核心观点
　　受到春节时间错期快递恢复、以及需求持续回暖影响，2月服饰品牌天猫平台销售环比1月整体有所改善。
　　运动服饰：海外品牌中Nike销售额同比高增85.5%，其中销量/ASP分别贡献41%/32%增长；Adidas、Lululemon2月GMV分别同增5.4%、4.5%，其中Adidas均价同比下滑24.82%，折扣进一步加深。国产品牌中李宁GMV同增2.7%，增速环比1月提升50 Pct显著改善；量/价分别同比+3.3%/-0.5%。安踏体育旗下FILA/迪桑特2月分别同比+37.3%/37.6%增长亮眼，主要增长由需求提升带动。特步品牌2月销售额同增15.7%，量/价分别+32.7%/-12.8%。
　　出行&户外：随疫情防控放开、国内外出行恢复，箱包品牌新秀丽/美旅2月GMV分别同增141%/247%，其中销量分别贡献101%/119%增长；与此同时美旅销售均价提升59%，产品结构改善、折扣收窄。随天气转暖、露营旺季催化户外品类销售回暖，2月牧高笛GMV同增365%，增速环比1月提升275Pct。
　　品牌服饰：比音勒芬2月销售额同增26.8%，其中销量贡献24.3%增长，均价同增2%，表现靓丽。
　　投资建议
　　品牌服饰端，建议关注品牌势能向上，且自身产品力、经营效率行业领先的李宁；定位高端男性客群、业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬；以及受益于办公场景修复，1月流水恢复领先的报喜鸟。纺织制造端，预计随着海外库存去化加快、大中华区销售好转带动纺织制造企业订单逐月改善，个股方面建议关注有望受益于棉价回升与产能扩张、估值具备性价比的富春染织；以及在中东、非洲市场份额领先、数智化产线改革带动盈利能力提升的毛毯代工龙头真爱美家。疫情防控松绑、出行复苏背景下，建议关注自身渠道/运营优势突出、有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免。
　　数据及公告跟踪
　　行情回顾：上周（2023年2月27日~2023年3月3日）沪深300、深证成指、上证综指分别上涨1.71%、涨0.55%、涨1.87%，纺织服装板块涨1.39%，其中纺织板块涨0.37%，服装板块涨1.93%。
　　原材料价格：328级棉现货15519元/吨（0.69%，周涨跌幅）；美棉CotlookA98.4美分/磅（-0.96%）；内外棉价差1069元/吨（18.86%）。
　　行业新闻：1）On昂跑开始布局童鞋系列；2）彪马去年收入增长19%至84.6亿欧元；3）安奈儿推出高端产品线系列；4)李宁想花5亿元重塑“堡狮龙”；5）宁波服装企业首家基金会成立，太平鸟出资1000万元。
　　重点公司公告：1）安正时尚：注销部分回购专用证券账户股份89万股并减少注册资本，总股本将由40010万股变更为39921万股，注册资本由人民币40,010万元变更为39,921万元；2）开润股份：全资子公司宁波浦润拟作为有限合伙人，使用自有资金200万元认缴深圳云沐合伙企业的合伙份额；3）三夫户外：公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金拟用于重点品牌销售渠道建设、三夫青少年国际营地建设、仓储物流智能化升级改造建设和日常经营等；4）欣贺股份：公司与深圳腾讯、北京腾讯文化传媒于2021年12月签订了《“四力”项目合作协议》，就数字化营销、互联网大数据应用等业务领域开展全方位合作。
　　风险提示
　　疫情反复、汇率波动、越南人力成本上涨、提价不及预期、免税政策调整

研究报告全文：核心观点受到春节时间错期快递恢复以及需求持续回暖影响2月服饰品牌天猫平台销售环比1月整体有所改善运动服饰海外品牌中Nike销售额同比高增855其中销量ASP分别贡献4132增长AdidasLululemon2月GMV分别同增5445其中Adidas均价同比下滑2482折扣进一步加深国产品牌中李宁GMV同增27增速环比1月提升50Pct显著改善量价分别同比33-05安踏体育旗下FILA迪桑特2月分别同比373376增长亮眼主要增长由需求提升带动特步品牌2月销售额同增157量价分别327-128出行户外随疫情防控放开国内外出行恢复箱包品牌新秀丽美旅2月GMV分别同增141247其中销量分别贡献101119增长与此同时美旅销售均价提升59产品结构改善折扣收窄随天气转暖露营旺季催化户外品类销售回暖2月牧高笛GMV同增365增速环比1月提升275Pct品牌服饰比音勒芬2月销售额同增268其中销量贡献243增长均价同增2表现靓丽投资建议品牌服饰端建议关注品牌势能向上且自身产品力经营效率行业领先的李宁定位高端男性客群业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬以及受益于办公场景修复1月流水恢复领先的报喜鸟纺织制造端预计随着海外库存去化加快大中华区销售好转带动纺织制造企业订单逐月改善个股方面建议关注有望受益于棉价回升与产能扩张估值具备性价比的富春染织以及在中东非洲市场份额领先数智化产线改革带动盈利能力提升的毛毯代工龙头真爱美家疫情防控松绑出行复苏背景下建议关注自身渠道运营优势突出有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免数据及公告跟踪行情回顾上周2023年2月27日2023年3月3日沪深300深证成指上证综指分别上涨171涨055涨187纺织服装板块涨139其中纺织板块涨037服装板块涨193原材料价格328级棉现货15519元吨069周涨跌幅美棉CotlookA984美分磅-096内外棉价差-1069元吨1886行业新闻1On昂跑开始布局童鞋系列2彪马去年收入增长19至846亿欧元3安奈儿推出高端产品线系列4李宁想花5亿元重塑堡狮龙5宁波服装企业首家基金会成立太平鸟出资1000万元重点公司公告1安正时尚注销部分回购专用证券账户股份89万股并减少注册资本总股本将由40010万股变更为39921万股注册资本由人民币40010万元变更为39921万元2开润股份全资子公司宁波浦润拟作为有限合伙人使用自有资金200万元认缴深圳云沐合伙企业的合伙份额3三夫户外公司拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金拟用于重点品牌销售渠道建设三夫青少年国际营地建设仓储物流智能化升级改造建设和日常经营等4欣贺股份公司与深圳腾讯北京腾讯文化传媒于2021年12月签订了四力项目合作协议就数字化营销互联网大数据应用等业务领域开展全方位合作风险提示疫情反复汇率波动越南人力成本上涨提价不及预期免税政策调整敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1线上销售环比改善户外出行板块景气上行32上周行情回顾43行业新闻动态54公司动态65原材料数据跟踪86重点上市公司估值97风险提示10图表目录图表1Nike天猫平台GMV及增速万元3图表2李宁天猫平台GMV及增速万元3图表3新秀丽天猫平台GMV及增速万元3图表4牧高笛天猫平台GMV及增速万元3图表5比音勒芬天猫平台GMV及增速万元4图表6上周纺织服装板块涨跌幅4图表7上周纺织服装板块涨跌幅走势4图表8上周各板块涨跌幅5图表9近一周纺织服装行业涨幅前五名5图表10近一周纺织服装行业跌幅前五名5图表11上周2023227-202333重点公司公告6图表12重点公司2021年报及1H22业绩同比增速7图表13大宗原材料价格汇总8图表14328级棉现价走势图元吨9图表15CotlookA指数美分磅9图表16粘胶短纤价格走势图元吨9图表17涤纶短纤价格走势图元吨9图表18长绒棉价格走势图元吨9图表19内外棉价差价格走势图元吨9图表20重点上市公司估值表9敬请参阅最后一页特别声明2行业周报1线上销售环比改善户外出行板块景气上行天猫平台销售数据跟踪受到春节时间错期快递恢复以及需求持续修复影响2月服饰品牌天猫平台销售环比1月整体有所改善运动服饰海外品牌中Nike销售额同比高增855其中销量ASP分别贡献4132增长AdidasLululemon2月GMV分别同增5445其中Adidas均价同比下滑2482折扣进一步加深国产品牌中李宁GMV同增27增速环比1月提升50Pct显著改善量价分别同比33-05安踏体育旗下FILA迪桑特2月分别同比373376增长亮眼主要增长由需求提升带动特步品牌2月销售额同增157量价分别327-128图表1Nike天猫平台GMV及增速万元图表2李宁天猫平台GMV及增速万元350000100180000303000008016000020250000601400001040120000020000020100000-10150000080000-2060000-30100000-2040000-4050000-4020000-50--60--60销售额万元销售额同比销售额万元销售额同比来源魔镜市场情报国金证券研究所来源魔镜市场情报国金证券研究所出行户外随疫情防控放开国内外出行恢复箱包品牌新秀丽美旅2月GMV分别同增141247其中销量分别贡献101119增长与此同时美旅销售均价提升59产品结构改善折扣收窄随天气转暖露营旺季催化户外品类销售回暖2月牧高笛GMV同增365增速环比1月提升275Pct图表3新秀丽天猫平台GMV及增速万元图表4牧高笛天猫平台GMV及增速万元350020050004504500400300015040003502500100350030030002000250502500200150020000150100015001000100500-5050050--100-0销售额万元销售额同比销售额万元销售额同比来源魔镜市场情报国金证券研究所来源魔镜市场情报国金证券研究所品牌服饰比音勒芬2月销售额同增268其中销量贡献243增长均价同增2表现靓丽敬请参阅最后一页特别声明3行业周报图表5比音勒芬天猫平台GMV及增速万元18008016006014001200401000208006000400-202000-40销售额万元销售额同比来源魔镜市场情报国金证券研究所投资建议品牌服饰端建议关注品牌势能向上且自身产品力经营效率行业领先的李宁定位高端男性客群业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬以及受益于办公场景修复1月流水恢复领先的报喜鸟纺织制造端预计随着海外库存去化加快大中华区销售好转带动纺织制造企业订单逐月改善个股方面建议关注有望受益于棉价回升与产能扩张估值具备性价比的富春染织以及在中东非洲市场份额领先数智化产线改革带动盈利能力提升的毛毯代工龙头真爱美家疫情防控松绑出行复苏背景下建议关注自身渠道运营优势突出有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免2上周行情回顾上周2023年2月27日2023年3月3日沪深300深证成指上证综指分别上涨171涨055涨187纺织服装板块涨139其中纺织板块涨037服装板块涨193板块对比来看纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第12个股方面九牧王欣贺股份安奈儿涨幅居前凯瑞德延江股份稳健医疗跌幅居前图表6上周纺织服装板块涨跌幅图表7上周纺织服装板块涨跌幅走势板块名称一周涨跌幅上证指数187深证成指055沪深300171纺织服装139纺织制造037服装家纺193来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表8上周各板块涨跌幅876543213910-1-2-3通建传计交休非银公国建纺食钢电房机家化综商采医农轻有汽电信筑媒算通闲银行用防筑织品铁子地械用工合业掘药林工色车气装机运服金事军材服饮产设电贸生牧制金设饰输务融业工料装料备器易物渔造属备来源Wind国金证券研究所图表9近一周纺织服装行业涨幅前五名来源Wind国金证券研究所图表10近一周纺织服装行业跌幅前五名来源Wind国金证券研究所3行业新闻动态On昂跑开始布局童鞋系列中服圈2023323月2日瑞士运动品牌On昂跑发布全新面向儿童及青少年的鞋履系列随着这一系列的发布On的产品线更为丰富也更能满足全球各年龄层消费者的需求在品牌经典畅销鞋款的灵感启发下全新CloudPlay及CloudSky就此诞生On昂跑产品负责人杰拉尔德马罗夫GraldMarolf介绍道我们希望能创造出有趣且灵活的鞋子让孩子们在运动中保持他们的创造力因此我们在经典鞋款的基础上注入瑞士精工科技确保鞋子非常舒适的同时充分适配孩子们成长阶段的脚感诉求据悉以On具有标志性的鞋款Cloud为启发CloudPlay与CloudSky在舒适度和耐久度上分别针对儿童与青少年的不同体型进行了革新经过优化的CloudTec专利鞋底科技能够适配孩子们较成年人更轻的体重更加符合儿童与青少年的成长期身体特性为孩子们脚部自由伸展和生长保驾护航强化的防护鞋头为孩子们的各类活动提供了保护性和耐用度专门设计的弹力鞋带与魔术贴系带系统让操作简便又安全穿脱更轻松为了满足儿童和青少年对于一双经典On鞋款的渴望两款童鞋均沿袭了Cloud鞋款的标志性材料与外观全新儿童休闲鞋CloudPlay和青少年休闲鞋CloudSky于3月2日起上线On昂跑微信官方商城天猫官方旗舰店抖音官方旗舰店并于线下指定渠道发售敬请参阅最后一页特别声明5行业周报彪马去年收入增长19至846亿欧元中服圈202332近日彪马发布2022年业绩报告披露收入同比增长189至8465亿欧元息税前利润EBIT同比增长15至641亿欧元其中美洲收入同比增长283欧洲中东和非洲收入同比增长225亚洲和太平洋收入同比下滑22预计2023年经汇率调整后的销售增长将在较高的个位数百分比范围内息税前利润EBIT将在59亿欧元至67亿欧元之间安奈儿推出高端产品线系列中服圈202332安奈儿近日接受机构调研时表示ANNILBLUE系列是公司全新的高端产品线今年预计会陆续开设几家专卖店打造专属的门店形象值得注意的是去年安奈儿就提到过产品线的升级打造高端产品线ANNILBLUE系列但一直未见进展近期安奈儿因抗病毒面料备受关注因此也收到监管涵深交所监管函显示安奈儿公司未客观完整反映抗病毒抗菌面料项目实际进展情况量产时间以及抗病毒抗菌面料的抗菌效果未充分提示该项目在实现量产专利申请和抗病毒抗菌效果等方面的风险信息披露不准确不完整安奈儿自己也提示了专利风险量产风险以及抗病毒抗菌效果风险安奈儿称电子束接枝改性面料目前仍处于准备量产前的测试改善阶段应用及市场前景尚待进一步明确抗病毒抗菌效果需经市场检验市场对该技术的认可和接受仍存在不确定性根据安奈儿2022年度业绩预告显示公司预计2022年亏损23亿元27亿元李宁想花5亿元重塑堡狮龙中服圈202331堡狮龙日前发布声明宣布将以二供一的方式发行最多1257亿股供股价037元较上周五收盘交易价折让2128集资总额465亿元所得资金将用于扩充中国市场重塑及推广bossiniX品牌的营销活动和集团的其他开支堡狮龙目前市值约为11亿港元左右2020年作为李宁公司的控股股东非凡中国与堡狮龙联合发布公告称非凡中国将通过控股的龙跃发展有限公司以4662万港元收购堡狮龙股份成为其最大股东收购完成后非凡中国与堡狮龙此前最大股东罗家胜家族将分别持龙跃发展有限公司80和20股份且堡狮龙品牌的上市地位也会继续维持宁波服装企业首家基金会成立太平鸟出资1000万元中服圈20232282月28日太平鸟公益基金会举行成立仪式宁波市政府及相关部门负责人公益合作单位代表等出席活动据悉太平鸟集团太平鸟时尚服饰股份有限公司作为发起单位共捐资1000万元成立太平鸟公益基金会并将结合基金会发展需要等情况持续进行捐赠该基金会为宁波服装企业首家基金会相较于以往直接捐助或是由企业发起由慈善机构运营等较为传统的模式太平鸟公益基金会成立后将组建专业化的团队完善透明化的信息披露体系等聚焦可持续发展医疗教育赈灾济困三大领域通过公益项目的运作公益品牌的打造优秀慈善组织的挖掘新兴公益行业的探索等实现公益慈善组织化规模化专业化新发展4公司动态图表11上周2023227-202333重点公司公告敬请参阅最后一页特别声明6行业周报公司名称公告日期公告类型内容摘要安正时尚集团股份有限公司于2023年2月14日召开了第五届董事会第二十三次会议和第五届监事会第十五次会议于2023年3月2日召开了2023年第二次临时股东大会审议通过了关于注销部分回购股份并减少注册资本的议案等相关议案同意注销部分回购专用证券账户股份890060股并减少注册资本以及603839SH安正时尚202333股份回购修订安正时尚集团股份有限公司章程同时授权公司经营管理层或相关人员办理上述股份注销并减少注册资本的事宜公司本次回购股份注销完成后公司总股本将由400102220股变更为399212160股注册资本由人民币40010万元变更为39921万元安徽开润股份有限公司全资子公司宁波浦润投资合伙企业有限合伙于2023年3月1日与上海尊鸿资产管理有限公司深圳云沐投资合伙企业有限合伙签300577SZ开润股份202333对外投资署了深圳云沐投资合伙企业有限合伙入伙协议与上海尊鸿签署了深圳云沐投资合伙企业有限合伙之认购协议书宁波浦润拟作为有限合伙人使用自有资金200万元认缴深圳云沐合伙企业的合伙份额为满足公司业务发展需要进一步优化公司资本结构加快公司业务布局提高公司综合竞争力公司拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金拟用于重点品牌销售渠道建设三夫青少年国际营地建设仓储物流智能化升级改造建设和002780SZ三夫户外2023228定向发行日常经营等本次向特定对象拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30最终以深圳证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会作出予以注册决定后发行的数量为准本次发行预计不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司北京腾讯文化传媒有限公司于2021年12月签订了四力项目合作协议三方本着资源共享优势互补合作共赢原则就数字化营销互联网大数据应用等业务领域开展全方位合作该项目合作协议以期双方发挥各自资源优势就共同面临的零售行业新消费模式升级和技术变革中探索以工具数据链接为核心的行业数字化转型路径公司计划依托腾讯生态体系赋能建设持续投入于运营策略产品规划组织构建用户增长数据化信息化管理平台的建设目前展开的一期合作已接近尾声实003016SZ欣贺股份2023228项目合作现了从0到1的过程总体达到预期正酝酿CDP客户数据平台MA营销自动化系统平台构建建成后有望实现用户精准洞察及高效运营转化据智慧零售数据显示GMV成交总额UV访问次数注册量企业微信好友添加数上线门店数导购助手使用率等均达到预期并且展现出较为广阔的市场空间后续的持续完善将对公司业绩增量利润增量会员体系等起到一定的推进作用未来公司将持续探索以技术和数据驱动业务的动力引擎以满足公司未来战略需要来源Wind国金证券研究所图表12重点公司2021年报及1H22业绩同比增速证券简营收增速归母净利润增速证券代码称20211H2220211H22品牌服饰-A股002563SZ森马服饰141-13438450-8131603877SH太平鸟1634-1631-499-6757600398SH海澜之家1241-6113960-2269002832SZ比音勒芬180985725202015603587SH地素时尚1300-1863947-3544603808SH歌力思2042649-3172-7297003016SZ欣贺股份1466-14256107-4849603839SH安正时尚-1437-3200-6470-7592002154SZ报喜鸟17521042670107600177SH雅戈尔185714798-29159085002029SZ七匹狼552-6061065923601566SH九牧王1415-784-4725-14900600400SH红豆股份-172901-4692-3117002763SZ汇洁股份1519-9153096-3442002327SZ富安娜1062206569068002293SZ罗莱生活1730-5702192-2111敬请参阅最后一页特别声明7行业周报603365SH水星家纺25191434055-3490002397SZ梦洁股份1093-612-44710-19204品牌服饰-港股2020HK安踏体育38841384955-662331HK李宁5655217136141161368HK特步国际225837577053841361HK361度161417644973723998HK波司登0001560003143306HK江南布衣3298-8667-纺织制造-A股002042SZ华孚时尚1740-02222825-303601339SH百隆东方2673111274474109600987SH航民股份8138-3881087284000726SZ鲁泰A102549992572215665603558SH健盛集团29653768131697402603477SH巨星农牧1072648810284-19160603238SH诺邦股份-2440-1023-6379-7102300658SZ延江股份-2124827-943829682002003SZ伟星股份3444233213223178300979SZ华利集团2540207947342102纺织制造-港股2313HK申洲国际3541954-33986302678HK天虹纺织354739341931-2296电商002127SZ南极电商-680559-5984-2900002291SZ星期六30707709-29809028745箱包300577SZ开润股份1776332613103-4883来源Wind国金证券研究所5原材料数据跟踪图表13大宗原材料价格汇总原材料名称价格周涨跌幅价格日期328级棉现货15519元吨069202333美棉CotlookA984美分磅-096202334粘胶短纤13100元吨000202333涤纶短纤7230元吨070202333长绒棉22700元吨-1302023228内外棉价差-1069元吨1886202333来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表14328级棉现价走势图元吨图表15CotlookA指数美分磅240002002200018020000160180001401600012014000120001001000080800060600040来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表16粘胶短纤价格走势图元吨图表17涤纶短纤价格走势图元吨18000100001600080001400012000600010000400080002000600040000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表18长绒棉价格走势图元吨图表19内外棉价差价格走势图元吨中国棉花价格指数长绒棉137中国棉花价格指数32860000中国棉花价格指数长绒棉237进口棉价格指数FCIndexM滑准税港口提货价5500030000500004500025000400003500020000300002500015000200001500010000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所6重点上市公司估值图表20重点上市公司估值表现价EPS元PE3年PEG市值证券代码证券简称周涨跌元21A22E23E24E21A22E23E24ECAGR21E亿元品牌服饰-A股600398SH海澜之家6100550510610691111191008977154263-26002563SZ森马服饰602055056066077109107917812009016217603877SH太平鸟223914415217820215514712611111912410787002832SZ比音勒芬301811513817321126221917414322409817219敬请参阅最后一页特别声明9行业周报603587SH地素时尚1697144153172194118111998710410682-05603808SH歌力思11040870390821101272811351018035341-08002327SZ富安娜810067070080091121116102891081076714002293SZ罗莱生活13060850750901051531741451256925011030603365SH水星家纺14351461211471719811997845421938-05002397SZ梦洁股份510-000000NA-243NANANANANA38-27021品牌服饰-港股2020HK安踏体育98092813033824583493232572141771832662822331HK李宁61421581862312843893312662162161531619491368HK特步国际835036000036046235NA23218288NA220653998HK波司登402011023027033366175149122442040439113306HK江南布衣88112900000000068NANANA-1000NANA-14纺织制造-A股002042SZ华孚时尚33003803904504887847368821025619601339SH百隆东方682093106103111736566616210510213603558SH健盛集团90004307609612320911994734210283400600987SH航民股份857062068076NA138125113NANANA90-48000726SZ鲁泰A8570360961051182388982734840186507300979SZ华利集团5479245302377459224181145119233078639-44纺织制造-港股2313HK申洲国际7876224NA305359359NA258219171NA1184372678HK天虹纺织604293NA00000021NANANA-10NA5516电商002127SZ南极电商475020000000NA235NANANANANA117-10002291SZ星期六1407-050100138-156279141102-2154-128-05090013箱包300577SZ开润股份163307408910412222118415713418110139-35来源Wind国金证券研究所注1除开润股份森马服饰华利集团太平鸟地素时尚安踏体育波司登李宁外盈利预测为Wind一致预期注2波司登年报截止日为331注2收盘价市值数据更新至202303057风险提示疫情反复风险疫情影响服装终端销售疲软导致收入不及预期东南亚疫情影响工厂停工拖累制造企业整体盈利能力工厂停滞和订单减少导致行业内主要公司业绩大幅波动汇率波动风险纺织制造端企业多为外贸出口型企业人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入利润水平越南人力成本上涨风险越南地区人力成本在近几年上涨幅度较大未来3-5年若人力成本继续上涨或影响行业内国际化产能布局的公司利润水平提价不及预期风险品牌服饰企业存在品牌力提升不达预期ASP降低终端折扣力度加大导致收入增速放缓风险免税政策调整风险根据海南省规划海南将在2025年前适时启动全岛封关运作预计对现有免税运营商带来影响敬请参阅最后一页特别声明10行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明11行业周报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