1、房地产，谢皓宇团队认为，价格信号是资产衰退、负债刚性之后的当前行业主要矛盾，资产重估后的净资产增长是核心，库存高压仍然限制着价格弹性空间。
　　2、交运，岳鑫团队认为，当下油运具有“超级牛市”期权，建议战略增持。
　　3、纺服，张爱宁团队认为，低估值品牌持续补涨，上游制造逐步复苏。推荐歌力思、海澜之家等。
　　4、广宇发展，于鸿光团队认为，公司完全置出地产，置入新能源资产，新增风光装机加快叠加存量资产盈利改善，迎转折增长。
　　5、拓邦股份，王彦龙团队认为，业绩符合预期，复杂环境下家电和工具实现小幅增长，新能源同比高增。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230301晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary1房地产谢皓宇团队认为价格信号是资产衰退负债刚性之后的鲍雁辛当前行业主要矛盾资产重估后的净资产增长是核心库存高压仍然限制电话0755-23976830着价格弹性空间邮箱baoyanxingtjascom2交运岳鑫团队认为当下油运具有超级牛市期权建议战略资格证书S0880513070005增持3纺服张爱宁团队认为低估值品牌持续补涨上游制造逐步复苏推荐歌力思海澜之家等4广宇发展于鸿光团队认为公司完全置出地产置入新能源资产新增风光装机加快叠加存量资产盈利改善迎转折增长5拓邦股份王彦龙团队认为业绩符合预期复杂环境下家电和工具实现小幅增长新能源同比高增TableImportantInfo今日重点推荐行业更新房地产一线超二线园区为最佳2023-02-26郝亚雯分析师010-83939776白淑媛分析师021-38675923谢皓宇分析师010-83939826和2022年年初的流动性危机完全不同当前因房价引起的资产衰退在刚性负债的背景下净资产为负的现象将在行业愈演愈烈由于行业的高杠杆运行相比于资产和负债净资产偏小是行业特性假设80的行业平均负债率水平假设房价地价比为2以往净利润率为5若房价下跌15则潜在净资产已告急债务展期去化好转已经不是行业主要矛盾需要价格出现较为明显的上涨在上述这种情况下即便债务能展期或者能够以当前已经下跌的房价做去化对净资产为负的企业来说并不会带来根本性差异也即当前行业已经面临着和2022年年初完全不同的背景房价是当前的行业主要矛盾需要通过房价上涨带来资产重估并使得净资产为正则才有价值在车位解密库存地产论道之库存篇十八中我们已经提到当前真实库存水平更可能是处于高位而非低位仅仅是因为出现了如上情况导致有效供给不足请务必阅读文章最后一页相关法律声明13320230301晨会纪要中期的库存压力会抑制行业的弹性在报告中我们提出假设由于以车位和仓库为主的地下面积可能并不在新开工面积的统计范围内然而销售面积则包含如是行业面临的是新开工面积被低估抑或销售面积被高估的情况那么真实库存水平更匹配当下仍处于几乎是历史最高水平的行业杠杆率因价格带来的短期有效供给不足在需求催化的背景下能够带来房价反弹然而如果没有外力则无论是土地市场还是未来的楼市恢复持续性都将面临挑战关注一线央国企和园区类公司是2023年的核心主旋律我们认为2023年的主旋律将从2022年的二线央国企成长切换为一线央国企反转核心推荐招商蛇口同时关注园区类公司将是未来的产业变化的核心载体而已经明确的工商业分布式光伏最好的落地点就是园区参考深度园区分布式光伏的最佳载体推荐中新集团其他公司受益成长性的中交地产建发股份同时推荐龙湖集团万科A保利发展金地集团等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报海运国君交运油运跟踪图鉴第一期2023-02-26岳鑫分析师0755-23976758尹嘉骐研究助理021-38038322一投资逻辑油运超级牛市期权二原油油运跟踪全球油运贸易重构中俄油出口恢复航距继续拉长三成品油运跟踪对俄制裁执行成品油贸易重构空间巨大需求意外在路上四投资策略维持增持评级五风险提示地缘冲突风险海外经济衰退风险疫情反复风险航运环保新政执行风险油价风险等行业日报周报双周报月报纺织服装业低估值品牌持续补涨上游制造逐步复苏2023-02-26张爱宁分析师0755-23976861曹冬青研究助理0755-23976666赵博研究助理0755-23976666投资建议1低估值品牌补涨首选商务男装及困境反转的女装标的1月至今服装零售显著改善从近期数据来看商务男装表现优于其余品类同时过去几年男装行业竞争格局持续优化推荐低估值男装品牌报喜鸟2023年11倍海澜之家2023年10倍此外部分女装品牌在疫情中受损严重23年业绩有望显著改善推荐低估请务必阅读文章最后一页相关法律声明23320230301晨会纪要值高业绩弹性女装标的歌力思2023年14倍业绩增速约300受益标的锦泓集团2023年11倍业绩增速约3002婚庆需求释放地产后周期催化推荐高分红家纺板块疫后婚庆需求有望爆发同时地产预期修复有望带动家纺板块估值提升推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活2023年13倍股息率5受益标的富安娜2023年10倍股息率73纺织制造基本面拐点将现建议关注制造龙头纺织产业链至暗时刻已过尽管短期订单仍无起色但终端复苏超预期有望增强下游品牌信心提升下单意愿我们预计内需订单有望率先恢复外需订单有望于Q2末改善纺织产业链拐点渐行渐近推荐有产能释放的低估值色纱龙头富春染织新材料业务投产的安防手套龙头恒辉安防以及PA66民用纺丝龙头台华新材行业新闻1宝成越南工厂计划大规模裁员由于订单表现欠佳全球最大品牌运动鞋代工商台湾宝成公司计划在越南胡志明市的工厂裁员本轮裁员将影响近6000名员工2穆迪下调Adidas信用评级穆迪将Adidas信用评级从A2下调至A3预计Adidas在未来一年至一年半时间内的业绩表现都将疲软面临严峻挑战行情回顾2月20日-2月24日沪深300指数上证综指深证成指创业板指数上涨066上涨134上涨061下跌083SW纺织制造SW纺织服装服装家纺板块分别上涨058上涨199上涨330A股纺织制造涨幅第一为扬州金泉5497服装家纺涨幅第一为海澜之家14442月20日-2月24日恒生非必须性消费业指数下跌370纺织服装HK中信下跌343恒生指数下跌343H股纺服涨幅第一为都市丽人3492风险因素疫情反复程度超预期全球通胀的风险公司首次覆盖广宇发展000537开转型新章迎转折之年2023-02-23于鸿光分析师021-38031730陈卓鸣研究助理010-83939802孙辉贤研究助理021-38038670本次评级增持目标价1600元首次覆盖给予增持评级预计20222024年公司EPS033064103现价1264元元结合可比公司估值给予2023年25倍PE对应目标价1600元给予增持评总市值23542百万级开启新能源征程迎转折发展加速之年公司完全置出地产资产置入新能源资产开启新能源转型截至2022年6月末公司累计装机规模40GW陆风海风光伏280407GW储能及光热各5万千瓦公司规划到十四五末建设及运营装机达30GW市场认为公司切入新能源发电领域较晚盈利释放缓慢我们认为股东背景及央企身份加强公司新能源项目获取优势新增风光装机进度加快叠加存量资产盈利改善公司业绩成长性凸显与众不同的信息与逻辑1公司项目储备丰富在建约28GW储备约6GW是存量装机的22倍其中光伏约占70光伏组件价格下降公司受益显著装机有望放请务必阅读文章最后一页相关法律声明33320230301晨会纪要量2公司受到央企股东融资支持融资成本下降显著截至22年9月融资成本下降到358媲美行业龙头助力资产扩张加速3公司受益于消纳改善规模化运营降本等因素盈利能力改善空间明确催化剂123年获取新能源项目规模提速项目开发加速落地2组件价格下降带动公司光伏项目开工提速装机放量3绿电交易规模提升带动综合电价提升风险提示新能源开发进度及规模低于预期电价不及预期等公司更新报告拓邦股份002139业绩符合预期新能源板块快速增长2023-02-28谭佩雯分析师0755-23976032王彦龙分析师010-83939775本次评级增持目标价1728元下调盈利预测维持目标价和增持评级考虑到全球宏观环境对下游需求的影响现价1310元下调2022-2024年归母净利润预测为5867771051前值为6079191248亿总市值16631百万元对应EPS为046061083元考虑到公司控制器的龙头地位对比可比公司估值水平维持目标价1728元和增持评级业绩符合预期剔除股权激励费用后利润稳健增长根据业绩快报预计Q4收入2342亿元同比903归母净利润127亿元同比扭亏为盈2022年因股权激励确认的股份支付费用总额约124亿元同比2021年277581万元净增加约9600余万元剔除上述股份支付费用影响后报告期归属于上市公司股东的净利润约为71亿元同比20归属于上市公司股东的扣非净利润602亿元同比31复杂环境下家电和工具实现小幅增长新能源同比高增长家电和工具板块作为公司的基本盘业务经过持续优化和升级均实现了小幅增长且依然具备优势和增长空间新能源板块作为公司的第三成长曲线通过加快在该领域的投入已聚焦优势产品和高成长领域为公司持续增长打开空间随着未来外部环境改善公司竞争力将持续1随着原材料价格上涨逐步缓解和价格向下游客户传导开始显现毛利率预计企稳回暖2费用增加带来的影响随着规模扩大逐渐减弱3宏观环境对需求的影响有望改善4家电和工具板块向头部集中份额提升的长期逻辑不变新能源业务高增长有望持续风险提示供应链风险汇率波动风险原材料涨价风险疫情反复风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明43320230301晨会纪要目录今日重点推荐1行业更新房地产一线超二线园区为最佳2023-02-261行业日报周报双周报月报海运国君交运油运跟踪图鉴第一期2023-02-262行业日报周报双周报月报纺织服装业低估值品牌持续补涨上游制造逐步复苏2023-02-262公司首次覆盖广宇发展000537开转型新章迎转折之年2023-02-233公司更新报告拓邦股份002139业绩符合预期新能源板块快速增长2023-02-284今日报告精粹7A股策略快评2022年科创板业绩快报速览电子电新基化业绩超预期2023-02-287行业日报周报双周报月报石油市场关注国内需求复苏节奏2023-02-287公司研究海外易鑫集团2858发力二手车及新能源车推动业绩高增2023-02-288主动资产配置周报全球大类资产排序新兴欧洲美国2023-02-288公司更新报告华测检测300012业绩符合预期医学汽车半导体高增2023-02-289公司更新报告华海清科68812022年业绩高增拓产品线保障高增长2023-02-2810公司更新报告拓邦股份002139业绩符合预期新能源板块快速增长2023-02-2810基金研究周报ETF基金跟踪周报2023-02-2811公司研究海外百济神州6160重磅新适应症获批商业化能力持续验证2023-02-2812主动资产配置周报九部门加快重点领域产品设备更新改造2023-02-2812专题研究三个角度理解数字中国2023-02-2813A股策略观察市场分歧上升2023-02-2814行业日报周报双周报月报环保重申科学仪器国产化投资机会2023-03-0115行业日报周报双周报月报军工日或将购买500枚战斧导弹欧盟决定自建宽带卫星网2023-02-2815行业专题研究社会服务业企业招工复产人服赛道雨过天晴2023-02-2816行业事件快评保险理财险需求持续旺盛预计Q1NBV回正2023-02-2817行业日报周报双周报月报基础化工磷矿石涨价竣工端化工品呈复苏迹象2023-02-2818公司更新报告极米科技688696盈利有所改善期待新品布局2023-03-0119公司更新报告联瑞新材688300高端产品放量盈利质量改善显著2023-03-0119公司首次覆盖渝农商行601077农商龙头基础扎实零售转型潜力可期2023-03-0120公司研究海外信义玻璃0868浮法底部盈利领跑行业加工片贡献稳定基本盘2023-02-2821公司更新报告新宝股份002705外销客户持续去库存内销表现相对稳定2023-02-2821公司更新报告石头科技688169业绩符合预期外销边际改善2023-02-2822公司更新报告同花顺300033业绩增长短期承压B端业务值得期待2023-02-2823公司更新报告倍轻松688793业绩短期承压期待后续改善2023-02-2823公司更新报告华熙生物688363业绩符合预期品牌建设持续优化2023-02-2824公司更新报告青达环保688501扣非利润同比增20业绩稳步增长2023-02-2825专题研究理财规模收缩风险偏好降低2023-03-0125英文报告GTJAMORNINGBRIEF202303012023-03-0126主动资产配置周报国内生产进一步修复A股表现亮眼2023-02-2827新股研究-IPO专题新股精要全球电源线组件行业龙头企业之一泓淋电力2023-02-2827主动资产配置周报国内复苏预期再起海外紧缩交易升温2023-02-2828表1行业配置评级建议表2023330表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023022630表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230214-2023030131请务必阅读文章最后一页相关法律声明53320230301晨会纪要请务必阅读文章最后一页相关法律声明63320230301晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略快评2022年科创板业绩快报速览电子电新基化业绩超预期2023-02-28方奕分析师1整体科创板22A快报披露率994整体法下业绩增速75中值-20021-3803165822年业绩整体存在一定压力fangyi020833gtjascomS08805201200052超预期主要集中于环保电子电力设备光伏设备化学制药IT服务环境治理田开轩研究助理化学制品半导体等环节军工汽车不及预期021-38038673tiankaixuan026724gtjascom3增速高电力设备有色机械化学纤维光伏设备电池医疗美容金属新材料S0880122070045电子化学品等增速居前钢铁农牧增速较低行业日报周报双周报月报石油市场关注国内需求复苏节奏2023-02-28孙羲昱分析师观点边际变化021-38677369sunxiyugtjascom原油本周仍是基本面与宏观情绪的拉扯1月CPI数据强于预期后市场对美S0880517090003联储下半年降息预期减弱本周好于预期的PMI及高于预期的PPI数据进一步强化杨思远分析师了美联储可能持续维持高利率的预期市场开始防范3月加息50BP的可能性风021-38032022险资产承压回落另一方面国内道路交通流量大幅好转美国表需好转裂解价yangsiyuan026856gtjascom差的企稳以及3月俄罗斯石油出口降低等供需因素支撑价格总体来看短期情绪S0880522080005仍偏弱势但是我们认为随着需求的复苏宏观情绪充分释放后价格将企稳回升70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢天然气本周欧洲受到挪威检修以及俄气下降影响管道进口下降去库速度因气温恢复至平均水平同样自之前的低速回升但库存仍处于较高水平北美自由港开始交付LNG库存也出现了下降短期HENRYHUB价格自周二的低点回升同时由于澳大利亚装置计划外停产亚洲LNG价格边际好转对市场的观点本周市场继续关注国内需求复苏的实际节奏我们维持国内需求复苏方向确定的观点但需注意节奏2023年我们认为应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长我们认为宝丰能源与卫星化学是需要重点关注的需求复苏方向标的同时国内出行需求持续好转原油需求边际改善为原油提供下方支撑能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油请务必阅读文章最后一页相关法律声明73320230301晨会纪要工程同样处于景气向上的阶段新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向最后2023年中下游需求复苏推荐荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期公司研究海外易鑫集团2858发力二手车及新能源车推动业绩高增2023-02-28本次评级增持维持公司增持评级维持目标价182港元对应2023年067xPB2022上次评级增持年公司盈利能力大幅提升实现营业收入5202亿元人民币元下同同比增长现价115元49经调整净利润688亿同比增长152符合预期维持公司目标价182港总市值7333百万元对应2023年067xPB维持公司增持评级刘欣琦分析师公司发力二手车及新能源车信贷业务推动业绩高增2022年公司交易平台业务收021-38676647入3984亿元同比增长73是业绩增长的主要驱动力对收入增长的贡献度是liuxinqigtjascom99其中贷款促成服务收入增长62对收入增长的贡献度是70贷款促成服S0880515050001务收入的增长主要是由于收入更高的二手车融资交易数量占汽车融资交易总数提孙坤研究助理升2022年交易量556万笔同比增加5其中二手车占比52同比提升7pct021-38038260二手车交易量达29万辆同比增长23二手车信贷市场客户更为下沉风控能sunkun024098gtjascom力要求更高竞争对手较少因此业务前端定价更高资金成本接近的情况下二S0880121030022手车利润更高利润更高的二手车业务的高速增长成为推动公司业绩高增的主要原因此外新能源车的快速发展成为公司新的增长极随着新能源车渗透率持续提升公司新能源车融资交易量同比增长153至35万辆公司在低线城市布局广产品创新能力强未来在新能源车信贷市场大有可为目前公司拥有4000地面服务人员服务于全国36万家门店在低线城市布局尤为广泛随着新能源车对低线城市和农村市场的消费者吸引力越来越大公司优势愈发明显此外新能源车不同于传统燃油车出现了BaaS电池即服务等降低购车门槛的新商业模式公司创新能力强通过多种商业模式探索该领域商机包括电池租赁电池置换等基于低线城市广泛布局和较强的创新能力公司在新能源车市场大有可为催化剂新能源汽车金融市场快速增长风险提示公司二手车金融业务不及预期逾期率抬升主动资产配置周报全球大类资产排序新兴欧洲美国2023-02-28请务必阅读文章最后一页相关法律声明83320230301晨会纪要王大霁分析师美国经济预计在2023年上半年陷入衰退根据美国经济咨商局预测2023年021-38032694美国四个季度GDP增速分别为-06-20-070和10美国通胀逐渐进入wangdaji026000gtjascom拐点其中根据专业人士调查认为2023年核心PCE将从年初的44逐步下降至S0880522080007年末的25PCE将从年初的50下降至年末的26基本落入联储目标范围刘扬分析师美国PMI目前处于下行通道官方PMI和ISMPMI都落入50以下经济领先指021-38677826标也显示未来美国经济动能不强综合来看美国宏观经济在2023预计将逐渐从liuyang023988gtjascom经济放缓通胀高位的滞胀状态进入到经济衰退通胀回落的浅衰退状S0880523020005态经济回落速度成为市场资金交易的核心因素欧洲经济预计在2022年开始逐渐回落预计Q4增速在15进入2023年欧央行预测的欧元区经济将进一步回落至0-1区间随后预计在2024年恢复至长期增长趋势与美国相比欧洲本轮的经济衰退预计会更加温和受到俄乌战争等因素的影响欧洲通胀预计维持在更高水平根据欧央行的预测欧元区将于2023Q1在通胀方面进入拐点逐渐从年初接近10的水平回落至23年末36这种通胀走势相对于美国滞后1年左右并且回落之后的通胀水平也高出美国1个百分点左右欧洲PMI目前处于下行通道从主要的制造业PMI来看采购经理对于未来经济需求的预计不高从22年四季度以来PMI持续处于50以下的收缩区间预计23年欧洲PMI维持在48-50小幅收缩区间欧洲领先指标大趋势向下但短期有所回暖德国经济景气指数的阶段性回暖代表了欧央行边际放缓加息节奏和俄乌冲突对于欧元区影响的逐渐消化综合来看欧洲宏观经济在2023年的状态与美国较为类似但内生经济动能优于美国预计欧洲的经济放缓程度更浅通胀仍然处于温和较高位置高出2的中性水平大致在1个百分点以上风险提示地缘政治冲突加剧疫情发展超预期公司更新报告华测检测300012业绩符合预期医学汽车半导体高增2023-02-28本次评级增持维持增持评级公司发布2022年业绩快报公司2022年实现营收5131亿元上次评级增持同比1852实现归母净利902亿元同比2093单四季度实现营收1516目标价3181元亿元同比1496归母净利239亿元同比2412我们维持2022-2024上次目标价3181元年EPS分别为054068086元维持目标价3181元维持增持评级现价2239元总市值37670百万生命科学工业测试板块稳步增长贸易保障消费品医学板块保持高增1生命科学板块食品检测业务增速较为平稳环境检测业务有望随第三次土壤普查张越分析师加速落地而放量2工业测试板块工程建材检测业务受地产业影响增速放缓0755-23976385计量校准与碳核查业务保持高增3贸易保障板块传统贸易保障检测稳定增长zhangyue025639gtjascom蔚思博并表后营收有望大幅提升4消费品测试板块易马并表带来业绩增长S0880522090004汽车检测业务有望随产能释放保持高增5医药及医学服务板块CRO业务持续徐乔威分析师发力有望补足核酸检测业务下滑业绩021-38676779加速外延布局收购蔚思博拓展半导体检测业务公司以亿元收购蔚思博xuqiaowei023970gtjascom163100请务必阅读文章最后一页相关法律声明93320230301晨会纪要S0880521020003的股权预计蔚思博2022年营收约12-15亿元公司将进一步强化在半导体检测领域布局打造业绩新增长极精细化管理效果显著人均创收持续增长公司通过全面推广精益管理推行自动化项目提倡外包内化运营效率持续增强预计2022年人均创收超45万元较2021年的39万元增长明显风险提示半导体检测拓展不及预期产能释放不及预期公司更新报告华海清科68812022年业绩高增拓产品线保障高增长2023-02-28本次评级增持考虑到公司22年新签订单大幅增长以及加大对费用管控力度小幅上调盈利上次评级增持预测预计22-24年EPS为483687984元原值435686984元幅度目标价30915元11010同比1604243参考行业给予公司23年45xPE下调上次目标价42501元目标价至30915元维持增持评级评级现价24546元总市值26182百万业绩简述根据业绩快报公司2022年营收1682亿元109归母净利润515亿元160扣非归母净利润374亿元228其中Q4营收549亿元110徐乔威分析师归母净利润173亿元245021-38676779xuqiaowei023970gtjascom国产替代背景下22年公司业绩实现高增22年国内主要晶圆厂半导体设备需S0880521020003求增加以及国产替代需求强烈公司前期积累的研发优势显现新签订单同比大幅李启文研究助理增长面对疫情影响公司保障了生产交付的有序进行全年营收大幅增长收入高增的同时公司强化费用控制实现归母净利润增速高于营收增速021-38038435liqiwen027858gtjascom持续加大研发投入新签订单保持高增长公司研发费用亿元S088012302006422Q1-Q31421023占营收之比为126高强度的研发支撑公司各产品线均取得突破性进展为抓住国产替代契机打下良好基础22H1公司新签订单金额2019亿元yoy133为未来收入高增提供保障风险提示下游资本开支不及预期美国出口管制加剧疫情影响生产研发交付进度新工艺进度不及预期等公司更新报告拓邦股份002139业绩符合预期新能源板块快速增长2023-02-28本次评级增持下调盈利预测维持目标价和增持评级考虑到全球宏观环境对下游需求的影上次评级增持响下调2022-2024年归母净利润预测为5867771051前值为6079191248目标价1728元亿元对应EPS为046061083元考虑到公司控制器的龙头地位对比可比公请务必阅读文章最后一页相关法律声明103320230301晨会纪要上次目标价1728元司估值水平维持目标价1728元和增持评级现价1310元总市值16631百万业绩符合预期剔除股权激励费用后利润稳健增长根据业绩快报预计Q4收入2342亿元同比903归母净利润127亿元同比扭亏为盈2022年因股权激谭佩雯分析师励确认的股份支付费用总额约124亿元同比2021年277581万元净增加约96000755-23976032余万元剔除上述股份支付费用影响后报告期归属于上市公司股东的净利润约为tanpeiwengtjascom71亿元同比20归属于上市公司股东的扣非净利润602亿元同比31S0880521040001王彦龙分析师复杂环境下家电和工具实现小幅增长新能源同比高增长家电和工具板块作为公010-83939775司的基本盘业务经过持续优化和升级均实现了小幅增长且依然具备优势和增长空wangyanlonggtjascom间新能源板块作为公司的第三成长曲线通过加快在该领域的投入已聚焦优势S0880519100003产品和高成长领域为公司持续增长打开空间随着未来外部环境改善公司竞争力将持续1随着原材料价格上涨逐步缓解和价格向下游客户传导开始显现毛利率预计企稳回暖2费用增加带来的影响随着规模扩大逐渐减弱3宏观环境对需求的影响有望改善4家电和工具板块向头部集中份额提升的长期逻辑不变新能源业务高增长有望持续风险提示供应链风险汇率波动风险原材料涨价风险疫情反复风险基金研究周报ETF基金跟踪周报2023-02-28孙雨分析师1ETF管理人规模排名华夏基金易方达基金依然占据非货ETF管理规模排0755-23976934名前二宽基ETF方面华夏基金以绝对优势保持领先管理规模达到了176009sunyu025238gtjascom亿元行业ETF方面国泰基金以84135亿元的规模位居第一S0880521090002张子健研究助理2管理人规模集中度自2023年以来ETF头部管理人集中度先升后降截至2023021-38676666年2月26日前5大ETF管理人管理规模占比为5852zhangzijiangtjascomS08801210900613ETF产品业绩上周表现较好的ETF产品集中于上游资源品板块其中煤炭ETF515220表现最优上涨6064规模较大的ETF产品剔除货币ETF后华泰柏瑞沪深300ETF华夏上证50ETF华夏科创50ETF规模占据前三位分别为70286亿元56876亿元55603亿元5资金流入较多的产品易方达基金的医药ETF512010创业板ETF159915以及国联安基金的半导体ETF512480分别获得2111亿元1429亿元和1825亿元的净流入6资金风险偏好上行逢高减仓上游资源加仓成长行业资金大幅流入成长型行业电子板块生物医药分别获得37612457亿元的加仓与之相反的是资金从煤炭板块中流出475亿元请务必阅读文章最后一页相关法律声明113320230301晨会纪要7宽基产品方面资金偏好上证50指数和创业板流出中小市值宽基指数分别有15571330亿元资金加仓创业板指上证50中证500中证1000分别有22512644亿元资金流出8海外产品方面经历一轮下跌后的恒生科技吸引力提升获得1816亿元的加仓9本周仅有1只ETF产品申报为华夏基金申报的中证全指医疗器械ETF公司研究海外百济神州6160重磅新适应症获批商业化能力持续验证2023-02-28本次评级增持维持增持评级公司发布业绩快报22Q4收入为380亿美元全年收入上次评级增持为1416亿美元其中22Q4产品收入339亿美元全年产品收入1254亿美元现价13350元分别同比增长723979整体符合预期下调22年收入预测为1416-030总市值180747百万亿美元维持23-24年收入预测为22682674亿美元根据DCF绝对估值维持目标价为1645港元维持增持评级张祝源分析师021-38674623产品收入增加主要受益于自主研发品种的放量泽布替尼22Q4实现收入176亿美Zhangzhuyuangtjascom元同比增长101其中美国收入125亿美元同比增长124中国收入041S0880519090001亿美元同比增长33在美国的销售额持续增长主要得益于MCLWMMZL丁丹分析师的渗透率提升公司22年10月份宣布泽布替尼对比伊布替尼用于治疗RRCLLSLL0755-23976735患者的ALPINE3期临床试验实现mPFS指标优效23年1月美国FDA批准RRdingdangtjascom和一线CLLSLL成人患者治疗此为BTK靶点药物血液瘤市场最重要的适应症S0880514030001替雷利珠单抗22年中国销售额为423亿美元同比增长6623年中国新增非鳞状NSCLCESCC等4个适应症进入医保近期获批一线PD-L1高表达GGEJ腺癌海外预计23年会有审评进展美国FDA会做出二线ESCC审评决议欧洲EMA做出一线二线NSCLC二线ESCC审评决议同时合作伙伴诺华计划23年向美国FDA递交一线胃癌一线ESCC的BLA中早期研发或迎收获23年欧司珀利单抗TIGIT将公布二线ESCC一线HCC一线NSCLC等2期数据并完成1线NSCLC3期AdvanTIG-302入组BGB-16673BTKCDACBGB-A445OX40抗体将公布1期初步数据23H2启动BGB-11417BCL2联合泽布替尼用于一线CLL的全球注册性临床试验2022年研发费用1641亿美元同比增长12公司22年年底现金45亿美元较为充裕催化剂药物放量超预期在研新产品疗效突出风险提示研发失败战略合作不及预期地缘政治风险主动资产配置周报九部门加快重点领域产品设备更新请务必阅读文章最后一页相关法律声明123320230301晨会纪要改造2023-02-28刘扬分析师政策动态2月20日国家发改委等14部门发布关于做好2023年春耕化肥021-38677826保供稳价工作的通知工信部发布道路机动车辆生产企业及产品第367批liuyang023988gtjascom享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录第四十六批免S0880523020005征车辆购置税的新能源汽车车型目录第六十二批2月21日国务院发布关于王大霁分析师长三角生态绿色一体化发展示范区国土空间总体规划20212035年的批复021-380326942月24日国家发改委等9部门联合印发关于统筹节能降碳和回收利用加快重wangdaji026000gtjascom点领域产品设备更新改造的指导意见S0880522080007投资动态1绿色债券截至2月26日经绿色债券认证机构认证的绿色债券碳中和债券共计858217支较一周前增加106支余额合计11万亿19258亿元较一周前增长02022可持续发展债券截至2月26日可持续发展债券可持续发展挂钩债券共计884支余额合计2989984亿元3WindESG投资基金截至2月26日的数量共计419支规模合计55759亿元4Wind碳中和ESG概念主题基金截至2月26日的数量共计20464097支规模合计2857万亿元较一周前下降000100015碳市场一周前220-224CEA累计成交量为1002万吨较213-217期间增长37累计成交金额为55114万元较213-217期间增长322月24日CEA成交单价为550元吨较2月17日下降23风险提示碳政策与气候变化风险专题研究三个角度理解数字中国2023-02-28董琦分析师政策背景顶层布局规划落地数字中国建设成为领导干部考核新指标中央021-38674711高度重视把舵定向数字经济整体布局党的十八大以来党和国家高度重视dongqi020832gtjascom数字经济发展多次在中央政治局集体学习全国工作会议等重要场合强调数字经S0880520110001济的必要性国家政策频发保驾护航数字经济高速发展近年来我国从全局战略顶层设计统计计量等方面出台多个政策文件支持数字经济全面发展行业规划引领多措并举数字经济全面部署基于信息通信技术围绕农业工业制造业服务业等产业领域我国先后出台多项指导性文件全面促进数字化发展规划进一步明确建设目标即到2025年数字中国建设取得重要进展2035年数字化发展水平进入世界前列数字中国建设取得重大成就角度一强根基打通数字基础设施大动脉畅通数据资源大循环数字基础设施方面一是从产业链角度看基础设施建设等底层架构是产业链上游数据和算力是核心要素二是从数字经济的发展历程看基础设施的建设为数字经济发展提供了坚实的根基数据资源方面国家政策频繁落地2022年明确数据资产入表路径数据顶层设计出台2023年地方纷纷做出探索并出台相关政策不难发现新基建与信创发展成果显著其一信息基础设施建设完善其二融合基础设施请务必阅读文章最后一页相关法律声明133320230301晨会纪要建设稳步发展其三创新基础设施布局优化角度二促融合推动数字技术与经济政治文化社会生态深度融合数字赋能带动全要素生产全方位提升数据已然成为与资本劳动技术相协同的新型生产要素产业新技术经济范式形成数据要素在采集确权定价交易和流转等市场化过程中实现自身价值化的同时产生外部性和价值溢出效应促进数字化应用实例不断丰富赋能传统产业经济层面数字经济步入高速发展期产业渗透率提速政治层面数字政府建设收获显著成果数字政府治理卓有成效社会层面智慧城市建设彰显新特色数字乡村建设激发新动能角度三提能力强化中国关键能力筑牢数字安全美国制裁持续加码技术脱钩不断升级国家安全仍然是主线供应链安全和数字安全是数字中国的必然要求科技自立地位空前提升加强数字安全成为关键如网络安全数据储存相关软件等基础软硬件等卡脖子领域将成为国家投入的重点方向风险提示美国制裁加深政策变化不及预期A股策略观察市场分歧上升2023-02-28黄维驰分析师市场微观交易结构1市场赚钱能力边际回升本期A股收益中位数为021-3803268409631的股票上涨2沪深两市成交额边际回落结构上从换手率历史分huangweichigtjascom位看通信综合金融和传媒板块换手率分位数居高位分别达883882S0880520110005836投资者分歧明显煤炭非银行金融板块换手率分位数明显边际抬升分方奕分析师别上升166和100从成交额来看计算机电力设备及新能源电子医药021-38031658机械成交额居前3本期行业集中度边际回落个股集中度边际回升4上证指fangyi020833gtjascom数中证500指数拥挤度下行沪深300指数拥挤度上行S0880520120005郭胤含研究助理内资微观交易行为1公募基金新成立基金份额回落申赎行为上看公募基金021-38031691整体净买入仓位上看公募基金整体减仓均衡类减仓幅度最大-071业绩guoyinhan026925gtjascom表现上看偏股型基金净值整体下跌2私募基金发行数量边际回升3银行理S0880122080038财子产品基础资产中对权益资产的参与度上行产品破净比例边际回升4两融资金融资净买入98亿元流入非银金融电子国防军工5ETFETF资金净流出873亿元宽基综合板块净流出最多外资微观交易行为1资金流入本期外资流入边际回落净流入由上期的83亿元转为流出41亿元分资金类型来看配置型资金流入放缓但仍保持净流入而博弈型资金持续流出但净流出规模由上期的65亿缩小至4343亿元2配置结构本期周期板块获北上资金最大净流入北上资金集中增持农林牧渔钢铁和建筑减持电子医药和食品饮料分资金类型看偏配置型外资主要增持机械和石油石化偏博弈型北上资金增持煤炭和农林牧渔资金需求IPO发行规模边际回升定增规模边际回落解禁规模产业资本净减请务必阅读文章最后一页相关法律声明143320230301晨会纪要持边际回升行业日报周报双周报月报环保重申科学仪器国产化投资机会2023-03-01邵潇分析师环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数分别上0755-23976520涨067142080065创业板指上证综指深证成指分别波动-033shaoxiaogtjascom1340612上周环保个股涨幅前五名分别为凯龙高科1626瑞S0880517070004晨环保1447安车检测1145岳阳林纸1053赛恩斯1031徐强分析师3跌幅前五名分别为艾可蓝-889惠城环保-781青达环保-645010-83939805海南瑞泽-532盛剑环境-493xuqianggtjascomS0880517040002CEA周成交100万吨环比增长37上周全国碳市场碳排放配额CEA成交于歆研究助理100万吨较前一周增长37周成交均价55元吨较前一周下降4地方交易021-38038345所碳配额上周成交量384万吨较前一周上涨13周成交均价为5517元吨yuxin024466gtjascom较前一周增长11上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为广东碳排放权交S0880121050072易所7758元吨最低为福建省碳配额2843元吨上周全国CCER成交量95万吨与前一周基本持平碳中和信息速递中国科学院空天信息创新研究院遥感卫星应用国家工程研究中心在燃煤电厂二氧化碳CO2排放的遥感反演估算研究方面取得进展扩充了重要点源碳排放实时监测的技术手段估计的具体排放值可用于优化排放清单监测识别偷排漏排问题为大气化学模型提供更准确的输入数据周度投资观点中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习要求加强打好科技仪器国产化攻坚战1为保障我国国际科技竞争力应提升前沿基础研究能力攻克源头关键技术问题2科技仪器设备及配套软件加强国产化自主研发仪器设备配套基础学科研究3加强基础研究财政投入高端科学仪器科技部与国家自然科学基金研发专项有望超预期我们认为加大基础研究将提升自主研发的科学仪器需求科技部与国家自然科学基金专项投入有望超预期4投资建议我国加强基础研究水平提升配套科学仪器自主可控水平鼓励国产科学仪器设备攻关核心技术攻关我们认为基础研究财政投入以及专项研发基金规模有望超预期加速实现我国自主科学仪器提升自主可控水平国产科学仪器龙头在初步突破光谱色谱质谱等高端仪器技术的基础上将通过加强研发能力的方式提升国产替代水平推荐拥有质子转移反应飞行时间质谱以及ppb级气相色谱核心技术的雪迪龙受益标的为莱伯泰科聚光科技禾信仪器天瑞仪器皖仪科技钢研纳克风险提示技术迭代的风险基础研究财政投入不及预期行业日报周报双周报月报军工日或将购买500枚战请务必阅读文章最后一页相关法律声明153320230301晨会纪要斧导弹欧盟决定自建宽带卫星网2023-02-28彭磊分析师板块行情持续走低AG600M预计2025年小批交付10213-0217上证综指010-83939806下跌112创业板指数下跌376国防军工指数下跌173跑输大盘060个penglei018712gtjascom百分点排名第17292中国自主研制的大型灭火水上救援水陆两栖飞机鲲龙S0880518100003AG600M灭火型预计将于2024年取得中国民航适航证并于2025年小批交付用杨天昊研究助理户使用3国防部中俄南举行第2次海上联合演习4日本要打造两艘超级010-83939791宙斯盾舰可用于拦截高超音速武器yangtianhao027639gtjascomS0880122120057日将购买最多500枚战斧导弹欧盟决定自建宽带卫星网1日本防卫省14日证实2023财年日本政府计划与美国签署战斧巡航导弹购买合同有匿名官员透露最多或购买500枚22月14日上午欧洲议会议员投票支持未来的IRIS2卫星网络这将为欧盟国家提供自己的宽带卫星网络用于军事政府和公众用途相关项目人员称IRIS2系统将替代埃隆马斯克的星链系统让欧盟拥有主权网络3我们认为俄乌冲突启示我们要打赢信息化战争先进战机导弹等装备是关键通信指挥体系是保障建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险行业专题研究社会服务业企业招工复产人服赛道雨过天晴2023-02-28于清泰分析师投资建议人力资源服务将受益于经济预期回暖驱动的企业订单增加以及专021-38022689业化人力资源服务的付费意愿提升下渗透率上行趋势其中招聘赛道兼具模式yuqingtaigtjascom空间大市值推荐标的BOSS直聘同道猎聘灵活用工景气度重回增长国S0880519100001资龙头外延扩张预期足灵活用工新业务边际变化大而目前龙头科锐自身效率占刘越男分析师优行业与岗位资源积累优势足推荐标的科锐国际北京外企021-38677706liuyuenangtjascom景气度回暖遇见渗透率提升的成长期行业顺周期属性疫情期间短期波动对冲请务必阅读文章最后一页相关法律声明163320230301晨会纪要S0880516030003灵活用工渗透率提升的大趋势增速有所调整疫后将回到高增长通道复苏顺序国企承接稳增长项目用工需求将率先回暖中型民企机制灵活用工需求随业务回暖中小企业及外资信心和业务恢复仍需较长时间以消费服务和零售为主的服务业蓝领随疫情放开用工需求恢复更快高白领用工需求滞后截止2023年1月用工需求景气度仍在筑底春节后或有边际改善招聘平台重回成长构建壁垒招聘行业比拼真实性和匹配效率真快准是核心竞争力传统模式是布告栏的线上化逻辑卖广告和卖简历但长尾匹配效率低缺乏关注度参与度和互动少缺乏高频数据迭代反馈猎聘是猎头的线上平台化BOSS直聘生态在互动与留存有明显优势网络效应更强但网络效应只构成获取份额时的竞争优势而非壁垒招聘作为轻履约平台核心壁垒将是专有化难以复制的中小企业招聘信用评价体系而服务中小微企业的BOSS直聘更具优势未来发展空间来自白领基本盘的份额扩张以及增量蓝领招聘线上化的份额抢占从行业市占率和不同类型企业渗透率和付费能力两个维度做测算中性假设下到2025年收入规模均有望超过100亿元灵活用工边际变化大的享估值溢价灵活用工本质上比拼交付能力管理效率和风险定价能力行业高增长阶段交易收入景气度与增速边际变化大的标的有更高溢价不同企业资源能力禀赋差异大科锐国际高端猎头起家业务发展逻辑本质是行业认知能力的溢出深耕最优质的医疗高端制造与科技赛道内生需求增速即可满足高增长科技的持续投入支撑远期转型综合服务龙头支撑估值传统国资龙头新业务逻辑本质是客户资源能力溢出但缺乏交付能力新业务发展方向确定后外延增长预期高边际变化大且国资背景后续订单获取或更受益风险提示竞争加剧政策变化影响宏观经济波动现金流管理行业事件快评保险理财险需求持续旺盛预计Q1NBV回正2023-02-28谢雨晟分析师保本储蓄仍是当前居民的核心需求养老储蓄需求趋势上涨在资本市场波动021-38674943银行理财破净等外部环境影响下居民风险偏好仍然较低倾向于更多储蓄的Xieyushenggtjascom居民占比持续提升由21年末的518提升至22年末的618持续推动保险储S0880521120003蓄类产品的旺盛需求此外人口老龄化背景下国家鼓励居民加大个人养老储蓄刘欣琦分析师2月25日中国人民银行原行长周小川在第五届全球财富管理论坛上提出未021-38676647来国家统筹养老金的水平是比较基本的需要个人账户养老金加以支持配合才能liuxinqigtjascom使养老保障达到更满意的水平保险得益于产品抵御长寿风险以及配套养老服务S0880515050001两大优势预计养老储蓄需求趋势上涨李嘉木研究助理021-380386192月部分险企启动二次开门红产品策略延续理财险且增加养老年金1月受制于lijiamu026075gtjascom疫情及春节假期扰动等因素导致队伍展业受阻部分险企在2月启动二次开门红S0880122030071延续1月的销售策略和费用支持产品继续聚焦客户需求旺盛的理财类险种并增加养老年金考虑到当前居民的保本储蓄需求依然旺盛保险公司并未在2月采用以请务必阅读文章最后一页相关法律声明173320230301晨会纪要往产品策略启动健康险销售而是继续聚焦增额终身寿万能年金万能的产品形态同时拓展产品形态满足居民的养老储蓄需求陆续推出养老年金如新华保险推出保证领取25年的养老年金福享人生提供年领月领两种领取方式满足客户灵活化的养老金支取需求中国平安将于3月上新养老年金等为客户提供差异化的养老产品供给储蓄险需求旺盛预计推动一季度NBV改善预计主动优化产品结构的公司NBV领先居民旺盛的保险储蓄需求匹配险企延长开门红激励政策预计推动一季度NBV同比大幅改善其中预计主动优化产品结构如推动高价值率长缴别产品等的公司将带来新业务价值率的改善推动NBV增速领先投资建议2月客户保险理财需求持续旺盛寿险负债端销售边际改善预计大部分上市险企23Q1将实现价值转正维持行业增持建议增持长航转型成效初显且受益于低基数带来NBV超预期的中国太保风险提示疫情反复寿险改革不及预期产品难以满足客需行业日报周报双周报月报基础化工磷矿石涨价竣工端化工品呈复苏迹象2023-02-28李旋坤分析师周观点1磷矿石开启跟涨行情安全整治加码资源重估具备强基本面2010-83939780月中上旬四川磷矿石价格上调后上周一贵州磷矿石交易价格跟涨30-40元上周lixuankun025757gtjascom五报价再次小幅调涨20元2竣工端化工品下游呈复苏迹象建议关注竣工端S0880522120002其中二甲基环硅氧烷DMC电石法PVC乙烯法PVC轻质纯碱重质纯碱纯MDI不钟浩分析师含税价格分别为17800642565752875307519000元吨周涨跌幅分别为021-38038445171239038455603615月涨跌幅分别为zhonghao027638gtjascom595-1530384556036153基础化工行业推荐三条主线S0880522120008发展主线复苏预期下22年承压的化工品需求复苏的强预期将指引周期方向向上钱伟伦研究助理尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化安全主线看好新材料产业长期的国产化替代021-38038878趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法建议关注市场份额有qianweilun027712gtjascom望大幅提升的细分领域的新材料企业创新主线全球能源革命带来上游新能源材S0880123010032料的爆发式增长新进入者加剧产业内卷未来阶段性过剩和紧缺的场景将共存更高更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕育出渗透率快速提升的新品类建议关注新能源车产业链中的气凝胶看好4680电池相关材料包括LiFSI硅碳负极及新型负极胶此外光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上POE粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节4价格方面涨幅前五为苯胺1388邻二甲苯964液氨782丙酮588氯仿5885价差方面液氨煤头价差726氧氯化锆价差667环氧丙烷价差381PVC电石法价差344浆粕价差328投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚请务必阅读文章最后一页相关法律声明183320230301晨会纪要微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份扬农化工兴发集团等相关受益公司包括新安股份和邦生物川恒股份云天化川发龙蟒亚钾国际巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长万润股份中自科技奥福环保艾可蓝等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦公司更新报告极米科技688696盈利有所改善期待新品布局2023-03-01本次评级增持目标价251元增持评级公司2022年业绩符合预期考虑到Q4利润率上次评级增持略超预期我们略上调2022-2024年盈利预测预计2022-2024年EPS为目标价25100元7378861073元原值为6878371080元同比76-1增速为上次目标价25100元72021参考同行业可比公司给予公司23年28xPE维持目标价为251现价20607元元维持增持评级总市值14425百万业绩简述2022年公司营收4222亿元同比457归母净利润516亿元同陈筱分析师比669扣非归母净利润447亿元同比429其中22Q4营收1340亿元021-38675863同比-387归母净利润186亿元同比164chenxiaogtjascomS0880515040003收入符合预期盈利有所改善内销层面公司在双十一期间公告GMV同比持平蔡雯娟分析师考虑到聘请KOL带货后的退货率更高预计22Q4内销营收同比有所下滑海外层面伴随年公司在欧洲进行持续的渠道拓展预计此部分表现相对较优日021-380316542022本阿拉丁部分预计营收超亿元公司净利率为环比同比分别caiwenjuan024354gtjascom22H1122Q4139改善较为明显预计在外部环境相对承压的情况下公司投放相对谨慎S088052105000271pct李汉颖研究助理新品持续推进拓宽产品矩阵公司于近期推出4K新品H6产品性价比进一步提010-83939833升预计后续公司还将陆续推出各价位段的新品进一步丰富公司的产品矩阵触lihanying026725gtjascom达更广泛的消费者群体S0880122070046风险提示消费需求恢复存在不确定性市场竞争加剧公司更新报告联瑞新材688300高端产品放量盈利质量改善显著2023-03-01本次评级增持维持增持评级由于公司高端产品快速放量我们上调2022-2024年EPS上次评级增持分别为150209242元原EPS分别为140176220元增速分别为83916目标价7320元上调目标价为732元由于公司产品布局先进封装壁垒高渗透率快速提升给上次目标价6641元予2023年35倍PE现价5878元请务必阅读文章最后一页相关法律声明193320230301晨会纪要总市值7328百万22Q4超预期创单季度新高公司2022年实现收入662亿同比596实现归母净利188亿同比889扣非后归母净利169亿同比增长866其中李旋坤分析师22Q4实现收入174亿元环比2701实现归母净利057亿环比4615扣010-83939780非后归母净利为051亿环比增长5938主要系市场改善及公司高端产品放量lixuankun025757gtjascom所致S0880522120002钟浩分析师消费电子行业景气改善公司先进封装产品渗透率提升2022Q4中国生产集成电021-38038445路7892亿块环比105生产笔记本电脑118亿台环比134公司卡位先zhonghao027638gtjascom进封装粉体材料先进封装Chiplet推动性能提升成本降低以及大芯片质量稳定S0880522120008球形硅微粉是先进封装中关键的耗材公司持续提升粉体技术在多领域逐步实现国产替代产品结构升级叠加天然气下行盈利质量显著改善根据百川盈孚22Q4国内LNG市场价格为6493元吨环比-343公司高端产品稳步增长渗透显著提升公司22Q4净利率为3275环比584个pcts风险提示市场开拓不及预期原材料价格上涨公司首次覆盖渝农商行601077农商龙头基础扎实零售转型潜力可期2023-03-01本次评级增持投资建议渝农商行2022-2024年净利润增速预测为65013481501目标价511元EPS090102117元BVPS94710221103现价对应2022-2024年038035033现价362元倍PB首次覆盖给予增持评级目标价511元对应2023年050倍PB总市值41112百万扎根重庆在本地市场具有极强的竞争力渝农商行是国内规模最大的农商行网郭昶皓分析师点布局优于同业下沉的资源禀赋给其带来了良好的渠道基础存贷款市占率领先021-38031652重庆市有良好的人口产业基础为渝农商行转型带来了优越的发展环境guochanghaogtjascomS0880520080005揽储能力出众明确以大零售为核心竞争力的战略定位渝农商行以零售业务为立张宇分析师行之本负债端优势突出存款量价均优网点队伍和政策三大优势助力渝农商021-38038184行零售业务转型加上BBC金融生态圈的持续建设渝农商行有望逐步提升零售zhangyu023800gtjascom业务贡献度并以此带动资产收益率提升改善盈利水平S0880520120007兼具高股息率和高安全边际特征投资性价比突出渝农商行股息率处A股上市银行前列也明显高于各类债券收益率在高股息率的银行中渝农商行资产质量表现可圈可点具有较高的安全边际在市场波动利率下行期渝农商行的配置价值突出风险提示零售转型进度不及预期市域经济波动影响资产质量请务必阅读文章最后一页相关法律声明2033