一周要闻点评：中字头、TMT齐头并进，沪指再次站上3300。
　　中字头与TMT齐头并进驱动A股上行，沪指再次站上3300点。基本面看，地产边际复苏、开复工节奏加速、PMI大幅回升均反映经济复苏势头较好，政策面看，监管层鼓励发展中国特色估值体系，二者共同对中字头为代表的低估值板块产生提振；中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，顶层设计驱动产业相关度较高的TMT板块延续热度。
　　宏观要闻：1、中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》；
　　2、近期国资委积极开展会议推动国央企公司提升质量；
　　3、2月PMI继续反弹，制造业PMI创2012年4月以来新高；
　　4、全国消费促进工作电视电话会议在京召开；
　　5、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储或在今年夏季中后暂停加息；
　　6、美国商务部将28家中国大陆企业和研究机构列入“实体清单”。
　　A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优。
　　指数与风格：指数多数收涨，上证指数和上证50涨幅居前。风格表现来看，科技和金融稳定、大盘、低市盈率和亏损股占优。
　　行业表现：多数上涨，通信、建筑装饰和传媒涨幅居前。中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》提振通信、传媒表现；基本面与政策面共同驱动建筑装饰为代表的中字头板块走强。
　　领涨指数：近20日上证指数占优，通信、建筑装饰、钢铁领涨。
　　估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持稳定。
　　海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现中等。
　　全球股市：股指多数上涨，香港恒生、纳斯达克和德国DAX占优。
　　美股市场：指数全面上扬，材料、电信服务和工业领涨。
　　港股市场：指数全面上涨，电讯业、资讯科技业与医疗保健业领涨。
　　大类资产表现：人民币汇率升值，海内外风险偏好回升。
　　绝对表现：商品价格多数上涨，布伦特原油涨幅较高，10年期美债利率回升，但美元指数下跌，人民币汇率升值。
　　相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，海内外风险偏好回升。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年03月04日投资策略市场回顾3月1周中字头TMT齐头并进一周要闻点评中字头TMT齐头并进沪指再次站上3300作者中字头与TMT齐头并进驱动A股上行沪指再次站上3300点基本面分析师张峻晓看地产边际复苏开复工节奏加速PMI大幅回升均反映经济复苏势头执业证书编号S0680518110001较好政策面看监管层鼓励发展中国特色估值体系二者共同对中字头邮箱zhangjunxiaogszqcom研究助理王昱涵为代表的低估值板块产生提振中共中央国务院印发数字中国建设整执业证书编号S0680121070009体布局规划顶层设计驱动产业相关度较高的TMT板块延续热度邮箱wangyuhan3665gszqcom宏观要闻1中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划相关研究2近期国资委积极开展会议推动国央企公司提升质量1投资策略两融情绪见顶回落交易情绪跟踪第181期2023-03-0132月PMI继续反弹制造业PMI创2012年4月以来新高2投资策略外资贡献趋弱外资周报第152期4全国消费促进工作电视电话会议在京召开2023-02-285亚特兰大联储主席博斯蒂克表示美联储或在今年夏季中后暂停加息3投资策略3月策略观点与金股推荐分子向上6美国商务部将28家中国大陆企业和研究机构列入实体清单分母向下2023-02-284海外市场乍暖还寒2023年3月配置建议A股行情复盘A股上行科技和金融稳定占优港股金股推荐2023-02-27指数与风格指数多数收涨上证指数和上证50涨幅居前风格表现来5投资策略分子向上分母向下策略月报看科技和金融稳定大盘低市盈率和亏损股占优202302262023-02-26行业表现多数上涨通信建筑装饰和传媒涨幅居前中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划提振通信传媒表现基本面与政策面共同驱动建筑装饰为代表的中字头板块走强领涨指数近20日上证指数占优通信建筑装饰钢铁领涨估值跟踪A股估值回升行业估值分化程度保持稳定海外行情回顾全球股市多数上涨A股表现中等全球股市股指多数上涨香港恒生纳斯达克和德国DAX占优美股市场指数全面上扬材料电信服务和工业领涨港股市场指数全面上涨电讯业资讯科技业与医疗保健业领涨大类资产表现人民币汇率升值海内外风险偏好回升绝对表现商品价格多数上涨布伦特原油涨幅较高10年期美债利率回升但美元指数下跌人民币汇率升值相对表现中美利差扩张德美利差收窄海内外风险偏好回升风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日内容目录一周要闻点评中字头TMT齐头并进沪指再次站上33004宏观要闻点评2月第4周4A股行情复盘A股回升科技和金融稳定占优6指数与风格A股回升科技和金融稳定占优6行业表现多数上涨通信建筑装饰和传媒领涨8领涨指数近20日上证指数占优通信建筑装饰钢铁领涨9估值跟踪A股估值回升行业估值分化程度保持稳定10海外行情回顾全球股市多数上涨A股表现中等12全球股市多数上涨A股表现中等12美股市场指数全面上扬材料电信服务和工业领涨13港股市场指数全面上涨电讯业资讯科技业与医疗保健业领涨15大类资产表现人民币汇率升值海内外风险偏好回升16商品价格多数上涨人民币汇率升值16海内外风险偏好回升16领涨资产布伦特原油LME铜和美元指数20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB商品走势17图表25中美利差走势基于10年期国债利率17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日图表26德美利差走势基于10年期国债利率17图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日一周要闻点评中字头TMT齐头并进沪指再次站上3300中字头与TMT齐头并进驱动A股上行沪指再次站上3300点基本面看地产边际复苏开复工节奏加速PMI大幅回升均反映经济复苏势头较好政策面看监管层鼓励发展中国特色估值体系二者共同对中字头为代表的低估值板块产生提振中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划顶层设计驱动产业相关度较高的TMT板块延续热度宏观要闻点评2月第4周12月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划点评规划确立数字中国的重要战略地位提出数字中国2025年取得重要进展2035年进入世界前列规划明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局基础设施和数据资源为两大基础国资云及数据要素有望深度受益规划指出要强化数字中国关键能力强调科技自立自强与数字可信可控提出要推动产业数字化发展高效协同的数字政务数字中国建设工作情况将作为对有关党政领导干部考核评价的参考数字中国推进力度或持续超预期22月28日国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会3月3日国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动点评近期国资委积极开展会议推动国央企公司提升质量反映出新一轮国企改革深化的方向对于国有企业通过国企对标世界一流企业价值创造将推动国企高质量市场化转型实现从数量型规模型向质量型效益效率型转变增强国有经济竞争力创新力控制力影响力和抗风险能力对于上市央企未来上市央企将有望进一步提升经营效率成长性及盈利能力在基本面支撑和市场推动下获得更加合理的估值推动中国特色估值体系的建设33月1日2月中采制造业PMI为526前值501预期505非制造业PMI为563前值544预期549点评总体看2月制造业非制造业PMI继续反弹制造业PMI创2012年4月以来新高强于市场预期分项看供需普遍好转生产恢复快于需求进出口订单回升出口仍趋回落价格指数普遍回升产成品库存指数小幅回升大中小企业景气普遍回升就业形势好转服务业景气延续反弹基建显著回升43月1日全国消费促进工作电视电话会议在京召开点评会议要求要重点做好消费外贸外资国际经贸合作多双边经贸合作和经济安全六方面工作其中会议强调把恢复和扩大消费摆在优先位置要组织好2023消费提振年系列活动积极推动出台新的工作举措稳定汽车家居等大宗消费培育壮大新型消费持续优化消费平台载体增强消费对经济发展的基础性作用53月2日亚特兰大联储主席博斯蒂克表示其倾向于每次会议加息25基点同时美联储或在今年夏季中后暂停加息P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日点评博斯蒂克发言偏鸽但同时也强调如果经济数据持续强于预期就需要调整对未来利率走势的预期其发言在一定程度上打消了市场对美联储激进加息的预期博斯蒂克表态后美股三大指数显著走高最终道指标普纳指分别收涨105076073值得注意的是博斯蒂克是2024年FOMC票委在今年没有投票权63月2日美国商务部以国家安全和外交政策利益为由将28家中国大陆企业和研究机构列入所谓实体清单点评美国进一步加大对中国先进芯片软件和AI等高科技产品的打压力度实体清单包括第四范式香港华大基因科技服务有限公司浪潮集团龙芯中科盛科通信等其中浪潮集团旗下拥有X86服务器业务龙芯中科是CPU设计企业第四范式是一家AI独角兽华大基因主要从事生命科学研究盛科通信则是一家以太网交换芯片设计企业消息发布后浪潮集团等相关企业股价集体下跌P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日A股行情复盘A股上行科技和金融稳定占优指数与风格A股上行科技和金融稳定占优本周A股回升指数多数收涨上证指数和上证50涨幅居前周度涨跌幅分别为187和172创业板指和中证1000表现较弱周度涨跌幅分别为-027和033个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例保持稳定本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为1623和473环比分别变动-009和033图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证10001100105010009509008508007502022-09-012022-11-012023-01-012023-03-01资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴1921717307152565108082005405031530102-05-0351上上沪科中深中创证100050证50创500证深300证证业指成板00数指指202234202262420221014202323资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日风格绝对表现来看科技和金融稳定大盘低市盈率和亏损股占优资金风格方面陆股通指数茅指数和基金重仓指数涨跌幅分别为076053和-009行业风格方面科技418和金融稳定291表现占优个股特征方面大盘16低市盈率248和亏损股149表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅504240293026252014161508080710050603020100-01-02-10-04-05基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看超小市值小市值科创板创业板相对市场表现均较弱本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为-090-105-085和-159图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴023中证1000沪深300右轴1900306602251850290650220641800280215063021175027062020517002606102165025060019505916002401905801851550230570181500220562022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-01资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日行业表现多数上涨通信建筑装饰和传媒领涨申万一级行业多数上涨通信建筑装饰和传媒涨幅居前本周30个申万一级行业中23个行业上涨涨幅靠前的行业为通信建筑装饰和传媒分别上涨66461和443跌幅较大的行业为电力设备汽车和有色金属分别下跌163127和089钢铁煤炭和轻工制造60日新高个股比例较高钢铁煤炭和轻工制造创60日新高个股比例较高分别为57783421和3289轻工制造家用电器和美容护理创250日新高个股比例较高分别为1251059和1034图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅1210866616444342624242222212019141310080720706050301010-2-04-05-05-09-09-13-16-4-6-8通建传计交社非银石公国建纺食钢电房机家基煤环商医农轻美有汽电信筑媒算通会银行油用防筑织品铁子地械用础炭保贸药林工容色车力装机运服金石事军材服饮产设电化零生牧制护金设饰输务融化业工料饰料备器工售物渔造理属备资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例6056504440313030272626222119191720151515151312111111111110988871030钢通建国纺计建轻银传环机交公家石电食有基社煤汽非医农电商美房铁信筑防织算筑工行媒保械通用用油子品色础会炭车银药林力贸容地装军服机材制设运事电石饮金化服金生牧设零护产饰工饰料造备输业器化料属工务融物渔备售理资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日领涨指数近20日上证指数占优通信建筑装饰钢铁领涨过去20个交易日中表现较好的市场指数为上证指数陆股通指数和中证500行业为通信建筑装饰钢铁传媒和轻工制造概念为光模块CPO时空大数据6GAI算力和大基建央企过去120个交易日中表现较好的市场指数为茅指数陆股通指数和上证指数行业为计算机社会服务通信传媒和轻工制造概念为ChatGPT时空大数据东数西算云计算和AI算力图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅涨跌幅6055252254502018424016164036151311293010819655201613105211106540AI6G0AI上陆中通建钢传轻光时大ChatGPT算茅陆上计社通传轻时东云证股证500信筑铁媒工模空基块力指股证算会信媒工空数计算指通装制CPO大建数指饰造数央数通指机服制大西算力数据企指数务造数算数据市场指数行业指数概念指数市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日估值跟踪A股估值回升行业估值分化程度保持稳定PE估值来看深证成指和上证指数分位较高创业板指和科创50分位较低市场指数来看当前深证成指和上证指数的PE估值分别为2642和1348历史分位分别为5921和4936创业板指和科创50的PE估值分别为3727和4098历史分位分别为1204和1486资金风格来看茅指数基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为2611379和1432分别处于80675089和465分位本周A股估值回升指数估值多数上行市场指数来看沪深300和上证50的PE估值历史分位上行较多本周分别变动685和579个百分点科创50和创业板指的PE估值历史分位上行较少本周分别变动-652和-303个百分点资金风格来看陆股通指数基金重仓指数和茅指数的PE估值历史分位本周分别变动62313和044个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴3818536183417532173016528162615524152022-09-012022-11-012023-01-012023-03-01资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-205949464223201512815147深上沪上中中科创茅基陆证证1000创5050500证证深300证业指金股成指板数重通指数指仓指指数数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日申万一级行业估值多数上行当前PE估值历史分位前五行业分别是社会服务95农林牧渔95汽车94商贸零售80食品饮料73后五的行业分别是有色金属2煤炭3交通运输5医药生物5通信6回升前五行业是建筑装饰计算机传媒国防军工和公用事业分别回升94287719407和344个百分点回落前五行业是美容护理电力设备汽车有色金属和农林牧渔分别回落138088072038和038个百分点行业估值分化程度保持稳定我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为3019环比变动-017图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-209595948073717067635246444239383534322927151199665532社农汽商食公计机美轻房钢纺传建非国家建环电银石基电通医交煤有会林车贸品用算械容工地铁织媒筑银防用筑保子行油础力信药通炭色服牧零饮事机设护制产服材金军电装石化设生运金务渔售料业备理造饰料融工器饰化工备物输属资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA5032031503103050302950292022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日海外行情回顾全球股市多数上涨A股表现中等全球股市多数上涨A股表现中等本周全球重要股指多数上涨香港恒生纳斯达克和德国DAX表现相对占优分别为279258和242巴西IBOV澳洲标普200和越南证交所表现相对靠后分别为-183-032和-019图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅4282632422191917171720907106030-1-02-03-2-18-3香纳德法标上道日沪英台印韩越澳巴度洲225300普500经深国CAC国DAX国IBOV港斯证琼湾国KOSPI南西恒达指斯富证孟证标买普30200生克数工时UKX交交业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名816当前纳斯达克日经225和印度孟买30估值靠前分别为34072292和2256巴西IBOV英国富时UKX和台湾证交所估值靠后分别为5651071和1147图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-2083795888611348513421602018562纳日印道标澳沪上越法香德韩台英巴经度普洲深国500300225国国DAX斯证CAC港国西IBOV琼南KOSPI湾达孟斯标指证恒证富买30普200克工数交生交时UKX业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日美股市场指数全面上扬材料电信服务和工业领涨美股市场指数全面上涨材料电信服务和工业表现较好成长小盘风格相对占优市场指数来看本周纳斯达克罗素2000标普500和道琼斯工业指数涨跌幅分别为258219和175行业多数上涨材料电信服务和工业涨幅居前分别上涨402327和325风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500均有所上行表明成长与小盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅54043333292932620191721616081050-04-1-07纳罗标道材电工能信可房金医必公素2000普斯500琼料信业源息选地融疗需用达斯服技消产保消事克工务术费健费业业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04049039048038037047036046035034045033044032043031030422022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-04资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日本周美股指数估值整体上行行业估值多数上行市场指数来看当前道琼斯工业纳斯达克标普500和罗素2000PE估值分别为198634071937和3244历史分位分别为878982626143和3547本周分别变动489349364和365个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是信息技术8498公用事业8387和工业8311本周估值分位数回升前三的行业是金融电信服务和材料分别回升6176和335个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-208883613585848382635943321470道纳标罗信公工可必金电医材房能素2000琼斯普500息用业选需融信疗料地源斯达技事消消服保产工克术业费费务健业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日港股市场指数全面上涨电讯业资讯科技业与医疗保健业领涨港股市场指数全面上涨电讯业资讯科技业与医疗保健业表现较好市场指数来看本周恒生科技恒生中国企业和恒生指数指数涨跌幅分别为500352和279行业全面上涨电讯业资讯科技业和医疗保健业涨幅居前分别上涨648401和389图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅76565054039435283029324242423232081060恒恒恒电资医非工原地能必金综公生生生讯讯疗必业材产源需融合用科中指业科保需料建业性业业事技国数技健性业筑消业企业业消业费业费业资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值全面上行行业估值多数上行市场指数来看当前恒生科技恒生中国企业和恒生指数PE估值分别为4591886和1012历史分位分别为74165817和486本周分别变动12521029和657个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是公用事业9762地产建筑业6753和资讯科技业5661本周估值分位数回升前三的行业是资讯科技业必需性消费业和电讯业分别回升764748和353个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-207458499868575648181610844恒恒恒公地资医必电原金综能工生生生用产讯疗需讯材融合源业科中指事建科保性业料业业业技国数业筑技健消业企业业业费业业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日大类资产表现人民币汇率升值海内外风险偏好回升商品价格多数上涨人民币汇率升值本周全球市场上涨186发达市场189优于新兴市场166商品价格多数上涨布伦特原油LME铜伦敦金和CRB商品涨跌幅分别为321306167和-022利率债方面美债利率长端回升短端回落中债利率短端回升长端回落信用债方面美国IG债HY债OAS利差收窄中国3年期5年期AAA中票信用利差扩张可转债方面中证转债指数上涨056汇率方面美元指数下跌066人民币和欧元汇率分别升值081和082波动率方面VIX指数回落图表22全球大类资产本周表现权益价格涨跌幅MSCI全球市场63969186MSCI发达市场275797189MSCI新兴市场98803166大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品54872-022布伦特原油8583321LME铜895450306伦敦金184115167利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y502-09010Y395085德国1Y326133010Y2711760中国1Y23228210Y290-100信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差047-010HY债OAS利差396-2199中国3年期AAA中票信用利差0282735年期AAA中票信用利差037087可转债价格涨跌幅中证转债指数40781056外汇点位点位变动美元指数10452-066人民币兑美元014081欧元兑美元106082资料来源bloombergwind国盛证券研究所海内外风险偏好回升商品相对表现来看铜金比上行油金比上行伦敦金CRB商品上行债市相对表现来看中美利差扩张德美利差收窄股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价标普500风险溢价均有所回落对应风险偏好均回升P16请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB商品走势LME铜布伦特原油布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品5600703505400653405200603305000553204800503104600454400403004200352904000302802022-02-212022-07-212022-12-212022-02-212022-06-212022-10-212023-02-21资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差15-121-13-1405-150-16-05-17-18-1-19-15-20-2-212022-02-232022-06-232022-10-232023-02-232022-02-232022-06-232022-10-232023-02-23资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴403138392936273434253223293021281924261724151922132011142022-02-232022-06-232022-10-232023-02-232022-02-232022-06-232022-10-232023-02-23资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日领涨资产布伦特原油LME铜和美元指数20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油LME铜和美元指数分别上涨598132和087过去120个交易日中表现较好的大类资产为LME铜比特币指数和伦敦金分别上涨17021227和867图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅601309040301-04-08-13-14-14-16-17-20-26-26-31-10-505101520资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济和政策超预期变化3监管政策超预期扰动P18请仔细阅读本报告末页声明2023年03月04日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明