煤S0880521070003预期端发生由供需极紧到供需相对偏紧的变化即产地安监升级后部分贸易商判邓铖琦研究助理断动力煤市场偏紧故加大了采购的节奏而下游对高价的接受度有限故煤价急涨010-83939825后有所回落2据mysteel2月26日部分北方省份焦炭上涨100110元吨叠dengchengqi024452gtjascom加3月第一周螺纹开工率上行黑色产业链景气扩张焦煤价格上涨传导顺畅S0880121050056双轨制下焦煤弹性最大国内为保障煤电产业链平稳运行持续推进并完善电煤长协机制且2023年已完成火电企业长协合同的全覆盖而电煤长协价也实现了与市场煤价的脱敏此外为了发挥市场的主体作用原料煤焦煤等煤种仍以市场化的形式进行定价鉴于电煤为第一大下游电煤保供后非电用煤的供给已相对收缩而在供给曲线斜率提升后电煤保供量仍将稳定非电用煤的供给将愈加刚性价格弹性预计提升叠加当下基建开工提升黑色产业链预期好转焦煤价格弹性最大板块高胜率已是明牌煤价弹性提升下板块赔率或增大2023年伊始市场预期煤价中枢较2022年明显下移然而国内煤炭供应体系仍需进一步匹配需求的逻辑持续被验证且在电煤保供下传统的以夏冬两季区分的淡旺季或将更迭为以钢铁建材化工开工的情况来定义淡旺季后市煤价或超市场预期多家公司已披露2022年报预告其中恒源煤电陕西煤业潞安环能华阳股份等多家煤炭公司Q4业绩预告中枢环比增长截至2月24日CS煤炭指数PE-TTM仅为691倍若按行业2021年64分红率测算股息率为93防御属性冠绝全行业投资建议板块高胜率已是明牌煤价弹性提升后板块赔率有望上行攻守兼备下推荐1弹性焦煤标的潞安环能盘江股份上海能源首钢资源2长协焦煤标的恒源煤电山西焦煤淮北矿业平煤股份3成长转型华阳股份等4稳增长行业龙头中国神华中国旭阳集团陕西煤业兖矿能源中煤能源等行业回顾1截至2023年3月3日秦皇岛港库存为5170万吨-77京唐港主焦煤库提价2500元吨00港口一级焦2737元吨00炼焦煤库存三港合计1387万吨40200万吨以上的焦企开工率为809-180PCT2澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨4美元吨34北方港Q5500下水煤较澳洲进口煤成本高81元吨澳洲焦煤到岸价378美元吨较上周下跌10美元吨-26京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低477元吨风险提示宏观经济持续下行全球油气价格下跌煤炭供给超预期释放行业更新房地产特色估值假设重塑2023-03-05郝亚雯分析师估值是基于DCF的计算本身是一个等式不同的估值方法其本质是不同010-83939776的假设因此研究估值体系核心是研究假设而非模型本身金融学估值以请务必阅读文章最后一页相关法律声明163520230306晨会纪要haoyawengtjascomDCF模型为基础描绘了一个可以用等式来进行定价的估值体系这是一门理论S0880518010005且是等式因此本身具备绝对正确性在此之下不用怀疑估值体系的对错问题白淑媛分析师而基于DCF的衍生估值体系如相对估值法包含了太多的假设使其应用场景021-38675923非常有限错误的假设背景下带来的估值的不稳定性并非估值本身不正确而是baishuyuangtjascom基于的假设的不同因此假设才是使用不同估值方法的核心S0880518010004谢皓宇分析师简单回顾此前报告绝对估值法下EVA是更加适合房企的估值方法而非PE和010-83939826PB最大的变量仍然是高杠杆下的运营周期假设上这是土地金融制度下的特色地xiehaoyugtjascom产估值体系若以PE或者PB衡量过去A股地产的估值几乎没有规律可循即S0880518010002没有估值锚的原因例如为何给目标或者中枢PE为10倍PB为1倍等即没有能够使人信服的逻辑推演也没有可以用于规律证明的数据证据若以EVA来看影响其估值的最大变量是房企高杠杆率经营下对经营周期的假设因此高杠杆经营下的企业估值方法使用EVA能够更加准确的描述其估值导致这一特征的原因则是中国的土地制度用另一个说法来描述即由于中国的土地制度决定了房企的经营模式也就决定了房企的估值方法和体系估值重塑之前是假设重塑对当前地产行业来说已然发生既是科学估值法又是特色央国企估值房住不炒拉开了地产变革的大幕其并非杀估值或者提估值而是描绘了新的发展模式也就对应了更加适应这一假设的估值方法近年以来已有大量企业成功演绎了估值重塑例如2022年的二线央国企若一定要用PE或PB来看已经超越一线央国企当前地产改革已经进入到破除旧模式后期逐步跨越到发展新模式早期那么相较于之前的特色央国企估值就显得非常有必要估值永远是和时间赛跑越是能展望未来确定性越差从DCF公式来看估值越高用企业的语言描述则是在即将变革的经济发展模式下更快且更长期适应新模式的企业估值存在大幅度提升的可能性对当下的判断往往是信息最多但噪音也最多判断的成功率相对高但赔率低越是展望未来其成功率就越低但赔率极高时间是其中最重要的变量对于地产板块来说其生存模式已经发生了极大的变化能够找到一类企业能够长期经营的则其估值将得到极大的重塑变革期中我们推荐持有核心资产并谋求新经济发展的企业重点推荐中新集团招商蛇口同时受益成长性的中交地产建发股份并推荐龙湖集团万科A保利发展金地集团等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业专题研究氟化工高附加产品前景广阔产业全链价值提升2023-03-05李旋坤分析师氟化工下游产品丰富氟精细化学品持续增长拉动萤石需求氟化工产品主010-83939780要包括氟制冷剂氟聚合物新能源含氟材料等具有较高的附加值在高端领域lixuankun025757gtjascom的应用逐渐深入氟化工上游资源主要为萤石中国萤石储采比较低伴随着萤石请务必阅读文章最后一页相关法律声明173520230306晨会纪要S0880522120002矿产储量的不断新增国内萤石短期供应紧张的格局逐步缓解但未来随着新能源钟浩分析师半导体等新增领域对于萤石需求的快速增长萤石远期或呈紧缺格局021-38038445zhonghao027638gtjascom供给收缩与全球变暖相遇制冷剂弹性显著二代制冷剂配额23年持续收紧R22S0880522120008总生产配额量削减至1818万吨同比-1911R141b共计211万吨同比-5854沈唯研究助理三代制冷剂在配额基线确定后迎接长周期的有序市场英国气象局预测20230755-23976795年可能再次出现厄尔尼诺现象全球出现极端气候的风险增加全球平均气温水平shenwei024936gtjascom或高于2022年疫情导致制冷剂消费低迷三代配额制定或偏低未来可能供不S0880121080015应求空调与冰箱的下游需求表现稳定新能源汽车高速发展或将成为制冷剂的下一个风口自2022年下半年起三代制冷剂价差缓慢回暖行业至暗时期已过二代制冷剂价差进一步改善利好三代及二代制冷剂头部企业氟聚合物下游应用领域拓展精尖赛道带动未来需求氟聚合物具有优良的化学性质广泛应用于诸多工业科技领域以PVDFPTFEFEP为主锂电与新能源带动PVDF的需求是未来PVDF的重要增长引擎PTFE是全球消费量最大的氟高分子材料5G行业或成为PTFE下游需求的主要增长点国内在PTFE-F与PTFE-D的研发上取得突破高端PTFE国产替代快速推进FEP广泛用于电线电缆共聚单体HFP供应格局偏紧永和股份巨化股份等大型企业加速扩产FEP国内产业化布局持续完善新能源领域中LiFSI作为新型电解质性能更加优良相关技术日益成熟促进价格与成本进一步下降未来或成为六氟磷酸锂的替代品长远需求将进一步扩张据测算2025年中国LiFSI需求将达到1097万吨市场潜力巨大受益公司制冷剂主要供应企业巨化股份东岳集团三美股份永和股份具备稀缺氟精细化学品ETFEPFAHFPO六氟环氧丙烷全氟乙酮产能供应商永和股份具有一体化优势的LiFSI供应商凯盛新材氟化工一体化布局的综合集团昊华科技萤石资源龙头金石资源风险提示需求不及预期产品价格下跌规划产能未按期投产行业日报周报双周报月报军工中国军贸亮相阿布扎比防展俄乌冲突中卫星发挥关键作用2023-03-05彭磊分析师板块行情有所回暖中国军贸亮相阿布扎比防展1上周0220-0224上证综010-83939806指上涨134创业板指数下跌083国防军工指数上涨298跑赢大盘164penglei018712gtjascom个百分点排名第5292中国9家军贸公司参加阿布扎比国际防务展中方展S0880518100003台面积达2100余平方米集中展示了近500款装备3日本自卫队将新设对空电杨天昊研究助理子战部队4印度海军将订购第二艘国产航母排水量更大可搭载无人机010-83939791yangtianhao027639gtjascom中国将向阿联酋出口L15教练机俄乌冲突中卫星发挥关键作用1中国与阿联S0880122120057酋已经成功签约向阿出口L15猎鹰教练机用于第3代和第4代战斗机飞行员训练以及对空作战和对地攻击任务2俄乌冲突爆发以来北约情报部门不但请务必阅读文章最后一页相关法律声明183520230306晨会纪要向乌克兰提供了前所未有的卫星情报援助西方商业卫星公司也广泛参与其中3我们认为随着我国武器装备先进水平不断提升高性价比的武器装备有望助力我国军贸取得更好成绩要打赢信息化战争先进战机导弹等装备是关键通信指挥体系是保障建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险行业日报周报双周报月报通信设备及服务国资委启动国企对标世界一流企业行动OFC开幕关注相干和CPO产业链进展2023-03-05谭佩雯分析师国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动关注以运营商为代表的0755-23976032国有企业价值重估会议强调国资国企要进一步提高政治站位要突出效益效率tanpeiwengtjascom加快转变发展方式聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标S0880521040001有针对性地抓好提质增效稳增长切实提高资产回报水平突出产业优化升级加王彦龙分析师快布局价值创造的新领域新赛道一手抓加快战略性新兴产业布局一手抓加快传010-83939775统产业转型升级更好推进新型工业化突出服务大局积极对接区域重大战略和wangyanlonggtjascom区域协调发展战略巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地S0880519100003位提升对公共服务体系的保障能力高质量参建一带一路进一步强化战略支撑作用通信领域的国有企业集中于运营商设备商数据中心等领域重点关注以运营商为代表的国有企业价值重估机会推荐中国联通中国电信中国移动OFC2023盛会如期而至关注相干和CPO产业链进展大带宽大容量传输是光通信技术永恒的主题在数据中心领域CPOCo-packageOptics光模块可以提供32T及更高的速率以支撑下一代512T或1024T交换机更高密度的互联海外博通IntelRanovus思科等均已经推出第一代或第二代的样品国内头部模块厂商有望跟进此外城域DCI流量快速增长已经成为全球的共识复合增长超过35远超过骨干网每年约15-20的增速如何将大容量传输的相干波分技术从骨干网下沉到城域汇聚网已成为热门话题国内电信领域主要设备商提出请务必阅读文章最后一页相关法律声明193520230306晨会纪要低成本相干波分方案而数据中心互联领域成立400GOpenZR联盟大力推广基于IP光节省DCI转发器的400GZR相干光模块方案国内头部模块厂商光迅海信等均有相关方案和产品大带宽技术CPO波分相干有望在展会上大放异彩模块层面重点推荐数通龙头光迅科技天孚通信新易盛等厂商芯片层面重点推荐光芯片龙头仕佳光子光库科技等投资建议1运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通2结构性投资和国产渗透中兴通讯仕佳光子天孚通信光库科技宝信软件3内需投资亨通光电中天科技长飞光纤威胜信息力合微铖昌科技等受益标的为英维克4外需企稳领域拓展和而泰拓邦股份朗特智能炬光科技等风险提示外部环境变化导致产业链安全风险运营商CAPEX计划或不及预期海外需求复苏不及预期创新性业务应用发展或不及预期行业日报周报双周报月报新兴能源高纯砂量价齐升供需紧张局面或将持续2023-03-05石岩分析师投资建议硅片价格超预期上涨龙头企业有望脱颖而出2023年3月3日0755-23976068隆基再次上调单晶硅片价本次硅片价格上涨是在硅料价格开始走跌背景下完成shiyan019020gtjascom超市场预期也再次印证我们此前判断高品质硅片供需紧张态势延续龙头硅片S0880519080001企业盈利有望超预期此前市场担忧硅片端名义产能过剩硅料瓶颈打开或致竞争庞钧文分析师加剧而我们认为2023年将成为硅片行业格局分化之年龙头企业凭借三大优势021-38674703高纯石英砂坩埚保供能力高效生产经营高周转低库存能力N型薄片化与pangjunwengtjascom细线化持续创新有望实现市占率和单位盈利双赢重点推荐硅片龙头TCL中环S0880517120001隆基绿能朱攀研究助理021-38031724石英坩埚及高纯砂量价齐升供需紧张局面将持续石英坩埚是拉晶环节的必要耗zhupan027597gtjascom材高纯石英砂为决定坩埚质量的关键原料光伏大年预期推升石英坩埚及高纯砂S0880122120053需求据我们测算2023年全球光伏用石英坩埚市场需求1063万只对应高纯石英砂市场需求106万吨而高纯砂行业扩产进程缓慢供给偏紧预期23年高纯砂供需缺口-15万吨受制于上游高纯砂供应石英坩埚持续处于供不应求状态受益方向1高纯石英砂量价齐升充分利好高纯砂供应商2石英坩埚若绑定优质原材料供应商石英坩埚厂商有望量利双收3硅片高纯石英砂坩埚保供能力优秀的企业有望在产品质量与成本控制端实现领先近期产业链价格有所下滑上周国内多晶硅主流厂商报价保持相对稳定3月3日多晶硅致密料价格2235万元吨周环比下降304单晶硅片182价格62元片上周保持稳定单晶PERC182电池片价格108元W周环比下降270单面单晶PERC182组件172元W周环比下降05822年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022请务必阅读文章最后一页相关法律声明2035