上周（2023.02.20-2023.02.24）市场回顾。上周A股市场震荡上行，上证50指数上涨0.49%，沪深300指数上涨0.66%，中证500指数上涨1.66%，创业板指下跌0.83%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的39.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在3月上半月均表现较不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数上周并未发生反转，继续发出卖出信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约1.50%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为40%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为107，处于2021年以来的68%分位点。综上所述，上周美联储加息预期再度升温，A股市场先扬后抑，最终收涨。技术面指标本周较上周虽略有好转，但仍未全面向好。下周，全国两会即将召开，我们认为，当前不确定因素较多，市场交易情绪较为低迷；叠加日历效应，下周市场或将继续盘整。
　　市场不确定因素较多，A股或将继续盘整。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为5.06%，高于前一周（4.53%），市场处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.14，低于前一周（0.70），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.14倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.16，高于前一周（1.10），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.65%和1.04%，处于2005年以来的38.24%和45.03%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年1月底的最新数据，股票市场2023年2月信号为正向，其中经济增长、汇率、利率和风险情绪因子均发出正向信号。2.我国1月宏观数据均表现较好。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.91%、-1.54%。从资金流向上看，北上资金上周流出41.24亿元，2023年以来累计流入1537.70亿元。事件驱动上，1.上周美股大幅下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-2.99%、-2.67%、-3.33%。根据Wind数据，通胀在新年伊始加速，这使得美联储可能会继续加息。2.根据Wind，证监会表示，沪深港通交易日历优化将于4月24日正式实施。实施后，港股通2023年新增6个交易日，首次新增交易日为4月27日、4月28日，沪深股通首次新增交易日为5月25日。此外，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，将于今年第一季实施先进科技公司上市制度，并探讨一系列优化交易机制的建议，包括考虑在恶劣天气下允许股票交易。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数上周并未发生反转，继续发出卖出信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约1.50%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为40%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为107，处于2021年以来的68%分位点。综上所述，上周美联储加息预期再度升温，A股市场先扬后抑，最终收涨。技术面指标本周较上周虽略有好转，但仍未全面向好。下周，全国两会即将召开，我们认为，当前不确定因素较多，市场交易情绪较为低迷；叠加日历效应，下周市场或将继续盘整。
　　因子拥挤度观察：成长因子拥挤度继续处于低位。小市值因子拥挤度0.27，低估值因子拥挤度0.45，高盈利因子的拥挤度-0.55，高盈利增长因子拥挤度-0.49。
　　行业拥挤度：食品饮料、汽车、家电、电力设备及新能源、消费者服务的行业拥挤度相对较高。通信和计算机的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。