投资要点：
　　上周（2023.02.27-2023.03.03）市场回顾。上周A股市场震荡上行，上证50指数上涨1.72%，沪深300指数上涨1.71%，中证500指数上涨0.78%，创业板指下跌0.27%。当前全市场PE（TTM）为18.2倍，处于2005年以来的41.3%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在3月上半月均表现较不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于3月1日向上突破反转点位，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约1.18%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为90%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为153，处于2021年以来的95%分位点。综上所述，上周A股市场震荡上行，技术面指标全面好转。全国两会召开，我们认为，市场目前仍缺乏主线，技术面虽有所好转，但近期市场已多次出现周内反转，整体行情仍偏向震荡，下周建议观望。
　　市场仍缺乏主线，整体行情偏向震荡。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为4.92%，低于前一周（5.06%），市场处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.18，持平于前一周（0.18），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.18倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡，周五为0.87，持平于前一周（0.87），投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.68%和1.05%，处于2005年以来的42.30%和46.18%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年2月底的最新数据，股票市场2023年3月信号为正向，其中经济增长和通货膨胀因子均发出正向信号，汇率因子发出负向信号。2.根据国家统计局公布的数据，中国2月官方制造业PMI为52.6，高于前值50.1以及Wind一致预期50.5；财新中国制造业PMI升至51.6，同样高于前值49.2。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.63%、1.19%。从资金流向上看，北上资金上周流入66.19亿元，2023年以来累计流入1603.89亿元。事件驱动上，1.上周美股开启反弹，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.75%、1.9%、2.58%。根据Wind数据，10年期美国国债收益率在3月2日报收于4.067%，这是自2022年11月9日以来首次收于4%以上。在去年10月至11月之前，自2007-2008年以来，10年期美债收益率一直没有超过4%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于3月1日向上突破反转点位，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约1.18%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为90%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为153，处于2021年以来的95%分位点。综上所述，上周A股市场震荡上行，技术面指标全面好转。全国两会召开，我们认为，市场目前仍缺乏主线，技术面虽有所好转，但近期市场已多次出现周内反转，整体行情仍偏向震荡，下周建议观望。
　　因子拥挤度观察：财报期渐近+拥挤度历史低位，或可增加基本面因子的配置。小市值因子拥挤度0.23，低估值因子拥挤度0.26，高盈利因子的拥挤度-0.83，高盈利增长因子拥挤度-0.44。
　　行业拥挤度：通信、计算机、电力设备及新能源、食品饮料和汽车的行业拥挤度相对较高。建筑和通信的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险

研究报告全文：TableMainInfo金融工程研究证券研究报告金融工程周报2023年03月05日相关研究TableTitle量化择时及拥挤度预警周报20230305TableReportInfo机构调研跟踪TableSummary20230220-2023022420230302投资要点量化基金周报2023030120230301大额买入与资金流向跟踪20230220-2023022420230228上周20230227-20230303市场回顾上周A股市场震荡上行上证50指数上涨172沪深300指数上涨171中证500指数上涨078创业板指下跌027当前全市场PETTM为182倍处于2005年以来的413分位点日历效应上2005年以来各大宽基指数在3月上半月均表现较不佳技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数于3月1日向上突破反转点位TableAuthorInfo发出买入信号2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约118发出买入信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为904根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为153处于2021年以来的95分位点综上所述上周A股市场震荡上行技术面指标全面好转全国两会召开我们认为市场目前仍缺乏主线技术面虽有所好转但近期市场已多次出现周内反转整体行情仍偏向震荡下分析师冯佳睿周建议观望Tel02123219732市场仍缺乏主线整体行情偏向震荡从趋势模型上看Wind全A指数短期均线Emailfengjrhaitongcom和长期均线的距离为492低于前一周506市场处于上涨市Wind全A证书S0850512080006指数处于20日均线之上从量化指标上看基于沪深300指数的流动性冲击指标分析师袁林青周五为018持平于前一周018意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平倍标准差上证期权成交量的比率震荡周五为Tel0212321223001850ETFPUT-CALL087持平于前一周087投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎上证综指和WindEmailylq9619haitongcom全A五日平均换手率分别为068和105处于2005年以来的4230和证书S08505160500034618分位点交易活跃度相比前期有所上升从宏观因子上看1海通金工宏联系人曹君豪观动量月度择时模型显示根据2023年2月底的最新数据股票市场2023年3Tel021-23219745月信号为正向其中经济增长和通货膨胀因子均发出正向信号汇率因子发出负Emailcjh13945haitongcom向信号2根据国家统计局公布的数据中国2月官方制造业PMI为526高于前值501以及Wind一致预期505财新中国制造业PMI升至516同样高于前值4923上周人民币汇率震荡在岸和离岸汇率周涨幅分别为063119从资金流向上看北上资金上周流入6619亿元2023年以来累计流入160389亿元事件驱动上1上周美股开启反弹道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为17519258根据Wind数据10年期美国国债收益率在3月2日报收于4067这是自2022年11月9日以来首次收于4以上在去年10月至11月之前自2007-2008年以来10年期美债收益率一直没有超过4技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数于3月1日向上突破反转点位发出买入信号2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约118发出买入信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为904根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为153处于2021年以来的95分位点综上所述上周A股市场震荡上行技术面指标全面好转全国两会召开我们认为市场目前仍缺乏主线技术面虽有所好转但近期市场已多次出现周内反转整体行情仍偏向震荡下周建议观望因子拥挤度观察财报期渐近拥挤度历史低位或可增加基本面因子的配臵小市值因子拥挤度023低估值因子拥挤度026高盈利因子的拥挤度-083高盈利增长因子拥挤度-044行业拥挤度通信计算机电力设备及新能源食品饮料和汽车的行业拥挤度相对较高建筑和通信的行业拥挤度上升幅度相对较大风险提示市场系统性风险海外市场波动风险模型误设风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报2目录1市场仍缺乏主线整体行情偏向震荡42因子拥挤度观察财报期渐近拥挤度历史低位或可增加基本面因子的配臵63行业拥挤度通信计算机电力设备及新能源食品饮料和汽车的行业拥挤度相对较高74风险提示8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报3图目录图12005-2022年3月上半月指数涨跌幅5图22021年以来Wind全A指数及其翻转信号走势5图32021年以来Wind全A指数及市场均线强弱指数百分位走势6图4小市值因子净值与因子复合拥挤度6图5低估值因子净值与因子复合拥挤度6图6高盈利因子净值与因子复合拥挤度7图7高增长因子净值与因子复合拥挤度7图8行业拥挤度202303037表目录表12023年2月部分宏观数据4表2复合因子拥挤度及分项得分202303036表3行业拥挤度变化8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报41市场仍缺乏主线整体行情偏向震荡上周A股市场震荡上行上证50指数上涨172沪深300指数上涨171中证500指数上涨078创业板指下跌027当前全市场PETTM为182倍处于2005年以来的413分位点日历效应上2005年以来各大宽基指数在3月上半月均表现较不佳技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数于3月1日向上突破反转点位发出买入信号2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约118发出买入信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为904根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为153处于2021年以来的95分位点综上所述上周A股市场震荡上行技术面指标全面好转全国两会召开我们认为市场目前仍缺乏主线技术面虽有所好转但近期市场已多次出现周内反转整体行情仍偏向震荡下周建议观望从趋势模型上看Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为492低于前一周506市场处于上涨市Wind全A指数处于20日均线之上从量化指标上看基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为018持平于前一周018意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平018倍标准差上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡周五为087持平于前一周087投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为068和105处于2005年以来的4230和4618分位点交易活跃度相比前期有所上升从宏观因子上看1海通金工宏观动量月度择时模型显示根据2023年2月底的最新数据股票市场2023年3月信号为正向其中经济增长和通货膨胀因子均发出正向信号汇率因子发出负向信号2根据国家统计局公布的数据中国2月官方制造业PMI为526高于前值501以及Wind一致预期505财新中国制造业PMI升至516同样高于前值4923上周人民币汇率震荡在岸和离岸汇率周涨幅分别为063119表12023年2月部分宏观数据当月Wind一致预测前值PMI526505501财新PMI516-492CPI同比-17821PPI同比--127-08新增人民币贷款亿元-143888949000M2同比-1229126资料来源Wind海通证券研究所从资金流向上看北上资金上周流入6619亿元2023年以来累计流入160389亿元日历效应上2005年以来上证综指沪深300中证500创业板指在3月上半月的上涨概率分别为44395046涨幅均值分别为-121-166-008036涨幅中位数分别为-108-149-0040各大宽基指数均表现不佳请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报5图12005-2022年3月上半月指数涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所事件驱动上1上周美股开启反弹道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为17519258根据Wind数据10年期美国国债收益率在3月2日报收于4067这是自2022年11月9日以来首次收于4以上在去年10月至11月之前自2007-2008年以来10年期美债收益率一直没有超过42根据中国网财经3月3日国务院新闻办公室举行权威部门话开局系列主题新闻发布会针对今年的降息空间中国人民银行副行长刘国强在发布会指出今年中国人民银行将继续按照党中央国务院决策部署精准有力实施好稳健的货币政策这是货币政策总的取向但是具体的政策工具怎么使用要综合考虑相机抉择技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数于3月1日向上突破反转点位发出买入信号2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约118发出买入信号3根据我们的仓位配臵模型1计算得出的A股权益类投资仓位为904根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数2当前市场得分为153处于2021年以来的95分位点综上所述上周A股市场震荡上行技术面指标全面好转全国两会召开我们认为市场目前仍缺乏主线技术面虽有所好转但近期市场已多次出现周内反转整体行情仍偏向震荡下周建议观望图22021年以来Wind全A指数及其翻转信号走势资料来源Wind海通证券研究所1仓位配臵模型根据主流宽基指数所发出的SAR信号周线日线对市场趋势进行判断并计算出具体仓位2均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日13日21日等8种均线组合比较不同均线与目前收盘价的相对位臵预测目前市场顶部底部是否显现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报6图32021年以来Wind全A指数及市场均线强弱指数百分位走势资料来源Wind海通证券研究所注根据Wind二级行业指数点位计算2因子拥挤度观察财报期渐近拥挤度历史低位或可增加基本面因子的配臵因子拥挤是指跟踪或者投资某一因子的资金过多使得该因子的收益或者收益稳定性下降的现象因此因子拥挤度指标可作为因子失效的预警指标根据海通量化团队前期发布的专题报告选股因子系列四十二因子失效预警因子拥挤我们使用估值价差配对相关性长期收益反转因子波动率这四个指标度量因子拥挤程度关于指标的详细计算方法与历史效果请参考对应专题报告下表展示了使用截至2023年3月3日的数据计算得到的常见因子的拥挤度表2复合因子拥挤度及分项得分20230303小市值低估值高盈利高增长估值价差-058-066-092013配对相关性064085007-019长期累计收益069050-185-109多空波动率018034-061-060综合打分023026-083-044资料来源Wind海通证券研究所以下四图分别展示了小市值低估值高盈利高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势其中小市值因子拥挤度023低估值因子拥挤度026高盈利因子的拥挤度-083高盈利增长因子拥挤度-044图4小市值因子净值与因子复合拥挤度图5低估值因子净值与因子复合拥挤度资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报7图6高盈利因子净值与因子复合拥挤度图7高增长因子净值与因子复合拥挤度资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3行业拥挤度通信计算机电力设备及新能源食品饮料和汽车的行业拥挤度相对较高根据海通量化团队前期发布的专题报告行业轮动系列研究15行业板块拥挤度截至2023年3月3日通信计算机电力设备及新能源食品饮料和汽车的行业拥挤度相对较高建筑和通信的行业拥挤度上升幅度相对较大下列图表展示了截至2023年3月3日的行业拥挤度及相对上月末的变化图8行业拥挤度20230303资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报8表3行业拥挤度变化行业名称20230303拥挤度20230228拥挤度拥挤度变化建筑069032037通信102071031石油石化-011-037026国防军工027004023计算机077054023电子051031020交通运输-002-022020机械033014019钢铁001-015016电力及公用事业-010-025015煤炭-001-013012电力设备及新能源077067010传媒008-002010农林牧渔-020-029009建材022019003有色金属000-001001基础化工-023-023000汽车075077-002非银行金融001009-008家电072081-009纺织服装-048-038-010综合-047-035-012银行-026-013-013轻工制造-017-002-015医药-032-013-020商贸零售-045-022-023食品饮料075101-026消费者服务013069-055房地产-042029-071资料来源Wind海通证券研究所4风险提示市场系统性风险海外市场波动风险模型误设风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报9信息披露分析师声明TableA冯佳睿nalyst金融工程研究团队s袁林青金融工程研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明