以史为镜，小盘风格仍有继续占优的时间和空间。小盘股占优期间超额收益较高，持续时间较长。2021年初，随着“公募基金抱团”逐渐松动，A股市场的投资风格从大盘转向小盘。截至2023年2月10日，目前小盘行情持续了509天，累积超额收益仅为20.9%，均显著低于历史上各周期的平均值。因此，我们认为，小盘风格目前仍然具备较高的投资价值。
　　小市值因子拥挤度适中，尚未明显泡沫化。小市值因子的拥挤度自2021年初跟随因子净值的反弹，逐步上升。截至2月24日的最新值为0.27，离上界（2倍标准差）还有较大距离。我们认为，当前小市值因子仍有较好的配置价值。
　　公募基金持股市值开始下沉，未来有望得到强化。2017年至2020年，伴随A股机构投资者占比的上升，受其偏好的大盘蓝筹股表现持续优于小盘股。在此期间，公募基金的持股集中度也持续提升，逐步形成“公募基金抱团”的现象；然而，“抱团现象”在2021年初被打破，持股集中度进入下行趋势，市场风格也随之切换至小盘。我们认为，公募基金的风格切换速度依然较为缓慢，未来随着公募基金对小盘股关注度的逐渐提升，小盘风格有望继续保持优势。
　　我们认为，量化私募已在中小盘股票的交易中，扮演着重要角色。随着量化私募的稳步发展及旗下500和1000指增的平稳运作，中小盘股的投资效率有望得到进一步增强，利于中小盘股的长期发展。
　　我们认为，随着数字经济行情的徐徐展开，电子、通信、计算机、传媒等行业的成长空间较大。而这些成长性较强的行业中，中小盘股的占比又较高。因此，我们认为，数字经济行情的发酵将利好中小盘股，提升其投资价值。
　　我们认为，中金中证1000指数增强基金（认购日期：2023年2月27日至2023年3月10日，认购代码：017733/017734）是投资小盘风格的较优选择。产品在力求对中证1000指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益。管理人为中金基金，其量化管理团队具备丰富的指数增强基金管理经验，且团队策略的超额收益及来源稳定，这将为产品投资目标的实现提供有力保障。因此，我们认为，中金中证1000指数增强基金是投资小盘风格的较优选择。
　　风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。