主要观点：
　　钢铁债：52%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于钢铁普通债，43%的主体信用利差介于20%~50%，52%的主体介于50%~80%，4%的主体位于80%以上。12家主体利差均较上周上行，占比52%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA /AA+评级信用利差较上周下行，分别下行5.92bp、1.85bp。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史53.35%、54.78%分位数。
　　煤炭债：38%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于煤炭普通债，62%的主体信用利差介于20%~50%，16%的主体介于50%~80%，5%的主体位于80%以上。14家主体利差较上周上行，占比38%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA/AA+/AA评级信用利差较上周下行，分别下行1.21bp、6.51bp、4.07 bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史33.5%、46.6%、2.0%分位数。
　　银行债：51%的主体二级债信用利差较上周上行
　　二级资本债。0.5%的主体信用利差位于10%以下，33%的主体介于50%~80%，53%的主体位于80%以上。96家主体利差较上周上行，占比51%。整体来看，189家主体信用利差平均下浮1.04bp。
　　银行永续债。10%的主体信用利差介于20%~50%，33%的主体介于50%~80%，55%的主体位于80%以上。50家主体利差较上周上行，占比55%。整体来看，91家主体信用利差平均下浮0.08bp。
　　银行普通债。23%的主体信用利差位于10%以下，18%的主体介于20%~50%，36%的主体介于50%~80%。41家主体利差较上周上行，占比45%。整体来看，91家主体信用利差平均上浮0.06bp。
　　公用事业债：74%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于公用事业普通债，426%的主体信用利差介于20%~50%，60%的主体介于50%~80%，5%的主体位于80%以上。69家主体利差较上周上行，占比74%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA评级信用利差较上周上行，上行2.53bp。AA+/AA评级信用利差较上周下行，分别下行3.31bp，17.62bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别处于历史62.1%、44.7%、59.1%分位数。
　　建筑建材债：45%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于建筑建材普通债，48%的主体信用利差介于20%~50%，39%的主体介于50%~80%，3%的主体位于80%以上。14家主体利差较上周上行，占比45%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA评级主体信用利差较上周上行2.13bp、AA+/AA评级主体信用利差较上周下行，分别下行2.14bp、0.77bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史62.5%、40.6%、12.6%分位数。
　　地产债：37%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于地产普通债，12%的主体介于20%~50%，40%的主体介于50%~80%，57%的主体位于80%以上。18家主体利差较上周上行，占比37%。
　　风险提示：数据提取与处理产生的误差。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报公用事业利差小幅走阔煤炭地产利差普遍收窄信用利差周报20230305报告日期2023-03-05主要观点首席分析师颜子琦TableAuthorTableSummary钢铁债52主体普通债信用利差较上周上行执业证书号S0010522030002对于钢铁普通债43的主体信用利差介于205052的主体介于电话1312753207050804的主体位于80以上12家主体利差均较上周上行占比邮箱yanzqhazqcom52研究助理杨佩霖分主体评级来看普通债中AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行执业证书号S0010122040030592bp185bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史5335电话178613913915478分位数邮箱yangplhazqcom煤炭债38的主体普通债信用利差较上周上行对于煤炭普通债62的主体信用利差介于205016的主体介于50805的主体位于80以上14家主体利差较上周上行占比38分主体评级来看普通债中AAAAAAA评级信用利差较上周下行分别相关报告下行121bp651bp407bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处1六大行业利差普遍收窄信用利于历史33546620分位数差周报20230225银行债51的主体二级债信用利差较上周上行2六大行业利差普遍收窄信用利差周报20230218二级资本债05的主体信用利差位于10以下33的主体介于3六大行业利差普遍收窄信用利508053的主体位于80以上96家主体利差较上周上行占比差周报2023021151整体来看189家主体信用利差平均下浮104bp银行永续债10的主体信用利差介于205033的主体介于508055的主体位于80以上50家主体利差较上周上行占比55整体来看91家主体信用利差平均下浮008bp银行普通债23的主体信用利差位于10以下18的主体介于205036的主体介于508041家主体利差较上周上行占比45整体来看91家主体信用利差平均上浮006bp公用事业债74主体普通债信用利差较上周上行对于公用事业普通债426的主体信用利差介于205060的主体介于50805的主体位于80以上69家主体利差较上周上行占比74分主体评级来看普通债中AAA评级信用利差较上周上行上行253bpAAAA评级信用利差较上周下行分别下行331bp1762bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史621447591分位数建筑建材债45主体普通债信用利差较上周上行敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报对于建筑建材普通债48的主体信用利差介于205039的主体介于50803的主体位于80以上14家主体利差较上周上行占比45分主体评级来看普通债中AAA评级主体信用利差较上周上行213bpAAAA评级主体信用利差较上周下行分别下行214bp077bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史625406126分位数地产债37的主体普通债信用利差较上周上行对于地产普通债12的主体介于205040的主体介于508057的主体位于80以上18家主体利差较上周上行占比37风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1公用事业主体利差小幅走阔煤炭地产主体利差普遍收窄511钢铁债52主体普通债信用利差较上周上行512煤炭债38的主体普通债信用利差较上周上行613银行债51的主体二级债信用利差较上周上行814公用事业债74主体普通债信用利差较上周上行1015建筑建材债45主体普通债信用利差较上周上行1216地产债37的主体普通债信用利差较上周上行142风险提示14敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位BP5图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位5图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位5图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位BP6图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位6图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位6图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位BP7图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位7图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位7图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位BP7图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位8图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位8图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位BP8图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表16全国性银行信用利差分债券类型单位10图表17城农商行信用利差分债券类型单位10图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP10图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单位11图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级单位11图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP11图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单位12图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级单位12图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP12图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单位13图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体评级单位13图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP13图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单位14图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体评级单位14图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP14图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP14敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1公用事业主体利差小幅走阔煤炭地产主体利差普遍收窄截至2023年3月3日债券池共包括7375只债券其中1143只地产债541只钢铁债2514只公用事业债854只建筑建材债1037只煤炭债1286只银行债信用利差分位数计算区间选取2021年-2023年3月3日采取算数平均的方式计算11钢铁债52主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月3日样本中23家存续普通债6家存续永续债对于钢铁永续债50的主体介于205050的主体信用利差介于50806家主体利差均较上周下行图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周下行下行509bpAAA评级主体信用利差处于历史4994分位数图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位上周历史分位数本周历史分位数602505434995020040150301002005010000010203040506070809101112010203040506070809101112010203---------------------------0212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于钢铁普通债43的主体信用利差介于205052的主体介于50804的主体位于80以上12家主体利差均较上周上行占比52敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行592bp185bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史53355478分位数图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位上周历史分位数本周历史分位数均值903008025070602005515485475345015040100300502000010010203040506070809101112010203040506070809101112010203---------------------------0212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所12煤炭债38的主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月3日样本中37家存续普通债15家存续永续债对于煤炭永续债13的主体信用利差位于10以下53的主体介于205027的主体介于5080全体主体利差均较上周下行敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行513bp561bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史44165321分位数图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位70上周分位数本周分位数50均值608605324048750442403030202010100资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于煤炭普通债62的主体信用利差介于205016的主体介于50805的主体位于80以上14家主体利差较上周上行占比38图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差较上周下行分别下行121bp651bp敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType固收周报407bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史33546620分位数图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位60上周分位数本周分位数均值504975046640403034433530201020001030200资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所13银行债51的主体二级债信用利差较上周上行截至2023年3月3日样本中共189家主体存续二级资本债05的主体信用利差位于10以下33的主体介于508053的主体位于80以上96家主体利差较上周上行占比51整体来看189家主体信用利差平均下浮104bp图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所截至2023年3月3日样本中共91家主体存续银行永续债10的主体信用利差介于205033的主体介于508055的主体位于80以上50家主体利差较上周上行占比55整体来看91家主体信用利差平均下浮008bp敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所截至2023年3月3日共91家主体存续银行普通债23的主体信用利差位于10以下18的主体介于205036的主体介于508041家主体利差较上周上行占比45整体来看91家主体信用利差平均上浮006bp图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分债券类型来看全国性银行二级债普通债永续债利差分别上行280bp160bp232bp至073028124分别处于历史707665657508分位数城农商行债券二级债普通债永续债利差分别下降275bp016bp058bp至288047270二级债普通债永续债分别处于历史731038467792分位敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType固收周报数图表16全国性银行信用利差分债券类型单位图表17城农商行信用利差分债券类型单位2035二级债普通债永续债二级债普通债永续债301625122008150410050000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所14公用事业债74主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月3日样本中93家存续普通债43家存续永续债对于公用事业永续债44的主体信用利差介于205040的主体介于508018家主体利差均较上周上行占比42图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行037bp505bpAAAAA评级信用利差分别处于历史492468分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级位单位均值5335523上周分位数本周分位数30525125504922049154804846810470546004544资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于公用事业普通债426的主体信用利差介于205060的主体介于50805的主体位于80以上69家主体利差较上周上行占比74图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周上行上行253bpAAAA评级信用利差较上周下行分别下行331bp1762bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史621447591分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级位单位35均值70上周分位数本周分位数62159130605425232546950447204015301020051000010203040506070809101112010203040506070809101112010203---------------------------0212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所15建筑建材债45主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月3日样本中31家存续普通债42存续永续债对于建筑建材永续债69的主体信用利差介于205026的主体介于508013家主体利差均较上周上行占比31图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级主体信用利差较上周下行下行134bp334bpAAAAA评级信用利差分别处于历史515395分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体位评级单位25均值60上周分位数本周分位数513515205042439515403010200510000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于建筑建材普通债48的主体信用利差介于205039的主体介于50803的主体位于80以上14家主体利差较上周上行占比45图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级主体信用利差较上周上行213bpAAAA评级主体信用利差较上周下行分别下行214bp077bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史625406126分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体位评级单位400均值70上周分位数本周分位数6253506056730050250409406200401503010020133126050100000102030405060708091011120102030405060708091011120102030---------------------------212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所16地产债37的主体普通债信用利差较上周上行截至2023年3月3日样本中49家存续普通债3家存续永续债对于地产永续债33的主体信用利差介于205033的主体位于80以上1家主体利差均较上周上行占比33图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所对于地产普通债12的主体介于205040的主体介于508057的主体位于80以上18家主体利差较上周上行占比37图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所2风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType固收周报数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告