【储能指数】
　　 2023年初至今储能指数稍有回落。本周储能指数下跌2.2%，低于市场变动幅度（1.7%~1.9%）。其中，储能各环节自制涨跌幅指数跌幅大小依次为结构件（-9.4%）、储能系统（-5.5%）、PCS（-5.3%）、电芯（-3.7%）、温控（-3.3%）、消防（-1.8%）。
　　【电芯报价】
　　2022年6月至今储能电芯报价持续下滑。本周电力储能方型电芯报价平稳，为0.895元/Wh，较年初已下降5.6%；户用储能方型电芯报价平稳，为0.925元/Wh，较年初已下降4.3%。
　　【电力市场】
　　中国：2023年3月全国电价峰谷价差均值为0.72元/KWh。其中，18个省市峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差0.70元/kWh，较2023年2月，河北（南网）掉出门槛价差.
　　北美：2022年初至今美国交易电价呈持续上升趋势。2023年2月14日至2月21日，美国主要州际交易所电力加权平均价格为167美元/MWh，较前一周增长24%。
　　欧洲：2022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势，并于2022Q3达到历史高位。截至2022Q4，德国电价指数为193欧元/MWh，较2022Q3下降49%，较2000Q3增长1036%。
　　【招中标】
　　2022年度：2022全年国内储能系统项目合计招标22.7GWh。其中，比亚迪以超1.6GWh的总量遥遥领先，江苏中天、南都电源、海博思创、许继电气等企业中标容量超过500MWh。2022全年电源侧和电网侧2小时储能系统月度中标单价呈上升趋势，全年中标均价为1.50元/Wh。
　　 2023年度：2023年初至今国内储能系统项目招标容量4.6GWh。其中，新能源配储、框采、集采、独立式储能分别为占总招标容量的47%、26%、18%、9%。2023年初至今中标容量0.99GWh，中标容量排名前四企业是比亚迪、许继电气、天诚同创、远景能源，中标容量分别为600、95、90、74MWh，中标市场份额为61%、10%、9%、7%，合计中标市场份额为87%。
　　【行业动态】
　　重庆度夏前计划建成300MW新型储能和500MW用户侧储能；英国T-4容量市场能源成交价创历史新高；湖南推动新型独立储能进入容量市场进行交易，全年预计疏导储能成本2亿元。
　　【投资建议】
　　建议关注：1）国内储能PCS龙头和光伏逆变器头部企业（上能电气）；2）原材料价格下降后成本优化的电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；3）抽水蓄能电站设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）
　　【风险提示】
　　储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月5日储能产业链周评3月第1周迎峰度夏储能需求迫切容量市场交易试点启动行业研究行业周报电力设备新能源储能投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师李恒源证券分析师陈抒扬010-88005313021-608751740755-81982965wangweiqi2guosencomcnlihengyuanguosencomcnchenshuyangguosencomcnS0980520080003S0980520080009S0980523010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议储能指数2023年初至今储能指数稍有回落本周储能指数下跌22低于市场变动幅度1719其中储能各环节自制涨跌幅指数跌幅大小依次为结构件-94储能系统-55PCS-53电芯-37温控-33消防-18电芯报价2022年6月至今储能电芯报价持续下滑本周电力储能方型电芯报价平稳为0895元Wh较年初已下降56户用储能方型电芯报价平稳为0925元Wh较年初已下降43电力市场中国2023年3月全国电价峰谷价差均值为072元KWh其中18个省市峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差070元kWh较2023年2月河北南网掉出门槛价差北美2022年初至今美国交易电价呈持续上升趋势2023年2月14日至2月21日美国主要州际交易所电力加权平均价格为167美元MWh较前一周增长24欧洲2022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势并于2022Q3达到历史高位截至2022Q4德国电价指数为193欧元MWh较2022Q3下降49较2000Q3增长1036招中标2022年度2022全年国内储能系统项目合计招标227GWh其中比亚迪以超16GWh的总量遥遥领先江苏中天南都电源海博思创许继电气等企业中标容量超过500MWh2022全年电源侧和电网侧2小时储能系统月度中标单价呈上升趋势全年中标均价为150元Wh2023年度2023年初至今国内储能系统项目招标容量46GWh其中新能源配储框采集采独立式储能分别为占总招标容量的47261892023年初至今中标容量099GWh中标容量排名前四企业是比亚迪许继电气天诚同创远景能源中标容量分别为600959074MWh中标市场份额为611097合计中标市场份额为87行业动态重庆度夏前计划建成300MW新型储能和500MW用户侧储能英国T-4容量市场能源成交价创历史新高湖南推动新型独立储能进入容量市场进行交易全年预计疏导储能成本2亿元投资建议建议关注1国内储能PCS龙头和光伏逆变器头部企业上能电气2原材料价格下降后成本优化的电池企业宁德时代亿纬锂能3抽水蓄能电站设备供应和建设头部企业东方电气中国电建中国能建中国能源建设风险提示储能装机不及预期行业竞争加剧原材料价格大幅波动政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾储能指数2022年初至今储能指数略有下降-622023年初至今储能指数稍有回落-19本周行情本周储能指数下跌22低于市场变动幅度1719其中储能各环节自制涨跌幅指数跌幅大小依次为结构件-94储能系统-55PCS-53电芯-37温控-33消防-18图1上证指数沪深300指数与储能指数走势图2本周上证沪深300储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情上证指数沪深300储能指数40700019172060005000003P0C0S4000-20上沪储储储储储储证深能能能能能能储指指系温电消能数-2数2统控芯-1防8结构3000件-40-33-372000-60-53-551000-80022222222222222-100-9422222222222233-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-012345678901212资料来源Wind国信证券经济研究所整理注该图指数均为Wind提供代码分别是000001SH资料来源Wind国信证券经济研究所整理注自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日假000300SH884790WI以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况下同设基准日指数值为100成分股涨跌幅作算术平均处理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾2022年初至今涨跌幅2022年初至今储能自制涨跌幅指数下跌6低于市场变动幅度-16-8其中结构件102PCS43温控17系统7消防-6等各环节指数均明显跑赢市场2022年初至今PE变动当前储能各环节PE指数倍数及2022年初至今变动幅度分别为PCS35x-14x消防33x5x温控32x1x电芯24x-32x结构件22x-15x系统21x-6x本周储能各环节PE指数呈下降趋势其中PCS-26x跌幅最大仅有消防69x上涨图32022年初至今上证沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图42022年初至今储能各环节自制PE指数走势上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能电芯储能消防储能结构件140300指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅指数名称PE现值PE变动上证指数-8储能温控17120储能PCS35x-14x250沪深300-16储能电芯-11储能系统21x-6x储能指数-6储能消防-6储能结构件22x-15x储能PCS43储能结构件102100储能温控32x1x储能系统7储能电芯24x-32x200储能消防33x5x80150601004050200022222222222222222222222222222222222222223322222222222233-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-01234567890121212345678901212资料来源Wind国信证券经济研究所整理注自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日假设资料来源Wind国信证券经济研究所整理注储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日基准日初始指数值为100成分股涨跌幅作算术平均处理其余PE指数以2022年1月4日为基准日成分股PE作算术平均处理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图5储能PCS环节自制PE指数走势图6储能系统环节自制PE指数走势图7储能温控环节自制PE指数走势2023202220232022202320221406070120605010050408040306030204020201010000000000000111000000000111123456789012000000000111123456789012------------123456789012-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0000000000000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0111111111111111111111111111111111111图8储能电芯环节自制PE指数走势图9储能消防环节自制PE指数走势图10储能结构件环节自制PE指数走势20232022202320229020232022358080703070602560505020404015303010202051010000000000000111000000000111000000000111123456789012123456789012------------123456789012000000000000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0111111111111111111111111111111111111资料来源上述各图数据均来源于Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1一致预期与估值2023年3月3日归母净利润归母净利润归母净利润PB近五年子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值22年同比23年同比24年同比PE22PE23PE24PB222324分位数605117SH德业股份-73726130144247753825555829419021361300693SZ盛弘股份-591311703032424176044431613694300648SZ星云股份-505812202112834624992771715652PCS688390SH固德威-394455101321032166387633620623944300763SZ锦浪科技-336041081302221043224555827218815532002518SZ科士达-37278637210259141384392731978392300827SZ上能电气-231571189372336165139442125517083688063SH派能科技-24452106024895354424281821281240002121SZ科陆电子-34143061052567451102235256628021796300274SZ阳光电源-69167030710456576761345442952209865系统300118SZ东方日升-43336109272616448219333082051533774002335SZ科华数据-291994911663685284083002355387601222SH林洋能源-2217284-1011942153292051451121252002837SZ英维克-091392413344445345864153107279301018SZ申菱环境-11882368354849403782501795764温控300990SZ同飞股份-35831528256536445403272285266300499SZ高澜股份-67390717713-2618395332952133353300750SZ宁德时代-0898272811834477535941333502201656637300014SZ亿纬锂能-1414693421666296983494302221497324002594SZ比亚迪-14696014214152791783910404902491787561电芯002074SZ国轩高科-14521452091784662413511662932162231002324SZ普利特-3516429110875161109465692191505987300438SZ鹏辉能源-272996726012996188464502321598084002960SZ青鸟消防-2817064188333107292662041594442消防300902SZ国安达-174311168149623633913111905355301268SZ铭利达-94201331667384115586112771759951结构件002965SZ祥鑫科技-3199242886315591434101571093884688676SH金盘科技-01162290507679595563262056384其他300712SZ永福股份-298415260278441535713102036873688248SH南网科技-59285210511477956133856136011361资料来源Wind国信证券经济研究所整理注PB历史分位数起始日期为2018年1月1日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内储能电芯报价根据鑫椤锂电统计数据电力储能方型电芯年初报价0935元Wh现已下降56本周报价平稳为0895元Wh根据鑫椤锂电统计数据户用储能方型电芯年初报价0980元Wh现已下降43本周报价平稳为0925元Wh图11国内储能电芯报价元Wh方型软包储能电芯家庭储能方型储能电芯电力储能6000次循环111009080706222222222222222222222222222222222222222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公司拟通过定增向美的集团募集资金83亿元发行价格为328元股发行数量为252亿股2022年12月5日深圳资本已向美的集团转让持有公司的895股份本次发行完成后美的集团将持有上市公司2279的股份成为公司的控股股东何享健先生成为公司实际控制人铭利达拟发行可转债募集资金10亿元公司拟发行可转债募集资金约10亿元扣除发行费用后将投资于铭利达安徽含山精密结构件生产基地建设项目一期35亿元铭利达江西信丰精密结构件生产基地建设项目一期3亿元新能源关键零部件智能制造项目一期亿元以及补充流动资金25亿元公司业绩快报固德威发布2022年度业绩快报公司2022年度实现营收4713亿元同比76实现归母净利润652亿元处于业绩预告中值同比1334净利率1383同比34pct公司2022Q4实现营收1797亿元同比87环比227实现归母净利润377亿元同比485环比714净利率2098同比143pct环比6pct派能科技发布2022年度业绩快报公司2022年度实现营收602亿元同比192实现归母净利润127亿元同比302净利率211同比58pct公司2022Q4实现营收245亿元同比219环比43实现归母净利润63亿元同比863环比64净利率255同比171pct环比33pct盛弘股份发布2022年度业绩快报公司2022年度实现营收150亿元同比47实现归母净利润22亿元同比98净利率149同比38pct公司2022Q4实现营收57亿元同比56环比47实现归母净利润09亿元同比174环比48净利率164同比70pct环比01pct南网科技发布2022年度业绩快报公司2022年度实现营收179亿元同比29实现归母净利润14亿元同比44净利率115同比12pct公司2022Q4实现营收68亿元同比6环比69实现归母净利润07亿元同比-23环比27净利率102同比-38pct环比-33pct请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容抽水蓄能一致预期与估值表2一致预期与估值2023年3月3日归母净利润归母净利润归母净利润抽蓄业务收入证券代码证券简称收盘价总市值PE22PE23PE24PB23PB分位数222324占比600875SH东方电气2015982974055032011481191888251133HK哈尔滨电气3865305310621912462059855002266SZ浙富控股42225161212223140106101221415601669SH中国电建78133810721230143512510993137650601868SH中国能建25892781899104511499851262203996HK中国能源建设103678459471044433935044720600995SH南网储能1534891661811932942712534278700资料来源Wind国信证券经济研究所整理注PB历史分位数起始日期为2018年1月1日表3全国抽水蓄能项目统计GW按年份1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023当前合计及之前规划建设-投资主体中标-预可研审查-三大专题可研-核准批复155072000000000100120120000270128270000920240480570835600460688450138068901110-开工建设-设备吊装-全面投产248300015010--012150160100100240480220120-120398150180--5401190-4733资料来源国家能源局抽水蓄能行业分会北极星电力新闻网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容抽水蓄能重点新闻及公告行业新闻2022年全年核准装机容量689GW2023年1-2月核准装机容量111GW其中浙江18GW乌溪江混合式03GW紧水滩混合式03GW庆元12GW湖南12GW汨罗玉池山西12GW垣曲二期湖北18GW南漳张家坪陕西14GW柞水曹坪甘肃21GW麦积黄龙辽宁16GW大雅河我国首套自研抽蓄机组芯片级系统稳定运行2021年2月南网储能启动了抽水蓄能成套控制系统设备芯片级自主可控的技术攻关目前我国首套300MW抽蓄机组芯片级自主可控励磁系统和调速器系统的广州抽水蓄能电站7号机组已稳定运行30天标志着我国励磁系统调速器系统实现国产化替代突破近日南方能源监管局赴南网储能开展抽水蓄能调度运行情况专题调研主要了解了各抽水蓄能电站调度运行并网管理电价政策经营效益等情况并就发挥市场机制利用好调节性资源等进行交流研讨下一步南方能源监管局将持续加强抽水蓄能电站调度运行监管推动建立健全抽水蓄能参与市场交易机制助力南方区域清洁能源发展和新型能源体系建设近日国家发改委调研浙江抽蓄电站电价核定工作调研指出要通过合理的价格机制引导抽蓄电站科学规划合理布局有序健康发展更好支撑新型电力系统建设下一步国家发改委将针对调研中企业反映的问题及建议研究完善抽蓄电站价格机制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议建议关注国内储能PCS龙头和光伏逆变器头部企业上能电气原材料价格下降后成本优化的电池企业宁德时代亿纬锂能抽水蓄能电站设备供应和建设头部企业东方电气中国电建中国能建中国能源建设风险提示储能装机不及预期行业竞争加剧原材料价格大幅波动政策变动风险表4建议关注储能投资标的2023年2月24日归母净利润归母净利润归母净利润PB历史分证券代码证券简称投资评级总市值22年同比23年同比24年同比PE22PE23PE24PB222324位数300827SZ上能电气买入1601175352325763152846028217485300750SZ宁德时代增持99022906824075405390323412431846638300014SZ亿纬锂能买入14893231163296932484612361607425600875SH东方电气增持591313340533522291941461131887601669SH中国电建买入11921092612191214892210998801256601868SH中国能建买入843802395819106511105887911253996HK中国能源建设买入3488023958191065114336330434资料来源Wind国信证券经济研究所整理与预测注PB历史分位数起始日期为2018年1月1日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容自制指数说明表5储能自制指数成分股列表环节证券代码证券简称605117SH德业股份自制涨跌幅指数300693SZ盛弘股份300648SZ星云股份成分我们对储能行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示PCS688390SH固德威300763SZ锦浪科技部分环节进行动态调整002518SZ科士达权重各环节内的所有股票权重相等300827SZ上能电气688063SH派能科技基准日我们设置2022年1月4日为基准日所有指数1月4日基准002121SZ科陆电子300274SZ阳光电源值为100之后根据成分股每日涨跌幅的平均数计算各指数每日系统东方日升300118SZ收盘价002335SZ科华数据601222SH林洋能源002837SZ英维克301018SZ申菱环境温控自制PE指数300990SZ同飞股份300499SZ高澜股份成分我们对储能行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示300750SZ宁德时代300014SZ亿纬锂能部分环节进行动态调整002594SZ比亚迪电芯权重各环节内的所有股票权重相等002074SZ国轩高科002324SZ普利特基准日我们设置2022年1月4日为基准日所有指数1月4日基准300438SZ鹏辉能源002960SZ青鸟消防值为100之后根据成分股每日预测PE的平均数计算各指数每日消防300902SZ国安达收盘价301268SZ铭利达结构件002965SZ祥鑫科技资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明国信证券投资评级类别级别定义买入预计6个月内股价表现优于市场指数20以上增持预计6个月内股价表现优于市场指数10-20之间股票投资评级中性预计6个月内股价表现介于市场指数10之间卖出预计6个月内股价表现弱于市场指数10以上超配预计6个月内行业指数表现优于市场指数10以上行业投资评级中性预计6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容